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买入牛市价差策略是一种通过组合期权合约，以较低成本锁定温和看涨收益的期权交易策略。核心要点：

一、策略构成与操作

​​构成方式​​​​

• 认购型牛市价差​​：买入低行权价（K1）认购期权 + 卖出高行权价（K2）认购期权（同月、同数量）

• 认沽型牛市价差​​：买入低行权价认沽期权 + 卖出高行权价认沽期权（同月、同数量）

• ​​口诀​​：遵循“买低卖高”原则，认购价差开仓需支付净权利金，认沽价差则获得净权利金收入

​​风险收益特征​​​​

• 收益有限​​：最大收益为（K2 - K1）- 构建成本​

• 损失有限​​：最大亏损为构建成本（低行权价期权权利金 - 高行权价期权权利金）​

• 盈亏平衡点​​：标的资产价格需覆盖构建成本后才能盈利

二、典型案例分析

​​认购价差案例（小张）​​​​

• 开仓​​：以 0.0423 元/股 买入 10 张 50ETF 购 11 月 2300 合约，卖出 0.0241 元/股 10 张 50ETF 购 11 月 2350 合约

• ​​成本​​：（0.0423 - 0.0241）× 10000 × 10 = 1820 元​

• 平仓方式一（提前）​​：若标的价涨至 2.445 元，平仓收入 3530 元，净赚 1710 元

• ​​平仓方式二（到期）​​：若标的价大于 2.35 元，锁定最高收益；若标的价小于 2.3 元，亏损固定

​​认沽价差案例（老王）​​​​

• 开仓​​：以 0.0423 元/股 买入 10 张 50ETF 沽 5 月 2400 合约，卖出 0.0174 元/股 10 张 50ETF 沽 5 月 2350 合约。​​

• 成本​​：（0.0423 - 0.0174）× 10000 × 10 = 2490 元。​

• 平仓收入​​：若标的价涨至 2.445 元，净盈利 3670 元

三、适用场景与优缺点

​​适用场景

• ​​预期市场温和上涨，希望降低做多成本

• 市场存在价格倒挂（如低行权价期权卖价低于高行权价买价），可套利

​​优势​​​​

• 成本优化​​：相较于单腿买入认购期权，组合成本更低​

• 风险可控​​：下行风险由卖出期权锁定，最大亏损固定

​​劣势

• ​​​​收益上限​​：牺牲了标的价大幅上涨时的潜在高收益​

• 时间敏感性​​：两腿合约需相近到期日，避免单腿暴露风险

四、注意事项

• ​​平仓时机​​：若义务仓先成交，需及时补仓另一腿，避免风险敞口

• ​​组合保证金​​：部分交易所支持组合保证金，可降低资金占用

• ​​行权方式​​：持有到期需关注标的价是否触及盈亏平衡点

@小虎征文