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谷歌 $谷歌(GOOG)$ 最近发了2025年第一季度的财报，数据挺有意思的。

1、先说最直接的，他们这季度总共赚了902.34亿美元，比去年同期多了12%。净利润更是涨了46%，到345.4亿美元。

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这里头有个特殊情况，就是他们投资的股票涨了80亿美元，不过就算去掉这笔钱，调整后的每股收益也有2.27美元，还是比市场预期高不少。

现在大家都在聊谷歌的云业务。他们云服务这季度收入122.6亿美元，涨了28%，虽然比预期少了一丁点，但利润率从去年同期的9.4%直接翻到17.8%。

这说明规模上来了，成本也控制得更好。不过云市场还是AWS和Azure占大头，谷歌云现在全球份额11%，排第三。但他们的增速比行业平均快，手里还有900多亿美元的订单没消化，后面增长空间挺大的。

广告这块儿还是谷歌的老本行，占总收入的75%。

搜索广告就贡献了507亿美元，涨了快10%。YouTube的付费用户也突破2.7亿了，订阅服务收入明显增加。

不过有个风险，美国政府可能要取消小额包裹免税政策，可能会影响亚太地区商家投广告的积极性。

2、说到花钱，谷歌今年准备砸750亿美元搞AI基础设施，光这季度就花了172亿美元，比去年多了43%。

这些钱主要用在自研的TPUv7芯片和AI解决方案上。他们新出的Gemini 2.5模型已经接入了15款月活超5亿的产品，AI Studio的用户量也翻了两倍。

不过AI投入能不能回本还得观察，毕竟现在创新业务还在亏钱，像Waymo每周虽然有25万次自动驾驶订单，但离赚钱还早。

3、估值方面

现在谷歌的市盈率才17倍出头，比历史平均水平低不少，也比其他科技巨头便宜。

为啥这么低？

主要是市场担心两件事：一是AI会不会威胁到他们的搜索垄断地位，二是反垄断官司的风险。

不过实际数据看，谷歌搜索份额还是稳在90%以上，广告收入也还在涨。至于监管风险，参考微软的历史经验，大部分诉讼最后都是和解或者申诉成功，不用太担心。

股东这边，谷歌刚宣布把季度分红涨到0.21美元/股，还新增了700亿美元的股票回购计划。

分析师们普遍看好，35家机构里有74%给了"买入"评级，平均目标价194美元，比现在股价高20%左右。要是AI技术能持续突破，云服务保持高增长，股价确实有上涨空间。

不过风险也不是没有。

比如宏观经济要是不好，广告支出可能减少；AI投入万一没达到预期效果，或者政府罚个几十亿英镑，这些都得考虑。特别是英国那边有个集体诉讼，索赔金额可能高达50亿英镑，虽然概率不大，但也是个潜在雷点。

个人觉得，谷歌这季度财报挺争气的。去年基数已经很高了，今年净利润还能涨20%（去掉股票收益的话）。

云业务增速28%，比竞争对手都快。按这个趋势，2025年净利润很可能超过苹果，变成全球最赚钱的公司。

现在谷歌市值1.97万亿美元，预测年底能到2.8万亿，还有40%左右的上涨空间。

$亚马逊(AMZN)$ $微软(MSFT)$