社区

跨式和勒式策略是期权交易中常用的组合策略，主要用于应对不同市场波动预期。

​​一、跨式策略（Straddle）​​

​​定义与构成​​

• ​​买入跨式​​：同时买入相同数量、相同行权价、相同到期日（三个相同）的认购期权和认沽期权。

• ​​卖出跨式​​：同时卖出相同数量、相同行权价、相同到期日（三个相同）的认购期权和认沽期权。

​​适用场景​​

• ​​买入跨式​​：预期市场将出现​​大幅波动​​（如突破关键价位），方向不明朗时使用

• ​​卖出跨式​​：预期市场将​​小幅盘整​​，通过收取权利金获利

​​盈亏特点​​

• ​​买入跨式​​：最大损失为权利金总和，理论收益无限。盈亏平衡点为标的资产价格±权利金总和。

• ​​卖出跨式​​：最大收益为权利金总和，潜在亏损无限。需标的资产波动幅度低于盈亏平衡点。

​​二、勒式策略（Strangle）​​

​​定义与构成​​

• ​​买入勒式​​：买入相同数量、相同到期日但​​不同行权价​​的认购期权（较高行权价）和认沽期权（较低行权价）

• ​​卖出勒式​​：卖出相同数量、相同到期日但不同行权价的认购期权（较高行权价）和认沽期权（较低行权价）

​​适用场景​​

• ​​买入勒式​​：预期市场将出现​​较大波动​​，但方向不明朗，且波动幅度可能超过行权价间距

• ​​卖出勒式​​：预期市场将​​窄幅震荡​​，通过收取更低权利金获利

​​盈亏特点​​

• ​​买入勒式​​：成本低于跨式策略，但需标的资产波动幅度更大才能盈利。盈亏平衡点为标的资产价格±（高行权价 - 低行权价 - 权利金总和）

• ​​卖出勒式​​：收益低于跨式策略，但风险更高，需市场波动极小

​​三、跨式 vs 勒式：关键差异​​

• 对比维度 卖出跨式 卖出勒式

• 行权价 相同（平值为主） 不同（认购高、认沽低）

• 成本 较高 较低

• 盈利触发条件 波动幅度≥行权价±权利金总和 波动幅度≥（高行权价 - 低行权价）+ 权利金总和

• 风险收益比 收益高，风险有限 成本低，但需更大波动才能盈利

• 适用波动率 高波动环境 中低波动环境

​​四、实战技巧与注意事项​​

​​成本控制​​

• 勒式策略可通过分批建仓降低成本，例如在震荡行情中分阶段买入期权

• 跨式策略建议选择平值行权价，以平衡潜在收益与时间价值损耗

​​波动率预期​​

• 当隐含波动率（IV）高时，买入跨式可能更优；若 IV 低且预期波动率上升，可考虑买入勒式

• 卖出策略需谨慎：若市场突然大幅波动，卖方可能面临巨额亏损

​​止损与调整​​

• 买入策略需设置止损点，避免时间价值耗尽导致亏损

• 若市场波动方向明确，可适时平仓部分期权，锁定收益

​​五、策略图示与案例​​

• ​​买入跨式盈亏图​​：呈“∞”形，中间为最大亏损，两侧为收益递增

• ​​卖出跨式盈亏图​​：呈倒“∞”形，中间为最大收益，两侧亏损快速扩大

• ​​勒式策略案例​​：若标的资产从 50 元涨至 60 元，买入行权价 55 元的认购和 45 元的认沽（总成本 800 元），则跨式获利 1200 元，勒式获利 1000 元（需波动超过 10 元）

@小虎征文