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台积电公布了2025年第一季度的财报。一季度营收约8392.5亿新台币（约254亿美元），同比增长41.6%，略超市场预期。

增长主要由AI芯片需求驱动，3nm（N3）和5nm（N5）先进制程贡献了60%的晶圆收入，毛利率维持60%的高位。

此外，台积电宣布2nm制程将于下半年量产，并计划投入380-420亿美元扩产，重点押注AI和高效能计算（HPC）领域。

财报一出，台积电夜盘大涨4个点，纳指也反弹了1.2%，那么台积电出色的财报是否也意味着Ai浪潮的回归呢？还是仅仅是“死猫跳”？

首先从大的行业维度来说，台积电的业绩确实对AI行业有正面积极的影响。它是英伟达、AMD等AI芯片巨头的核心代工厂，其先进制程（如3nm/2nm）和CoWoS封装技术是AI算力升级的关键。

同时，台积电扩产CoWoS封装产能（用于AI芯片高带宽存储），将缓解当前AI芯片出货限制，利好微软、亚马逊等云计算巨头的数据中心建设。

其次，从公司维度来看，这是否也印证英伟达需求旺盛呢？

我认为短期无忧，长期依然有挑战。

短期来看，英伟达的H100、B200等AI GPU都是采用的台积电4nm/5nm工艺制程，并且台积电预计2025年AI芯片销售额将翻倍，英伟达更是包揽了台积电70%的产能，直接支撑其芯片出货。

英伟达的最新blackwell也是采用的台积电4nm工艺，预计Q2开始量产，需求极其旺盛，可见的订单已经排产至2026年。

长期挑战还是有的，无论是竞争对手AMD的技术追赶还是其他客户的自研芯片，还是地缘政治导致供应链和销量影响。

不过好在，今天下午黄仁勋时隔3个月再次来到中国，并与高层会面，提到了中国是英伟达非常重要的市场，希望将继续与中国合作。在这一相对敏感的时期，有这样一次会面也许在释放一些不一样的信号。

那么，美股科技浪潮要回归了吗？

现在提科技股回归我觉得为时尚早，最大的不确定因素特朗普的关税政策依然没有明确落地，波及到的半导体等消费电子行业可能会压制下半年业绩。

如果以熊市视角来看现在的行情的话，其实是符合的，熊市多的是“死猫跳”，大波动。从技术层面来看，SOXX也还处于下跌通道。

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AI是5-10年的大趋势，避免追涨杀跌，分批加仓，逢低配置英伟达、台积电等产业链的核心标的。选择小票需要甄别技术落地的能力和盈利能力，在“熊市”背景下回撤更大，慎选！

总结：台积电一季度的业绩验证了AI行业的“硬需求”，长期成长逻辑未变，但当下市场环境、政策扰动等不确定性容易影响股价短期走势，分批减仓降低波动风险，同时留足现金应对黑天鹅事件。

$台积电(TSM)$