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图片 图片来源：Pixabay 8月27日，口子窖发布2026年半年度报告，其收入19.52亿元，同比减少22.89%；归属于上市公司股东的净利润3.65亿元，同比减少48.97%。 口子窖表示，利润下滑，主要是营业收入减少，同时为保证公司运营及市场持续投入，管理费用、销售费用下降幅度均小于营业收入下降幅度致净利润下降幅度较大。财报显示，2026年上半年，其销售费用同比减少2%；管理费用同比增长0.19%。 01 不再续约麦肯锡 2026年5月，口子窖2025年年度股东会议审议通过了《2026年度财务预算方案》，在此方案中，口子窖提出2026年度预算营业收入43.1亿元，比2025年度增长8%。在行业整体承压、上半年仅完成不足半数的背景下，口子窖要实现这一目标难度较大。 回顾来看，2022年，口子窖明确“百亿口子”发展战略框架，并引入麦肯锡，梳理品牌战略、推动产品及组织的升级和调整，力争跻身全国白酒第一方阵。2024年7月，口子窖发布《2024年度“提质增效重回报”行动方案》，其中提到，2024年初，公司结合行业发展态势制定了未来3年发展目标，即：市场升级，实现销量翻番，尽快达成“百亿口子”目标；结构升级，将兼系列打造成战略大单品，中高端产品占比大幅提升；品牌升级：引领兼香品类做大做强，成为“中国兼香高端白酒第一品牌”，赢得文化归属和品牌认同。 2022年-2025年，口子窖向麦肯锡支付的咨询服务费分别达到1288.87万元、3826.91万元、3007.46万元和2333.61万元，四年时间合计投入超1亿元。但外部赋能并未带来显著成效。2022年-2024年，口子窖的收入分别为51.35亿元、59.62亿元、60.15亿元，分别同比增长2.12%、16.1%、0.89%；归属于上市公司股东的净利润15.5亿元、17.21亿元、16.55亿元，分别同比增长-10.24%、1

图片 图片来源：Pixabay 8月26日，商汤发布2026年中期业绩公告，收入29.11亿元，同比增长23.4%；期内利润6.17亿元，上年同期为-14.89亿元。这是其上市以来首次半年盈利。 商汤表示，利润扭亏为盈主要是多项因素共同带动，包括收入及毛利表现改善、有效控制及降低营运成本等，以及各种战略投资的公允价值增加。 作为AI四小龙之一的商汤，是否就此进入收获期？ 01 视觉AI龙头 2014年，任教于香港中文大学信息工程系的汤晓鸥教授成立商汤，技术和创始团队源于香港中文大学多媒体实验室。成立三年后，商汤宣布完成4.1亿美元B轮融资，创下全球人工智能领域单轮融资最高纪录，商汤科技也成为全球融资额最高的人工智能独角兽企业。彼时，其与旷视、依云、云从并称为“AI四小龙”。 2021年，商汤成功登陆港股，其上市前估值约120亿美元，是全球估值最高的AI独角兽公司。彼时，商汤专注于视觉AI，按照2020年收入计算，其是亚洲最大的人工智能软件公司，同时是中国最大的计算机视觉软件提供商。 2022年，ChatGPT引爆全球生成式AI浪潮。商汤也紧随其后发布生成式AI产品，于2023年4月发布了“日日新”大模型。同年8月，商汤又成为首批通过备案的八家大模型企业之一。 生成式AI成为了商汤新的增长动力。2023年，商汤生成式AI收入11.84亿元，同比增长199.9%，其收入占比从上一年的10.4%提升至34.8%。2024年，生成式AI收入24.04亿元，同比增长103.1%，收入占比进一步提升至63.7%，成为商汤的主要收入来源。进入2025年，商汤的生成式AI收入36.3亿元，同比增长51%，收入占比提升至72.4%。 不过，市场对商汤的认知仍更多锚定于视觉AI。据IDC报告，商汤已连续十年位列中国视觉AI市场第一。据Omdia在2026年7月发布的报告，商汤科技凭借在视觉AI

图片 图片来源：征探君 近日，舍得酒业发布2026年半年度报告，其收入22.87亿元，同比减少15.34%；归属于上市公司股东的净利润1.45亿元，同比减少67.26%。同时，由于销售商品收到的货款减少，经营活动产生的现金流量净额为-2658.37万元，同比减少139.46%。 拉长时间线来看，2023年-2025年，舍得酒业收入增速分别为16.93%、-24.41%、-17.51%；净利润增速分别为5.09%、-80.46%、-35.51%。显然，在2026年上半年舍得酒业业绩明显承压，其何时才能改善业绩表现？ 01 次高端承压 在2026年半年报中，舍得酒业表示，2026年上半年，白酒行业整体仍处于深度调整期，存量竞争格局延续，消费动能偏弱，传统与新兴渠道博弈加剧，白酒产品销售持续承压。 从产品端来看，承载舍得酒业“老酒战略”的主力产品增长乏力。2026年上半年，舍得酒业的中高档酒（主要为舍得、舍之道）收入15.39亿元，同比减少22%；普通酒（主要为沱牌产品）收入4.98亿元，同比增长11.97%。尽管中高档酒仍然贡献了舍得酒业75.55%的酒类收入，但从收入增速来看，消费者为“老酒”高端溢价买单的意愿正在降低，转向了更具性价比的沱牌。 方正证券在研报中表示，2026年第二季度，舍得酒业实现总营收8.06亿元，同比-28.40%。二季度是白酒淡季，消费动能偏弱，尤其次高端价位段竞争激烈，其预计舍得及以上产品仍旧受到较大影响。公司采取控量挺价策略，适度控发货，采取多种形式帮助渠道去库存，渠道回款相对稳定。产品结构下移，低档酒高基数之下增速回落。2026年第二季度，中高档酒实现收入4.85亿元，同比减少34.4%；普通酒收入2.03亿元，同比减少14.3%。 同时，2026年第二季度，舍得酒业的毛利率51.84%，同比减少8.8个百分点。方正证券判断，主要受产品结构变化影

图片 图片来源：pexels 8月20日，泡泡玛特发布2026年中期业绩公告，收入171.73亿元，同比增长23.8%；公司拥有人应占溢利50.38亿元，同比增长10.1%。 尽管业绩两位数增长，但这一成绩不及市场预期。市场此前普遍预计公司上半年营收可达199.8亿元、净利润约66.4亿元。 在业绩说明会上，泡泡玛特创始人王宁表示，今年公司的重点在调整，销售不是最主要的目标。今年的困难比想象中大，也有可能会完不成既定的20%营收增长预期，但全年公司的治理和健康度确实比去年好很多。 01 海外市场承压 中国再度成为泡泡玛特的增长引擎。2026年上半年，泡泡玛特在中国收入122.01亿元，同比增长47.3%，收入占比从上年同期的59.7%提升至71%。亚太地区收入25.75亿元，同比减少9.7%；美洲地区收入18.92亿元，同比减少16.5%；欧洲及其他地区收入5.06亿元，同比增长5.9%。 在业绩说明会上，泡泡玛特管理层表示，中国市场凭借过去十多年在基础建设、团队和粉丝上的积累，在去年高增长的基础上，今年上半年延续了持续稳定的增长，品牌力不断提升。公司坚持全渠道一体化运营的生态建设和维护，始终强化不同渠道之间差异化的消费者体验和运营协同，也在引导消费者跨渠道转化，并延长产品和服务的生命周期。 泡泡玛特指出，线下渠道依然是拉新的主要渠道。2026年上半年，其移位焕新了20多家门店，还开设了多家旗舰店。下半年，将继续门店焕新升级，在更多城市开设旗舰店。 具体来看，2026年上半年，中国线下渠道收入68.69亿元，同比增长35.1%。其中，零售店收入60.9亿元，同比增长38.2%；机器人商店收入7.79亿元，同比增长14.8%。线上渠道收入47.79亿元，同比增长62.7%；批发及其他收入5.53亿元，同比增长111.7%。 海外市场则呈现线下增长、线上失速的分化态势。2026

图片 图片来源：Pixabay 8月18日，兆易创新发布2026年半年度报告，其收入115.66亿元，同比增长178.67%；归属于上市公司股东的净利润68.57亿元，同比增长1091.5%。 兆易创新表示，收入、净利润等财务指标大幅增长主要是报告期内存储芯片行业供给紧张，公司存储芯片产品量价齐升，存储业务盈利水平提升。微控制器产品受益于工业、消费及汽车等领域的需求拉动，出货规模亦实现较好增长。公司收入规模与盈利质量同步提升，带动整体经营业绩实现大幅增长；此外，公司持有的证券投资期末公允价值上升，相应确认的公允价值变动收益大幅增加。 01 业绩周期性明显 作为国内存储芯片龙头，兆易创新的产品主要包括专用型存储器产品、微控制器产品（简称MCU）、传感器产品以及模拟产品。其中，专用型存储芯片包括NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM。 兆易创新表示，公司是率先实现45nm节点SPI NOR Flash大规模量产的厂商之一，存储密度较上一代显著提升，持续保持技术和市场的领先。NAND Flash目前以24nm为主要工艺制程，产品容量覆盖1Gb至8Gb，布局较为齐全。利基型DRAM产品品类已包括DDR3L、DDR4、LPDDR4X等，并在全球利基型DRAM市场中份额加速增长。MCU产品覆盖110nm、55nm、40nm、22nm全工艺节点，产品内核覆盖ARM、RISC-V，也是推出国内首款M7内核高性能MCU产品的公司。 从行业地位来看，依据Omdia数据，在SPI NOR Flash产品，2025年前三大企业合计约占市场总规模的62.4%，兆易创新市场份额约为19.4%，排名全球第二，中国内地第一。依据Web-Feet Research数据，其在SLC NAND Flash的市场份额约为7.1%，排名全球第六。在DRAM产品方面，其市占率排名全球第七、中

图片 图片来源：征探君 8月14日，贵州茅台发布2026年半年度报告，上半年收入907.03亿元，同比增长1.47%；归属于上市公司股东的净利润445.17亿元，同比减少1.95%。这是贵州茅台自2014年上半年以来，再度出现半年净利润下滑。 从第二季度表现来看，贵州茅台出现了收入与净利润的双重下滑。其收入375.75亿元，同比减少5.2%，归属于上市公司股东的净利润172.74亿元，同比减少6.9%。 显然，贵州茅台正处于“全面向C”市场化改革的阵痛期。 01 茅台酒持续改革 进入2026年，贵州茅台围绕茅台酒进行了一系列的市场化改革。包括重新梳理产品体系，茅台酒全系产品回归“金字塔”型矩阵：飞天茅台为塔基，精品、生肖茅台为塔腰，陈年、文化系列为塔尖；构建随行就市的动态价格调整机制；以及构建“自售+经销+代售”多维协同的营销体系。 价格变动是外界对茅台酒此轮改革最明显的感知。3月，飞天53%vol500ml贵州茅台酒（2026）销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶、自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶；7月，飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）i茅台平台零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶、销售合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶。据媒体报道，同月，飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）在7月的线下零售价已上调至1719元/瓶，单瓶售价较比i茅台上的1639元高出80元。 在市场改革下，茅台酒在2026年上半年收入777.24亿元，同比增长2.82%。在第二季度，茅台酒收入317.2亿元，同比减少0.98%。海豚研究指出，在飞天出厂价年内累计已上调17%的背景下收入还是微降，非标酒量价齐跌，是主要拖累。 据悉，1月，精品茅台打款价从2969元/瓶降至1859元/瓶，零售价从3299元/瓶降至2299元/瓶；茅台

图片 图片来源：Pixabay 8月11日，富士康工业互联网股份有限公司（以下简称工业富联，601138.SH）发布2026年半年度报告，其收入5578.61亿元，同比增长54.63%；归属于上市公司股东的净利润237.4亿元，同比增长95.99%。 工业富联表示，营收变动主要是受益于AI算力需求持续爆发，公司在主要客户的市场份额稳步提升，以及云服务商业务表现优异，推动整体营业收入增长；同时，公司主营业务经营效益实现稳步提升。 作为AI算力龙头，工业富联的股价从2025年的20多元/股一度攀升至80元/股左右。8月13日，工业富联以65.23元/股收盘，市值达到1.29万亿元。 01 云计算贡献超5成收入 1974年，郭台铭成立鸿海精密，最初仅生产电视机塑料配件，后逐步放弃低端加工，转向精密模具与电子连接器领域。1985年，鸿海精密成立富士康品牌，逐步拿下了康柏、戴尔等品牌的电脑代工业务，随后又与苹果展开合作，并成为苹果最大的代工厂。 在电子产品代工业务如火如荼下，郭台铭在2015年将鸿海精密旗下通信设备、云服务等高附加值业务拆分，在深圳成立福匠科技，目标从代工厂转型为科技服务商。2017年，福匠科技更名为“富士康工业互联网股份有限公司”。也是在这一年，工业富联将IPO提上日程。 2018年6月，工业富联在上交所上市，成为A股“工业富联第一股”。彼时，工业富联在招股书中表示，公司主要从事各类电子设备产品的设计、研发、制造与销售业务，依托于工业互联网为全球知名客户提供智能制造和科技服务解决方案。公司主要产品涵盖通信网络设备、云服务设备、精密工具和工业机器人。 显然，工业富联承载着鸿海精密向高端科技转型的重任。从业绩来看，工业富联的收入从2018年的4153.78亿元增长至2025年的9028.87亿元；归属于上市公司股东的净利润从169.02亿元增长至352.86亿元。 在2

图片 图片来源：pixabay 8月7日，今世缘披露投资者来访接待记录表，公司接待富国基金、中欧基金等24家机构调研。 今世缘表示，公司二季度经营总体符合预期。结合渠道反馈和终端动销情况看，二季度动销、出货匹配度总体正常，同比去年有所改善。上半年公司经营整体符合预期，下半年仍需结合中秋、国庆等旺季表现以及外部消费环境综合判断。 今世缘正面临着省内失守、省外发展停滞、高端承压的多重困境。在白酒行业整体承压下，今世缘何时能够走出业绩下滑的状态？ 01 业绩持续承压 从2025年开始，今世缘就面临着业绩下滑的压力。这一年，今世缘收入101.81亿元，同比减少11.81%；归属于上市公司股东的净利润26.04亿元，同比减少23.69%。这是今世缘自2014年上市以来首次出现年度营收、净利润双降，且利润降幅远高于收入降幅。 彼时，今世缘表示，2025年，白酒行业受到库存高企、动销放缓、总量收缩的三重压力，迈入缩量竞争与深度调整期。 进入2026年，今世缘的下滑趋势并未扭转。2026年第一季度，今世缘收入43.22亿元，同比减少15.23%；归属于上市公司股东的净利润13.85亿元，同比减少15.76%。 从行业层面来看，白酒行业的消费端仍未恢复。据中国酒业协会发布的《2026中国白酒市场中期研究报告》，2026年上半年，商务宴请、婚宴规模等场景恢复不及预期，居民收入预期偏弱，非必需消费支出削减，白酒作为可选消费品首当其冲。低度酒饮、精酿啤酒、果酒等分流轻度饮酒人群，白酒消费者流失较为普遍。 同时，有74.1%的调研企业表示客单价下降，且“减少”比例远超客户数量。这意味着，消费者普遍降低购买档次或减少单次购买量，价格支撑力减弱；次高端、高端产品动销受阻，中低端产品占比被动提升；企业通过降价促销、布局低价位段产品维持市场份额，牺牲了以往的中高端价格结构。 华创证券也同样指出，2026年第

图片 图片来源：Pixabay 8月6日，欧菲光在其官方公众号发文称，公司通过“受让老股+增资”方式，取得合肥中科岛晶科技有限公司51%股权，成为中科岛晶的控股股东。 资料显示，合肥中科岛晶科技有限公司成立于2023年，主要布局玻璃基先进封装业务，团队具有中国科学院智能机械研究所智能微系统实验室相关科研背景。公司业务涉及玻璃微孔加工、玻璃微孔金属填充、玻璃结构加工、玻璃基多层布线及植球等工艺。 欧菲光表示，这是其继6月设立机器视觉公司、7月成立欧菲光学微纳器件公司、参股芯光联之后，在光通信赛道的又一关键落子。 自2020年被踢出“果链”后，欧菲光的扣非净利润至今仍是负数，加码光通信能否让这家曾经的果链巨头找到新的故事？ 01 扣非净利润仍为负数 “果链”曾是欧菲光最大的光环。2016年11月，欧菲光以15.8亿元的价格从索尼手中并购了索尼电子华南有限公司。当时索尼拥有苹果50%前置摄像头以及10%后置摄像头的市场份额，相关的生产由该工厂负责。 凭借此次收购，欧菲光正式切入苹果光学镜头供应体系。背靠苹果，让欧菲光的收入快速增长，从2017年的337.91亿元增长至2019年的519.74亿元。 2020年，美国政府将欧菲光子公司南昌欧菲光科技有限公司列入“实体清单”。2021年，欧菲光被苹果剔除供应链名单。 受此影响，欧菲光在2020年-2022年分别计提资产减值准备27.71亿元、11.7亿元、21.48亿元。在高额资产减值影响下，欧菲光2020年-2022年分别亏损19.45亿元、26.25亿元、51.82亿元。同时，欧菲光的收入规模也持续萎缩，从2020年的483.49亿元降至2022年的148.27亿元。 在此背景下，智能汽车业务被视为欧菲光的第二增长线。其在2022年报中曾表示，公司自2015年起开始布局智能汽车，目前已取得20余家国内车企的一级供应商资质。公司将智

图片 图片来源：Pixabay 8月3日，瑞幸咖啡（以下简称“瑞幸”）发布2026年第二季度业绩，其收入158.86亿元，同比增长28.5%；美国通用会计准则（GAAP）营业利润21.23亿元，同比增长22%。瑞幸表示，营收增长主要来自商品交易总额（GMV）同比上涨29.8%，达到184亿元。 瑞幸联合创始人、首席执行官郭谨一表示，二季度经营成果印证其高质量规模化增长战略的成效，以及商业模式强大抗风险能力。依托行业领先的拓店速度、持续的产品创新、深度用户运营，叠加差异化数字化能力与深厚品牌资产，瑞幸进一步夯实行业龙头地位。 01 门店扩张驱动收入增长 目前，瑞幸仍在持续扩张门店。截至2026年第二季度末，瑞幸全球门店总量36310家，其中，自营门店单季净增1927家至23734家，加盟门店单季净增787家至12576家，合计单季度净增2714家。月均付费交易用户1.127亿人，同比上涨22.9%，刷新历史峰值。 得益于门店扩张与付费用户增加，2026年第二季度，瑞幸自营门店收入115.64亿元，同比增长26.6%；加盟门店收入36.68亿元，同比增长27.9%。 值得关注的是，这一季度，瑞幸的自营门店同店销售额同比减少5.3%。在2026年第一季度，该数据为同比减少0.1%。瑞幸在财报中解释，这主要是由于2025年同期外卖平台高额补贴催生的高基数效应。 据悉，2025年第二季度，瑞幸加入外卖大战。这一季度，瑞幸的自营门店同店销售额同比增长13.4%，相比同年第一季度显著提速，与上一年同期-9.02%的增速也明显改善。2025年第三季度，同比增长14.4%。但随着同年第四季度的外卖补贴退潮，这一增速降至1.2%。进入2026年，一季度增速转负，二季度降幅扩大。 郭谨一在2026年第二季度业绩电话会中坦言，从外部环境来看，外卖补贴收缩的节奏是快于瑞幸年初的预期，2025年外卖补