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对于Nvidia，我们一直都有关注，前段时间它跌的很凶，貌似是受Deep seek冲击，很多盆友都在问，Nvidia还能投吗？如果能投，该咋投？

我们是觉得可以投，至于具体怎么投，我会在下面作出解释。

01先来聊聊Nvidia，聊聊我们为啥觉得它能投？

Nvidia代号NVDA，我们现在都叫它女大。女大这个名字最开始是大叔投资群里的Jason叫起来。

一方面它的代号用拼音读，的确这么读；另一方面这个名字也很符合它的特点，即：女大十八变，天天不一样。

先来看一下NVDA、ARTY、SPY最近一年的表现。

ARTY是一个ETF，专门投人工智能整个价值链，包括生成式人工智能、人工智能数据和基础设施、人工智能软件和人工智能服务。NVDA是ARTY的第三大成分股。

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NVDA一年来回报99.2%，将近翻倍，这个长势真的实在过于亮眼，导致它有回调我都不觉得有什么奇怪。

而SPY虽然也有20.7%（大盘有这样的double digit回报已经不错了），但是有NVDA珠玉在前，实在有些......。

在再看ARTY，也有17.3%，相比之下是最差。

但是，根据图表我们也能发现一个问题，那就是NVDA也不是完美的，它的问题是波动性极强，根据它的以往的表现，它这样这一特征还是十分明显的。

那么，NVDA还能投吗？

我们觉得可以！而且我们还是长期看好NVDA，主要有以下四点考量：

1. 市场需求：随着全球对高性能计算和 AI 技术需求的增加，NVDA 的产品在市场中占据重要地位。

2. AI 和数据中心的增长：NVDA 在 AI 和数据中心领域的业务模型展现出强劲的增长前景。其 GPU 技术在深度学习和数据处理方面具有显著优势。

3. 技术创新：NVDA 不断推出创新产品，如 RTX 系列和 A100 处理器，这些产品在 AI 训练和推理方面表现突出。

4. 财务表现：截止一季度财报发布前，NVDA 的财务表现优于99%的上市公司（根据IBD公司的研究），综合财务基本面和其他指标，NVDA目前的综合评分是98%，即优于IBD数据库中98%的上市公司，显示出它在技术创新中的长期垄断领导地位。

但是，投它，一定要考虑它波动性高的特点，而且，短期内我们觉得它存在一定的风险。风险点主要有三：

1. 竞争压力：尽管 NVDA 在 GPU 市场中占据主导地位，但其他公司如 AMD 和 Intel 也在不断推出竞争产品，可能对 NVDA 的市场份额构成威胁。

2. 技术变化：半导体行业技术变化迅速，NVDA 需要持续创新以保持其市场地位。如果未能及时推出新技术，可能会影响其竞争力。最近Deep Seek就是例子，Deep Seek横空出世，与其他顶尖模型相比，成本更低，所需计算能力也更少，从而减少对高性能 GPU 的需求。

3. 宏观经济因素：全球经济不确定性、贸易政策变化和供应链问题等宏观经济因素可能对 NVDA 的业务产生影响。

基于上述的风险因素，市场的投资人在交易NVDA股票时的供需关系并没有良好的基本面那么亮眼。股价走势只优于86%的上市公司，因为大机构在最近是净卖出NVDA股票的。据IBD跟踪的它的价量关系：它的净卖出评分是E、即最厉害的（评级从A到E五档，A代表大机构积极大量买进，E代表大机构积极大量卖出）。具体的说，投资者在1月份的最后一周，有大于平均周交易量2倍的放量抛售，以至价格下跌近16%。

总的来说，企业是个好企业，大白马，投是可以投的，但是要考虑到它的波动性和短期内的风险点。

对于这类股票，使用strangle我们觉得更为合理。

我们也是这么做的。

02 对于Nvidia操盘

我们从2023年开始关注NVDA，并在2024年2月开始操作。

去年4月份靠卖put买入股票，持有一个月后靠卖covered call获利卖出了。

然后一直在卖她的strangle。

由于考虑到它的波动性强，我们更倾向靠卖strangle获取她的volatility premium。

从24年的6月至25年的1月，我们一共卖了17次strangle，每次期权为两周，平均每次的回报（相对于卖出的strike）约为0.4%，年化10.4%。

最高的call strike是172.5，最低的put strike为90。下图可以看到172.5和90安全包围在NVDA的上下。

除了倒数第二次，2月7日到期的，其它16次都expired worthless。第3部分我们来分析这最后一次是怎么回事。

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当然，strangle也是有缺点的，我们用实例说明以下卖strangle的风险。

1月24日，卖出2月7日（两周后）到期的129 put/172.5 call，每个strangle premium收入$0.43。

第二个交易日，27日Deep Seek横空出世，所有跟AI有关的美股应声大跌，NVDA首当其冲，跌幅17%，跌至118，破了129的put strike。

后面的两周，NVDA震荡剧烈，最低时2月3日探底113。

我们两周内没有动，等到2月7日（到期日）收盘前，收回了一半的short 129 put，目的是风险控制，不想买入short put的全部股票，roll them to2月21日的105 put，（也就是买回2/7 129 put，同时卖出2/21 105 put），同时也卖出2月21日的150 call。Net roll我们每个strangle只花了$0.11。

到了2月21日，NVDA收盘134，105 put和150 call都安全过期。

另外一半的short 129 put，2月7日放着坐等（见图中圆圈）。这时只有两种可能，要么过期作废（out of the money），要么被assign股票（in the money）。

结果7日收盘NVDA是129.84，我们的strike是129，刚刚巧out of the money，所以期权费落袋为安，也同时没能买入股票。

整体回报，每个NVDA strangle$0.375，经历四周时间，年化（相对于卖出的strike）3.3%，低于平均数10.4%，原因是我们花了钱买回部分put。

结果就是：现在我们手上既没有女大的股票，也没有她的期权。2月27日她公布季报之后，希望可以再利用波动性，收入premium，同时在便宜于129的价格买入股票。

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大叔观点时间

卖strangle的收益是有限的，上限即put和call 的期权费之和，作为卖方，不管股价浮动到哪里，期权费都是可以安全装入口袋。

而卖strangle风险则是无限的，一个风险是当股价升过了call strike，我们不得不做空股票，如果股价一直上涨，理论上亏损是无限的。另一个风险就是股价降过了put strike，我们不得不做多股票，如果股价降到了零，就会亏损全部的买入部分。我们不建议初学者short strangle。

strangle风险控制方法之一是roll，如果不希望买入股票，就到期前roll the put。如果不希望卖空股票，就到期前roll the call。

这次和女大错过了，差一点点可以拥有她。可是她的波动性大，我们觉得还是有机会以更便宜的价格去拥有她。

同时，由于最近Deep Seek的大火，我们也对它做了一些功课，我们认为Deep Seek核心技术在于distillation，即蒸馏，其技术根本是基于大模型，需要站在巨人的肩上才能得到更好的答案。巨人们（包括OpenAI、Meta、Google）对于算力还是需要大量投入的，所以对NVDA的需求不会减少。

因此，我们对NVDA更为看好，所以，在未来的一段时间力，我们会调整策略，继续卖strangle 或者卖put, 期望在它跌破put strike时，可以在控制好量的前提下，买入股票。