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买入牛市价差策略是一种通过组合期权合约，以较低成本锁定温和看涨收益的期权交易策略。核心要点： 一、策略构成与操作 ​​构成方式​​​​ 认购型牛市价差​​：买入低行权价（K1）认购期权 + 卖出高行权价（K2）认购期权（同月、同数量） 认沽型牛市价差​​：买入低行权价认沽期权 + 卖出高行权价认沽期权（同月、同数量） ​​口诀​​：遵循“买低卖高”原则，认购价差开仓需支付净权利金，认沽价差则获得净权利金收入 ​​风险收益特征​​​​ 收益有限​​：最大收益为（K2 - K1）- 构建成本​ 损失有限​​：最大亏损为构建成本（低行权价期权权利金 - 高行权价期权权利金）​ 盈亏平衡点​​：标的资产价格需覆盖构建成本后才能盈利 二、典型案例分析 ​​认购价差案例（小张）​​​​ 开仓​​：以 0.0423 元/股 买入 10 张 50ETF 购 11 月 2300 合约，卖出 0.0241 元/股 10 张 50ETF 购 11 月 2350 合约 ​​成本​​：（0.0423 - 0.0241）× 10000 × 10 = 1820 元​ 平仓方式一（提前）​​：若标的价涨至 2.445 元，平仓收入 3530 元，净赚 1710 元 ​​平仓方式二（到期）​​：若标的价大于 2.35 元，锁定最高收益；若标的价小于 2.3 元，亏损固定 ​​认沽价差案例（老王）​​​​ 开仓​​：以 0.0423 元/股 买入 10 张 50ETF 沽 5 月 2400 合约，卖出 0.0174 元/股 10 张 50ETF 沽 5 月 2350 合约。​​ 成本​​：（0.0423 - 0.0174）× 10000 × 10 = 2490 元。​ 平仓收入​​：若标的价涨至 2.445 元，净盈利 3670 元 三、适用场景与优缺点 ​​适用场景 ​​预期市场温和上涨，希望降低做多成本

跨式和勒式策略是期权交易中常用的组合策略，主要用于应对不同市场波动预期。 ​​一、跨式策略（Straddle）​​ ​​定义与构成​​ ​​买入跨式​​：同时买入相同数量、相同行权价、相同到期日（三个相同）的认购期权和认沽期权。 ​​卖出跨式​​：同时卖出相同数量、相同行权价、相同到期日（三个相同）的认购期权和认沽期权。 ​​适用场景​​ ​​买入跨式​​：预期市场将出现​​大幅波动​​（如突破关键价位），方向不明朗时使用 ​​卖出跨式​​：预期市场将​​小幅盘整​​，通过收取权利金获利 ​​盈亏特点​​ ​​买入跨式​​：最大损失为权利金总和，理论收益无限。盈亏平衡点为标的资产价格±权利金总和。 ​​卖出跨式​​：最大收益为权利金总和，潜在亏损无限。需标的资产波动幅度低于盈亏平衡点。 ​​二、勒式策略（Strangle）​​ ​​定义与构成​​ ​​买入勒式​​：买入相同数量、相同到期日但​​不同行权价​​的认购期权（较高行权价）和认沽期权（较低行权价） ​​卖出勒式​​：卖出相同数量、相同到期日但不同行权价的认购期权（较高行权价）和认沽期权（较低行权价） ​​适用场景​​ ​​买入勒式​​：预期市场将出现​​较大波动​​，但方向不明朗，且波动幅度可能超过行权价间距 ​​卖出勒式​​：预期市场将​​窄幅震荡​​，通过收取更低权利金获利 ​​盈亏特点​​ ​​买入勒式​​：成本低于跨式策略，但需标的资产波动幅度更大才能盈利。盈亏平衡点为标的资产价格±（高行权价 - 低行权价 - 权利金总和） ​​卖出勒式​​：收益低于跨式策略，但风险更高，需市场波动极小 ​​三、跨式 vs 勒式：关键差异​​ 对比维度 卖出跨式 卖出勒式 行权价 相同（平值为主） 不同（认购高、认沽低） 成本 较高 较低 盈利触发条件 波动幅度≥行权价±权利金总和 波动幅度≥（高行权价 - 低行权价）+

期权交易中，隐含波动率（Implied Volatility, IV）是衡量市场对未来标的资产价格波动预期的核心指标。它不仅是期权定价的关键参数，更是交易者判断期权价值、制定买卖策略的重要依据。正如市场参与者常说的：“IV高时卖期权，IV低时买期权”，这一经验法则背后蕴含着深刻的逻辑。本文从专业视角出发，结合通俗案例，解析IV如何帮助交易者捕捉期权市场的“相对价值”，并制定高效的交易策略。 一、隐含波动率（IV）的本质：市场情绪的“隐性定价” 1. 什么是隐含波动率？ 隐含波动率（IV）是通过期权定价模型（如Black-Scholes模型）反推得到的参数，反映市场对未来标的资产价格波动幅度的预期。与历史波动率（HV）不同，IV并非基于过去的价格波动数据，而是通过当前期权市场价格“隐含”出市场参与者对未来风险的集体判断。 例如，若某只股票的股价为100元，其平值看涨期权的权利金突然从5元涨至8元，这意味着市场预期该股票未来波动性将上升，IV随之走高。此时，即使股价未发生显著变化，期权价格的上涨已提前反映了市场情绪的变化。 2. IV如何影响期权价格？ 期权价格由内在价值和时间价值组成，而IV直接作用于时间价值。当IV上升时，市场预期标的资产价格可能出现剧烈波动，期权买方愿意为这种不确定性支付更高溢价，导致期权价格上升；反之，IV下降时，期权价格回落。 例如，某科技公司即将发布季度财报（重大事件），市场对股价波动的预期升温，IV可能在事件前飙升。此时，即使股价维持稳定，看涨和看跌期权的权利金均可能显著上涨。 二、高IV策略：卖出期权，赚取溢价衰减 1. 高IV的信号：期权可能被“高估” 当IV处于历史高位时，期权价格往往包含过度的风险溢价。此时，若交易者判断未来实际波动率（HV）不会达到IV隐含的水平，则可通过卖出期权赚取溢价衰减的收益。 例如：某ETF的IV在过去一年的波动区

期权交易中，卖出期权（即成为期权卖方）的核心逻辑在于通过收取权利金并管理风险来实现收益。隐含波动率和期权市盈率是两个关键指标，直接影响策略的选择与执行效果。下面从理论基础、策略构建和实战应用三个层面展开分析: 一、隐含波动率：期权定价的“市盈率” 隐含波动率（IV）是期权市场对未来标的资产波动率的预期，通过 Black - Scholes 模型计算得出。作用类似于股票的市盈率，用于衡量期权价格是否被高估或低估： 高隐含波动率：期权价格被高估，卖出期权可赚取溢价。例如，若某认购期权的隐含波动率显著高于历史波动率（如表5.1中的1.647），表明市场过度担忧波动，此时卖出该期权并买入低IV的对冲合约，可锁定价差收益。 低隐含波动率：期权价格被低估，买入期权更具性价比。卖出低IV期权需谨慎，可能面临较大风险。 二、期权市盈率：波动率偏移的实战应用 “期权市盈率”是隐含波动率与历史波动率的比值，用于量化市场预期的合理性： 波动率偏移（Volatility Skew）：当同一到期日的期权中，实值期权的IV显著高于虚值期权（如深度实值看跌期权的IV异常高），可能反映市场对尾部风险的定价偏差。此时可卖出高IV的实值期权，同时买入低IV的虚值期权构建组合。 跨品种/跨期策略：例如，若A股票的IV（20%）被高估，B股票的IV（18%）被低估，应卖出A的看涨期权，买入B的看跌期权，通过双向操作对冲市场风险并获取波动率差收益。 三、策略构建与风险控制 1. 基础卖方策略 卖出宽跨式（Strangle）：同时卖出虚值认购和认沽期权，赚取双倍权利金。需确保标的资产波动率低于预期，否则可能面临大幅亏损。 卖出比率价差（Ratio Spread）：卖出更多低IV期权并买入较少高IV期权，通过波动率分层增强收益稳定性。 2. 风险对冲工具 Delta中性组合：通过调整期权头寸比例，使组合对标的资产价格变

期权交易中，卖出认沽期权是一种高效的资金管理工具，尤其适用于长期看好标的资产但短期需优化成本的投资者。下面从策略原理、适用场景、风险控制及实际案例等方面展开分析 一、策略原理与核心逻辑 卖出认沽期权（Put Selling）的本质是收取权利金，同时承担在标的资产价格下跌时以约定行权价接盘的义务。这一策略的核心优势在于： 降低建仓成本：通过卖出认沽期权获得权利金，可抵消部分买入标的股票的成本。例如，若预期某股票将上涨，但当前资金不足，可通过卖出认沽期权锁定行权价，若期权未被行权，权利金直接转化为利润。 非对称风险收益：卖方的最大亏损为行权价与权利金的差额（有限风险），而潜在收益则随标的资产上涨无限扩大（无限收益）。 二、适用场景与操作条件 1. 市场预期： 短期不跌：预期标的资产价格小幅波动或横盘整理，如巴菲特在1993年通过卖出可口可乐认沽期权锁定成本时，认为短期存在回调风险但长期看好。 价值投资辅助：适用于已持有标的资产或计划长期持有，通过期权策略优化资金效率。 2. 资金管理： 当资金不足以直接买入股票时，可通过卖出认沽期权获得权利金，间接降低实际买入成本。例如，若行权价低于市价，接盘后实际成本为行权价减去权利金。 备兑开仓（Covered Put）：持有标的股票并卖出认沽期权，通过权利金增厚收益，如巴菲特收购柏林顿北方铁路时通过期权降低收购成本约15%。 三、风险与收益分析 1. 收益上限： 权利金收入为固定收益，若标的资产未跌破行权价，卖方可直接赚取权利金。 例如，老张以0.0615元/份卖出虚值认沽期权，一周后平仓获利3,090元（权利金差价）。 2. 风险控制： 最大亏损：若标的资产价格大幅下跌至行权价以下，卖方需以行权价接盘，亏损为（行权价 - 权利金 - 当前股价）。 保证金要求：卖方需缴纳保证金以覆盖潜在义务，通常为权利金的一定比例。 四、经典案例解析 1

所谓领口策略，就是在持有保险策略的同时，卖出认购期权，以认购期权所得的权利金收入降低整个保险策略的成本。 领口策略是一种结合保险策略与备兑开仓的期权组合策略，旨在通过卖出认购期权降低保险成本，同时限制收益上限。核心要点如下： 一、策略构成 基础资产：持有标的资产（如股票或ETF）。 保险部分：买入虚值认沽期权（为标的资产价格下跌提供保护）。 降低成本：卖出虚值认购期权（收取权利金，减少保险成本）。 二、盈亏分析 最大损失： 标的证券买入价 + 认沽期权权利金 - 认购期权权利金 - 认沽期权行权价。 即保险成本被认购期权权利金部分抵消后的净损失。 盈亏平衡点： 标的证券买入价 + 认沽期权权利金 - 认购期权权利金。 当标的资产价格高于此点时，组合开始盈利。 最大收益： 认购期权行权价 - 标的证券买入价 + 认购期权权利金 - 认沽期权权利金。 收益上限由认购期权行权价决定，放弃标的资产大幅上涨的潜在收益。 三、适用场景 长期看多标的资产：投资者对标的资产有基本看涨信心，但希望控制下行风险。 降低波动风险：在震荡市或下跌趋势中，通过双限（上限封顶、下限保底）减少波动冲击。 成本优化：卖出认购期权所得权利金可覆盖部分保险成本，提升资金效率。 四、优缺点 优点 降低成本：通过卖出认购期权抵消保险费用 限制下行风险：认沽期权提供保护 稳定收益：适合低波动环境下的收益增强 缺点 放弃部分上行收益：标的资产大幅上涨时收益受限 需精准管理行权价：虚值期权的选择影响保护效果 保证金占用：卖出认购期权需缴纳保证金 五、与保险策略的对比 保险策略：仅买入认沽期权，成本高但无收益上限。 领口策略：在保险策略基础上卖出认购期权，降低成本但牺牲部分上行收益，形成“双限”保护。 六、详细案例 1. 初始条件设定 投资者小王看好A公司股票长期表现，但担心短期内股价大幅下跌，决定采用领口策略。当前A公

纳指波动猛，QQQ-ETF期权非平常，垂直价差方式交易难度大增，美股排在前三的期权品种亦出现买/卖差大，而非正常下的0/1，出现7.9对7.1再加以剧烈波动，多价位组成的价差期权成本超计算值翻倍不稀奇。买卖单腿认购与认沽尚可，恐慌指数相当高情况下价格飙升2-3倍可接受否，策略构建交易，价格差距悬殊大过自组。波动大时期权反而缩量，看看恒指期权开盘许久的成交量，QQQ隔两日外成交出现不足千张成交行使价，这可是每天几百万张的品种。恐慌指数高期权金同时贵，更需价差组合期权降低成本风险。买入与卖出稍有手抖，多买少卖更少赚许多，20几年期权交易者对此都一声叹息。单腿期权方式勇者胜，价格高需更大的风险承受。恒指期权价内，要算清楚期权金价格再出手，出价极不合理时，不合理价成交受损失，五分钟不够去交易所找回错单，夜盘往往更冷清，赚了再卖不好。昨美股开盘QQQ405附近，本意双买418C/388P入场，双手展开发现垂直组合无法平衡成本，市价直接成交，买卖差让成本多过50%，波动极快自组更不及时。两边无法控制住，软件组合成交价悬殊。单腿双买成本高几倍非低成本风格，波动骤停恐慌指数单日回落25%岂不成烧鹅仔。交易难度退避三舍壁上观，期权不似股票价格，时间有限价高无性价比，时间磨损按天计，QQQ期权贵不过恒指期权，后者更是奢饰价冷清。 $纳指100ETF(QQQ)$ $恒生指数主连 2504(HSImain)$ $HSI(HSI)$

本周商品整体行情依旧是小幅波动。粕类黑色比较强势但下午回落，橡胶和菜油也是冲高后大幅回落；化工类相对弱势形态，品种间比较分化。多数品种今天都收了上影线，是就此重回区间？看不清楚。大连03合约到期其中铁矿、豆粕和棕榈油发生了多倍的末日轮行情，下周1上海03到期，估计也会有波动。 2505合约进入时间流逝较快的阶段，如果再稍微来点持续性的行情，那么卖方是可以轻松获利的，只是大多数品种的波动率不高，肉比较少。看目前的市场形态，估计行情要来了？05合约可能赶上尾巴，然后过渡到06.07合约，也就是说这几个月卖方应该会比较好赚。（当然，这些都只是个人的猜测和臆想，具体操作策略则需要根据当下走势去构建.） 25年的期货大赛又要开始了，读者中有准备参加的吗？每年大赛期间波动都会相对较大，一旦有品种显示出较强的趋势，千万不要逆势而为。😴 这类短期的大赛，只要保持净值为1，结束时就能排在前20%。暴利的明星光环拉来新的交易者或活跃市场外，并没有太大作用，所以参不参与都不必太过在意。像大盘手、七禾网、蓝海密剑这类常年展示的实盘，才能知晓交易水平到底几何，而那些持续位于头部的高手才是学习的榜样。 现持仓 图片

外部大环境特朗普新任期有太多不确定性，营造内地好环境此消彼长，股市推高可带动内循环发展。港股自身并无改观，恒指落后于外围主要股市，其成分股组成亦决定是互联网商业非互联网科技。恒指21385为首个阻力，收市站稳进而连续三天或大幅高于此是好现象再而冲向22800。2月虽短波动性历来不差，19785可能已是月低位，两千点波幅至21800，三千点只能奢侈的想，一切皆有可能若有用股市化解外部不利因素，今年24500可见。看好需谨慎，去年下半年的两次冲高后历历在目，高位谁来接力棒需考虑，港股为成熟市场，外资大户及内地实力交易者还云集于此吗？暂且20600/20400为支持。波幅两个月近2800点并非高，而波幅指数亦升上27，下跌升上涨也升，做市商也在不合理的期权金价格收割，此时于买权不利，卖权也并非有便宜可占，需有胆量可扛得住随时可至的消息攻势。2月恒指月/周期权持仓及成交均普通，千张未平仓机构非在此，周期权短抄明显。恒指期权双买难度加大，波幅过千点未必周周有，且波动时间常在周尾与周初周期权衔接时，处处有针对，小市场现内地风格较仔细。今年连续11场双买胜后，上周二入12场到周四贴近21000打平离场，到周五博末日期权并非极致风格，用利润博尚可否则多是不得已为之，末日双买需高度的经验+技巧及市场配合。靠运气赢非能持久，末日期权双买本人极度擅长，即使有17年双买经验，对此都心存敬畏，压力山大非赢即输，不是来了就是没了，非大富翁以此练承受力当属赌博，一把346倍那是故事，讲可以做不到。本周双买需谨慎，恒指向上空间需考虑，成本与两边距离不平衡，狭路相逢勇者胜，今年6周全胜，本周双买布局有难度。 $恒生指数主连 2502(HSImain)$

本周只有3个交易日，长假留仓没有发生意外，统计学上的大数定律多数时候还是能发挥作用的。保证金恢复，又可以接近满仓的开始多品种持仓了。除了少数品种方向明确，大多数方向还没有太清晰，波动率也没有异常。那就正常仓位卖，等待属于系统的行情。 2505合约进入流逝贬值阶段，2-3月若方向明确一些，会是获利的好光景。 近期陷入回撤，但回撤幅度可控，暂没有异常大亏的可能性，那就心安的执行。开始进行到期时间30天—5天的近月卖方尝试，希望可以实践出最适合卖方出手的时间节点和持仓周期。（近月的成交量、成交速度比远月好太多了，就是需要盯得更紧一些。）交易框架相比之前没有大的变动，只是持仓周期可能需要缩小一些。 图片 图片 猛硅和烧碱，这几日出现很大的波动，做反了轻轻松松亏几倍，额，高波品种潜在盈利大，风险也大，还是需要小心一些。 现持仓 图片

2月开始的港股，表现已是不错，特朗普税的压力下，无剧烈震荡出现见多不怪。恒指仍2万点不好不差，符合当下形态，期待21385之上需大利好及A股弹带动。2月波幅目前1291点应不够，具谨慎向上的可能性，达到12月高点的阻力位。仅是月初几日，后续一切皆有可能，高位稳定性一般，低吸高抛为上追高需勇气，虽目前距24500有空间，但何时到属预测未来。本周波幅以千点多，20400/20200支持，破位则是19800。无趋势行情看步行步，区间交易胜算大。恒指波幅指数本周弹至27.5迎接特氏税的来临，未想港股反应平淡，轰轰烈烈场面不见。恐慌指数高带来期权金高，周二周期权价格对双买而言不具性价比，千点波幅后再入场值博率有几何？双买入场需考虑成本/距离/可预期波幅，运气不能当本事用，细节决定成败，后者在于经验积累，技巧型交易的特点，不用高难判断方向，但要具备一定能力。周二获利了结，再入场面对高成本，多数人退避三舍，交易狠人仅小量用利润入场，期权金高对call+put两边买更突出，即使价差组合应对，也会有距离平衡问题。以往30的波幅指数，期权成交量平淡，壁上观现象。组合期权双买是综合体，并非几条腿组成那么简单。 $恒生指数主连 2502(HSImain)$ $恒生指数(HSI)$ $腾讯控股(00700)$

感谢老虎🐯送我的新年礼物🎁很漂亮很实用 凭运气/感觉赚的钱 最近凭运气/没实力亏掉 尤其英伟达CES发布以来 CALL也亏 PUT也亏 左右打脸把我搞懵了 这咋回事儿呀 说到底我还是期权小白 加之思维僵化头脑发热 今天回到家乡换个环境突然脑袋打开一点 既然学费交了这么多 总得总结点规律经验啦 截图了英伟达和特斯拉20250123和去年八月以来的K线图 已经T日平值、实值和虚值期权的K线图 好像看出点啥又有点没看清 太困了太困啦先睡一觉 留个底明天清醒了再大家一起来找茬吧！😁 不着急不慌张 一点一点实操中学习成长吧！ 虎友们晚安啦～

恒指周五夜盘低至18900，9月尾腾跃行情起点19000，近四个月低位，18800亦是分界线。上周一指出20200可能为本月高位，低位可能再探。20200阻力不轻，需一定利好能稳其上。1月好现象是，港股恢复有序涨跌，夜盘指数亦活跃。上下自如才能让港股重塑金融中心，跌不得弹不起的股市会怎样有目共睹，生气勃勃不在于金手指拨动。以波幅计恒指应可至18500，1月历来不低曾见过4000点，特朗普20日上任再来冲击拭目以待。有深度更引人入场，跌未必不好，不合理的高风险更大。恒指看步行步好些，外部消息冲击影响多，估值大行言辞多好听，见近几年低位也正常。恒指期权周双买今年首战获胜，多次机会到19500已可收获，交易狠人仓位多，延伸至19300之下清空收效不错。双买几套效果不及十套多，利润越卖越多，用利润去奔跑，前者一出即没无法做到。2.0版双买提升显著，上周五交易狠人分时入场仓位，今日到等价188put已获利。不再局限周一开始进场，灵活性偏好多仓位的布置。纳指QQQ双买，元旦过后波动佳，连续获利不在话下，上周五更是组合双买的最大利润6倍体现。低成本输得起才能赢得住，回撤的压力与见好就收对应。QQQ双买高频率+高成功率与低成本风险，资金不大利润可观，但交易难度高。恒指期权简单易行，资金要求高于QQQ，只要市场不受干预，赚钱效应还是不错，起码1-7月可赚到翻倍。切记8月起恒指双买不好玩。 $恒生指数主连 2501(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $恒生指数(HSI)$

本周多数品种弱势，很多品种的波动率降无可降，开始有升波的迹象，卖方需要注意仓位，尽量不是逆势。看长假前能不能形成一波趋势，最好带动波动率大涨，不然行情这么持续下去，卖方没多少肉还要担惊受怕。 说说最近烧碱做错方向400点，最后止损的案例。 烧碱2505，从底部上涨400多点，一直持有卖看涨浮亏，其实系统早在12.20左右就发出了做多指令，也就是平仓卖看涨，然后开仓卖看跌。但是，我自己主观了，我想着2501那么明确的下跌趋势，2505大涨概率应该不大，并且当前市场整体的氛围偏空，暂时涨一点后面也会随大市跌回来。 图片 然后，走势显示我错了。2505一直大涨，在最开始的卖看涨C2840进入实值后，我意识到自己看法错误，不想认亏卖看涨的情况下，必须得做出应对，于是开始对冲，用了卖错方向6种措施中的2种，短暂取得盈亏平衡。 即使看错方向一直不止损，通过不断的来回腾挪对冲，我相信最后依然不会亏损，还会盈利。但是，2505到期太久，中间还有过年的长假，保证金会大幅上涨，波动率也可能有一个走高的过程，这对仓位管理不利。于是，在价格突破3000时，止损掉了卖看涨。卖方分散、止损对冲，出现不利情况，不会造成大亏。 图片 价格从2600-3000，做错了400多点，经过对冲处理，止损后损失在50点左右。如果是期货死扛，相信后果绝对要严重的多，这就是卖方的优势。所以，无论是量化还是主观，看错做错都不打紧，浮亏越过行权价后，无论想法如何，必须要做出应对。只要不被一波带走，就有机会重振旗鼓。 现持仓 图片

恒指近期20200-19600横行区间应以突破，久盘必跌市场名言。20200有可能为1月高位，18800分界线下个目标，20日后的结算周会否再冲击？昨日低至19270，今日可重回19600之上收市？？跌无可跌频现，港股变得无深度，并非好情形。特朗普时代的股市精彩波动有活力，周一夜盘至周二体现，先一个传闻好消息弹400点，落实无此回19800，再来一个腾讯上黑名单跌400点，上下都有的玩比之前的沉寂好太多，受欢迎并非口嗨。港股成交都不如21年，上下腾跃远比稳得住更优，见到10500也能上33500，死水潭成就不了市场，隔壁即如此，美股见过7777更到40000。周一今年恒指期权周双买2.0首场，当日夜盘20150及周二19500附近均到位获利，前者未动后者也可不会错过。认沽位于19400put若到等价之下效果显著。双买2.0为小波动而来，周一开仓位19800，上下350点可收获，500点更佳。之前后者刚开始，与时俱进不能只能被退出，17年双买历程24年8-12月为最难。周双买不在局限周一开始入场，时间换空间更可提前，唯低成本不变防守为先。 $恒生指数主连 2501(HSImain)$ $恒生指数(HSI)$ $腾讯控股(00700)$

圣诞/元旦假期归来，继续第18年的恒指期权双买。假期两周波幅600点，20200-19600区间待突破，前者站稳可有利再弹，收市及站稳三日更有效。1月港股或回归自然，若任务完成金手指暂回撤，恒指可趋势性波动。20200不能尽快站上，久盘必跌的名言可生效，现时重磅指数股支撑恒指明显。虽似跌不得，亦无消息持续弹升，去年后几月游戏行情有目共睹，反复重演要卸货于市场。若月初几日见高低位，不站上前者的近期阻力位，18800-18500有可能。春节于月尾结算后，影响应不大，周波幅明显降低，除去奇幻的波动外，一日游行情多需注意，大趋势无小惯性也无，短平快的风格。恒指期权周双买今年2.0版，重在四五百点小波动，七八百点中波动不为重心。至于三四百点可获利，那是几年前即日鲜双买风格，未来难见矣。港股A股化波动随之双买难度加大，目前QQQ及恒指期权两线，美股的热度亦为近期赚钱效应。双买QQQ不得已为之，或打开另一扇窗，交易17年的恒指双买，指数波动性着实堪忧，波幅指数亦偏高影响期权金。周双买追逐小波幅，需高灵活性，且要提防突如其来波动，期权组合亦不能风险敞口大，积木组合见好就收。波动不大对初级者更不友好，价差期权短仓配置需平衡好，一下亏大不是不可能，既要小波动获利，也要大波动不大亏，所谓妙招不能靠运气。期权两三年出局者多是顾赚不顾亏，需进可攻退可守，没有风险有限可能几个月都难以坚持。 $恒生指数主连 2501(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $恒生指数(HSI)$

本周圣诞节假期港美股假期多，可不用与之争锋，一年之计思维复位待元旦过后重启。本月港股稳美股蹦，恒指只9-10日波动其它日淡静，除去这三两天可说是几乎日日19800上下死水潭。恒指看图表不如去标注日历表好用，金手指把玩表演。纳指QQQ期权双买12月表现好过恒指双买，至周五15个循环日10胜2平3负，上周后三天的大波动超策略范围两平一负，要不成功率更好。低成本双买赢赔比没得说，成功率相当重要。本年交易完结，恒指期权周双买52周34胜7平，胜在前七个月，后五个月无成绩可言差过去年同期，翻倍收获被找回两成。经验所致两年都是上半年好，说是玄学不为过，下半年人为性强。纳指波动好过恒指曾经反之，恒指后3个月的挪移，并未带来成交量活跃，反而平淡许多，期权的不波动与波动策略均受伤，两次疾驰弹升前者避不及，呆滞不动让后者无奈。VIX恐慌指数对比波幅指数，前者波动过后迅速回落，不持久期权金高影响短期，后者指数平静它不低，指数波动它快过指数升幅，推高期权金价格，感觉做市商有意为之，成交不旺图价高取利。市场合理与否，交易者自会用手投漂，看半日成交一目了然。双买纳指QQQ与恒指并行以是25年计划，恒指还有的赚怎能弃，20几年颇有感情，新欢QQQ着实有魅力。二者交易虽日夜兼程，交易斗士无所惧，团队可互补。两手抓两手都要硬及东方不亮西方亮与时俱进，恒指双买明年2.0版，应对波动小的升级。火热哈尔滨冰雪季开始，六艺都在此，有来的可以约起。

恒指本周说无可说，除去瞬时的高低位，至周五11点于19800上下150点左右波动，是待11点半再扩波幅，此玩法例行几周，把控如此到位。周波动不见月波动也仅那周一的抖一下完事，其它时段仅千点19600-20600。一步到位想追都难着实难玩，无趋势一日游行情明显，跑的慢**不剩。19400月低位似难破，20200是阻力，若有需要大户亦可于最后几天推上，有需要24500也可几日达，港股无深度一支独大。下周多假期再周一是结算日，恒指期权周双买最后一周交易，下周隔夜多日只交易狠人进场，圣诞假期不及春节假期的期待，美股也是假期，外围波动影响低，不过现时港股跟谁动以明了。昨日低开19600附近平仓获利19500认沽，以往价内平仓以不期待，8-12月双买没有性价比，十一前后的波动期权金昂贵，成本风险相当高，交易者多壁上观。连续两年双买收获于上半年，双买难度增，若是初级者市场运气无更+难度。纳指波动好过恒指，曾经几何都以反超，市场魅力无限。25年期权双买规划，1-7月恒指全年纳指QQQ,恒指A股化纳指国际化，人定胜天无可能，波动配合得具备。双买需要振幅非一定要波幅，数据会说话。美股进入特朗普时代不会寂寞，双买恒指与纳指QQQ，可并行还是得舍其一？指数抖一下的威力大双卖也是痛，双杀不待谁。 $恒生指数主连 2412(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $恒生指数(HSI)$

港股周一跃起，仅一日游行情，周二即回20300。日弹1500点近期指单张保证金额度，夹淡仓可谓相当成功。十月初的行情还延续几周这次几日都无。一出戏总是演，套路不当真。低吸高抛做的好，唯高位接盘侠相当缺乏，成熟市场交易者亦不俗。低买高不追让机构转身亦不易，今年下半年的折腾远胜近年，港股被掌控中，但愚人不多，狠夹淡仓也是为接货。年结月早已说过12月无大跌，20200站稳冲高至21385，只是早了且一步达。12月波幅2000点19,363 - 21,385，如无出大消息已够，下周过完假期至。恒指2万以上环顾重磅蓝筹都不低，腾讯400之上支撑指数，指数不高股价不低，整体怎样不言说。1月的美换届不确定因素多，造势也为离场。恒指期权周双买，周一未及入场以起飞本周空窗，周二起恒指期权成交淡，波幅指数拉起期权金变高昂，波动一般成本高胜算低，临近年底不如壁上观。期权交易也需避险，成交量亦可明显看出不踊跃，刀尖舔血方式并非资深交易者所为，少赚好过输一场。本周双卖想必无可避及，巨亏扛得住得是有钱人，日内波动千五百点07年做双卖经历过，止损好过其它，不差钱另当别论。今年的两场波动尚不及07/08的两年，躲过今时躲不过他日，这也是本人只做双买的原因，经历的多亦。下半年不及去年，去年不及前年，去年虽有两个月多不利期，但年尾两月顺利，今年是持续不利。1月双买应启航，无庆祝日历，年底非常好以毕，折腾的差不多那伙人该歇歇。美股的好想必也有港股交易者转战的功劳，20多年的恒指期权交易者都与纳指QQQ期权并肩了谁之功劳，合情合理的港股好过人造势，成交又回千亿，折腾不起来。 $恒生指数主连 2412(HSImain)$ $恒生指数(HSI)$

恒指自8月起除去10月的波动特例，4个月波幅并不大，甚至连续三周千点波幅，分至周波幅五六百点之余。比较之上半年及之前小波幅固态化，并非仅几周的统计。虽未达A股程度，一支独大不差钱介入程度越发持久，恒指波动规律被改变。周波幅千点之上为大，七八百点为中，六百点下为小，以往多是前两者，以后或多是后两者。且于重要时间节点指数表现性强，常规判研以靠不住。可上可下大为降低，对于指数交易模式应与时俱进。临近年底恒指或待表现力，本周经济会议会否成助力剂让恒指站稳20200，下周再接再厉体现港股非常好，判研以有些捕风捉影，无奈之。恒指期权周双买连续2周平手，下半年的市场所作所为让交易近年底更谨慎，进入周中即收回成本，余下部分仓位无成本继续。周五11点半波动连续三周，周期权大致定价，日前非贴价期权多无效，操控又奈何，一支独大就如此。双买积木架构组合可编程性强，搭拆有序可应对不同波动性。之前对应大/中波动，1月起微调为应对中/小波动，17年双买经历大小波动无数次，凭经验并非凭想象无概念。正常时亦在考虑小波动应如何，提前有预案而非临时抱佛脚。自去年下半年不利期后更注重面对小波动情形，今年下半年亦出现连续5周，连续3周波动小，之前常见连续2周不利·。连续两年的下半年，今年亦连续4个月，波动形态亦固化。七八百点将视为大波动，500点左右去盈利不输的双买2.0。港股还能怎样，与隔壁一样恒永远？与它共进退，它无还有纳指QQQ期权双买交易积木以稳定，脚踏两只船不得已为之先见之明，两手抓两手都要硬。中小波动可行，并非大波动大输的伪双买，遇千点之上波动仍可从容应对。双买保证金1-2W（交易软件有不同），超许多说明风险系数不低，保证金计算交易所随风险而定，若每日变化大，则风险系数可控度不高。双买风险有限是固定，而非但是，若明日开盘涨跌两千点，一周单边波动四千点，是固定有限风险。没见过的风险不等于没有，就是十月行情

跨式和勒式策略是期权交易中常用的组合策略，主要用于应对不同市场波动预期。 ​​一、跨式策略（Straddle）​​ ​​定义与构成​​ ​​买入跨式​​：同时买入相同数量、相同行权价、相同到期日（三个相同）的认购期权和认沽期权。 ​​卖出跨式​​：同时卖出相同数量、相同行权价、相同到期日（三个相同）的认购期权和认沽期权。 ​​适用场景​​ ​​买入跨式​​：预期市场将出现​​大幅波动​​（如突破关键价位），方向不明朗时使用 ​​卖出跨式​​：预期市场将​​小幅盘整​​，通过收取权利金获利 ​​盈亏特点​​ ​​买入跨式​​：最大损失为权利金总和，理论收益无限。盈亏平衡点为标的资产价格±权利金总和。 ​​卖出跨式​​：最大收益为权利金总和，潜在亏损无限。需标的资产波动幅度低于盈亏平衡点。 ​​二、勒式策略（Strangle）​​ ​​定义与构成​​ ​​买入勒式​​：买入相同数量、相同到期日但​​不同行权价​​的认购期权（较高行权价）和认沽期权（较低行权价） ​​卖出勒式​​：卖出相同数量、相同到期日但不同行权价的认购期权（较高行权价）和认沽期权（较低行权价） ​​适用场景​​ ​​买入勒式​​：预期市场将出现​​较大波动​​，但方向不明朗，且波动幅度可能超过行权价间距 ​​卖出勒式​​：预期市场将​​窄幅震荡​​，通过收取更低权利金获利 ​​盈亏特点​​ ​​买入勒式​​：成本低于跨式策略，但需标的资产波动幅度更大才能盈利。盈亏平衡点为标的资产价格±（高行权价 - 低行权价 - 权利金总和） ​​卖出勒式​​：收益低于跨式策略，但风险更高，需市场波动极小 ​​三、跨式 vs 勒式：关键差异​​ 对比维度 卖出跨式 卖出勒式 行权价 相同（平值为主） 不同（认购高、认沽低） 成本 较高 较低 盈利触发条件 波动幅度≥行权价±权利金总和 波动幅度≥（高行权价 - 低行权价）+

期权交易中，隐含波动率（Implied Volatility, IV）是衡量市场对未来标的资产价格波动预期的核心指标。它不仅是期权定价的关键参数，更是交易者判断期权价值、制定买卖策略的重要依据。正如市场参与者常说的：“IV高时卖期权，IV低时买期权”，这一经验法则背后蕴含着深刻的逻辑。本文从专业视角出发，结合通俗案例，解析IV如何帮助交易者捕捉期权市场的“相对价值”，并制定高效的交易策略。 一、隐含波动率（IV）的本质：市场情绪的“隐性定价” 1. 什么是隐含波动率？ 隐含波动率（IV）是通过期权定价模型（如Black-Scholes模型）反推得到的参数，反映市场对未来标的资产价格波动幅度的预期。与历史波动率（HV）不同，IV并非基于过去的价格波动数据，而是通过当前期权市场价格“隐含”出市场参与者对未来风险的集体判断。 例如，若某只股票的股价为100元，其平值看涨期权的权利金突然从5元涨至8元，这意味着市场预期该股票未来波动性将上升，IV随之走高。此时，即使股价未发生显著变化，期权价格的上涨已提前反映了市场情绪的变化。 2. IV如何影响期权价格？ 期权价格由内在价值和时间价值组成，而IV直接作用于时间价值。当IV上升时，市场预期标的资产价格可能出现剧烈波动，期权买方愿意为这种不确定性支付更高溢价，导致期权价格上升；反之，IV下降时，期权价格回落。 例如，某科技公司即将发布季度财报（重大事件），市场对股价波动的预期升温，IV可能在事件前飙升。此时，即使股价维持稳定，看涨和看跌期权的权利金均可能显著上涨。 二、高IV策略：卖出期权，赚取溢价衰减 1. 高IV的信号：期权可能被“高估” 当IV处于历史高位时，期权价格往往包含过度的风险溢价。此时，若交易者判断未来实际波动率（HV）不会达到IV隐含的水平，则可通过卖出期权赚取溢价衰减的收益。 例如：某ETF的IV在过去一年的波动区

买入牛市价差策略是一种通过组合期权合约，以较低成本锁定温和看涨收益的期权交易策略。核心要点： 一、策略构成与操作 ​​构成方式​​​​ 认购型牛市价差​​：买入低行权价（K1）认购期权 + 卖出高行权价（K2）认购期权（同月、同数量） 认沽型牛市价差​​：买入低行权价认沽期权 + 卖出高行权价认沽期权（同月、同数量） ​​口诀​​：遵循“买低卖高”原则，认购价差开仓需支付净权利金，认沽价差则获得净权利金收入 ​​风险收益特征​​​​ 收益有限​​：最大收益为（K2 - K1）- 构建成本​ 损失有限​​：最大亏损为构建成本（低行权价期权权利金 - 高行权价期权权利金）​ 盈亏平衡点​​：标的资产价格需覆盖构建成本后才能盈利 二、典型案例分析 ​​认购价差案例（小张）​​​​ 开仓​​：以 0.0423 元/股 买入 10 张 50ETF 购 11 月 2300 合约，卖出 0.0241 元/股 10 张 50ETF 购 11 月 2350 合约 ​​成本​​：（0.0423 - 0.0241）× 10000 × 10 = 1820 元​ 平仓方式一（提前）​​：若标的价涨至 2.445 元，平仓收入 3530 元，净赚 1710 元 ​​平仓方式二（到期）​​：若标的价大于 2.35 元，锁定最高收益；若标的价小于 2.3 元，亏损固定 ​​认沽价差案例（老王）​​​​ 开仓​​：以 0.0423 元/股 买入 10 张 50ETF 沽 5 月 2400 合约，卖出 0.0174 元/股 10 张 50ETF 沽 5 月 2350 合约。​​ 成本​​：（0.0423 - 0.0174）× 10000 × 10 = 2490 元。​ 平仓收入​​：若标的价涨至 2.445 元，净盈利 3670 元 三、适用场景与优缺点 ​​适用场景 ​​预期市场温和上涨，希望降低做多成本

期权交易中，卖出期权（即成为期权卖方）的核心逻辑在于通过收取权利金并管理风险来实现收益。隐含波动率和期权市盈率是两个关键指标，直接影响策略的选择与执行效果。下面从理论基础、策略构建和实战应用三个层面展开分析: 一、隐含波动率：期权定价的“市盈率” 隐含波动率（IV）是期权市场对未来标的资产波动率的预期，通过 Black - Scholes 模型计算得出。作用类似于股票的市盈率，用于衡量期权价格是否被高估或低估： 高隐含波动率：期权价格被高估，卖出期权可赚取溢价。例如，若某认购期权的隐含波动率显著高于历史波动率（如表5.1中的1.647），表明市场过度担忧波动，此时卖出该期权并买入低IV的对冲合约，可锁定价差收益。 低隐含波动率：期权价格被低估，买入期权更具性价比。卖出低IV期权需谨慎，可能面临较大风险。 二、期权市盈率：波动率偏移的实战应用 “期权市盈率”是隐含波动率与历史波动率的比值，用于量化市场预期的合理性： 波动率偏移（Volatility Skew）：当同一到期日的期权中，实值期权的IV显著高于虚值期权（如深度实值看跌期权的IV异常高），可能反映市场对尾部风险的定价偏差。此时可卖出高IV的实值期权，同时买入低IV的虚值期权构建组合。 跨品种/跨期策略：例如，若A股票的IV（20%）被高估，B股票的IV（18%）被低估，应卖出A的看涨期权，买入B的看跌期权，通过双向操作对冲市场风险并获取波动率差收益。 三、策略构建与风险控制 1. 基础卖方策略 卖出宽跨式（Strangle）：同时卖出虚值认购和认沽期权，赚取双倍权利金。需确保标的资产波动率低于预期，否则可能面临大幅亏损。 卖出比率价差（Ratio Spread）：卖出更多低IV期权并买入较少高IV期权，通过波动率分层增强收益稳定性。 2. 风险对冲工具 Delta中性组合：通过调整期权头寸比例，使组合对标的资产价格变

期权交易中，卖出认沽期权是一种高效的资金管理工具，尤其适用于长期看好标的资产但短期需优化成本的投资者。下面从策略原理、适用场景、风险控制及实际案例等方面展开分析 一、策略原理与核心逻辑 卖出认沽期权（Put Selling）的本质是收取权利金，同时承担在标的资产价格下跌时以约定行权价接盘的义务。这一策略的核心优势在于： 降低建仓成本：通过卖出认沽期权获得权利金，可抵消部分买入标的股票的成本。例如，若预期某股票将上涨，但当前资金不足，可通过卖出认沽期权锁定行权价，若期权未被行权，权利金直接转化为利润。 非对称风险收益：卖方的最大亏损为行权价与权利金的差额（有限风险），而潜在收益则随标的资产上涨无限扩大（无限收益）。 二、适用场景与操作条件 1. 市场预期： 短期不跌：预期标的资产价格小幅波动或横盘整理，如巴菲特在1993年通过卖出可口可乐认沽期权锁定成本时，认为短期存在回调风险但长期看好。 价值投资辅助：适用于已持有标的资产或计划长期持有，通过期权策略优化资金效率。 2. 资金管理： 当资金不足以直接买入股票时，可通过卖出认沽期权获得权利金，间接降低实际买入成本。例如，若行权价低于市价，接盘后实际成本为行权价减去权利金。 备兑开仓（Covered Put）：持有标的股票并卖出认沽期权，通过权利金增厚收益，如巴菲特收购柏林顿北方铁路时通过期权降低收购成本约15%。 三、风险与收益分析 1. 收益上限： 权利金收入为固定收益，若标的资产未跌破行权价，卖方可直接赚取权利金。 例如，老张以0.0615元/份卖出虚值认沽期权，一周后平仓获利3,090元（权利金差价）。 2. 风险控制： 最大亏损：若标的资产价格大幅下跌至行权价以下，卖方需以行权价接盘，亏损为（行权价 - 权利金 - 当前股价）。 保证金要求：卖方需缴纳保证金以覆盖潜在义务，通常为权利金的一定比例。 四、经典案例解析 1

所谓领口策略，就是在持有保险策略的同时，卖出认购期权，以认购期权所得的权利金收入降低整个保险策略的成本。 领口策略是一种结合保险策略与备兑开仓的期权组合策略，旨在通过卖出认购期权降低保险成本，同时限制收益上限。核心要点如下： 一、策略构成 基础资产：持有标的资产（如股票或ETF）。 保险部分：买入虚值认沽期权（为标的资产价格下跌提供保护）。 降低成本：卖出虚值认购期权（收取权利金，减少保险成本）。 二、盈亏分析 最大损失： 标的证券买入价 + 认沽期权权利金 - 认购期权权利金 - 认沽期权行权价。 即保险成本被认购期权权利金部分抵消后的净损失。 盈亏平衡点： 标的证券买入价 + 认沽期权权利金 - 认购期权权利金。 当标的资产价格高于此点时，组合开始盈利。 最大收益： 认购期权行权价 - 标的证券买入价 + 认购期权权利金 - 认沽期权权利金。 收益上限由认购期权行权价决定，放弃标的资产大幅上涨的潜在收益。 三、适用场景 长期看多标的资产：投资者对标的资产有基本看涨信心，但希望控制下行风险。 降低波动风险：在震荡市或下跌趋势中，通过双限（上限封顶、下限保底）减少波动冲击。 成本优化：卖出认购期权所得权利金可覆盖部分保险成本，提升资金效率。 四、优缺点 优点 降低成本：通过卖出认购期权抵消保险费用 限制下行风险：认沽期权提供保护 稳定收益：适合低波动环境下的收益增强 缺点 放弃部分上行收益：标的资产大幅上涨时收益受限 需精准管理行权价：虚值期权的选择影响保护效果 保证金占用：卖出认购期权需缴纳保证金 五、与保险策略的对比 保险策略：仅买入认沽期权，成本高但无收益上限。 领口策略：在保险策略基础上卖出认购期权，降低成本但牺牲部分上行收益，形成“双限”保护。 六、详细案例 1. 初始条件设定 投资者小王看好A公司股票长期表现，但担心短期内股价大幅下跌，决定采用领口策略。当前A公

纳指波动猛，QQQ-ETF期权非平常，垂直价差方式交易难度大增，美股排在前三的期权品种亦出现买/卖差大，而非正常下的0/1，出现7.9对7.1再加以剧烈波动，多价位组成的价差期权成本超计算值翻倍不稀奇。买卖单腿认购与认沽尚可，恐慌指数相当高情况下价格飙升2-3倍可接受否，策略构建交易，价格差距悬殊大过自组。波动大时期权反而缩量，看看恒指期权开盘许久的成交量，QQQ隔两日外成交出现不足千张成交行使价，这可是每天几百万张的品种。恐慌指数高期权金同时贵，更需价差组合期权降低成本风险。买入与卖出稍有手抖，多买少卖更少赚许多，20几年期权交易者对此都一声叹息。单腿期权方式勇者胜，价格高需更大的风险承受。恒指期权价内，要算清楚期权金价格再出手，出价极不合理时，不合理价成交受损失，五分钟不够去交易所找回错单，夜盘往往更冷清，赚了再卖不好。昨美股开盘QQQ405附近，本意双买418C/388P入场，双手展开发现垂直组合无法平衡成本，市价直接成交，买卖差让成本多过50%，波动极快自组更不及时。两边无法控制住，软件组合成交价悬殊。单腿双买成本高几倍非低成本风格，波动骤停恐慌指数单日回落25%岂不成烧鹅仔。交易难度退避三舍壁上观，期权不似股票价格，时间有限价高无性价比，时间磨损按天计，QQQ期权贵不过恒指期权，后者更是奢饰价冷清。 $纳指100ETF(QQQ)$ $恒生指数主连 2504(HSImain)$ $HSI(HSI)$

本周商品整体行情依旧是小幅波动。粕类黑色比较强势但下午回落，橡胶和菜油也是冲高后大幅回落；化工类相对弱势形态，品种间比较分化。多数品种今天都收了上影线，是就此重回区间？看不清楚。大连03合约到期其中铁矿、豆粕和棕榈油发生了多倍的末日轮行情，下周1上海03到期，估计也会有波动。 2505合约进入时间流逝较快的阶段，如果再稍微来点持续性的行情，那么卖方是可以轻松获利的，只是大多数品种的波动率不高，肉比较少。看目前的市场形态，估计行情要来了？05合约可能赶上尾巴，然后过渡到06.07合约，也就是说这几个月卖方应该会比较好赚。（当然，这些都只是个人的猜测和臆想，具体操作策略则需要根据当下走势去构建.） 25年的期货大赛又要开始了，读者中有准备参加的吗？每年大赛期间波动都会相对较大，一旦有品种显示出较强的趋势，千万不要逆势而为。😴 这类短期的大赛，只要保持净值为1，结束时就能排在前20%。暴利的明星光环拉来新的交易者或活跃市场外，并没有太大作用，所以参不参与都不必太过在意。像大盘手、七禾网、蓝海密剑这类常年展示的实盘，才能知晓交易水平到底几何，而那些持续位于头部的高手才是学习的榜样。 现持仓 图片

外部大环境特朗普新任期有太多不确定性，营造内地好环境此消彼长，股市推高可带动内循环发展。港股自身并无改观，恒指落后于外围主要股市，其成分股组成亦决定是互联网商业非互联网科技。恒指21385为首个阻力，收市站稳进而连续三天或大幅高于此是好现象再而冲向22800。2月虽短波动性历来不差，19785可能已是月低位，两千点波幅至21800，三千点只能奢侈的想，一切皆有可能若有用股市化解外部不利因素，今年24500可见。看好需谨慎，去年下半年的两次冲高后历历在目，高位谁来接力棒需考虑，港股为成熟市场，外资大户及内地实力交易者还云集于此吗？暂且20600/20400为支持。波幅两个月近2800点并非高，而波幅指数亦升上27，下跌升上涨也升，做市商也在不合理的期权金价格收割，此时于买权不利，卖权也并非有便宜可占，需有胆量可扛得住随时可至的消息攻势。2月恒指月/周期权持仓及成交均普通，千张未平仓机构非在此，周期权短抄明显。恒指期权双买难度加大，波幅过千点未必周周有，且波动时间常在周尾与周初周期权衔接时，处处有针对，小市场现内地风格较仔细。今年连续11场双买胜后，上周二入12场到周四贴近21000打平离场，到周五博末日期权并非极致风格，用利润博尚可否则多是不得已为之，末日双买需高度的经验+技巧及市场配合。靠运气赢非能持久，末日期权双买本人极度擅长，即使有17年双买经验，对此都心存敬畏，压力山大非赢即输，不是来了就是没了，非大富翁以此练承受力当属赌博，一把346倍那是故事，讲可以做不到。本周双买需谨慎，恒指向上空间需考虑，成本与两边距离不平衡，狭路相逢勇者胜，今年6周全胜，本周双买布局有难度。 $恒生指数主连 2502(HSImain)$

本周只有3个交易日，长假留仓没有发生意外，统计学上的大数定律多数时候还是能发挥作用的。保证金恢复，又可以接近满仓的开始多品种持仓了。除了少数品种方向明确，大多数方向还没有太清晰，波动率也没有异常。那就正常仓位卖，等待属于系统的行情。 2505合约进入流逝贬值阶段，2-3月若方向明确一些，会是获利的好光景。 近期陷入回撤，但回撤幅度可控，暂没有异常大亏的可能性，那就心安的执行。开始进行到期时间30天—5天的近月卖方尝试，希望可以实践出最适合卖方出手的时间节点和持仓周期。（近月的成交量、成交速度比远月好太多了，就是需要盯得更紧一些。）交易框架相比之前没有大的变动，只是持仓周期可能需要缩小一些。 图片 图片 猛硅和烧碱，这几日出现很大的波动，做反了轻轻松松亏几倍，额，高波品种潜在盈利大，风险也大，还是需要小心一些。 现持仓 图片

2月开始的港股，表现已是不错，特朗普税的压力下，无剧烈震荡出现见多不怪。恒指仍2万点不好不差，符合当下形态，期待21385之上需大利好及A股弹带动。2月波幅目前1291点应不够，具谨慎向上的可能性，达到12月高点的阻力位。仅是月初几日，后续一切皆有可能，高位稳定性一般，低吸高抛为上追高需勇气，虽目前距24500有空间，但何时到属预测未来。本周波幅以千点多，20400/20200支持，破位则是19800。无趋势行情看步行步，区间交易胜算大。恒指波幅指数本周弹至27.5迎接特氏税的来临，未想港股反应平淡，轰轰烈烈场面不见。恐慌指数高带来期权金高，周二周期权价格对双买而言不具性价比，千点波幅后再入场值博率有几何？双买入场需考虑成本/距离/可预期波幅，运气不能当本事用，细节决定成败，后者在于经验积累，技巧型交易的特点，不用高难判断方向，但要具备一定能力。周二获利了结，再入场面对高成本，多数人退避三舍，交易狠人仅小量用利润入场，期权金高对call+put两边买更突出，即使价差组合应对，也会有距离平衡问题。以往30的波幅指数，期权成交量平淡，壁上观现象。组合期权双买是综合体，并非几条腿组成那么简单。 $恒生指数主连 2502(HSImain)$ $恒生指数(HSI)$ $腾讯控股(00700)$

本周多数品种弱势，很多品种的波动率降无可降，开始有升波的迹象，卖方需要注意仓位，尽量不是逆势。看长假前能不能形成一波趋势，最好带动波动率大涨，不然行情这么持续下去，卖方没多少肉还要担惊受怕。 说说最近烧碱做错方向400点，最后止损的案例。 烧碱2505，从底部上涨400多点，一直持有卖看涨浮亏，其实系统早在12.20左右就发出了做多指令，也就是平仓卖看涨，然后开仓卖看跌。但是，我自己主观了，我想着2501那么明确的下跌趋势，2505大涨概率应该不大，并且当前市场整体的氛围偏空，暂时涨一点后面也会随大市跌回来。 图片 然后，走势显示我错了。2505一直大涨，在最开始的卖看涨C2840进入实值后，我意识到自己看法错误，不想认亏卖看涨的情况下，必须得做出应对，于是开始对冲，用了卖错方向6种措施中的2种，短暂取得盈亏平衡。 即使看错方向一直不止损，通过不断的来回腾挪对冲，我相信最后依然不会亏损，还会盈利。但是，2505到期太久，中间还有过年的长假，保证金会大幅上涨，波动率也可能有一个走高的过程，这对仓位管理不利。于是，在价格突破3000时，止损掉了卖看涨。卖方分散、止损对冲，出现不利情况，不会造成大亏。 图片 价格从2600-3000，做错了400多点，经过对冲处理，止损后损失在50点左右。如果是期货死扛，相信后果绝对要严重的多，这就是卖方的优势。所以，无论是量化还是主观，看错做错都不打紧，浮亏越过行权价后，无论想法如何，必须要做出应对。只要不被一波带走，就有机会重振旗鼓。 现持仓 图片

感谢老虎🐯送我的新年礼物🎁很漂亮很实用 凭运气/感觉赚的钱 最近凭运气/没实力亏掉 尤其英伟达CES发布以来 CALL也亏 PUT也亏 左右打脸把我搞懵了 这咋回事儿呀 说到底我还是期权小白 加之思维僵化头脑发热 今天回到家乡换个环境突然脑袋打开一点 既然学费交了这么多 总得总结点规律经验啦 截图了英伟达和特斯拉20250123和去年八月以来的K线图 已经T日平值、实值和虚值期权的K线图 好像看出点啥又有点没看清 太困了太困啦先睡一觉 留个底明天清醒了再大家一起来找茬吧！😁 不着急不慌张 一点一点实操中学习成长吧！ 虎友们晚安啦～

恒指周五夜盘低至18900，9月尾腾跃行情起点19000，近四个月低位，18800亦是分界线。上周一指出20200可能为本月高位，低位可能再探。20200阻力不轻，需一定利好能稳其上。1月好现象是，港股恢复有序涨跌，夜盘指数亦活跃。上下自如才能让港股重塑金融中心，跌不得弹不起的股市会怎样有目共睹，生气勃勃不在于金手指拨动。以波幅计恒指应可至18500，1月历来不低曾见过4000点，特朗普20日上任再来冲击拭目以待。有深度更引人入场，跌未必不好，不合理的高风险更大。恒指看步行步好些，外部消息冲击影响多，估值大行言辞多好听，见近几年低位也正常。恒指期权周双买今年首战获胜，多次机会到19500已可收获，交易狠人仓位多，延伸至19300之下清空收效不错。双买几套效果不及十套多，利润越卖越多，用利润去奔跑，前者一出即没无法做到。2.0版双买提升显著，上周五交易狠人分时入场仓位，今日到等价188put已获利。不再局限周一开始进场，灵活性偏好多仓位的布置。纳指QQQ双买，元旦过后波动佳，连续获利不在话下，上周五更是组合双买的最大利润6倍体现。低成本输得起才能赢得住，回撤的压力与见好就收对应。QQQ双买高频率+高成功率与低成本风险，资金不大利润可观，但交易难度高。恒指期权简单易行，资金要求高于QQQ，只要市场不受干预，赚钱效应还是不错，起码1-7月可赚到翻倍。切记8月起恒指双买不好玩。 $恒生指数主连 2501(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $恒生指数(HSI)$

圣诞/元旦假期归来，继续第18年的恒指期权双买。假期两周波幅600点，20200-19600区间待突破，前者站稳可有利再弹，收市及站稳三日更有效。1月港股或回归自然，若任务完成金手指暂回撤，恒指可趋势性波动。20200不能尽快站上，久盘必跌的名言可生效，现时重磅指数股支撑恒指明显。虽似跌不得，亦无消息持续弹升，去年后几月游戏行情有目共睹，反复重演要卸货于市场。若月初几日见高低位，不站上前者的近期阻力位，18800-18500有可能。春节于月尾结算后，影响应不大，周波幅明显降低，除去奇幻的波动外，一日游行情多需注意，大趋势无小惯性也无，短平快的风格。恒指期权周双买今年2.0版，重在四五百点小波动，七八百点中波动不为重心。至于三四百点可获利，那是几年前即日鲜双买风格，未来难见矣。港股A股化波动随之双买难度加大，目前QQQ及恒指期权两线，美股的热度亦为近期赚钱效应。双买QQQ不得已为之，或打开另一扇窗，交易17年的恒指双买，指数波动性着实堪忧，波幅指数亦偏高影响期权金。周双买追逐小波幅，需高灵活性，且要提防突如其来波动，期权组合亦不能风险敞口大，积木组合见好就收。波动不大对初级者更不友好，价差期权短仓配置需平衡好，一下亏大不是不可能，既要小波动获利，也要大波动不大亏，所谓妙招不能靠运气。期权两三年出局者多是顾赚不顾亏，需进可攻退可守，没有风险有限可能几个月都难以坚持。 $恒生指数主连 2501(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $恒生指数(HSI)$

恒指近期20200-19600横行区间应以突破，久盘必跌市场名言。20200有可能为1月高位，18800分界线下个目标，20日后的结算周会否再冲击？昨日低至19270，今日可重回19600之上收市？？跌无可跌频现，港股变得无深度，并非好情形。特朗普时代的股市精彩波动有活力，周一夜盘至周二体现，先一个传闻好消息弹400点，落实无此回19800，再来一个腾讯上黑名单跌400点，上下都有的玩比之前的沉寂好太多，受欢迎并非口嗨。港股成交都不如21年，上下腾跃远比稳得住更优，见到10500也能上33500，死水潭成就不了市场，隔壁即如此，美股见过7777更到40000。周一今年恒指期权周双买2.0首场，当日夜盘20150及周二19500附近均到位获利，前者未动后者也可不会错过。认沽位于19400put若到等价之下效果显著。双买2.0为小波动而来，周一开仓位19800，上下350点可收获，500点更佳。之前后者刚开始，与时俱进不能只能被退出，17年双买历程24年8-12月为最难。周双买不在局限周一开始入场，时间换空间更可提前，唯低成本不变防守为先。 $恒生指数主连 2501(HSImain)$ $恒生指数(HSI)$ $腾讯控股(00700)$

本周圣诞节假期港美股假期多，可不用与之争锋，一年之计思维复位待元旦过后重启。本月港股稳美股蹦，恒指只9-10日波动其它日淡静，除去这三两天可说是几乎日日19800上下死水潭。恒指看图表不如去标注日历表好用，金手指把玩表演。纳指QQQ期权双买12月表现好过恒指双买，至周五15个循环日10胜2平3负，上周后三天的大波动超策略范围两平一负，要不成功率更好。低成本双买赢赔比没得说，成功率相当重要。本年交易完结，恒指期权周双买52周34胜7平，胜在前七个月，后五个月无成绩可言差过去年同期，翻倍收获被找回两成。经验所致两年都是上半年好，说是玄学不为过，下半年人为性强。纳指波动好过恒指曾经反之，恒指后3个月的挪移，并未带来成交量活跃，反而平淡许多，期权的不波动与波动策略均受伤，两次疾驰弹升前者避不及，呆滞不动让后者无奈。VIX恐慌指数对比波幅指数，前者波动过后迅速回落，不持久期权金高影响短期，后者指数平静它不低，指数波动它快过指数升幅，推高期权金价格，感觉做市商有意为之，成交不旺图价高取利。市场合理与否，交易者自会用手投漂，看半日成交一目了然。双买纳指QQQ与恒指并行以是25年计划，恒指还有的赚怎能弃，20几年颇有感情，新欢QQQ着实有魅力。二者交易虽日夜兼程，交易斗士无所惧，团队可互补。两手抓两手都要硬及东方不亮西方亮与时俱进，恒指双买明年2.0版，应对波动小的升级。火热哈尔滨冰雪季开始，六艺都在此，有来的可以约起。

恒指本周说无可说，除去瞬时的高低位，至周五11点于19800上下150点左右波动，是待11点半再扩波幅，此玩法例行几周，把控如此到位。周波动不见月波动也仅那周一的抖一下完事，其它时段仅千点19600-20600。一步到位想追都难着实难玩，无趋势一日游行情明显，跑的慢**不剩。19400月低位似难破，20200是阻力，若有需要大户亦可于最后几天推上，有需要24500也可几日达，港股无深度一支独大。下周多假期再周一是结算日，恒指期权周双买最后一周交易，下周隔夜多日只交易狠人进场，圣诞假期不及春节假期的期待，美股也是假期，外围波动影响低，不过现时港股跟谁动以明了。昨日低开19600附近平仓获利19500认沽，以往价内平仓以不期待，8-12月双买没有性价比，十一前后的波动期权金昂贵，成本风险相当高，交易者多壁上观。连续两年双买收获于上半年，双买难度增，若是初级者市场运气无更+难度。纳指波动好过恒指，曾经几何都以反超，市场魅力无限。25年期权双买规划，1-7月恒指全年纳指QQQ,恒指A股化纳指国际化，人定胜天无可能，波动配合得具备。双买需要振幅非一定要波幅，数据会说话。美股进入特朗普时代不会寂寞，双买恒指与纳指QQQ，可并行还是得舍其一？指数抖一下的威力大双卖也是痛，双杀不待谁。 $恒生指数主连 2412(HSImain)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $恒生指数(HSI)$

恒指自8月起除去10月的波动特例，4个月波幅并不大，甚至连续三周千点波幅，分至周波幅五六百点之余。比较之上半年及之前小波幅固态化，并非仅几周的统计。虽未达A股程度，一支独大不差钱介入程度越发持久，恒指波动规律被改变。周波幅千点之上为大，七八百点为中，六百点下为小，以往多是前两者，以后或多是后两者。且于重要时间节点指数表现性强，常规判研以靠不住。可上可下大为降低，对于指数交易模式应与时俱进。临近年底恒指或待表现力，本周经济会议会否成助力剂让恒指站稳20200，下周再接再厉体现港股非常好，判研以有些捕风捉影，无奈之。恒指期权周双买连续2周平手，下半年的市场所作所为让交易近年底更谨慎，进入周中即收回成本，余下部分仓位无成本继续。周五11点半波动连续三周，周期权大致定价，日前非贴价期权多无效，操控又奈何，一支独大就如此。双买积木架构组合可编程性强，搭拆有序可应对不同波动性。之前对应大/中波动，1月起微调为应对中/小波动，17年双买经历大小波动无数次，凭经验并非凭想象无概念。正常时亦在考虑小波动应如何，提前有预案而非临时抱佛脚。自去年下半年不利期后更注重面对小波动情形，今年下半年亦出现连续5周，连续3周波动小，之前常见连续2周不利·。连续两年的下半年，今年亦连续4个月，波动形态亦固化。七八百点将视为大波动，500点左右去盈利不输的双买2.0。港股还能怎样，与隔壁一样恒永远？与它共进退，它无还有纳指QQQ期权双买交易积木以稳定，脚踏两只船不得已为之先见之明，两手抓两手都要硬。中小波动可行，并非大波动大输的伪双买，遇千点之上波动仍可从容应对。双买保证金1-2W（交易软件有不同），超许多说明风险系数不低，保证金计算交易所随风险而定，若每日变化大，则风险系数可控度不高。双买风险有限是固定，而非但是，若明日开盘涨跌两千点，一周单边波动四千点，是固定有限风险。没见过的风险不等于没有，就是十月行情

港股进入年结月呆滞，本周恒指波幅目前460点，且看今日11点半波动巧合再起，已巧合两周不差再一次。市场单一主导越来A股化，近年几方争霸的场面以无，一支独大可给市场带来繁荣？自上月14日起19800-19000区间继续，本周虽至19888或为吉利好看，巧合有多重意义。12月恒指目的性很强，众多不利若以往已跌的稀里哗啦，今时视而不见。曾见过900多点波幅的12月，本月强不到哪去，月中应是表现时刻，一日游行情难有短暂趋势，见好就收为上，看好需谨慎。恒指期权周双买，三周几乎出现相同模式输出，周五11点半结算价大致已定指数再动，仅周中少许波动，若不见风使舵难以为继，周期权时间仅几日。周三19800之上，三分之二仓位走位，因非相同行使价，半数仓位获利部分保本。连续三周周中获利不多，仅做收成本动作。双买多数量仓位近三周现优势，一两套无灵活性可言，只能寄望行情延续配合。多仓位亦非同一行使价，起到上下逢源作用，五百点波幅双买难以发挥。市场活力尽失成交惨淡，港交所几百元股价已不符实。有问比例价差是高招？例如同日期--买20200callx1/卖20800callx2，可不用付出期权金为妙招。此策略20多年前就有券商经纪推销并非今时出现，唯未过多久销声匿迹无人再提。本人2010年前末日期权交易中运用过一段时间，曾经直播中有讲解。优势是成本无忧，但风险亦几近无限，资深期权交易者都谨慎使用，多加一条腿的蝶式期权过夜更安心。遇到十月那样几千点行情，三四千点的价内期权，只少输600点而已，因为那是个价差+裸卖的方式，障眼法让初级者自觉有保护，有限的保护而非有限的风险。保证金上也可看出，蝶式期权也就其1/3，只是少买了边缘的21400call，其期权金远低于多收的保证金。期权的严谨性无漏可捡，夸夸其谈的策略，用多了终会遇到大波动而折损，但是的可能出现易一日出局，且效力多是期权金时间值磨损。组合式期权先看不