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$Faraday Future(FFIE)$  

### 法拉第未来（FFAI）做空调研报告

**日期：2025年3月31日**

**标的：法拉第未来（纳斯达克代码：FFAI）**

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#### **一、核心做空逻辑**

1. **持续依赖融资，财务可持续性存疑**

- 法拉第未来自2024年以来频繁融资，累计金额超过1亿美元（包括2024年9月、12月的两轮各3000万美元融资，以及2025年3月新增的4100万美元融资）。尽管融资缓解了短期资金压力，但其长期盈利模式尚未明确，高度依赖外部资本维持运营。

- 公司2025年的战略重心为“FX品牌首辆车下线”和AI技术研发，但研发投入与量产成本可能进一步加剧资金消耗。若后续融资受阻，资金链断裂风险将显著上升。

2. **产品交付能力与市场接受度存不确定性**

- FF 91 2.0车型虽已进入交付阶段，但具体交付数据未公开披露，市场对其产能和实际需求存疑。此外，FX车型计划于2025年底下线，但电动车市场竞争激烈，特斯拉、蔚来等品牌已占据先发优势，FFAI的差异化竞争力尚不明确。

- 公司宣称的“全AI化出行生态”及自动驾驶技术（如FF AI OS）仍处于研发阶段，技术落地需大量验证周期，短期内难以形成规模化收入。

3. **AI战略的落地风险与技术泡沫**

- 法拉第未来将AI作为核心战略，但其AI技术（如车载交互系统、端到端大模型）尚未通过市场验证。行业数据显示，仅有8%的AI投资企业能实现预期回报，技术研发的高投入可能转化为长期财务负担。

- 公司计划通过“FF开放AI日”活动吸引合作伙伴，但开源生态建设需要时间积累，短期内难以形成技术壁垒。

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#### **二、市场与估值风险**

1. **行业竞争加剧，市场份额承压**

- 全球电动汽车市场增速放缓（2025年预计销售额23亿台，年增速45%），而特斯拉、比亚迪等头部企业已占据主导地位，FFAI作为新兴品牌，市场渗透率提升面临巨大挑战。

- 公司估值部分依赖AI概念炒作，但AI技术在汽车领域的商业化应用尚未成熟，存在估值泡沫风险。

2. **股价波动与投资者信心不足**

- FFAI近期股价波动剧烈（如2025年3月25日融资消息公布后盘前涨超14%），反映市场情绪主导短期走势，缺乏基本面支撑。

- 公司历史信用问题（如创始人贾跃亭的债务争议）仍可能影响机构投资者的长期信心。

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#### **三、关键做空催化剂**

1. **交付数据不及预期**

- 若FF 91 2.0或FX车型的交付量低于市场预期，股价可能大幅回调。

2. **融资进展受阻**

- 公司需持续融资支持运营，若未来融资延迟或失败，将引发流动性危机。

3. **技术落地延迟**

- AI相关功能（如自动驾驶、智能座舱）若未能按计划推出，市场对技术能力的质疑将加剧。

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#### **四、风险提示**

- **政策风险**：新能源汽车补贴退坡或监管政策变化可能影响行业整体需求。

- **技术突破**：若FFAI在AI领域实现超预期突破，可能扭转市场预期。

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#### **五、结论与建议**

法拉第未来的股价高度依赖AI概念和融资驱动，但财务可持续性、产品竞争力及技术落地能力均存在显著风险。建议短期做空FFAI，目标价较当前（1.58美元）下调30%-50%，重点关注交付数据、融资进展及技术验证等关键节点。

**注**：以上分析基于公开信息整理，需结合实时市场动态调整策略。

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**数据来源**：搜狐、ITBear、腾讯新闻等[citation:1-8]。