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图片 图片来源：unsplash 5月26日，名创优品发布2026年第一季度未经审计的财务业绩，其收入56.88亿元，同比增长28.5%；期内利润12.48亿元，同比增长199.7%。 名创优品表示，收入增长始于集团层面中位数的同店销售增长；利润增增长则是源于对一家人工智能行业有限合伙企业（即MiniMax）的投资公允价值变动收益约8.75亿元；确认永辉相关投资收益7750万元等。因此，剔除汇兑损益后的经调整净利润为6.33亿元，同比增长8.1%。 从经调整净利润增速来看，名创优品仍处在“增收不增利”的状态。2025年，名创优品收入214.44亿元，同比增长26.2%；年内利润12.1亿元，同比减少54.09%；经调整净利润28.98亿元，同比增长6.5%。 名创优品能否在2026年让经调整净利润的增速赶上收入增速呢？ 01 海外增长放缓 2026年第一季度，名创优品净增加80家门店至8565家。其中，名创优品品牌在中国市场净增加25家至4593家；海外市场净增加34家至3617家。TOP TOY品牌净增加21家至355家。 门店新增速度相比2025年放缓。2025全年，名创优品新增门店705家，达8485家门店，平均每季度新增余约176家门店。 在2026年第一季度的业绩说明会上，名创优品给出了2026年业绩指引，其全年营业收入保持高双位数增长，2023年-2026年的年均复合增速≥22%；净开店450-500家。具体到2026年上半年，收入增速为同比增长20%-22%；净开店210-230家。也就是说，后续名创优品将提高开店速度。 在收入上，2026年第一季度，名创优品主品牌收入51.73亿元，同比增长26.6%。其中，中国市场收入32.32亿元，同比增长29.6%，这一增长得益于高个位数的同店销售增长；海外市场收入19.41亿元，同比增长21.9%，其由低个位数的同店

图片 图片来源：Pixabay 5月21日，美团无人机宣布其打造的“低航空网”正式投入常态化运营，同时面向全国低空物流运营人开启授权服务商招募计划，依托全新发布的自研软硬件产品，向行业开放低空配送能力。 据悉，2025年12月，美团举办2025美团无人机低空航网发布会，发布美团无人机低空航网体系。此外，还发布了美团智能接驳机场M-Port 3、美团第三代智能调度系统云枢M-DaaS 3以及美团第四代无人机长程版M-Drone 4L三款核心产品，正式推出覆盖城市低空配送的一体化物流体系。2026年初，美团无人机曾在全国范围内试水招募，首批已签约10个授权服务商。 5月21日的沟通会上，美团副总裁、美团无人机业务部负责人毛一年透露，美团无人机配送的核心履约时效愿景。剔除两端取送餐人工衔接耗时，3-5公里核心同城生活配送圈内，无人机理想履约送达时长锁定15分钟以内。 美团无人机能否为美团带来新的配送护城河呢？ 01 布局多年 2024年2月，美团进行了一次架构调整，美团创始人兼CEO（首席执行官）王兴在内部信中直言：“无人机、境外业务汇报给我。”直接向王兴汇报，被外界解读为美团科技与国际化等探索性业务的优先级得到了进一步提升。 资料显示，2017年，美团启动无人机配送场景的探索。2018年，毛一年带着团队加入美团，开始负责美团的无人机业务，从无人机、自动化机场到调度系统，核心组件全部自研。 2021年初，美团无人机在深圳完成首个面向真实用户的订单配送任务。同年7月，美团无人机在2021世界人工智能大会上首次正式对外亮相；同时，美团无人机与上海市金山区合作签约，共同推动在金山区落地全国首个城市低空物流运营示范中心。 2023年2月，美团无人机团队宣布其城市低空物流解决方案已通过中国民航局审定，并获得了相应的许可证，可以在深圳人口密集区120米以下空域中，用无人机完成物流配送工作。

图片 当ESG从企业的“加分项”逐渐演变为资本市场的“必答题”，如何将可持续发展理念嵌入企业治理与价值链管理，成为衡量一家公司长期价值的关键标尺。 2025年，水井坊连续第五年发布ESG报告，持续以“水井坊·敬未来”作为ESG战略核心，系统推进各项举措落地。与以往不同的是，这份报告的编制首次全面对标财政部《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》、上交所《可持续发展报告指引》及IFRS S1、S2等国内外最新规范；正式通过符合SBTi（科学碳目标）审验以及符合AA1000的国际独立鉴证等。 这一系列动作标志着水井坊ESG管理完成了从“战略框架”向“制度与管理机制”的实质性转化。ESG不再是一份年度合规作业，而是水井坊锚定长期价值、构建差异化竞争力的战略引擎。 01 科学碳目标引领绿色发展 2025年7月，水井坊正式通过SBTi（科学碳目标倡议）短期及长期目标验证，成为国内白酒行业首个获此国际权威认可的企业。 水井坊定下的短期目标是，以2024年为基准年，到2030年温室气体排放总量减少42%；到2030年单位产品（每千升白酒）排放强度降低51.6%；到2030年FLAG（林业、土地和农业）排放总量减少30.3%。长期目标是，2050年实现全价值链净零排放，届时范围一、二及三排放总量与FLAG排放总量较2024年分别减少90%与72%。具体治理目标的确定，代表了水井坊从“模糊承诺”到“可量化、可追踪”的治理升级。 为实现减排目标，除日常经营、生产的节能措施外，水井坊加大了可再生能源的使用。自2024年起，水井坊积极探索生物质发电，推动能源结构多样化，建设并使用沼气发电站，收集污水处理站产生的沼气用于厂区设备供电，2025年累计发电约420.91万度。2025年，土桥工厂购买绿色电力6768兆瓦时，邛崃工厂购买绿色电力12526兆瓦时。 在水资源方面，邛崃工厂建设了冷却循环水系

图片 图片来源：征探君 5月19日，老白干酒发布公告称，公司完成董事会换届选举及聘任高级管理人员、证券事务代表。 公司全体董事选举王占刚为公司董事长；赵旭东、张煜行为公司副董事长。聘任赵旭东为公司总经理；张春生、李玉雷、郑宝洪、贺延昭、张毅超为公司副总经理；吴东壮为公司财务总监；吴东壮为公司董事会秘书、刘宝石为证券事务代表。 值得一提的是，5月8日，老白干酒公告，时任公司董事长刘彦龙个人请求不再担任公司第九届董事会董事候选人，董事会同意取消对刘彦龙第九届董事会非独立董事候选人的提名，并取消公司 关于选举刘彦龙为公司第九届董事会非独立董事的议案。 资料显示，刘彦龙自2013年11月开始担任老白干酒董事长，已经连任老白干酒四届董事长，执掌老白干酒13年。 如今老将卸任，新帅将如何带领老白干酒？ 01 一季度业绩回暖 老白干酒新任管理层是内部成长起来的老兵。 新任董事长王占刚出生于1972年，1995年7月在衡水老白干酒厂销售公司参加工作。此后，逐渐升任为销售公司区域经理、销售公司总经理。2006年，开始担任老白干酒副总经理，后兼任衡水老白干营销有限公司总经理。2013年进入老白干酿酒集团担任董事、党委委员。同年，升任老白干酒总经理，并担任副董事长兼任衡水老白干营销有限公司董事长。2025年5月，成为老白干酿酒集团董事长。 副董事长兼总经理赵旭东出生于1969年2月，1988年参加工作，历任衡水老白干酒厂销售公司石家庄办事处主任、邯郸分公司经理、石家庄大区经理、老白干酒副总经理、老白干营销有限公司总经理、老白干酒总经理、湖南武陵酒有限公司董事长。 另一名副董事长张煜行，历任老白干集团白酒二分厂生产技术科长、生产技术副厂长、厂长；老白干酒副总经理、常务副总经理。2020年5月至今任老白干酒副董事长。 摆在他们面前的是，老白干酒的业绩压力。在2024年报中，老白干酒为2025年定下的

图片 图片来源：Pixabay 5月13日，阿里发布2026年3月份季度业绩，其收入2433.8亿元，同比增长3%。若不考虑高鑫零售和银泰的已处置业务的收入，同口径收入同比增长将为11%。 经调整EBITA同比下降84%至51.02亿元，主要是对科技业务、即时零售以及用户体验的投入，部分被客户管理服务和云业务的持续增长所带来的经营业绩改善，以及多项业务运营效率的提升所抵销。受经调整EBITA大幅下降影响，阿里的经营利润从上年同期的285.65亿元，变为亏损8.48亿元。 尽管利润表现有所下滑，但阿里CEO吴泳铭在财报电话会议上表示，过去一个季度，阿里巴巴对“AI+云”和“消费”两大战略重点的高强度投入，正迅速转化为切实的业务成果，集团收入同比增长11%。阿里进入新战略的收获期了吗？ 01 即时零售告别“烧钱” 阿里的消费业务由阿里巴巴中国电商集团和阿里国际数字商业集团组成，仍是阿里的基本盘。 2026年3月份季度，阿里巴巴中国电商集团收入1222.2亿元，同比增长6%。其由电商业务、即时零售、中国批发电商组成，即时零售已是其增速最高的板块。电商业务收入962.92亿元，同比减少1%；即时零售收入199.88亿元，同比增长57%；中国批发商业收入59.4亿元，同比增长3%。 阿里在财报中表示，即时零售包括通过“淘宝闪购”和饿了么app产生的收入。其增长主要是得益于2025年4月推出的淘宝闪购所带来的订单量增长。阿里还提到，即时零售业务继续关注规模的同时也在改善单位经济效益，并进一步拓展高客单价餐饮及非餐品类。本季度，即时零售业务的单位经济效益进一步改善，客单价环比提升，主要得益于订单结构优化。 体现在财务数据上，从2025年4月推出淘宝闪购以来的四个季度里（2025年6月份季度-2026年3月份季度），阿里巴巴中国电商集团的经调整EBITA分别为383.89亿元、104.97

图片 图片来源：Pixabay 2026年3月，燕京啤酒推出了全新的高端产品燕京A10，定价8元/瓶，并邀请胡歌担任代言人。现有大单品燕京U8同样聚焦8元价格带，市场实际成交价约5-6元。 在5月8日的2025年业绩说明会上，燕京啤酒（000729.SZ）表示，燕京A10作为企业“十五五”开局之年上市的一款全麦旗舰新品，燕京A10承载着强化品牌影响力、加速高端化进程、构建新的增长极的战略作用。公司将以高端化、全国化、场景化为方向，重点覆盖中高端餐饮等高价值渠道，推动高势能市场，坚持高标准品质与稳定供应，致力于将燕京A10打造成为继燕京U8之后又一全国性标杆大单品。 显然，燕京啤酒希望通过U8+A10的产品组合，进一步完善高端化布局。 01 中高档产品增速放缓 从近年来的业绩来看，燕京啤酒一直处于收入增速“跑输”利润增速的状态。2023年-2025年，燕京啤酒的收入增速分别为7.66%、3.2%、4.54%；净利润增速分别为83.02%、63.74%、59.06%。在2026年第一季度，燕京啤酒收入40.97亿元，同比增长7.06%；归属于上市公司股东的净利润2.65亿元，同比增长60.19%。 值得注意的是，燕京啤酒的净利润增速也在逐步放缓。为了保持业绩的稳定，燕京啤酒也必须在产品端持续发力。 资料显示，2019年燕京提出“五年增长与转型战略”并推出大单品U8，正式开启高端化转型。2021年在此基础上制定并实施十四五战略，提出“二次创业，复兴燕京”的口号，强调抓住产品、渠道、区域市场三大增长机会，推进公司变革与高端化发展。 受益于高端化，燕京啤酒的赚钱能力持续提升。燕京啤酒中高档产品收入占比从2023年的66.26%提升至2025年的68.27%，毛利率从43.93%提升至2025年的52.02%。燕京啤酒的啤酒业务毛利率从2023年的38.89%提升至2025年的46.1

图片 图片来源：Pixabay 4月29日，德明利（001309.SZ）发布2026年第一季度报告，其收入75.38亿元，同比增长502.08%；归属于上司公司股东的净利润33.46亿元，同比增长4943.39%。 德明利表示，报告期内，在AI需求爆发式增长、AI应用快速落地背景下，行业供应整体保持偏紧态势，行业景气度持续上行，存储价格持续上涨，公司经营业绩大幅提升。 在资本市场，德明利也被看好。五一节后首日（即5月6日），德明利涨停，以577.29元/股收盘。5月8日以597.71元/股收盘，市值1356亿元。仅在2026年，德明利的股价累计涨幅高达158.2%。 拉长时间线来看，德明利在2024年开始业绩暴涨。2023年-2025年，德明利收入分别为17.76亿元、47.73亿元、107.89亿元，分别同比增长49.15%、168.94%、126.07%；归属于上市公司股东的净利润2499.85万元、3.51亿元、6.88亿元，分别同比增长-62.97%、1302.3%、96.35%。 德明利的此轮高增长能够持续多长时间？ 01 站上AI风口 在财报中，德明利表示，其是中国大陆在存储领域同时掌握持续、稳定的存储晶圆采购资源和闪存主控芯片设计及芯片固件开发技术能力的少数存储模组公司之一。目前已是一家专业的存储控制芯片及解决方案提供商。 资料显示，2008年，李虎、马珂共同出资成立德明利，彼时，两人分别持股60%、40%。2011年，李虎从马珂手中收购了39%的股权，总持股99%。此后，经过多次股权转让及增资，在2022年上市时，李虎持股53.4816%，为公司控股股东，并担任董事长。李虎的妻子田华在2011年进入德明利工作，上市时，为公司总经理。 在创办德明利之前，李虎在深圳市晶海利电子科技开发有限公司担任市场总监；田华则在深圳市思源计算机软件有限公司历任客服总监、市场总

4月29日晚间，水井坊发布2025年年报及2026年一季报。报告期内，水井坊实现营业收入30.38亿元，归母净利润4.06亿元。 2026年一季度，水井坊实现营业收入8.16亿，环比增长18%；归母净利润1.71亿元，利润环比增长114.13%，净利率较2025年全年提升7.6个百分点，利润端修复幅度显著。同时，公司经营性现金流由负转正，实现净流入7021万元，呈现阶梯式回升；管理费用率环比下降7个百分点，销售费用同比减少约25.68%，费用端与现金流同步改善，经营质量进一步优化。 自2025年第三季度以来，公司收入与利润均呈现逐季度降幅缩窄的态势。 在白酒行业仍处于深度调整周期、库存压力尚未完全释放的背景下，水井坊主动选择放缓节奏，采取稳中求进的经营方针，通过控货与结构优化推动渠道出清。 白酒行业分析师蔡学飞认为，水井坊延续“以质为先”的策略方向，从结果看，前期调整已开始在利润率、现金流及费用结构上体现成效，经营基本面呈现阶段性企稳特征。尽管收入端仍然承压，但2026年一季度关键指标的同步改善，释放出边际修复信号。 主动调整深化，渠道与价格体系持续修复 2025年，全球经济复苏动能减弱，国内经济展现出强大韧性，发展态势稳中有进。从行业层面看，商务宴请、宴席等传统消费场景恢复较缓，行业库存仍处在消化周期。 在此背景下，水井坊主动放缓增长节奏，围绕“平衡基础、深化调整、夯实发展”三个方向推进经营管理，以结构优化替代规模扩张。 渠道层面，公司通过阶段性控货、调控发货节奏等措施，协同渠道消化库存，缓解渠道资金压力，提升渠道健康度。同时，公司以新品为载体，深化渠道模式创新：针对“井18”推行创新的“合伙人”机制及“三不两限一托底”政策；“第一坊”则实施“轻库存、重动销”策略，将资源聚焦于消费终端，有效维护产品价值与渠道利润空间。 市场秩序方面，公司实施“停、管、收”策略，通过主动调

图片 图片来源：Pixabay 4月29日，闻泰科技（600745.SH）发布2025年报，其收入312.52亿元，同比减少57.54%；归属于上市公司股东的净利润为-87.48亿元，上年同期为-28.33亿元。 闻泰科技表示，公司2024年12月2日被列入实体清单，公司通过与立讯精密及立讯通讯的交易，于2025年内陆续剥离产品集成业务，业务规模发生大幅下降，营业收入较以前年度同期大幅减少。公司自2025年10月对安世境外相关主体的控制权受限，相关主体不再纳入合并范围，总资产减少；相关股权转为其他权益工具投资核算时按公允价值重新计量产生大额损失，使得利润总额、归属于上市公司股东的净利润、加权平均净资产收益率等指标较以前年度同期大幅下降。 同日，闻泰科技公告称，因容诚会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2025年度财务会计报告出具了无法表示意见的审计报告，对公司2025年度财务报告内部控制出具了无法表示意见的内部控制审计报告，公司股票将被实施退市风险警示叠加其他风险警示。其A股简称变为*ST闻泰。 在地缘性政治风波下，闻泰科技作为曾经的半导体巨头不仅业绩大幅下滑，还面临着退市风险。 01 支柱业务剥离 近两年来，闻泰科技先是被美国列入实体清单，后又“丧失”安世半导体海外控制权。 2024年12月，美国商务部工业与安全局（BIS）发布公告，将闻泰科技列入实体清单。闻泰科技在2024年报中表示，公司供应商、客户出于风险规避偏好和谨慎性考虑，倾向于扩大化理解和执行实体清单的规定，进而影响到了公司产品集成业务的采购、研发和销售，公司面临难以承接新项目订单、已接项目订单丢失等不利情形。合并报表范围内的2024年末产品集成业务的资产发生减值迹象，公司根据企业会计准则对相关资产进行了减值测试，并计提减值准备——2024年闻泰科技计提减值准备共30.81亿元。 这导致了闻泰科技出现了大幅度的利

四川水井坊股份有限公司（以下简称“水井坊”）于4月29日正式发布《2025年环境、社会及治理（ESG）报告》。自2022年首次发布ESG报告以来，水井坊已连续五年披露ESG报告。 报告期内，水井坊在ESG领域取得多项关键突破：正式通过SBTi（科学碳目标倡议）的短期及长期目标验证，成为国内白酒行业首家获此国际权威认证的企业；同时，报告通过符合AA1000标准的国际独立鉴证，系列进展标志着水井坊ESG管理从“战略框架”全面迈向“制度与管理机制”的实质性落地。 对标国内外主流标准，完善可持续披露与治理体系 在白酒行业向价值深耕转型的背景下，水井坊以“敬未来”为ESG战略核心，构建起由董事会监督指导、ESG管理委员会统筹管理、工作组具体落实、外部专家组专业赋能的完整治理架构，并通过季度会议机制保障2035可持续发展目标有序推进。 本次报告编制首次全面对标财政部企业可持续披露准则、上交所《可持续发展报告指引》及IFRS S1、S2等国内外最新规范，系统性开展双重重要性议题识别与评估，明确产品安全与质量、水资源利用、能源利用、供应链管理等29项核心议题，此举在提升信息披露规范性的同时，推动ESG管理聚焦于关键领域与实质影响。 低碳领跑，国内白酒行业首个通过SBTi审验企业 作为绿色转型的先行者，水井坊于2025年7月正式通过SBTi（科学碳目标倡议）短期及长期目标验证，成为国内白酒行业首个获此国际权威认可的企业，标志着公司ESG治理向“可量化、可追踪”的实质性升级。 围绕中长期可持续发展目标，水井坊进一步明确减碳路线图：以2024年为基准年，计划于2030年实现范围一、二温室气体排放总量减少42%。针对范围三价值链减排，目标将排放强度降低51.6%；其中，聚焦农业源头，推动FLAG（森林、土地与农业）部分排放总量减少30.3%。远期目标则锚定2050年实现全价值链净零排放。 依托技术