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4月11日，国信证券（002736.SZ）发布公告称，公司收到深圳证券交易所出具的《关于受理国信证券股份有限公司发行股份购买资产申请文件的通知》，深圳证券交易所对公司报送的发行股份购买资产暨关联交易申请文件进行了核对，认为申请文件齐备，决定予以受理。同时，中国证监会就本次交易涉及的万和证券股份有限公司变更主要股东等事项的行政许可申请依法予以受理。

本次交易尚需深圳证券交易所审核通过、中国证监会同意注册以及股东变更等事项经过中国证监会有关部门核准后方可正式实施。

前两天，国信证券发布公告称，计划通过发行A股股份的方式购买万和证券96.08%的股份，交易对价为51.92亿元。交易完成后，万和证券将成为国信证券控股子公司，国信证券总股本将从96.12亿股增至102.16亿股。

值得一提的是，4月8日，国信证券发布2024年度业绩快报，其收入201.67亿元，同比增长16.46%；归属于上市公司股东的净利润82.17亿元，同比增长27.84%。但这一业绩仍未恢复到2021年水平——2021年，国信证券收入238.18亿元，归属于上市公司股东的净利润101.15亿元。

收购万和证券能否让国信证券的业绩再创新高呢？

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持续降本

作为收购方的国信证券，业绩尚未回到高点。

2021年，国信证券收入238.18亿元，同比增长26.8%；归属于上市公司股东的净利润101.15亿元，同比增长52.89%，收入与净利润创下近几年新高。

2022年，国信证券收入158.76亿元，同比减少33.35%；归属于上市公司股东的净利润60.88亿元，同比减少39.81%。在财报中，国信证券表示，证券行业的经营业绩受资本市场变化影响较大，呈现明显的波动性和周期性特征。2022年末，上证指数下跌15.1%；深证成指下跌25.9%。两市全年成交额224.5万亿元,同比减少130%%。2022年，受多重超预期因素冲击，证券行业经营业绩短期承压。据中证协统计，全行业140家证券公司实现营业收入3949.73亿元，实现净利润1423.01亿元，分别较上年下降21.38%、25.54%。

2023年、2024年，国信证券的业绩开始恢复，但仍未恢复到2021年水平。2023年，国信证券收入173.17亿元，同比增长9.08%；归属于上市公司股东的净利润64.27亿元，同比增长5.57%。2024年，收入201.67亿元，同比增长16.46%；归属于上市公司股东的净利润82.17亿元，同比增长27.84%。

值得一提的是，近年来国信证券加大了降本增效的力度。

国信证券的职工薪酬从2021年的75.03亿元，下降至2023年的49.71亿元，2024年上半年，同比减少15.22%至23.65亿元。其员工总数从2021年的12003人减少至2024年上半年的11271人。由此看来，国信证券的人均薪酬逐年下降。

除此之外，国信证券还加大了营业网点的撤销。据2024年半年度报告，截至2024年6月30日，国信证券拥有11家子公司（含全资子公司），58家分公司，181家证券营业部。

据国信证券公众号，国信证券在2024年8月2日撤销3家营业部，8月30日撤销5家营业部，11月29日撤销9家营业部，12月9日撤销7家营业部、1家分公司，12月9日撤销1家营业部。

对撤销营业部国信证券方面回应称，为进一步适应行业发展形势，优化营业网点布局，提高网点经营效能，加强内部资源整合，更好地为客户提供专业优质服务，国信证券根据目前网点布局情况，对部分地区的少数营业网点进行优化调整。

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万和证券收入规模尚小

根据交易方案，国信证券拟通过发行A股股份的方式向深圳资本、鲲鹏投资、深业集团、深创投、远致富海十号、成都交子、海口金控购买其合计持有的万和证券96.08%的股份。

万和证券100%股权对应的评估价值为54.04亿元，万和证券96.08%股份，对应交易作价为51.92亿元。发行价格为8.6元/股，国信证券拟向交易对方发行6.04亿股，占发行后国信证券总股本的5.91%。交易完成之后，国信证券总股本将增加至102.16亿股。

交易完成后，深投控对于国信证券的直接持股比例由交易前的33.53%下降至31.55%，依旧为国信证券控股股东，深圳市国资委依旧为国信证券实控人。

在交易完成前，深圳市国资委为万和证券的实际控制人。因此，此次重组实质上是深圳国资控制的券商并购。

在收购公告中，国信证券表示，收购万和证券有利于完善万和证券跨区域布局。万和证券注册地在海南，海南自由贸易港是国家在海南岛全岛设立的自由贸易港，自贸港具有推动金融改革创新、金融业开放政策率先落地等一系列的制度优势。万和证券50家分支机构主要分布在粤港澳大湾区、长三角、北京、成都等国家重点发展区域。

国信证券成长于深圳经济特区，此次收购万和证券，有助于万和证券把握海南自由贸易港的政策优势和发展机遇，在跨境资产管理等国际业务及创新业务方面实现突破，进一步拓展发展空间；同时，本次收购有助于提升万和证券服务粤港澳大湾区、长三角、京津冀、成渝地区双城经济圈等国家区域发展战略的能力，进一步提升公司综合竞争力。

但目前来看，万和证券的营收规模尚小，且增长不稳定。2022年、2023年和2024年1-11月，万和证券的营业收入分别为1.02亿元、5.14亿元及4.21亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为-2.79亿元、6154.08万元和2920.46万元。

2024年1-11月，万和证券的财富管理业务、自营投资业务、资产管理业务和投资银行业务分别收入1.88亿元、1.84亿元、1038.62万元、2600.31万元，收入占比分别为44.59%、43.86%、2.47%、6.18%。

由于营收规模小，万和证券对国信证券带来的增长有限。交易完成后，国信证券的资产总额、所有者权益、营业收入、归属于母公司所有者的净利润分别增长2.28%、4.68%、2.35%、4.49%。负债规模将增长1.57%，但资产负债率将下降1%。

未来国信证券将如何发挥自身优势，以及利用万和证券区位特点，提升自身营业能力，值得关注。

作者丨五仁

来源丨征探财经（ID:teccj6)