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2025 年，高通公司 $高通(QCOM)$

正处于关键转折点，一方面获得知名机构投资人的青睐，另一方面则面临营运与市场的多重挑战。著名对冲基金经理大卫・泰珀（David Tepper）已将高通纳入其重点持股，并表示该公司拥有巨大的上涨潜力，这不仅反映他对半导体产业未来趋势的看法，也象征著高通在技术与估值上的双重吸引力。

首先，泰珀选择高通作为主要投资标的之一，背后的逻辑与其一贯聚焦于价值与成长并重的策略高度吻合。在AI晶片、5G、物联网与汽车技术快速整合的大环境下，高通作为全球领先的无线通讯晶片与系统解决方案供应商，其核心技术在边缘运算与智慧终端上具备独特优势。根据《Insider Monkey》报导，Tepper看好高通在高效能、低功耗应用领域的成长潜力，这可能成为其下一轮财务动能的核心引擎。

从投资权重来看，高通在Tepper的Appaloosa基金中虽非最大持仓，但仍属中高比重配置，显示该公司在其投资组合中具备明确战略定位。这样的布局通常意味著基金经理对该标的具有中长期的正面评价，而非单纯的短线交易操作。

从估值角度观察，高通目前的本益比约为15.4 倍，远低于NVIDIA $英伟达(NVDA)$ （25.7 倍）与博通（18.3 倍），在成长稳健的前提下显示明显的相对低估。此外，其市销率仅约3.9 倍，与其他大型晶片股相比亦属合理，加上稳定的现金流，使其成为价值型投资者关注的对象。

再看业务基本面，高通在智慧型手机SoC市场仍具强大市占率，Snapdragon系列在Android高阶手机中表现稳定。2025年第一季，公司来自手机的营收为49亿美元，占总体营收超过45%。此外，车用晶片与IoT解决方案快速成长，车用业务年增率达22%，显示出高通正积极推动产品线多元化。这不仅降低对手机市场的依赖，也开启长线成长空间。

不过，近期CFO与其他内部人士的股票出售行为引发市场注意。2025年5月，高通CFO出售价值约46.6万美元的持股，同月亦有一位高层出售22万美元股份。虽然金额相对总市值不大，且多为获利了结或计划性减持，但此举仍需密切观察是否形成长期趋势。若出现多位高管短期内接连出售，可能反映内部对未来营运预期的改变。

在财务表现方面，高通2025财年第一季营收为108亿美元，超出市场预期的105亿美元，调整后每股盈余达2.46美元，同样优于预期的2.39美元。公司亦维持全年营收成长预估在8%至10%区间，显示管理层对需求前景仍具信心。

分析师普遍对高通持正向看法。摩根士丹利近日将其目标价自140美元上调至155美元，维持「增持」评级。瑞银则给予「中立」评级，但指出汽车与AI应用可望带动未来2至3年成长。整体而言，分析师预估未来12个月内股价有约18%的上行空间。

地缘政治风险亦不可忽视。美中关系持续紧张，美国对中国科技出口的限制可能对高通带来压力。虽然高通已在印度、东南亚等地寻求业务分散化，但中国市场在其总营收中仍占约20%。供应链重组与政策风险仍是潜在压力点。

另一方面，随著AI终端运算需求攀升，高通积极拓展AI手机、可穿戴设备与边缘AI晶片市场。其AI引擎已整合至新一代Snapdragon 8 Gen 3处理器中，支援本地大型语言模型（LLM）与生成式AI功能，未来可望拓展至消费性电子与智慧汽车领域，为营收开创新来源。

最后从财务结构观察，截至2025年3月，高通持有现金与短期投资超过97亿美元，负债比低于45%。公司近年积极进行库藏股与稳定配息，2024年度现金股息总额为31.2亿美元。这不仅凸显其资本配置能力，也强化长期投资吸引力。

总结来说，高通目前具备稳健的基本面、良好的估值安全边际，以及多元化的业务推进策略。虽然短期内需关注内部人出售与地缘风险，但在AI边缘运算与车用市场强势布局下，长期成长潜力不容小觑。对于重视价值与科技融合的专业投资者而言，高通在2025年仍是值得深入研究与考虑纳入投资组合的核心资产之一。