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今天 $腾讯控股ADR(TCEHY)$ $腾讯控股(00700)$ 公布了2025年一季度财报，第一眼看的时候觉得跟之前一样，一个字：稳！等整体看完数据后发现这个季度比之前除了稳之外，本季度财报还可以用漂亮来形容。营收1800.2亿元，同比增长12.19%，调整后净利润613.3亿元，同比增长22%，调整后净利润连续9个季度同比增长超过20%。分业务来看，游戏业务增长23.7%，广告业务增长20.2%,社交网络增长6.9%，金融科技增长5.0%。最近几年来首次有2个业务同时增长超过20%，在当前大环境下，腾讯这么大的体量能稳步有这个增长，确实算很优秀了。

 一、个人总结 

1.关于腾讯的总结很多我直接沿用之前的文字，因为腾讯太稳了，很多观点一直不会变，比如腾讯是港股最稳的股票，投资胜率最高的股票，基本面也是最优秀的股票，创始人，企业文化对投资者都很友好的公司，这点很重要，中概里面有很多公司看似比腾讯要好，但是像腾讯这样不玩财计，不搞分拆，业务清晰简单，对股东好的公司基本没有。某些大企业，甚至直接抛出“股东第三”这种直接看扁投资者的企业文化，那么这种企业也注定不会有太好的投资回报。

2.从财报数据来看，本季度财报稳健而又漂亮。营收本季度增速继续保持2位数，净利润增速连续9个季度保持20%+，游戏和广告业务增速同时超过20%，当前环境下，这个增速在中概巨头里面还是很不错的了。

3.从基本面来看，微信社交网络中国第一，游戏业务第一，广告业务也是个赚钱机器，其他ToB业务也是单季500亿的营收的规模，视频号现在也是蒸蒸日上。另外在不得不谈的AI这块，虽然在大模型这块我们看到的似乎腾讯元宝落后于别人，但是在AI应用端一直是腾讯的强项，所以这块我对腾讯也不是太担心，百度天天吹自己在AI研究多早，投入多大，但百度的效率一直是最低的，这点腾讯有着相反的表现。不过AI这块腾讯相对比较低调，未来能不能占据第一梯队，这个确实也算是个不确定因素。

4.再次强调价对于腾讯来说，基本面旗帜鲜明，基本是明牌给大家看，腾讯虽然已经然算不上成长性公司，但绝对是港股确定性最大的公司，是一个可以让绝大多数投资者能赚到钱的公司。腾讯高额的回购+分红，24年回购了1000亿，今年将继续回购800亿，去年总股本减少了2.7亿，今年分红提升32%，对于腾讯来说，个人觉得完全符合巴菲特所说的生意模式好，管理人优秀的特点，非常适合稳健性投资者。

5.最近2年多一直受南非大股东减持和港股大盘影响，股价一直承压，这恰恰是给了大家投资腾讯最好的机会。我从22年开始写腾讯的财报解读，也经历了股价跌到200的历史时刻，这么久以来，我一直的观点就是200是腾讯是历史大底，300以下的腾讯非常便宜。我个人最近2年操作最多的股票也是腾讯（港股我基本就是腾讯，小米占仓位的90%），因为腾讯最近2年出现了太多次的300，400以下的机会，我个股买满了后就不停的卖PUT，300以下的PUT卖了N个,400左右的也卖了N个，如今股价已经涨起来了，也再也卖不到这么便宜的put了，不过这个时候已经快到了收获的季节了，我腾讯的盈利绝大部分来源于卖期权，如今正股收益也不知不觉到了50%了。个人认为，最近几年腾讯卖期权几乎是个稳赚不赔的操作。这里不清楚怎么操作的，可以看文章末我之前发的文章链接，腾讯2024年Q3季报解读—平平淡淡，那就卖点期权吧

腾讯业务也极其简单，能说的之前的财报解读也已经说了，有兴趣的朋友可以看看文章末尾链接我之前写的财报解读，下面就简单的罗列下数据了！

二、整体财务数据

1.营收：腾讯Q1总营收1800.2 亿人民币，继续刷新历史单季度新高，同比增长12.9%, 庞大体量的腾讯能有这个增速也已经很不错了。

2.净利润：腾讯Q1调整后净利润553.1亿元，同比增29.6%。净利润连续7个季度增长超过29%，增速高于营收，主要效率还是比较高！

 三、游戏业务

腾讯游戏业务Q1收入595亿，同比增长23.7%。其中国际市场游戏收入为人民币166亿元，同比增长19.4%， 本土市场游戏收入同比增长24%至人民币429亿元。 

四、社交网络

社交网络Q1营收326亿，同比增长6.9%，这块微信月活基本快到顶了，后面主要靠视频号，小程序来接棒了。

 五、广告业务

广告业务方面，Q1腾讯广告收入实现人民币318.5亿元，同比增长20.2%，依然维持较高的增速。得益于广告主对视频号、小程序及微信搜一搜广告库存的强劲需求，以及AI对广告效率的提升。也就是还是微信驱动，微信只要有人用，就有大量的广告需求。而且个人觉得腾讯这块还是相对比较克制，朋友圈广告都是根据AI算法推荐，没有给我们推垃圾广告，而且广告推送频次也是比较低。

 六、 金融及企业服务

金融及企业服务方面，2025年Q1收入人民币549.1亿元，同比增长5%。这块对于腾讯来说，增速不高，但占比高，而且主要是敏感的金融业务，想想蚂蚁，但可以肯定的是这块毛利一定非常高，以致于要把腾讯云这种亏损的业务要合在一起，不然可能会过于太亮眼以致于招来不必要的麻烦，个人是这么理解的。 

@爱发红包的虎妞