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2025年5月，全球航运巨头马士基（A.P. Moller-Maersk） $A.P. Moeller-Maersk A/S(AMKBY)$

下调了对全球货柜市场的成长预测，对即将到来的一年表现出更为审慎的态度。公司最新预估2025年全球货柜量成长将介于下滑1%与成长4%之间，低于先前预期的4%成长。这项下修反映了在地缘政治与经济不确定性升高的背景下，全球贸易动能的疲弱，包括美中贸易紧张与重要航运路线的中断等因素。

尽管货柜量预估下修，Maersk仍维持2025年全年财务指引不变。公司预期全年基础EBITDA为60至90亿美元，基础EBIT则介于0至30亿美元之间。这反映出管理层对营运效率与成本控制策略的信心，尤其在全球航运利润空间压缩的环境下，能维持财测不变，代表其营运模式具备一定韧性。

这次预测调整背后的关键原因不仅包括持续性的地缘风险，还涵盖红海危机导致的航线绕道与燃料成本增加。红海局势恶化迫使Maersk将欧亚航线绕行非洲好望角，大幅拉长航程与营运支出。同时，全球贸易正受区域化与保护主义影响，特别是美中间不断升温的关税战，导致双边贸易量萎缩，冲击传统航运结构。

为因应这些挑战，Maersk持续优化营运模式。与Hapag-Lloyd的Gemini合作联盟提升了船队调度弹性与航班准点率；同时，公司加快数位化转型进程，透过即时物流监控与智慧排程，增强市场回应速度与服务可靠性。这些举措已成为Maersk在高度不确定环境下维持营运稳定的关键。

红海航运中断对Maersk带来的效应呈现「利空中藏利多」的双面效果。虽然绕行航线推升成本，但也造成市场运力吃紧，短期内推升了货柜运价，让公司每单位收益（revenue per TEU）有所提升，间接支撑了Q1优于预期的获利表现。

关税因素则长期压抑了美中航线的运量，为Maersk带来布局挑战。公司因此将更多运力转向亚洲内部与欧亚航线，弥补跨太平洋航线的下滑。然而，若贸易保护政策进一步升温，可能导致更大范围的贸易萎缩，对营收成长造成结构性压力。

即便面临短期压力，Maersk仍坚守资本支出计划，重申2025至2026年间的资本支出预算将维持在100至110亿美元区间。投资重点包括甲醇双燃料新船的引进、基础建设升级与数位物流平台建置。这些投资将强化其长期竞争力与碳中和目标，并进一步提升整体供应链的可持续性与效率。

相较于同业，Maersk展现出更强的策略主导力与财务纪律。相对于如MSC与CMA CGM等同业尚在调整产能与面对价格压力，Maersk透过物流事业群提供仓储、陆运等多元收入来源，有效缓解海运运价波动风险，展现出较高的价值链整合优势。

展望未来，全球货柜需求前景依旧分歧。一方面，美国补库需求与亚洲部分国家内需仍有支撑；另一方面，欧洲制造业疲弱与持续的地缘风险可能压抑总体成长动能。Maersk此番修正预测，正是对这种高变数环境的理性反应。

对于投资人而言，接下来需持续关注全球贸易政策动向（尤其美中与欧盟动态）、航运路线是否持续受阻、Maersk的策略执行力，以及全球制造业与零售库存周转率等宏观指标，这些因素将直接影响全球贸易量与Maersk营运表现。

总结而言，尽管Maersk下调对2025年全球货柜量的成长预期，但其营运弹性强、转型节奏稳定，并持续在数位与永续方向投入资本，展现出长线竞争力。对于重视产业周期与供应链基础建设的专业投资人而言，Maersk仍具长期配置价值，特别是在估值因短线市场情绪修正而浮现进场机会时，更应加以关注。