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01 70% vs 17% TSLA在2024年的表现

先做下介绍，我姐夫，炒美股多年，骨灰级特斯拉爱好者，特斯拉的股票持有至少6年以上。

过年大家聚餐就聊了下去年的投资战绩：他有一个以TSLA为主的股票账户，去年回报70%多，表现超级棒。

而大叔管理的基金，毛回报才17%多一点点，其中包括TSLA。这两年大叔的TSLA经历了跌宕起伏的旅程，比如23年10月、24年3月、4月陆续买入TSLA，到24年6月低获利卖出大部分股票，11月初避免大选风险清空。TSLA是我们2024年上半年贡献最大的因素。

虽然、但是，看着上面的战绩，2024年，大叔还是完败我姐夫。

02 为什么会这样？

我姐夫从2017年就开始all in TSLA，当时TSLA的电动车刚刚开始发售。看中了车也就看中了它的股票，当时成了他美股中的唯一的一支。

买入后就没再动过。其中TSLA经历了2020年的拆股、2022年由于供应链中断和通货膨胀导致的股价大跌65%。

他都十分坚定，可以用“不离不弃”来形容！绝对的死忠粉，我觉得他能持有这么久，靠的是粉丝的信念、常识和对TSLA的研究。我觉得这是一般的散户无法做到的。

2024年Musk押宝在Trump身上，一举全胜。股价不光翻身，而且是鲤鱼跳龙门级别。

我姐夫作为散户，他的投资行为是完全根据自己的喜好而决定投资策略。万一Trump上不了台，散户能够承这种政治事件给TSLA带来的潜在打击。

可是我们的基金不一样。操作基金是一种机构行为，要根据投资人的回报要求和风险承受能力来决定策略。

或者可以说机构比散户更注重风险控制，因为机构要对投资人负责。

以我们的基金为例：我们是将TSLA作为基金中的一支股票；去年大选前的11月，为了避免Trump上不了台而给TSLA带来的打击风险，我们的基金就清空了TSLA。

所以，综上上面所有的情况，我们确实没办法像我姐夫那样，all in TSLA。

所以，只能羡慕！

03 大叔观点时间—对TSLA未来的判断

2025年会是动荡的一年，首要原因是Musk参与政治，不光让他分心，管理TSLA不再是他的重心，还会有潜在conflict of interest，导致政治上遭到打击。

其实，他的争议性观点和行为已经疏远了一些客户和投资者，导致特斯拉的品牌好感度和股价下跌。

今年TSLA的大波动，在大叔看来，和其经济基本面没大关系了。

还有两点跟公司有关的风险：

1. 2024 年全球销量下降了两位数，这是其十多年来首次出现销量同比下滑。市场份额正被越来越多的竞争对手夺走。

2. 包括Robotaxi在内，Tesla面临监管审查，尤其是对其自动驾驶技术和安全问题的审查。

当然中长期我们看好TSLA，驱动力还会继续存在。

1. 他与政治领导人，如Trump的密切关系促成了有利于特斯拉的监管变化。例如，一些可能阻碍特斯拉发展的联邦调查和安全项目被减少或取消了。

2. 特斯拉的发电和储能业务主要为住宅、商业和公用事业销售和安装大型备用电池，该业务的收入几乎比去年同期翻了一番，略高于 30 亿美元。特斯拉也能从人工智能热潮带来的能源需求增长中获益。

3. 人工智能的发展： 投资者正密切关注特斯拉的人工智能计划，包括 Robotaxi 和完全自动驾驶服务。这些发展可能成为未来几个季度增长的催化剂。

基于此，我们目前手上没有TSLA。但今年仍有逢低卖put的计划，如果买入了股票，不计划长持，逢高卖出股票，或者卖covered call。

04 Luna 2025年2月交易回顾

自2月开始，做了2笔交易，我们来捋一捋，分析一下交易的目的、交易的结果。

第一例put selling

1）交易内容

2025年2月7日，由于 2024 年第四季度的汽车交付量为 495,570 辆，低于 507,000 辆的预期，令人失望。当日跌3.3%。股价跌至371.1刀时，大叔开始了卖PUT：

对手方需要先付给大叔3.5刀/股的权利金，换取1周后也就是2025年2月14日、TSLA如果跌破350刀、大叔履行在这个价位买入的义务。

这么做的风险点在于：万一到期TSLA跌破350了呢？

大叔还是要按合约在350买进，大叔把这个买入的概率控制在17%，也就是说，83%的概率我们到2月14日不会再买入股票。

2）交易结果

交易后震荡，先跌后涨，2月14日，TSLA收盘355.8，这个“万一”没有变成了现实，合约作废。

这笔权利金3.5刀相对350刀的股价来讲，算成年化回报率在52%。

3）交易复盘

被买进的概率小，期权回报超过50%（虽然不可能每周都这么做），还是挺不错的。这个交易风险适中，小概率事件没有发生，股票没有被买入，赚了期权的钱。

大叔的交易理念：PUT期权操作主要目的要打折买入股票，同时有固定的权利金收益。这次的主要目的是权利金收益。

第二例put writing

1）交易内容

2025年2月11日，继7日后的第二天探底。

一方面，亚迪发布了新的驾驶辅助系统 DiPilot，该系统集成了 DeepSeek 的人工智能功能。此举对特斯拉的全自动驾驶（FSD）技术构成了巨大挑战，尤其是在竞争激烈的中国市场。第二，投资者对Musk卷入多个投资项目表示担忧，包括他竞购 OpenAI 和在Department of Government Efficiency中扮演的角色，会分散他在TSLA的专注力和执行力。第三，Trump政府宣布对进口钢铁和铝征收 25% 的关税，这可能会增加特斯拉的生产成本。

当日跌6.3%，这时，大叔对的TSLA观点又转向偏牛，认为跌得太过了。股价跌至329.2刀时，大叔开始了卖PUT：

对手方需要先付给大叔3.55刀/股的权利金，换取2周后也就是2025年2月21日、TSLA如果跌破302.5刀、大叔履行在这个价位买入的义务。

这么做的风险点在于：万一到期TSLA跌破302.5了呢？

大叔还是要按合约在302.5买进，大叔把这个买入的概率控制在16%，也就是说，84%的概率我们到2月21日不会再买入股票。

2）交易结果

到写稿为止，股票没有一泻千里，短期稳住了。2月14日，TSLA收盘355.8，302.5put只值0.4了，depreciated by 89%。

如果到2月21日，TSLA在302.5以上时，实现的年化收益率会在30.5%。

3）交易复盘

被买进的概率小，潜在期权回报超过30%，也是挺不错的。这个交易风险适中，主要目的是赚期权的钱，次要目的是便宜买入TSLA。

05 大叔观点时间

1. 散户只要认定了投资标的，可能就会成为粉丝经济的一部份。散户比机构更容易去集中的投资，也更不用去管个股的波动。而波动过程中所有的suffering只有散户自己来承受。

2. 机构投资人则受人之托，托管责任重大，导致可能他们更看重风险控制。

3. 目前TSLA的风险随着Musk从政而增加，TSLA股价越来越受非基本面因素的影响。

4. 大叔长期还是看好TSLA，短期则风险高。所以大叔继续卖put，如果股票由于卖put砸在手上，准备快进快出，靠covered call writing或者直接卖股票。持有期不要太长。