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欧洲的重新武装正在掀起一场地缘政治与资本市场的双重风暴。随着特朗普政府削减对乌克兰的支持、欧洲启动规模空前的军备计划，全球投资者的目光从美股转向了欧洲防务板块。德国、英国等国的军工企业股价飙升，而美股却因贸易争端和经济不确定性陷入低迷。这场军备竞赛不仅重塑了国际安全格局，更可能改变美股与欧股的长期表现。究竟欧洲的重新武装对美股影响几何？本文尝试探讨一下这个话题。

欧洲的重新武装不是一道选择题，而是一道事关存亡的必答题

虽然特朗普对普京是近乎跪舔式的奉承和实际配合，但是普京给出的停战条件却是半点不给他面子。我们来看看俄罗斯上周给出的停战条件：

• 乌克兰必须保持中立地位，

  北约国家必须承诺不接纳乌克兰加入联盟

• 拒绝在乌克兰部署任何外国维和军事力量。

• 乌克兰退出俄罗斯占领的全部乌克兰领土，甚至包括俄罗斯没有完全占领的赫尔松、扎波罗热地区。

• 所有国家终止对乌克兰的所有军事和情报支持。

• 与美国直接谈判，排除乌克兰和欧洲参与和平谈判。

在乌克兰军事力量仍然完备，实力和俄军相差不大的情况下，乌克兰人是断不会接受如此屈辱的停战协议的，更何况他们背后已经有欧洲的力挺。国际关系的铁律从来没变过：在战场上拿不到的东西，就别指望能从谈判桌上白捡回来。

对于欧洲人来说，被排除到谈判桌外无疑是一种耻辱，也迫使他们不得不正视对他们之前在防务上对美国的过度依赖，特朗普是高票当选的，有着普遍的美国民意支持，不是一个偶然现象。因此重新武装不是一道选择题，而是一道事关存亡的必答题。

欧洲的重新武装对全球通胀的影响有限

以下是权威机构对欧洲军备竞赛及其对通胀和经济影响的评估结论：

1. 穆迪分析：欧洲军备竞赛可能使2026年欧元区通胀率比基准情景高0.7个百分点，但美国通胀率仅下降0.1-0.2个百分点（假设北约盟国分担驻军成本的情况下）。

2. 摩根士丹利模型：美国从欧洲防务责任中每转移1%的GDP支出，可降低核心PCE通胀0.15个百分点，但当前政策趋势指向相反方向。

3. 欧洲央行内部文件：2025年3月会议纪要显示，超过60%的管委会成员认为“防御支出对通胀的影响将被生产力提升抵消”，仅25%成员支持为此预设紧缩政策。

欧洲的重新武装提振了经济增长预期

作为欧元区的经济领头羊，德国政府通过一项历史性的财政支出计划，包括5000亿欧元的基础设施投资基金和国防支出规则豁免。这一举措预计将显著提振德国经济，并带动整个欧元区的经济增长：

• 短期影响：德国经济信心指数（ZEW）在2025年3月飙升至51.6点，为两年来最高，反映了市场对财政扩张的乐观情绪。

德国经济信心指数（ZEW）飙升至51.6点

• 中期影响：根据Vanguard和ECB的预测，德国财政赤字扩大至GDP的1.5%-3%，可能使欧元区GDP到2026年底增加0.4%-0.5个百分点。

黄金避险的逻辑被增强

1，地缘政治风险将固化黄金的溢价。俄乌冲突后全球央行黄金储备策略发生根本转向，2024年新兴市场央行购金量达1045吨创纪录，中国连续18个月增持黄金储备。欧洲8000亿欧元军备计划加剧地缘紧张，推动金价突破3000美元/盎司。

2，美元信用体系的结构性裂痕。美国冻结俄外汇储备引发"安全资产"定义重构。数据显示：

• 全球官方黄金储备/GDP比率从1990年的2.2%升至2024年的3.8%

• 美元在全球储备货币份额从2000年的72%降至2024年的58%，黄金正成为"去美元化"进程中的重要载体，欧洲军事独立将加速这一趋势。

比特币伪避险属性的暴露

2025年3月欧洲重新武装酝酿之时，比特币回撤12.5%，同期黄金上涨2.6%。

比特币/黄金的价格比率到了一年中的中位

比特币网络算力分布显示，美中俄三国掌控66%算力，欧洲仅占4%。当欧洲军事冲突导致区域性网络中断时，比特币交易可能瘫痪，而黄金实物交割体系更具抗风险能力。这种基础设施依赖削弱比特币的"去中心化"优势。对于欧洲的主权资金来说，比特币并没有避险的属性。

与此同时，欧洲推行欧洲数字欧元计划，旨在维护欧洲在支付领域的战略自主权，减少对美国支付服务商的依赖，预计将在2026年正式发行。因此欧洲央行对比特币持谨慎态度，管委温施明确表示对持有比特币作为储备资产兴趣有限。

结论

综上所述，欧洲的重新武装对全球通胀影响有限，利好欧股，对美股短期影响有限，利好黄金，利空比特币。

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【谋周报】 新加坡股市：佛系投资者的“三件套”乐园（2025/09 总第212期）

【谋周报】 东升西降？拆解多头的乐观密码（2025/08 总第211期）

【谋周报】 中概股，加仓 or 做空？（2025/05 总第208期）

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