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$耐克(NKE)$ 近来跌的有点多了，跟去年的此时 120一股 的价格 相比，现在60多块一股，几乎跌下去差不多一半了，廉颇老矣 ！

其实耐克发展历程丰富，从创立之初的艰难起步到成长为全球体育用品巨头，每个阶段都有其独特的发展轨迹。其企业文化也极具特色，渗透到他们公司运营的各个方面，成为推动持续发展的重要力量。1964年，菲尔·奈特和比尔·鲍尔曼创立蓝带体育，旨在从日本引进高质量、价格亲民的鞋子，与德国品牌竞争，初期主要代理销售日本鬼冢虎（现亚瑟士）的产品。1965年，鲍尔曼制作出月亮鞋，开启了耐克的创新之路。1971年，蓝带体育更名为耐克，得名于希腊胜利女神，并启用卡罗琳·戴维森设计的标志性“ swoosh” 标志。1972年，耐克正式推出品牌，同年与田径运动员建立长期合作 。1974年，推出华夫训练鞋，独特的华夫鞋底设计提升了抓地力和舒适度，受到运动员欢迎。

1980年，耐克上市。1984年，签下迈克尔·乔丹，推出Air Jordan系列运动鞋，该系列凭借乔丹的影响力和独特设计大获成功，打破NBA规则的设计更是让其成为文化现象，推动了运动鞋文化的发展 。1990年代，耐克拓展业务，推出服装、配件和体育设备等产品，与多个运动领域的运动员和团队合作，提升了全球知名度。1990年，开设耐克城（Nike Town），打造集购物、体验为一体的零售空间，强化品牌形象。

2000年代，耐克在产品中运用新技术和材料，如Flyknit（飞织）和Lunarlon（露娜），前者减少生产浪费且更环保，后者提升了鞋子的舒适度和缓震性能。2010年代，注重可持续发展和社会责任，使用回收材料生产鞋子，推出Nike Grind项目回收旧鞋制作新产品 。2020年代，面对新冠疫情，加速数字化转型，加大线上销售投入，还涉足元宇宙，推出虚拟产品和体验。

Nike 核心价值观是“体育、表演、洒脱自由的运动员精神”，贯穿企业发展始终；企业哲学是“通过运动与健身，提高人类的生活品质” ；企业宗旨为“不断改进，不断创新”；经营理念是“永不停息”；口号“Just Do It”体现了鼓励人们勇于挑战、积极行动的精神；品牌理念“力克群雄，追求成功” ，彰显了追求卓越的决心；创新理念是“每6个月就呈现给消费者一张新面孔”，突出对创新速度的追求；管理理念是“以人为本”，重视人才。

在制度文化方面，采用“轻资产”运营模式，将产品制造和零售分销外包，集中资源于产品设计和市场营销 ，提升运营效率和资本回报率。在物质文化方面，以高品质、创新设计的产品为代表，从各类运动鞋到运动服装、配件等，不仅满足运动需求，还引领时尚潮流，其标志性的“swoosh”标志和众多经典产品成为品牌的物质象征 。

2025年3月20日，Nike公布了2025财年第三财季财报。该季度Nike总营收为113亿美元，按报告基础计算同比下降9%，按固定汇率计算同比下降7% 。其中，Nike品牌营收109亿美元，按报告基础和固定汇率计算分别下降9%和6%，各地区均出现营收下滑。Converse品牌营收4.05亿美元，按报告基础和固定汇率计算分别下降18%和16%，所有地区的销售额都有所减少。从渠道来看，NIKE Direct营收47亿美元，按报告基础和固定汇率计算分别下降12%和10%，主要源于NIKE品牌数字业务收入下降15%以及自有门店收入下降2%；批发业务营收62亿美元，按报告基础和固定汇率计算分别下降7%和4%。

如果从各地区市场的表现来看， 可以分为4个大块：

• 首先是北美市场，

  总营收为48.64亿美元，同比下降4%。其中，鞋类营收31.32亿美元，下降9%；服装营收15.1亿美元，增长7%；装备营收2.22亿美元，增长10%。尽管服装和装备业务有所增长，但鞋类业务的下滑对整体营收产生了一定的影响。从盈利能力来看，该地区息税前利润为11.03亿美元，同比下降21% 。

• 其次是欧洲、中东和非洲市场， 总营收为28.11亿美元，同比下降10%，按固定汇率计算下降6%。鞋类营收17.42亿美元，下降11%；装备营收1.56亿美元，下降15%。地区息税前利润为4.8亿美元，同比下降35% ，市场表现面临较大压力。

• 然后就是大中华区，总营收为17.33亿美元，同比下降17%，按固定汇率计算下降15%。鞋类营收12.82亿美元，下降17%；服装营收4.12亿美元，下降17%；装备营收0.39亿美元，与上年同期持平。息税前利润为4.21亿美元，同比下降42% 。大中华区市场竞争激烈，消费者需求变化以及宏观经济环境等因素对Nike的业务产生了明显冲击。

• 还有亚太和拉丁美洲市场，总营收为14.7亿美元，同比下降11%，按固定汇率计算下降4%。鞋类营收10.52亿美元，下降12%；服装营收3.58亿美元，下降8%；装备营收0.6亿美元，下降3%。息税前利润为3.46亿美元，同比下降27% 。该地区市场潜力较大，但目前Nike在该地区的业务增长也面临一定挑战。

Nike本季度摊薄后每股收益为0.54美元，同比下降30%。从老虎个股页面的这个线图看，这一年来，Nike的每股收益 EPS 表现简直是江河日下，江郎才尽，下个季度的预期也是低的可惜。[喷血]

这个季度他们的毛利率降至41.5%，较上年同期减少330个基点。这主要是由于更高的折扣、更高的库存减值准备、更高的产品成本以及渠道组合变化等因素，尽管上年同期的重组费用对毛利率下降起到了一定的抵消作用，但整体毛利率仍受到较大影响。净利润为8亿美元，同比下降32%。

销售和管理费用下降8%至39亿美元，其中需求创造费用为11亿美元，同比增长8%，主要是品牌营销费用增加；运营间接费用下降13%至28亿美元，主要得益于上年同期3.4亿美元的重组费用和较低的工资相关费用。有效税率为5.9%，远低于去年同期的16.5%，这主要得益于美国最近最终确定的与外币损益相关的税收法规带来的一次性非现金递延税项利益。

截至2025年2月28日，Nike的存货为75亿美元，相比上年下降2%，反映出产品组合的变化，但单位数量的增加在一定程度上抵消了部分下降幅度。现金及现金等价物和短期投资为104亿美元，较去年减少约2亿美元，主要是由于运营产生的现金被股票回购、现金股息和资本支出所抵消。总负债为237.86亿美元，较上年增长4% ，其中流动负债增加较为明显，主要是长期债务的流动部分、应付账款和所得税应付账款的增加所致。股东权益为140.07亿美元，下降2% 。整体资产负债率保持相对稳定，财务结构较为稳健。

Nike一直保持着向股东持续增加回报的良好记录，连续23年提高股息支付。在本季度，Nike向股东返还了约11亿美元，其中股息为5.94亿美元，同比增长6%；股票回购为4.99亿美元，共计回购约650万股，这是2022年6月董事会批准的四年180亿美元回购计划的一部分。截至2025年2月28日，该计划已累计回购约1.193亿股，总金额约为118亿美元。

Nike总裁兼首席执行官Elliott Hill表示，公司在过去90天里围绕“Win Now”战略重点取得的进展，增强了管理层对公司发展道路的信心。将继续以运动为核心，通过运动员故事讲述、高性能产品以及重大体育赛事来提升品牌影响力。首席财务官Matthew Friend也指出，2025财年下半年的展望与上一季度的沟通保持一致，尽管运营环境动态变化，但为运动员提供新产品创新并通过运动重新激发品牌动力是Nike的重中之重。

未来，Nike可能会进一步优化产品组合，加强成本控制，提升运营效率。在市场拓展方面，会更加注重新兴市场的开发以及数字化渠道的建设。同时，持续的创新投入将是Nike保持竞争优势的关键，通过推出更多满足消费者需求的创新产品，有望在未来实现营收和利润的双增长，在激烈的市场竞争中脱颖而出。但Nike也需要密切关注宏观经济环境、市场竞争态势以及消费者需求的变化，及时调整战略，以应对各种潜在风险和挑战 ！

话说，拦腰一半的 Nike， 现在能抄底吗？[鬼脸]

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