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先说说奈飞 $奈飞(NFLX)$ 最近交出的成绩单。

今年第一季度他们赚了105.43亿美元，跟机构预测的105亿基本对得上号，比去年这时候多了12.5%。

最让人意外的是净利润，原本大家估计在23-24亿之间，结果直接干到28.9亿，比去年同期暴涨将近24%。现在科技股都不太景气，但奈飞这个流媒体老大好像完全不受影响。

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分地区来看，北美老家贡献了46亿多美元，比去年涨了9.3%。欧洲中东非洲这块34亿美元，增幅15%算不错了。

亚太地区增长最猛，12.59亿的营收比去年这时候多了23%。不过拉丁美洲数据有点意思，表面看只涨了8.3%，但要是排除汇率波动，真实增长其实是27%，换算下来差不多有14.8亿美元。

奈飞的广告业务开始发力了，第一季度广告收入3到3.5个亿，直接翻倍。

虽然没公布具体新增多少订阅用户，但市场猜测在300万到400万之间。我按他们收入增长情况算了下，实际可能冲到435到455万这个区间。现金流这块也漂亮，26.61亿美元的自由现金流，同比涨了24.5%。

不过最近特朗普搞事情，说要给进口电影加100%关税，这事对奈飞股价确实有点影响。

但看他们现在的布局，全球化做得确实到位，各个地区都在稳定增长。特别是现在经济形势不太好，大家反而更愿意在家看剧，流媒体生意倒是因祸得福了。

展望下半年，公司自己给的预期也挺敢说的。二季度营收预计110.35亿，比专家预测的108亿还高，同比要涨15%以上。运营利润预计36.75亿，比市场预期多出2-3亿，同比增幅超过40%。全年广告收入说要翻倍到15亿，还放话说到2030年要把广告收入做到90亿，这饼画得够大的。

不过有几个隐患得注意。

现在奈飞市盈率确实偏高，要是业绩增速稍微放缓，股价可能扛不住。再加上特朗普这个电影关税政策，虽然现在影响还不明显，但万一把成本转嫁给消费者，订阅费一涨说不定用户就不买账了。

别看现在广告收入涨得快，真要遇到经济危机，广告主可是最先砍预算的。

对比其他竞争对手，现在大部分公司都把流媒体业务当副业来做。比如迪士尼 $迪士尼(DIS)$ 最近都在收缩流媒体投入，把重心放回主题公园了。亚马逊 $亚马逊(AMZN)$ 虽然也有Prime Video，但主要还是为了给电商业务导流。奈飞这种all in流媒体的打法，在行业里确实独一份。

财务健康度方面，毛利率站上50%，净利率也到了27.4%，这两个数字都比去年同期好看。运营利润率全年预期调到29%，比之前预测的25-28%上限还高，说明管理层对成本控制挺有信心。

现在他们手里现金流充足，就算遇到突发情况应该也能扛得住。

用户增长这块，虽然没公布具体数字，但从营收增长倒推的话，实际新增用户可能比市场预期多出100万左右。

现在全球订阅用户估计超过2.5亿了，这个基数还能保持这个增速，确实不容易。特别是亚太地区增长最快，说明他们在印度、东南亚这些新兴市场布局见效了。

总的来说，奈飞这季度算是交了个高分答卷，但后面的挑战也不小，得且走且看。