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最近主要市场指数从当天最低点开盘，到收盘时达到当天最高点的情况已经很少见了，这也是为什么昨天的市场表现显得格外引人注目。标普500指数昨日出现了自去年9月以来最大的盘中反转。这对像我这样寻求迹象证明股价自12月初开始的下跌可能接近尾声的看涨投资者来说是个鼓舞人心的信号。今天的市场超卖程度终于和当时的超买程度相当。随着投资者担心通胀是否会重新抬头，以及美联储是否能够继续推进进一步的降息，股票估值正在消化长期利率的上升。

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市场指数表现图表

随着总统当选人的就职典礼临近，一个主要且日益严重的担忧是其政策提案对经济的影响。无论是在华尔街还是在主街，都很少有人期待可能会抑制消费者支出增长、提高通胀率并侵蚀企业利润的惩罚性关税。我认为这是标普500指数抹去整个选举后反弹的主要原因，而这一点似乎开始影响到特朗普政府的思考。

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标普500走势图表

在昨天收盘后，彭博社报道称，特朗普经济团队的成员，包括财政部长斯科特·贝森特，正在制定一项计划，以逐月逐步实施关税。他们的假设是，这将避免通胀冲击，并允许当选总统逐步增强与贸易伙伴的谈判筹码。这一消息的预期可能对昨日市场的尾盘反弹以及今早的延续上涨产生了一定影响。消息来的正是时候，因为更加专注于国内市场的罗素2000指数已经进入回调区间，并重新回到了其长期移动平均线。我们昨天上午看到该指数在那条线上出现了令人印象深刻的反弹，而这种情况过去一年中已经发生过三次。

罗素2000指数图表

我们在“平均股票”中看到了非常类似的走势，等权重标普500指数在接近其长期趋势线1%时也出现了反转。在牛市背景下，这些都像是买入机会，前提是上涨趋势持续下去。但我认为，这在很大程度上取决于特朗普政府在就职后的几天内如何运用其政策。债券和股票市场已经表明，惩罚性关税对国内经济的惩罚程度与对贸易伙伴的影响一样大。我认为市场迄今为止的反应将促使采取更加逐步的方法，这应该会刺激股票和债券价格的反弹。

等权重标普500指数图表

这一反弹的时机正好赶上第二个推动因素——第四季度财报的公布。以下图表我昨天的简报中已经分享过，但值得再次强调。盈利增长预计将进一步扩大，这应该会改善市场广度。“七巨头”不再是唯一的主角，因为标普500指数中其他493只股票的年度盈利增长预计将从2024年的3%上升到今年的11%。股价是反映预期变化的机制，因此我们应该会在今年上半年看到股价反映这一积极的变化率。