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沪上阿姨（上海）实业股份有限公司（以下简称“沪上阿姨”）是一家在中国市场具有显著影响力的现制饮品公司。自2013年在上海开设第一家门店以来，公司专注于提供高品质、多样化的现制饮品，包括鲜果茶、奶茶、咖啡等，主要通过加盟模式快速扩张。截至2024年12月31日，沪上阿姨的门店网络已覆盖中国300多个城市，拥有9,176家门店，其中99.7%为加盟店。公司以“食材优质新鲜、产品创新且健康、休闲现代风的店面设计、定价亲民、稳定的产品质量”为核心理念，通过强大的供应链管理和品牌推广，成功吸引了大量消费者，并在中国下沉市场建立了强大的市场地位。

募集资金用途：

沪上阿姨计划通过本次全球发售H股募集资金，主要用于以下方面：

1、提升数字化能力（约25.0%）：用于加强公司的数字化基础设施，提升运营效率和客户体验。

2、产品研发与设备升级（约20.0%）：用于提高原材料及食材的品质，开发新产品，丰富产品种类，并升级生产设备和机器。

3、加强供应链能力（约20.0%）：用于提升生产、加工、仓储、物流及分销能力，进一步强化供应链管理。

4、品牌推广与门店扩张（约15.0%）：用于提升品牌知名度，进一步扩大门店网络，尤其是在下沉市场。

5、营销活动（约10.0%）：用于投资各种营销活动，提升品牌影响力和市场份额。

6、营运资金及其他一般企业用途（约10.0%）：用于补充营运资金，支持公司日常运营和未来发展计划。

招股信息及一手中签率：

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公司全球发售股数241.13万股，每手股数30股，截至发稿，超购79.75倍，回拨50%，甲乙组各20094.16手，预计2-4W人参与，一手中签率25%左右，申购40手稳一手。

财务情况：

营收：2022年营收21.99亿人民币，2023年营收33.48亿人民币，截止2024年营收32.84亿人民币。

毛利：2022年毛利5.86亿人民币，2023年毛利10.17亿人民币，截止2024年毛利10.27亿人民币。

年内溢利：2022年净利1.49亿人民币，2023年净利3.88亿人民币，截止2024年净利3.29亿人民币。

经调整年内溢利：2022年净利1.54亿人民币，2023年净利4.16亿人民币，截止2024年净利4.18亿人民币。

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IPO前投资者和基石：

公司IPO前总共完成4轮融资，最后C轮融资完成于2024年2月，每股成本50元人民币，较发售价折让47.89%，禁售期12个月。

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本次公司引入2位基石投资者，认购金额921.55万美元，约合7149万港元，按下限定价，基石占比30.73%；按中位数定价，基石占比28.42%；按上限定价，基石占比25.97%；禁售期6个月。

保荐人：

本次公司由中信证券、海通和东方融资联席保荐，稳价人由中信里昂担任；中信证券在港股IPO市场的不败神话，在一次次被质疑，又一次次被打脸中，征服了所有打新者。上一个映恩生物拍大腿的声响犹在耳畔。另外两个保荐人海通国际和东方融资，是谁？算了一点都不重要。稳价人中信里昂，也是很牛的主。这几个机构搭配，就是小票制妖机！死肯定要死的，哪一次不知道，也许这次，也许下一次，但没死之前跟着神话走吧!

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综合点评：

少妇是干什么的？想必大家不用我科普，不少人应该也品尝过，至于味道如何？见仁见智！现制茶饮品牌这一波能上的都冲刺上了，而少妇在现有上市茶饮中是垫底的存在，当然除了奈雪的茶。在中价茶饮店品牌中排名第三，在中国现制茶饮店行业排名第四。

其实这个排名也不准，招股书这么写肯定是按细分领域有利于自己的名次排序，其实按营收和净利润排序的话，现制茶饮店品牌排名次序：蜜雪、霸王、古茗、茶百道、沪上、奈雪。既然写到排序了，再把之前整理的茶饮行业各品牌市值、营收、增速等数据放上来做个对比。

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上表罗列了当前茶饮赛道已上市公司的信息，从数据对比中可看到，少妇发得并不便宜，PE-TTM高达33倍，确实有点贵，但是按经调整后净利来估算，PE-TTM是26.71倍，好像也还好，所以逮着PE就说估值贵，有点绝对；再来看看PS，雪王7.46倍，古茗6.52倍，霸王3.78倍（有点看不懂，也是最可惜的新股，跑去美股上市，结果屎都没赶上热乎的）、茶百道2.54倍，这样对比下来，少妇也没有那么离谱。

天时地利人和，全部被少妇拿捏得死死的，嗷哟，有本事的咯！在自己刚开始走下坡路时，华丽丽转身，人脉、资源、时机都是刚刚好，在茶饮赛道爆发巅峰期抓住窗口成功登顶，再看看找的机构，发行比例，其它要上市的公司真得好好学着点。

这是少妇留给打新者们的考题，理性来讲，在一个公司营收和净利双下滑的客观现实里，这样的发行市值，就估值而言，其实没什么便宜可占了，很大概率会惹一身骚，但属于少妇身上最后的倔强，所散发出来的迷人妖气。让资金大爷们趋之若鹜！

最后想说，描述了太多少妇桥段，阿姨该生气了！中信大爷的不败神话可不能终结在阿姨身上。

申购计划：

现金申购，如果有幸被选中，过完夜之前就提桶跑路！如果……我是说如果，孖展上500倍以上，孖展总额100亿以上，就撤现金上融资，为少妇热血一回！

$沪上阿姨(02589)$

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