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4月27日， $泸州老窖(000568)$ 发布了2024年年报。2024年公司实现收入311.9亿，同比增长3.19%，实现净利润134.7亿，同比增长1.71%。

这些数字需要放在行业环境下来看，白酒行业正在经历一场洗牌，头部品牌公司持续强化，当行业平均增速跌到个位数，泸州老窖主动放缓的节奏，也是渠道去泡沫化与消费结构升级的必然要求。

从财报来看，能反映出行业和泸州老窖都在经历一些变化，也包括泸州老窖战略调整的一些情况:

白酒消费行业的新趋势，38度国窖1573成为新支点

按照普华永道咨询报告的数据：中国的中低度白酒市场规模约为4500亿元，占白酒消费规模接近一半，未来还将呈现出持续增长的预期。按照艾媒咨询的消费者调研结果显示：中国低度酒消费者中26岁及以下群体占比41%，40岁以下群体占比为76.4%。

各家酒企纷纷进入和在这个市场扩张，就目前来说，低度酒市场，老窖暂时是领先于五粮液，前者规模百亿左右，后者规模不到50亿。如果看泸州老窖23和24年的财报，泸州老窖业绩增长的核心原因之一，是低度国窖1573的放量。

38 度国窖 1573 的崛起，解开年轻的消费者的喝不动高度酒的痛点，对准了差异化需求 泸州老窖的低度酒的产品理念是“降度不降质”，并非简单的高度酒降度数。泸州老窖的低度酒在商务宴请也获得不错增长，这也是年轻人作为消费者群体比较多的领域。

在2025年泸州老窖经销商大会上，泸州老窖提出，要抓住白酒低度化机遇，持续提升低度白酒品质口感稳定性。优质的低度白酒对于基酒品质和勾调技术有着更高要求，泸州老窖是“浓香鼻祖”，浓香型拥有研发低度酒的独特优势。

38度国窖1573，它保持了国窖1573的窖香特点，但酒体更为轻盈，回味悠长。泸州老窖高层领导在去年调研时说，80后90后喜欢低度酒，低度酒是行业未来发展趋势，泸州老窖也是顺应这个趋势的发展。 

低度酒全产品线，多产品覆盖年轻化市场

泸州老窖的低度酒的研发，不仅在于核心大单品，特曲、头曲、高光、窖龄系列都有低度版本，产品品质都还可以。

回看低度酒跨越半个世纪的研发历程，从最开始白酒技术突破瓶颈，到中国开始有了全国白酒热潮，再到白酒树立了新的形象，和过去形象又很大不同，实现了中国酿酒行业和技术的历史大转变。

泸州老窖，也经历了从技术研发到产品面世再到成为行业龙头之一的角色转换，泸州老窖也牵头制定了低度酒的国家标准，重点布局了低度酒行业。

除国窖1573站现在站稳在高端白酒里前三名，从2022年开始，泸州老窖推出大光瓶酒，也就是“黑盖”。泸州老窖采用纯粮酿造，窖泥传承技术定制的市场零售价为98元每瓶的大光瓶黑盖，产品定位就更加符合80到00后这部分用户群体自饮、和聚会用酒的需求。

2022年，泸州老窖推出了大光瓶的黑盖系列

光瓶酒市场现在是多强并存，而价格也在逐步上探，很多传统饮料行业的打法，比如IP联名这一针对年轻消费者的打法，在这个行业也逐步开始出现。按照目前行业资讯报告，在2024年光瓶酒市场大约是1500亿。

模式改革：泸州老窖在管理架构和市场营销上的年轻化

除了与消费者沟通的方式不断年轻化，泸州老窖自身也在做年轻化改变。泸州老窖推动的数字化和五码合一，这样能够更加了解终端消费市场数据，包括库存情况和实际开瓶的数据，以优化销售体系。

在费用投放上，泸州老窖更加精准，这增加了新兴渠道收入。2024年，泸州老窖新兴渠道运营模式实现营收约14.79亿元，同比增长4.16%。这部分也是年轻消费者占比高的区域。

泸州老窖这两年一直在执行开拓大西北市场策略，加快中西部布局，60版特曲聚焦在川渝市场。而婚宴市场是公司发展重点，相对来说婚宴市场年轻人占比较多，低度酒用户也会比较多，进一步精细化消费者类型是重点。

 年轻化背后的财务报表

 除了营收净利润稳健增长外，2024年泸州老窖经营活动现金流净额191.82亿元，同比大幅增长80.14%，经营质量提升很明显，ROE依旧保持在30.44%，主要还是因为净资产规模扩大的原因。

白酒属于典型的消费行业，本质还是持续成长的企业，相较于ROE，投入资本回报率（ ROIC=息税后利润/资本成本 ）更能够反映杠杆扩张期企业的成长能力。透过这个数据可以看到，泸州老窖的资本质量依旧处在健康的位置。

最后

当前行业已进入存量博弈、增量稀缺的调整状态，唯有坚持向内改革，才能在新一轮洗牌中获得优势，泸州老窖的头部战略和年轻化战略是这个过程中的重点。

$泸州老窖(000568)$