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最近 $蜜雪集团(02097)$和古茗上市之后都持续暴涨，后续来的茶饮股开始按耐不住了。

3月26日凌晨，霸王茶姬向美国证券交易委员会（SEC）公开提交招股书，拟在纳斯达克上市，其股票代码定为“CHA”，花旗集团、摩根士丹利、中金公司和德意志银行是此次发行的主承销商。

过去一个多月内，古茗与蜜雪冰城接连登陆港交所。而奈雪的茶与茶百道，则分别于2022年和2024年上市。作为迄今为止第六个递交招股书的现制茶饮品牌，霸王茶姬冲击资本市场称得上姗姗来迟。

霸王茶姬成立于2017年，总部位于中国云南，是一家以“东方茶”为核心的新茶饮品牌，定位中高端市场，主打原叶鲜奶茶系列。

公司采用“直营+加盟”双轮驱动模式，截至2024年底，全球门店数达6440家，是中国所有优质现制茶饮品牌中最大的门店网络。公司拟在纳斯达克上市，有望成为美股市场上第一家“新茶饮上市公司”。

招股书数据显示，在成立近八年后，霸王茶姬已成为中国规模最大、增长最快、最受欢迎的高端现制茶饮品牌。

公司2024年GMV达人民币295亿元，同比增长173%；单店月均GMV达51.2万元，单店月均出杯量达2.5万杯。截至2024年底，霸王茶姬的手机小程序注册会员数已达1.773亿。

2022、2023及2024年，霸王茶姬在中国产生的GMV中分别约79%、87%及91%来自其招牌茶拿铁产品，其中约44%、57%和61%来自最畅销的三款茶拿铁（伯牙绝弦、桂馥兰香、万里木兰）。

2022、2023及2024年，公司营收分别为人民币4.1亿、43.96亿及116.32亿元，同比分别增长971.5%及164.6%，2024年加盟店收入占93.8%；净利润分别为-0.91亿、8.03亿及25.15亿元，2024年同比增长213.3%，净利率达20.3%

中国茶饮市场一直保持着增长态势。根据艾瑞咨询的数据，中国茶饮市场的商品交易总额（GMV）从 2019 年的4748亿元人民币增长到 2024 年的 8189 亿元人民币，预计到 2028 年将达到 11027 亿元人民币，2024 年至 2028 年的复合年增长率为 7.7%。

以商品交易总额（GMV）衡量，公司重点所处的中国现制茶饮市场正以21.7%的复合年增长率从2019年的1,022亿元人民币增长至2024年的2,727亿元人民币，并预计到2028年将达到4,260亿元人民币。

霸王茶姬在2021年完成了A轮和B轮融资，各1.6亿元，合计3.2亿元。A轮由XVC和复星联合领投，B轮由琮碧秋实领投，XVC跟投。

同行业对比分析

蜜雪冰城以248.3亿元营收、44亿元净利润稳居行业第一，门店数超4.5万家，主攻下沉市场；霸王茶姬以124亿元营收位列第二，增速最快（167%），在高端市场（20元以上）与奈雪的茶（25.44亿元营收，亏损9.17亿元）形成差异化竞争。

古茗（营收约90亿元）在10-20元价格带竞争激烈，但增速放缓，主要受加盟商政策支持和市场费用增加拖累。

就是这么一对比下来，发现霸王茶姬好像还不错的，听说这一次ipo只发十几倍的pe，讲一讲霸王茶姬这次IPO优势的地方。

行业领先的利润率

2024年净利润率20.3%（蜜雪冰城12.3%），毛利率45.2%，营业利润率23.3%，主要得益于高客单价、低SKU运营及供应链成本控制 。

健康现金流与低负债

经营现金流28.38亿元，资产负债率44.1%，现金储备47.69亿元，为扩张提供充足弹药 。

其优势本质是“产品效率+文化溢价+资本杠杆”的三重叠加：通过标准化生产与爆款策略实现规模效应，以国潮美学构建品牌壁垒，再以高利润支撑激进扩张与全球化布局。未来挑战在于维持产品创新力、应对海外文化差异及供应链本地化压力。

预计发行市值为50亿-60亿美元（约合人民币345亿-414亿元），对应2024年净利润25.15亿元人民币，计算得出PE为12-15倍 。

支撑PE的核心逻辑是高盈利与增长！2024年净利润25.15亿元（+213%），净利率20.3%，显著高于行业均值（蜜雪冰城18.7%） 。全球门店6440家（+83%），单店月均GMV 51.2万元，闭店率仅1.5%，模型稳定性强。

估值方法

市盈率法：参考餐饮连锁行业平均PE（20-30倍），结合霸王茶姬的高增长（2024年营收同比+167%），保守给予25倍PE对应市值约92亿美元，乐观30倍对应111亿美元，但实际发行可能因市场情绪调整至12-15倍 。

市销率法：行业平均PS为3-5倍，霸王茶姬2024年GMV达295亿元，按PS 3倍计算市值约55亿美元，与PE估值区间基本一致。

参与这个票肯定是要参与了，甚至可能有机会重仓参与，也看他们发行的水位如何，不排除最近因为行情好上市公司涨价发行，美股和港股不一样的，美股全部是国际配售，没有公配，所以直到上市之前都是有机会定价的。所以只要估值别涨得太离谱，我觉得应该都有机会。主要还是因为蜜雪跟古茗最近涨得太好了，这两个奶茶次新股的上涨也给霸王茶姬无限想象空间。

接下来的问题就是如何参与霸王茶姬，怎么参与的问题。各个券商美股新股一贯的原则都是账户优先。美股新股分配通常基于以下原则进行：

（1）普惠制：尽量让更多参与新股认购的投资者能够中签；

（2）认购数量综合加权：认购数量更多的投资者获配的股数通常多于（或不少于）认购数量较少的投资者。

目前支持的霸王茶姬美股打新的，适合散户的就只有老虎，另外经常做美股新股的bb不确定会不会也有。最近大家抓紧准备账户准备资金吧，迎接霸王茶姬。我们是准备每个账户至少认购2000-3000美金以上的。