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5月15日，阿里巴巴即将公布2025年第一季度财报，期权市场预估绩后波动料±7%，这反映出市场对这份财报的高度关注与期待。结合分析师的预测数据，阿里巴巴2025年第一季度预计实现营收2370亿元，同比增速达到7%，经调整后净利润为314亿元，同比增长31%，经调整后利润率为13%。从各业务板块来看，淘天集团同比增速达到5%，国际数字商业集团同比增速达27%，云智能集团同比增速为20%，本地生活集团同比增速为12%。在如此高期待下，阿里巴巴能否超预期表现，值得深入分析。

淘天集团：稳中有进，但挑战犹存

淘天集团作为阿里巴巴的核心业务之一，其表现对集团整体业绩有着重要影响。分析师预计淘天集团本季度同比增速达到5%，这一增速虽不算突出，但在当前竞争激烈的电商市场中，保持稳定增长已属不易。

从市场环境来看，实物网销规模的增长为淘天集团提供了一定的市场基础。根据统计局数据，2025年一季度实物网销规模29948亿，同比增长5.7%，淘天集团在一定程度上受益于这一市场趋势。淘天集团自身的战略调整也为其增长提供了一定动力。例如，全站推广的逐渐铺开，提升了货币化率，预计一季度CMR收入695亿左右，增速约9.3%。此外，淘天集团取消618官方预售、推出大促全程价保等举措，围绕“用户为先”进行投入，使得线上GMV保持稳定增长，订单量同比双位数增长，购买人数和购买频次持续增长，88VIP会员数增至超4200万。

然而，淘天集团也面临着一些挑战。直播、百亿补贴等新兴业务模式虽然带来了用户留存和复购，但变现效率较低，导致货币化率下降。此外，市场竞争依然激烈，京东等竞争对手也在不断加大投入，淘天集团需要持续提升用户体验和商家经营生态，以保持市场份额。

国际数字商业集团：高速增长，潜力可期

国际数字商业集团预计同比增速达27%，是阿里巴巴各业务板块中增速最显著的。这一高增长主要得益于跨境业务和跨境履约服务的协同效应。

在东南亚市场，Lazada在7月份第一次实现了经调整EBITDA的盈利，并且阿里巴巴向Lazada注资2.3亿美元，进一步加强了其在东南亚电商市场的竞争力。在拉美市场，速卖通与巴西最大的线下零售平台Magalu达成战略合作，有望大幅扩展产品供应，提升国际电商的货币化率。此外，速卖通Choice业务订单保持快速增长，并与菜鸟继续专注物流体验，平均配速时长进一步缩短，提升了用户体验。

不过，国际数字商业集团也面临着一些挑战。对AliExpress和Trendyol的跨境业务投资增加，导致调整后EBITA亏损37.06亿元，亏损额有所增加。此外，国际市场的不确定性因素较多，如贸易政策、汇率波动等，都可能对国际数字商业集团的业务产生影响。

云智能集团：AI驱动，增长强劲

云智能集团预计同比增速为20%，表现出强劲的增长势头。这主要得益于公共云业务收入的双位数增长和AI相关产品的采用。

阿里云聚焦“公共云+AI”高质量增长，AI相关产品收入继续录得三位数的同比增长，对增速的贡献超过了一半。阿里云的经调整EBITA同比增长155%至23亿元人民币，这一增长主要是专注于公共云业务和运营效率的提升而带来的产品结构改善。随着人工智能的普及，云服务提供商将迎来显著的新增长机遇，阿里云有望在这一趋势中受益。

然而，云智能集团也面临着竞争压力。为了抢占市场份额，中国各大云服务商纷纷降价，美国对高端芯片出口的限制也增加了业务增长的难度。阿里云需要在保持竞争力的同时，不断提升技术实力和服务质量，以应对市场挑战。

本地生活集团：增速平稳，减亏明显

本地生活集团预计同比增速为12%，增速相对平稳。不过，在运营效率改善和业务规模提升的推动下，本地生活集团经调整EBITA亏损大幅收窄。

饿了么通过提升运营效益，亏损情况有所改善。然而，京东杀入外卖市场，可能会对饿了么的业务产生一定影响，二季度饿了么的亏损可能会有所扩大。本地生活集团需要在竞争激烈的市场中，不断提升服务质量和用户体验，以保持市场份额。

总体展望：超预期存在可能，但需关注风险

综合来看，阿里巴巴在2025年第一季度各业务板块表现各有亮点，整体业绩有望实现稳定增长。淘天集团稳中有进，国际数字商业集团高速增长，云智能集团AI驱动增长强劲，本地生活集团减亏明显。分析师预计的营收和净利润增速也反映出市场对阿里巴巴业绩的乐观预期。

然而，阿里巴巴也面临着一些风险因素。市场竞争依然激烈，新兴业务模式的变现效率有待提高，国际市场的不确定性因素较多，云服务市场的竞争压力也在增加。这些因素都可能对阿里巴巴的业绩产生影响。

期权市场预估绩后波动料±7%，表明市场对阿里巴巴财报存在高期待。在±7%的波幅下，阿里巴巴能否超预期表现，取决于其各业务板块的实际业绩表现以及对风险因素的应对能力。如果阿里巴巴能够在核心业务上保持稳定增长，有效应对市场竞争和风险挑战，那么其业绩超预期的可能性较大；反之，如果业务增长不及预期或风险因素影响较大，那么业绩可能难以达到市场预期。投资者需要密切关注阿里巴巴财报的发布，根据实际情况调整投资策略$阿里巴巴-SW(09988)$