社区

一、总体概览：AI主线仍是核心，组合集中度高达七成从三季报数据看，但斌的美股组合依旧高度集中于“AI七巨头”——$英伟达(NVDA)$、$谷歌(GOOG)$、$微软(MSFT)$、$苹果(AAPL)$、$特斯拉(TSLA)$、$Meta Platforms, Inc.(META)$及$亚马逊(AMZN)$。前七大重仓股占比超过 70%，其中英伟达和谷歌两家公司合计占比超过 35%，反映出他对AI算力与应用层逻辑的长期信仰。二、仓位变动：轻微调仓，继续看好科技成长从环比变化看，大部分核心持仓（如NVDA、GOOG、AAPL、MSFT、META）仅小幅下调0.13%，属于结构性再平衡而非方向性调整。同时，对杠杆ETF（如三倍做多FANG+的FNGU、纳指TQQQ）减仓幅度较大，表明在高估值阶段但斌有意识降低波动风险，倾向以现货头寸替代杠杆收益。三、新进标的：关注中概与新科技赛道三季度新进持仓包括

上周台积电（TSMC）交出了一份漂亮的第三季度成绩单：营收与净利同比大增、单季毛利与每股盈余显著改善，管理层继续把资源往最吃香的先进制程与全球扩产上推。市场的直观反应是认可公司基本面，但“业绩好 → 股价就一路向上”这种简单逻辑在半导体周期和地缘政治交织的当下，值得被拆解成几个可操作的判断维度。 业绩与核心数据（摘要） 台积电公布的 Q3 2025 关键点：季度营收与净利均显著增长，按公司披露口径，美元计的第三季营收约 $33.10B，EPS 及净利也出现两位数增长；与上一季相比营收环比小幅上升，年比增长更明显，显示 AI 与高性能计算相关需求正推动领先制程的放量。  （注：上述数据以公司官方财报与季报资料为准，市场上对单项数据的解读会有细微差别，但方向是一致的。）  为什么这轮“利好”有真实支撑（三个结构性因素） 1. AI/高性能计算带来的需求红利正在持续放量 台湾整体对外订单数据在最近一季表现强劲，出口订单年增显著，官方与媒体均把这波弹性直接归因为大型AI服务器与相关电子产品的拉动——也即下游客户在扩大对最先进晶圆的采购。总体宏观与产业端都在“给台积电背书”。  2. 领先制程放量、制程占比提升 台积电在报告中以及市场分析里都指出，3nm/3nmP（及其改良节点）在营收中占比上升，成为毛利改善的重要来源。同时公司在 2nm（N2）上加速试产与量产准备，若能如期放量，将进一步巩固技术护城河。技术领先带来的价格/合约议价能力，是台积电长期高ROE的根基。  3. 全球产能本地化、美国产能开始出货 台积电在美国亚利桑那厂的量产进程有实质性进展，已开始为 NVIDIA 等大客户生产部分 AI 芯片，这不仅分散地缘风险，也利于获取客户更长期更高比重的订单。生产线的多地化、靠近关键客户能缩短交付链条，有利于锁单与高利用率。  市场已经反应，但并非单向一致 财报公布后市场

台积电肯定会涨 这次财报虽好但属于高位出财报 所以跌下来了 但后面会创新高

美股市场周四早盘一度表现强劲，核心驱动力来自芯片巨头台积电（TSM）的超预期业绩。公司第三季度净利润同比超预期增长39%，创下历史新高，并在法说会上调全年销售预期，明确看好AI大趋势。受此提振，美股三大股指集体高开，纳指涨幅最高触及0.41%，科技板块表现突出，其中美光（MU）涨超6%，英伟达涨1.7%。然而，这份积极情绪未能维持至收盘。三大股指全天高开低走，最终集体收跌，道指收跌0.94%，纳指收跌1%。在多数板块承压下，仅半导体板块凭借龙头股的支撑收绿，成为当日市场中少数的例外。地区银行引爆信贷警报 导致今天市场情绪急转直下的核心因素，是两家地区银行披露的涉及欺诈指控的贷款问题，这直接点燃了市场对借款人信用状况恶化的恐慌。Zions Bancorp（ $齐昂银行(ZION)$ ）股价收跌13.14%，该行披露其全资子公司在圣地亚哥承销的一笔循环授信贷款计提了5000万美元的核销。Zions在诉讼中称，这笔始于2016年至2017年、总额超6000万美元的贷款，旨在帮助两只投资基金收购困境商业抵押贷款，且根据协议银行应拥有对全部抵押资产的“第一优先、完全登记的担保权益”。然而，调查发现许多抵押票据及其对应不动产已被转移，且房产已被查封或即将法拍。Western Alliance Bancorp（ $阿莱恩斯西部银行(WAL)$ ）股价亦重挫超10.83%，因其表示也曾向同一批借款人提供贷款。该行在诉讼中指出，一笔未偿余额为9860万美元的贷款，原本应受第一顺位抵押权保护，但借款人涉嫌伪造产权保险文件来隐瞒已有优先抵押权，并转移了本应用作附加抵押的银行账户资金。恐慌迅速扩散至整个地区银行板块：成分股中，哥伦比

$台积电(TSM)$   风险在我看来只有地缘政治

大盘被人操控

确实离谱

$台积电(TSM)$  毕竟AI长期看来还是还有很大上升空间

外资都连续卖了好几天台积电，台股夜盘还大跌，到底谁这么傻，还在买TSM300和台积电1400以上的 $台积电(TSM)$

发了个超预期的财报，直接带飞了整个AI板块，结果自己要崩？这也太魔幻了吧。 $台积电(TSM)$

$台积电(TSM)$  上升空间不大了，再上就逐步做空。

$台积电(TSM)$ $美国超微公司(AMD)$ $英伟达(NVDA)$ 台积电于2025年10月16日公布第三季度财报，业绩超出市场预期。公司本季营收约9,899亿新台币，同比增长30.3%，净利润同比大增39.1%，双双创下历史新高。更重要的是，台积电将全年营收增长预期从“约30%”上调至“中高三成”，显示对未来需求充满信心。公司高层在财报会上表示，AI与高性能计算（HPC）领域的需求“比三个月前想象的更强”，客户订单持续增加，部分客户甚至直接反映出未来产能不足的风险。这份财报的亮点，毫无疑问在于AI驱动的强劲需求。全球范围内，云计算和AI巨头如OpenAI、NVIDIA、AMD、Broadcom等公司正加速扩充数据中心与高性能计算能力，形成数千亿美元级别的资本开支潮。台积电作为全球最先进的芯片代工企业，直接成为这股AI浪潮的最大受益者之一。财报发布后，美股AI产业链出现普遍上涨。AMD股价大涨约9%，成为最大赢家；网络设备商Arista上涨约3%，反映市场对数据中心扩容的积极预期；存储芯片龙头美光上涨超过2%，显示内存需求持续回暖；服务器厂商Supermicro也小幅上涨。NVIDIA股价则基本持平，显示市场此前已充分计入其高增长预期。整体来看，AI相关公司股价的普遍走强，体现出投资者对台积电财报所释放信号的正面解读。华尔街分析师普遍认为，这份财报是对“AI长期繁荣”最直接的验证。多家投行维持对台积电的“强烈买入”评级，并上调目标价，认为先进

$台积电(TSM)$台积电这个财报能说明很多问题，目前来说需求不是问题，AI驱动的高阶产能才是瓶颈

$台积电(TSM)$台积电今年估值刚达到21年底的水平，明年如果接着大涨，才算开始泡沫期，一直到27年差不多

$台积电(TSM)$  台积电Q3财报超预期，营收与净利均创纪录，显示AI、高性能计算及3nm制程驱动业绩强劲。基本面向好，短期涨势有望延续，中长期成长逻辑依旧稳固。 操作思路： • 现货投资者：若持有，可继续持仓，设定止盈区间（如+10%）；若空仓，可等待回调后分批布局。 • 期权策略： 1. 看多稳健型：买入中期（1~3个月）看涨期权（Call），行权价略高于现价，捕捉上涨空间。 2. 稳健防守型：持股同时买入保护性看跌期权（Protective Put），锁定下行风险。 3. 震荡策略：若预计短期高位震荡，可卖出看涨期权（Covered Call），赚取权利金。

$台积电(TSM)$  每次都利好，不意外

$台积电(TSM)$   台积电已经无敌了，哎，可惜200给卖飞了

-------- 一、全球配置之亚洲阿尔法 我不知道你是不是也有这个感觉，我从不怀疑蓝星贝塔。 “贝塔”（beta）最朴素理解，就是股市的整体系统性回报。美股总市值占全球的50%左右，所以如果蓝星有指数，那么蓝指一半的波动，将由美股输出。美股涨1%，蓝指就要涨0.5%；七姐妹涨1%，蓝指就要涨0.17%。 仅仅7家公司占了全球17%市值，虽然说帕累托法则很硬，但这事依然邪门。诸如MSCI World这类指数仅算发达市场，美股占比甚至高到75%。这就是为什么我给美股的外号，叫蓝星贝塔。 从2010到2025年，蓝星贝塔（纳斯达克）翻了大约十倍，这还没算上股息。同期你找不到收益更高的传统资产——我说话还是严谨——就是北京二环的房价也不行。这一届的美股就像你最好的那个前女友，喝不醉，聊不崩，撒娇起来像闹钟。 蓝星贝塔虽好，但也遇到很现实的问题，体量已经硕大无朋，无远弗届，英伟达大过整个英国股市，微软大过整个法国股市，达子+软子大过 港股 X 7 ，排个队像葫芦娃。蓝星贝塔几乎被七姐妹锁死，向美股要超额收益，难如登天。 于是投资者总感到一种恍惚，身已胖，不能食，拔剑四顾心茫然。 除了美股还能去哪里？ 那必须是我亚洲雄风。我认为，在未来不短的一段时间，亚太股票（在精选公司与行业的基础上）会跑赢美股。一方面经济动力确实足（2024年亚洲实际GDP增长率达 4.5% vs. 全球3.2%），另一方面作为一个增长更快的公司整体，反而估值更低（比如中概前瞻20倍，日经前瞻14倍，韩国12倍，都显著低于美股）。 我认为这种低估值在未来会被市场双击掉。 中国+日本+印度+中国台湾+澳大利亚+韩国 ，占蓝星大约20%-25%的波动。是美股以外的第二大权益资产集群。如果在蓝星上做股票如果能有阿尔法（超额），大概率出自于亚太奇兵的布局——守正出奇，守贝塔，出奇阿尔法。 另外从逻辑上亚洲（本文不讨论港股

刚刚，台积电公布了三季报，营收和净利润悉数超预期：营收超预期并不意外，主要是几天前台积电公布了9月销售额数据。相比营收，更令人惊喜的是三季度毛利率达到59.5%，大幅超过管理层给出的57.5%指引上限。与此同时，台积电上调了2025年营收指引，增速由此前的30%改为35%。全年资本开支也由380-420亿美元改为400-420亿。受此影响，台积电老虎证券夜盘股价上涨3%，如果该涨势能够保持，台积电势将创下历史新高： $台积电(TSM)$ 台积电三季报超预期不算意外，毕竟昨日阿斯麦公布了亮眼财报，新增订单超预期，预示着作为第一大客户的台积电有望加速扩产。因此，本次财报，投资者更关心台积电是否上调全年业绩指引及对AI需求的描述。业绩会上，管理层表示AI需求比上次财报时更加强劲！由此，投资者所期待的事情一一成为现实，台积电交出一份满分答卷。具体来看，台积电三季度营收331亿美元，超过管理层给出的318-330亿美元指引，同比增长40.8%：三季度毛利率为59.5%，大幅超出管理层给出的55.5%-57.5%的指引，主要是产能利用率提升带动。净利率达到45.6%，创近年来新高：分生产工艺看，三季度3纳米工艺贡献了23%的收入，5纳米37%，7纳米及以下先进工艺贡献了74%的收入，和上一季度持平：分终端市场看，三季度高性能计算（HPC）贡献了57%的收入，环比持平，令人略感意外。智能手机三季度贡献了30%的收入，环比大增19%，或是苹果手机需求旺盛带动。其他终端市场收入占比较低，对整体业绩影响微乎其微，不做过多讨论： 展望四季度，台积电预计营收在322-334亿美元之间，分析师预期312.3亿；预计毛利率在59%-61%之间，分析师预期57%。无论是三季度业绩还是指引，台积电悉数超预期。业绩会上，

$台积电(TSM)$  基于当前行业趋势与台积电的领先地位，对其2025年第三季度的业绩前景可以持谨慎乐观的态度。 核心增长动力： 1. 技术代差优势：作为全球最先进的半导体制造商，台积电将持续受益于3nm和2nm制程的放量，特别是在为苹果iPhone新机型、高端AI芯片（如英伟达、AMD新品）的供应上，这将保障其营收与高毛利率。 2. AI需求结构性增长：全球对AI算力的投资预计将持续，数据中心和AI加速器将成为其最强劲的增长驱动力，部分抵消其他消费电子领域的疲软。 3. 库存周期正常化：届时，主要客户们的芯片库存调整

上周台积电（TSMC）交出了一份漂亮的第三季度成绩单：营收与净利同比大增、单季毛利与每股盈余显著改善，管理层继续把资源往最吃香的先进制程与全球扩产上推。市场的直观反应是认可公司基本面，但“业绩好 → 股价就一路向上”这种简单逻辑在半导体周期和地缘政治交织的当下，值得被拆解成几个可操作的判断维度。 业绩与核心数据（摘要） 台积电公布的 Q3 2025 关键点：季度营收与净利均显著增长，按公司披露口径，美元计的第三季营收约 $33.10B，EPS 及净利也出现两位数增长；与上一季相比营收环比小幅上升，年比增长更明显，显示 AI 与高性能计算相关需求正推动领先制程的放量。  （注：上述数据以公司官方财报与季报资料为准，市场上对单项数据的解读会有细微差别，但方向是一致的。）  为什么这轮“利好”有真实支撑（三个结构性因素） 1. AI/高性能计算带来的需求红利正在持续放量 台湾整体对外订单数据在最近一季表现强劲，出口订单年增显著，官方与媒体均把这波弹性直接归因为大型AI服务器与相关电子产品的拉动——也即下游客户在扩大对最先进晶圆的采购。总体宏观与产业端都在“给台积电背书”。  2. 领先制程放量、制程占比提升 台积电在报告中以及市场分析里都指出，3nm/3nmP（及其改良节点）在营收中占比上升，成为毛利改善的重要来源。同时公司在 2nm（N2）上加速试产与量产准备，若能如期放量，将进一步巩固技术护城河。技术领先带来的价格/合约议价能力，是台积电长期高ROE的根基。  3. 全球产能本地化、美国产能开始出货 台积电在美国亚利桑那厂的量产进程有实质性进展，已开始为 NVIDIA 等大客户生产部分 AI 芯片，这不仅分散地缘风险，也利于获取客户更长期更高比重的订单。生产线的多地化、靠近关键客户能缩短交付链条，有利于锁单与高利用率。  市场已经反应，但并非单向一致 财报公布后市场

-------- 一、全球配置之亚洲阿尔法 我不知道你是不是也有这个感觉，我从不怀疑蓝星贝塔。 “贝塔”（beta）最朴素理解，就是股市的整体系统性回报。美股总市值占全球的50%左右，所以如果蓝星有指数，那么蓝指一半的波动，将由美股输出。美股涨1%，蓝指就要涨0.5%；七姐妹涨1%，蓝指就要涨0.17%。 仅仅7家公司占了全球17%市值，虽然说帕累托法则很硬，但这事依然邪门。诸如MSCI World这类指数仅算发达市场，美股占比甚至高到75%。这就是为什么我给美股的外号，叫蓝星贝塔。 从2010到2025年，蓝星贝塔（纳斯达克）翻了大约十倍，这还没算上股息。同期你找不到收益更高的传统资产——我说话还是严谨——就是北京二环的房价也不行。这一届的美股就像你最好的那个前女友，喝不醉，聊不崩，撒娇起来像闹钟。 蓝星贝塔虽好，但也遇到很现实的问题，体量已经硕大无朋，无远弗届，英伟达大过整个英国股市，微软大过整个法国股市，达子+软子大过 港股 X 7 ，排个队像葫芦娃。蓝星贝塔几乎被七姐妹锁死，向美股要超额收益，难如登天。 于是投资者总感到一种恍惚，身已胖，不能食，拔剑四顾心茫然。 除了美股还能去哪里？ 那必须是我亚洲雄风。我认为，在未来不短的一段时间，亚太股票（在精选公司与行业的基础上）会跑赢美股。一方面经济动力确实足（2024年亚洲实际GDP增长率达 4.5% vs. 全球3.2%），另一方面作为一个增长更快的公司整体，反而估值更低（比如中概前瞻20倍，日经前瞻14倍，韩国12倍，都显著低于美股）。 我认为这种低估值在未来会被市场双击掉。 中国+日本+印度+中国台湾+澳大利亚+韩国 ，占蓝星大约20%-25%的波动。是美股以外的第二大权益资产集群。如果在蓝星上做股票如果能有阿尔法（超额），大概率出自于亚太奇兵的布局——守正出奇，守贝塔，出奇阿尔法。 另外从逻辑上亚洲（本文不讨论港股

从独家供应英伟达， 到全球存储芯片霸主， SK海力士以134%的年至今涨幅 成为最炙手可热的半导体韩股。 南方东英于2025年10月16日重磅推出 全球唯一的相关个股杠杆产品： 南方东英SK海力士每日杠杆(2x)产品 （股份代码：7709.HK $南方两倍做多海力士(07709)$ ） 双倍放大SK海力士的传奇涨幅！ 炙手可热的半导体韩股 受惠于AI浪潮，近年来，于韩交所挂牌的SK海力士股价一路高歌，今年以来累计涨幅更是高达134%。 2025年至今表现 图片 资料来源：彭博，截至2025/10/14 全球资金正在拥抱SK海力士。根据HSBC研究数据显示，截至2025年9月，SK海力士是全球新兴市场基金增持的第二大股票，仅次于一家拉美电商股票。同时，韩交所数据显示SK海力士是海外投资者净买入第二大韩股，仅次于国民股票三星电子，海外投资者持仓比例超过过去十年均值。 投资者的交易热情亦不断高涨，今年前七个月的日均成交额8,249亿韩元（约45亿港元），创纪录新高。韩国本土投资者更喜欢“刺激”的交易方式，如今年7月市场调整期间，韩国散户杠杆买卖SK海力士股票，当月SK海力士保证金余额达3,951亿韩元（约22亿港元），较上月上涨30%。 如此惊人的涨幅下，SK海力士估值依旧吸引。截至2025年9月30日，Wind数据显示其市盈率仅8.77倍，处于历史约50%分位数的水平。这意味着三位数股价涨幅并非泡沫，而是AI大时代下坚实的基本面支撑。 AI时代的存储芯片传奇 科技巨头的AI必争之地，已经逐渐从 “算力”转移到了“存力”。  “存力”即存储芯片，随着大模型训练、边缘计算和实时推理的需求爆发，存储芯片不再是简单的数据仓库，而是决定AI效能的关键变量。从ImageNet的1400万张图像到GP

$达美乐比萨(DPZ)$ 于10月14日发布了其2025财年第三季度的财报。整体来看，公司在收入端继续保持增长，得益于促销、产品创新和渠道扩张等举措，但利润端受到成本上涨和非经营性项目波动的影响，净利润略有承压。具体来看收入增长延续中高速态势（同比增幅超 6%），主要由供应链收入、美国特许权费/广告费收入拉动；经营利润呈现较好扩张（运营利润同比增长逾 12%），但 净利润 因非经常损益与税率抬升而略有回落；结构性的风险点包括美国直营门店毛利率下滑、国际市场增长疲弱，以及公司在DPC Dash资上的估值波动。我们分条深入拆解各项经营指标与背后逻辑。投资要点收入端继续保持正向驱动，增长稳健，供应链与特许权费表现均有支持总收入达到11.471亿美元，同比增长6.2%，超过分析师平均预期11.39亿美元。主要驱动因素包括供应链收入提升（6.97亿美元）和美国特许经营费增加（1.572亿美元），反映出促销活动如“Best Deal Ever”和Parmesan Stuffed Crust的拉动效应。该指标显示公司在美国市场的定价和混销策略有效，同时业务结构中供应链占比（约60%）继续强化其作为生态平台的角色。在供应链收入中，食品篮子（food basket）定价对门店的加价约 +3.3%（与去年同期相比）起到推动作用。虽然商品成本上涨，采购效率（procurement productivity）也在起一定对冲作用，使得供应链毛利率有一定改善（同比加 0.7 个百分点）在宏观环境不甚乐观的背景下，公司依靠供应链加价与渠道杠杆仍能推动收入稳步增长，反映其在定价权和运营效率方面具备一定弹性。但未来需持续观察成本—包括原材料与运输的人力涨价风险。直营门店毛利压力，整体毛利结构趋分化，供应链业务毛利略有改善。美国直营

当大部分投资者还在讨论“中国资产是慢牛”时，另一群人已经在用更快的方式下注。他们不看年报，不等政策，只盯着指数的每一次跳动；这群人，就是杠杆与反向ETF的玩家。港股复苏、南向资金大举流入、恒生科技ETF月涨超15%，让短线资金的热情被重新点燃。 杠杆ETF让聪明资金再次出手——而对于更激进的投资者来说，杠杆与反向ETF成为他们“放大收益、短线博弈”的新工具。但正如所有锋利的武器一样，它能放大你的收益，也能放大你的风险。你握住它的那一刻，得先明白——这是一把双刃刀。一、杠杆与反向ETF：市场的“加速器”与“倒车档”在投资的世界里，杠杆ETF和反向ETF是一对性格截然不同的孪生兄弟。前者天生激进，追求加速前进；后者冷静克制，专门在行情下跌时逆向行驶。它们的共同点，是都把普通ETF的涨跌放大了一层。但不同的是，杠杆ETF是在上涨中踩油门，反向ETF则是在下跌时挂倒档。如果我们用沪深300指数来举例：当指数上涨1%，两倍杠杆ETF的理论涨幅是2%；如果指数下跌1%，它的跌幅也会被放大为2%。反向ETF则完全相反——当恒生指数下跌1%，–1×ETF会同步上涨1%。它的作用更像是市场的保险单，帮投资者在下行阶段“反向回血”。表面上看，这样的设计既合理又聪明：涨的时候能赚得更多，跌的时候能避得更深。但真正的玄机，藏在“每日”两个字里。杠杆和反向ETF的收益计算方式，并不是基于长期复利，而是每天都要“清零重算”。每天的涨跌都以新的净值为起点重新放大。这意味着——当市场出现频繁震荡时，哪怕指数最终原地踏步，ETF的净值也可能被日常的波动“磨掉”一截。这种现象有个专业名词，叫作杠杆衰减效应（Leverage Decay）。想象一下，市场第一天涨10%，第二天跌10%。表面上指数两天下来几乎没变，只微跌了1%。但对于2×杠杆ETF来说，第一天涨20%，第二天跌20%，复合计算下来，净值反而比原点

美股市场周四早盘一度表现强劲，核心驱动力来自芯片巨头台积电（TSM）的超预期业绩。公司第三季度净利润同比超预期增长39%，创下历史新高，并在法说会上调全年销售预期，明确看好AI大趋势。受此提振，美股三大股指集体高开，纳指涨幅最高触及0.41%，科技板块表现突出，其中美光（MU）涨超6%，英伟达涨1.7%。然而，这份积极情绪未能维持至收盘。三大股指全天高开低走，最终集体收跌，道指收跌0.94%，纳指收跌1%。在多数板块承压下，仅半导体板块凭借龙头股的支撑收绿，成为当日市场中少数的例外。地区银行引爆信贷警报 导致今天市场情绪急转直下的核心因素，是两家地区银行披露的涉及欺诈指控的贷款问题，这直接点燃了市场对借款人信用状况恶化的恐慌。Zions Bancorp（ $齐昂银行(ZION)$ ）股价收跌13.14%，该行披露其全资子公司在圣地亚哥承销的一笔循环授信贷款计提了5000万美元的核销。Zions在诉讼中称，这笔始于2016年至2017年、总额超6000万美元的贷款，旨在帮助两只投资基金收购困境商业抵押贷款，且根据协议银行应拥有对全部抵押资产的“第一优先、完全登记的担保权益”。然而，调查发现许多抵押票据及其对应不动产已被转移，且房产已被查封或即将法拍。Western Alliance Bancorp（ $阿莱恩斯西部银行(WAL)$ ）股价亦重挫超10.83%，因其表示也曾向同一批借款人提供贷款。该行在诉讼中指出，一笔未偿余额为9860万美元的贷款，原本应受第一顺位抵押权保护，但借款人涉嫌伪造产权保险文件来隐瞒已有优先抵押权，并转移了本应用作附加抵押的银行账户资金。恐慌迅速扩散至整个地区银行板块：成分股中，哥伦比

刚刚，台积电公布了三季报，营收和净利润悉数超预期：营收超预期并不意外，主要是几天前台积电公布了9月销售额数据。相比营收，更令人惊喜的是三季度毛利率达到59.5%，大幅超过管理层给出的57.5%指引上限。与此同时，台积电上调了2025年营收指引，增速由此前的30%改为35%。全年资本开支也由380-420亿美元改为400-420亿。受此影响，台积电老虎证券夜盘股价上涨3%，如果该涨势能够保持，台积电势将创下历史新高： $台积电(TSM)$ 台积电三季报超预期不算意外，毕竟昨日阿斯麦公布了亮眼财报，新增订单超预期，预示着作为第一大客户的台积电有望加速扩产。因此，本次财报，投资者更关心台积电是否上调全年业绩指引及对AI需求的描述。业绩会上，管理层表示AI需求比上次财报时更加强劲！由此，投资者所期待的事情一一成为现实，台积电交出一份满分答卷。具体来看，台积电三季度营收331亿美元，超过管理层给出的318-330亿美元指引，同比增长40.8%：三季度毛利率为59.5%，大幅超出管理层给出的55.5%-57.5%的指引，主要是产能利用率提升带动。净利率达到45.6%，创近年来新高：分生产工艺看，三季度3纳米工艺贡献了23%的收入，5纳米37%，7纳米及以下先进工艺贡献了74%的收入，和上一季度持平：分终端市场看，三季度高性能计算（HPC）贡献了57%的收入，环比持平，令人略感意外。智能手机三季度贡献了30%的收入，环比大增19%，或是苹果手机需求旺盛带动。其他终端市场收入占比较低，对整体业绩影响微乎其微，不做过多讨论： 展望四季度，台积电预计营收在322-334亿美元之间，分析师预期312.3亿；预计毛利率在59%-61%之间，分析师预期57%。无论是三季度业绩还是指引，台积电悉数超预期。业绩会上，

一、总体概览：AI主线仍是核心，组合集中度高达七成从三季报数据看，但斌的美股组合依旧高度集中于“AI七巨头”——$英伟达(NVDA)$、$谷歌(GOOG)$、$微软(MSFT)$、$苹果(AAPL)$、$特斯拉(TSLA)$、$Meta Platforms, Inc.(META)$及$亚马逊(AMZN)$。前七大重仓股占比超过 70%，其中英伟达和谷歌两家公司合计占比超过 35%，反映出他对AI算力与应用层逻辑的长期信仰。二、仓位变动：轻微调仓，继续看好科技成长从环比变化看，大部分核心持仓（如NVDA、GOOG、AAPL、MSFT、META）仅小幅下调0.13%，属于结构性再平衡而非方向性调整。同时，对杠杆ETF（如三倍做多FANG+的FNGU、纳指TQQQ）减仓幅度较大，表明在高估值阶段但斌有意识降低波动风险，倾向以现货头寸替代杠杆收益。三、新进标的：关注中概与新科技赛道三季度新进持仓包括

$台积电(TSM)$ $美国超微公司(AMD)$ $英伟达(NVDA)$ 台积电于2025年10月16日公布第三季度财报，业绩超出市场预期。公司本季营收约9,899亿新台币，同比增长30.3%，净利润同比大增39.1%，双双创下历史新高。更重要的是，台积电将全年营收增长预期从“约30%”上调至“中高三成”，显示对未来需求充满信心。公司高层在财报会上表示，AI与高性能计算（HPC）领域的需求“比三个月前想象的更强”，客户订单持续增加，部分客户甚至直接反映出未来产能不足的风险。这份财报的亮点，毫无疑问在于AI驱动的强劲需求。全球范围内，云计算和AI巨头如OpenAI、NVIDIA、AMD、Broadcom等公司正加速扩充数据中心与高性能计算能力，形成数千亿美元级别的资本开支潮。台积电作为全球最先进的芯片代工企业，直接成为这股AI浪潮的最大受益者之一。财报发布后，美股AI产业链出现普遍上涨。AMD股价大涨约9%，成为最大赢家；网络设备商Arista上涨约3%，反映市场对数据中心扩容的积极预期；存储芯片龙头美光上涨超过2%，显示内存需求持续回暖；服务器厂商Supermicro也小幅上涨。NVIDIA股价则基本持平，显示市场此前已充分计入其高增长预期。整体来看，AI相关公司股价的普遍走强，体现出投资者对台积电财报所释放信号的正面解读。华尔街分析师普遍认为，这份财报是对“AI长期繁荣”最直接的验证。多家投行维持对台积电的“强烈买入”评级，并上调目标价，认为先进

$谷歌(GOOG)$ AI投资版图里，Gemini 3.0 Pro近期曝光的“单HTML复刻OS”能力，在AI编程赛道“技术验证-生态渗透-商业化闭环”的关键落子。先看硬数据支撑的技术护城河。Gemini 3.0 Pro实现了“100%单次生成成功率”，这在AI编程领域是突破性指标——以往LLM生成代码常需反复调试，而它仅靠一段Prompt，就能完整复刻macOS、Windows、Linux三大系统的网页版功能环境：仿macOS版含终端“matrix”彩蛋、文件管理器等预装工具；仿Windows版内置Python运行环境与可玩小游戏；仿Linux版支持维基访问与壁纸自定义，且所有功能无需额外依赖，单HTML文件拖进Chrome即可用。更关键的是竞品对比：相同Prompt下，Claude 4.5 Sonnet仅能生成“点不开图标的静态界面”，这种代际差，正是谷歌在AI编程赛道的投资壁垒。再看生态渗透的低成本优势。谷歌投资逻辑里，“可复用性”是放大技术价值的核心。此次Gemini生成的源代码已在CodePen公开（macOS/Windows/Linux链接均同步释放），开发者无需二次开发，直接复用即可落地前端项目。这意味着什么？对中小团队，前端UI开发成本可降低60%以上；对教育场景，新人能通过可交互的“网页OS”快速理解系统逻辑；对企业服务，可快速定制轻量化工具。这种“低门槛+高复用”的特性，能让Gemini快速渗透开发者生态，为后续企业级编程工具铺路——这是比技术本身更重要的投资回报点。关于“粘合代码”“非真OS”的争议，从投资视角看恰恰是理性的战略试错。谷歌从未宣称其是“操作系统创新”，而是聚焦“UI层效率革命”：用现有前端库快速验证“AI生成功能性界面”的场景可行性，既规避了底层内核研发的高

智能仓储新纪元，即将开启！ 10月28-31日， 一站式仓储机器人伙伴极智嘉（Geek+） 将携具身智能重磅新作全球首发、 三大“新一代拣选解决方案”中国首秀！ 诚邀您锁定极智嘉CeMAT展位， 一起见证颠覆传统的仓储新范式！ 三大新一代拣选方案及具身智能新作 将进一步夯实极智嘉作为 “一站式仓储机器人合作伙伴”的优势， 各方案可通过一套软件系统自由组合， 灵活适配多行业、多场景需求， 一站式实现您的仓储自动化升级！ 全球首发 极智嘉已于8月发布 全新通用机械臂操作技术方案 及全球首个专为仓储场景打造的 具身智能基座模型Geek+Brain， 旨在破解海量商品拣选难题。 基于该技术的具身智能重磅新作, 将于极智嘉CeMAT展台全球首发， 迈向仓储无人化时代! 中国首秀 新一代 RoboShuttle货箱到人拣选方案 全新引入专为 高频A类商品设计的RSAir机器人， 实现超高吞吐能力和5倍存储力的飞跃。 三种机型智能协同， 灵活应对流量波动，无惧旺季高峰， 无需停机即可柔性扩展，助力业务持续增长。 新一代 SkyCube托盘到人拣选方案 全新超薄存储机器人，速度与存储密度双升 较地面存储高出5-8倍。 多机器人智能协同，存拣合一， 实现空间与效率双重突破。 新一代 PopPick货架到人拣选方案 全新轻量化PopPickLite工作站， 提效67%、空间节省50% 货架快速跟随， 实现“人不动，货自来”的连续作业， 2周快速部署，助力业务敏捷启航。 $极智嘉-W(02590)$

$台积电(TSM)$  基于当前行业趋势与台积电的领先地位，对其2025年第三季度的业绩前景可以持谨慎乐观的态度。 核心增长动力： 1. 技术代差优势：作为全球最先进的半导体制造商，台积电将持续受益于3nm和2nm制程的放量，特别是在为苹果iPhone新机型、高端AI芯片（如英伟达、AMD新品）的供应上，这将保障其营收与高毛利率。 2. AI需求结构性增长：全球对AI算力的投资预计将持续，数据中心和AI加速器将成为其最强劲的增长驱动力，部分抵消其他消费电子领域的疲软。 3. 库存周期正常化：届时，主要客户们的芯片库存调整

$台积电(TSM)$  台积电Q3财报超预期，营收与净利均创纪录，显示AI、高性能计算及3nm制程驱动业绩强劲。基本面向好，短期涨势有望延续，中长期成长逻辑依旧稳固。 操作思路： • 现货投资者：若持有，可继续持仓，设定止盈区间（如+10%）；若空仓，可等待回调后分批布局。 • 期权策略： 1. 看多稳健型：买入中期（1~3个月）看涨期权（Call），行权价略高于现价，捕捉上涨空间。 2. 稳健防守型：持股同时买入保护性看跌期权（Protective Put），锁定下行风险。 3. 震荡策略：若预计短期高位震荡，可卖出看涨期权（Covered Call），赚取权利金。

台积电肯定会涨 这次财报虽好但属于高位出财报 所以跌下来了 但后面会创新高

发了个超预期的财报，直接带飞了整个AI板块，结果自己要崩？这也太魔幻了吧。 $台积电(TSM)$

外资都连续卖了好几天台积电，台股夜盘还大跌，到底谁这么傻，还在买TSM300和台积电1400以上的 $台积电(TSM)$

今天台积电要是一直涨，高成本的可以先获利，低成本的就继续拿着。说不定Q3财报会拉高获利。要是有回调，记得逢低加码。我个人看好十二月的冲刺，先蹲后跳更漂亮。 $台积电(TSM)$

$台积电(TSM)$台积电今年估值刚达到21年底的水平，明年如果接着大涨，才算开始泡沫期，一直到27年差不多

$台积电(TSM)$台积电这个财报能说明很多问题，目前来说需求不是问题，AI驱动的高阶产能才是瓶颈

$台积电(TSM)$  毕竟AI长期看来还是还有很大上升空间