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广告中介市场同一天出现了两份冰火两重天的业绩报告。

与一边 $AppLovin Corporation(APP)$ 超预期且乐观指引不同， $Trade Desk Inc.(TTD)$ 的Q4财报不及预期，盘后大跌27%，公司是33个季度来首次营收不及预期，且总支出也较多，反映了目前战略结构重组上的一些曲折。

Q4未能达到内部预期，管理层将其归因于执行失误，公司正在进行战略转型，包括重组、专注于运营可扩展性以及转向敏捷产品开发团队

对CTV、零售媒体和国际市场的长期增长潜力保持乐观，并加速推进Ventura操作系统和UID2解决方案。

业绩与市场反馈

• 第四季度收入为7.41亿美元，同比增长22%，但低于市场预期的7.596亿美元；CTV继续引领增长，在业务中占比高达40%以上

• 零售媒体和国际市场增长强劲，移动广告占比超30%；品牌广告主直接合作增长，增速 快于其他业务50%

• 客户留存率保持在95%以上

• UID2采用率提升，为无Cookie时代做好准备

投资要点

1. 执行挑战&业务重组

   • 公司正在进行历史上最大规模的重组，以提高运营效率和可扩展性。

   • 转向敏捷产品开发团队，以更快地响应市场变化。

   • 增加对品牌直接关系的资源分配，其增长速度比业务其他部分快50%。

2. CTV&零售媒体成为关键增长引擎

   • CTV 继续引领增长，在业务中占比高达40%以上，国际市场表现强劲。

   • 零售媒体和国际扩张加速，零售媒体合作加深，TTD强 技术中立性和透明度是竞争优势

   • 推出用于CTV的文图拉操作系统Ventura ，旨在改善开放互联网的供应链，迪士尼、派拉蒙、Tubi 和 Sonos 等行业巨头纷纷表示支持，最大限度地减少了广告投放过程中可能遇到的复杂性，并结合 OpenPath 和 UnifiedID2.0 (UID2) 等先进技术，提高广告投放的精准度

3. 竞争风险与转型担忧

   • 执行风险被管理层强调，承认Q4存在内部失误

   • AI平台推出延迟，其Kokai平台（全新的数字媒体购买平台，旨在通过结合分布式AI)技术、效果衡量、合作伙伴资源整合的优化升级以及革命性的直观用户操作体验）计划在今年夏天晚些时候向所有用户开放；

   • 季节性因素：宏观经济因素，包括政治广告支出波动和潜在的两极分化广告环境，被视为潜在的不利因素，对25年的业绩压力更大、

结论

虽然管理层对长期机会保持乐观，特别是在CTV和零售媒体上，开始使用新的技术，并且在国际市场开拓方面也有不少空间，战略举措包括采用Kokai以及通过Sincera提高供应链效率，旨在使公司在快速发展的数字广告领域中实现持续增长。

但是短期来看，由于对AI的结合太慢，导致错过一般最佳的增长期，也让其他行业玩家蚕食份额，股价有可能进一步承压。目前来看，广告市场的变化趋势非常快。