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北京SKP，这座中国奢侈品零售的殿堂级商场，曾以无可争议的业绩稳坐“全球店王”宝座。2020年，它以177亿元的销售额超越英国哈罗德百货，2023年更是创下265亿元的历史新高。然而，2024年，奢侈品市场整体遇冷，SKP销售额下滑17%至220亿元，被南京德基广场（245亿元）反超。

就在这一微妙时刻，私募巨头博裕资本出手，通过旗下基金收购北京SKP约42%～45%股权，交易后与新加坡Radiance公司共同控制SKP。市场估算，SKP整体估值约40亿～50亿美元（人民币292亿～365亿元），华联集团或借此回笼资金超百亿元。

华联的抉择：为何出售“现金奶牛”？

北京华联集团近年财务压力显著，营收从2018年的266亿元下滑至2023年的162亿元，负债却攀升至465亿元。旗下上市公司华联股份同样承压，2024年扣非净利润亏损4600万元，仅依赖SKP体系内的DT51项目勉强支撑。

与此同时，SKP的扩张步伐明显放缓。原定于杭州、昆明的新项目均延期，华联近年频繁出售资产以缓解现金流压力。加之奢侈品市场整体降温——LVMH、开云集团等巨头2024年利润下滑，消费者转向更理性的消费模式，SKP的商业模式面临挑战。

相比之下，南京德基广场通过“场景化运营”成功逆袭，以网红卫生间、24小时商业等创新体验吸引年轻客群，证明奢侈品零售的未来不仅依赖品牌壁垒，更需流量与体验的双重加持。

博裕资本：隐秘巨头的商业野心

博裕资本背景深厚，核心出资方包括新加坡淡马锡和李嘉诚基金会，曾操盘阿里、宁德时代、万物云等重磅投资。此次收购SKP，释放两大信号：

其一，押注中国高端消费的长期价值。尽管短期市场波动，SKP仍是奢侈品零售的黄金资产，稳定租金收益使其未来可能成为REITs等资本化运作的优质标的。

其二，构建“流量-消费-履约”闭环。博裕近年已投资小红书、极兔速递等企业，入主SKP可进一步完善其消费生态链，形成从线上种草到线下履约的完整商业体系。

奢侈品零售的未来

尽管北京SKP不再是“全球店王”，但SKP这个品牌依旧很赚钱，一些行业人士认为如果真以50亿美元（人民币363亿元）的价格卖了，实在有点亏，等同于打牌打到半截，直接就把“大王”出了。不过更多人认为此时卖掉不失为明智之举。

消费逻辑正在发生深刻变化。高净值客群日益青睐低调奢华，而非Logo炫耀；中产阶层则更多转向代购或二手市场。传统依赖“品牌壁垒”的商场面临挑战，体验经济成为新增长点。

对SKP而言，若维持原有“高冷”定位，可能持续流失客群；若效仿德基拥抱流量，则需重构品牌调性，投入巨大。博裕的资本运作能力或为其注入新动能，但能否平衡高端基因与大众化体验，仍是未知数。

从投资视角看，华联选择高位套现，短期无疑是明智的财务决策；长期则需观察博裕能否带领SKP重回巅峰。商业地产的估值逻辑正在重构，稳定现金流与场景创新将成为未来资本关注的核心。

SKP的易主，标志着中国奢侈品零售进入新阶段。这不仅是消费场所的变化，更是投资风向的折射——未来的顶级商场，必须既是“品牌殿堂”，也是“流量引擎”。博裕资本能否破局，值得持续关注。

【文章系整合，参考中国房地产报，商办互联，侵删】