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重温了天风分析师对于半导体产业近期的一些看法，认为对于抄底英伟达投资人很有借鉴作用：

晶片的升级迭代还会加速scaling law 的边际效用。一线CSP不会「只」因为有更好的训练方式而砍资本支出，因为两者不冲突。此时若放缓资本支出，等到Scaling law边际效益再度加速时，就会落后竞争对手。Nvidia仍是未来Scaling law边际效益再次加速的赢家。

潜在风险点：

1. GB200出货可能延期，2Q25有点乐观

2. 出口新加坡管制

3. 关税

关于英伟达下一代芯片产量的问题，Amazon 在4Q业绩会也提到AWS增长受到供应链限制，将于2025下半年逐渐缓解，“来自我们第三方合作伙伴的芯片供应速度比以前慢了一些，有很多中游变化需要一些时间才能使硬件实际产生我们期望的健康和高质量服务器的水平”。