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公司发布2025Q1 营运概要

25Q1 主品牌线下流水同增10%-15%，童装线下流水同增10%-15%，线上整体流水同增35%-40%。

24Q1 主品牌线下流水高双增长，童装线下流水同增20%-25%，线上整体流水同增20%-25%。25Q1 流水在同期高基数上继续高增。

超品店提供新消费体验场景

2024 年12 月，公司推出全新零售业态超品店，通过打造「800 ㎡+超大购物空间、高质价比产品及场景化的购物体验」三位一体的一站式大众运动消费新主场，开创运动零售新模式。

产品持续上新，赛事打造品牌声量

在跑步领域，速湃FLOAT2 与速湃CQT2 完成焕新升级，为跑步爱好者带来更卓越的性能体验与顶级缓震脚感；体测速训跑鞋疾风ET 全新上市，为跑者提速重磅加码；飚速系列多款新作强势登场，飚速4PRO、飚速3.5PRO、飚速TEAM2.0 完成产品升级；飞燃4x4 户外跑鞋搭载蝶翼碳板与RPU 大底，助力跑者的户外挑战。与此同时，飞燃4 跑鞋荣获国际奖项协会颁发的『2025 年MUSE 设计奖银奖』，彰显其在竞速跑鞋领域的设计巧思与卓越性能。

在篮球领域，斯宾瑟‧丁威迪第三代签名鞋DVD3 正式上市，该款产品采用跑车灵感设计并融入CQT 碳临界科技，实现产品性能的卓越突破；全新BIG36.0 凭借稳定的性能和创新设计，迅速赢得业内关注。

赛事方面，公司亮相东京马拉松博览会，以尖端科技引发众多马拉松爱好者关注。与此同时，由公司主办的『三号赛道10KM 竞速系列赛』2025 年首站赛事也于深圳鸣枪开跑。此外公司作为赞助商，全力支持『法国巴黎之星10 公里赛跑』的成功举办，凭借跑鞋的卓越性能加持，代言人Ben CLARIDGE 在比赛中展现出非凡实力，最终斩获第二名的优异成绩。公司跑鞋凭借在缓震、轻量化及推进力等技术层面的升级，为专业跑者突破竞技极限提供强劲助力。

维持盈利预测，给予「买入」评级

我们预计公司25-27 年收入分别为113 亿人民币、128 亿人民币、145 亿人民币；

归母净利分别为13 亿人民币、14 亿人民币、16 亿人民币；

对应EPS 分别为0.61 元/股、0.69 元/股、0.79 元/股；

对应PE 分别为6x、6x、5x。

风险提示：市场竞争加剧，新品市场接受度不及预期，终端消费不及预期，汇率波动等风险。