社区

外行看热烈，内行看门道，今天A股重振王者之风，再度逼空上涨，指数直破3800点整数关口，这一举动让无数担心回调的散户都释怀了，大家在此时此刻终于意识到了趋势的力量，认识到了什么是不停涨，涨不停！当然，美中不足的地方也有，当下行情代表大盘股的分时白线在上，代表题材股的分时黄线在下，说明在今天的上涨中，权重股还是占据主导地位，个股行情可能会打些折扣，不过不用担心，权重先搭台，题材后唱戏，3800上方还有更广阔的天地

跌倒200多的时候贵不？ 现在呢？ 公司没大变，人心变了。

今天A股真是一波三折，市场上半程进行了激烈的多空博弈，指数多次冲高又几度回落，还以为进入下半程就能稳重一些，正当权重股和题材股成功取得共振，再次探出了短线新高的时候，空方力量再次粉墨登场，又把大盘按回了水下，散户看到这种情况应该就开始打退堂鼓了，心想这是要见顶的信号了？而我则有一些不同的观点，随着市场的连续逼空上涨，盘口已经积累了不少获利筹码，现在上蹿下跳就是为了洗净浮筹，以便于后市发起更猛烈的进攻，这一路涨来每天都有不看好后市的言论，但是市场一次又一次地证明了它的强势，这就是主升行情的魅力。

本周交易 08-13，卖出，农夫山泉，股价47.78港币，卖出最后1/3持仓，已清仓。 卖出理由： 高估卖出 回顾山泉的交易过程 图片 从2024-07-16第一次买入，到2025-08-13最后一次卖出，持有时间大概1年时间，收益67%，持股体验和卖出体验还是不错的，收益率也不错。 同时也是10大持仓的一只股票，年化67%，是很不错的表现了，对整体收益贡献不小。 3次买入，拉低了成本，3次卖出，拉高了收益，从交易的角度很完美。 从估值角度 图片 理想买点股价是32.86港币，1年内卖点股价是59港币。 我的第一次买入股价是32.6港币，在买点附近，后面两次，每次下跌10%，加仓一次，去年最低股价是23.04港币，应该再加一次的。 卖出，没有严格按照达到卖点后再卖出。估值是衡量股价的一个标准，一把尺长，做到心里有数。 持股心理历程 可能看交易，是一次低买高卖，一次成功的“投机”，但我觉得这是一次认知的变现。首先我对农夫山泉是有足够的认知的，我阅读了农夫山泉的所有财报，每次发财报也会关注，我还阅读了农夫山泉创始人的传记，对创始人也是有足够了解的。所以在去年，农夫山泉出现舆论危机，钟睒睒受到负面舆论的影响，我是站在钟这边的，我是相信他的人品，同时我也相信他能够化解这个危机，从农夫山泉的历史上看，也经历过多次舆论危机，都成功渡过了。这是读公司发展史，读创始人成长史的一个好处。这也是学习历史的一个好的变现。 对于估值，刚上市那会，一直处于50倍的是市盈率，那时给的解释是，创始人持股集中所致，未来高成长预期。但后来农夫山泉的成长，并没有告诉发展，是20%上下的一个发展速度，所以当市盈率到25倍以下时，是一个不错的机会。 目前持仓 目前十大持仓：贵州茅台37%，腾讯30%，珍酒李渡10%，苹果7%，谷歌6%，五粮液5%，伯克希尔5%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比39%，白酒股

千元大股势不可挡[财迷]  

因为京东生意不赚钱

京东低估

正常估值吧，但基于腾讯是家伟大的企业，可以买入

成交量大，股价却在跌，近期我是不看好的，至少一个月内，甚至这一周都悬。大盘和个股的走势随时可能变，方向难说得很 $腾讯控股(00700)$

$京东(JD)$ 营收是腾讯的好几倍，为啥市值连人家十分之一都不到，市盈率还只是个位数？ $腾讯控股(00700)$ $京东集团-SW(09618)$

$腾讯控股(00700)$很多人羡慕那些在200多底部抄底买入的人，其实真正懂腾讯的投资者，绝大概率在底部买不到大仓位，因为在400多300多的时候早就买满了

$腾讯控股(00700)$腾讯游戏一分钟赚45万，本土+海外，一个季度592亿元，每天赚约6.5亿，每分钟赚45万，这不就是护城河+现实版的印钞机

200多的时候都不觉得贵，现在也不贵。 在车上，坐好

腾讯这份Q2财报几乎在所有维度都超出了市场预期，营收、净利润、经调整净利润和各项业务收入等等，在这次的Q2财报中都收获了非常不错的增长。另外，和我们之前的判断一致，腾讯的AI转型已经从概念走向实质，Q2各个业务板块都能看到AI驱动的明确印记，而且这种驱动力正在从边缘优化走向核心重构。 根据最新财报，腾讯Q2收入达到1845亿元，同比增长15%；非国际财务报告准则净利润631亿元，同比增长10%。如果要下一个结论的话，腾讯是中国科技巨头中，第一个重拾成长性的企业，AI对业务的全方位加持已经显现出增长的动力。 做出这样的判断并不难，这已经是腾讯连续三个季度实现双位数增长，24Q4和25Q1的收入增速分别为11%和13%，对于一家季度营收接近2000亿的企业来说，已经是非常难得了。在所有的业务板块中，表现最亮眼的还是游戏。 增值服务收入914亿元，同比增长16%，本土市场游戏收入404亿元，同比增长17%，国际市场游戏收入188亿元，同比增长35%。需要多说一句的是《三角洲行动》成为了绝对明星，7月日活突破2000万，位居行业前五，流水排名前三。FPS是腾讯的强项，三角洲又是上线不到两年的新游戏，无论是玩法还是运营均堪称国内第一FPS，出圈程度放眼整个中国游戏市场都是相当突出的。 AI技术其实已经融入到了腾讯的游戏业务中。财报中明确提到“应用AI工具加速游戏内容制作”、“基于AI技术推出更拟真的虚拟队友”和“采用AI驱动的营销举措以吸引新玩家及提升参与度”。这表明AI不再是营销噱头，而是真正融入到游戏开发的全链条中——从内容制作到角色，再到用户运营。 国际市场的高增长，其实就在很大程度上得益于AI技术在游戏本地化和用户体验优化方面的应用。Supercell旗下《皇室战争》通过AI优化的更频繁内容更新和奖励机制，推动其6月份月流水创下七年新高。 营销服务收入358亿元，同比增长20

不贵，每天在挣钱的企业，挣真金白银的企业，不贵。

简评 8月14日，腾讯控股发布了25年中报，主要业绩数据如下表所示，又一次全面超出预期，再次交出了一份几乎挑不出毛病的成绩单。 1）Q2营业收入1845.04亿，同比增14.52%（Q1为12.87%），超出预期约3%且相比上季稍有加速； 归母净利润556.28亿，增速16.79%（Q1为18.71%），增速稍有下滑； 非国际归母净利润573.13亿，增速10.01%（Q1为22.01%），增速大幅下滑但仍高于预期； 10%的非国际归母净利润增速，大幅低于营收增速，几乎是这份报表唯一“看起来”有点刺眼的存在，但腾讯也在中报中解释了，其实10%主要是受联营公司（猜测主要是拼多多）收益下降拖累影响： 而如果扣除掉这部分影响，更能真实反映主业增速的数值提升为了20%，高于营收增速。 2）分业务板块来看营收，游戏、广告和金融企服均超出预期： i）增值服务913.68亿，同比增加15.92%；游戏的增长作出了主要贡献。 其中国内游戏404亿，同比增加17%；主要得益于《三角洲行动》的收入贡献，以及《王者荣耀》、《无畏契约》及《和平精英》等长青游戏的收入增长。 和伽马游戏发布的中国移动游戏大盘走势相比，中国移动游戏1~6月同比增加16.55%，基本和腾讯的国内游戏增速相当。 同时腾讯半年末时的递延收入为1253.10亿元，同比增12.12%，仍保持相当高的水位，为未来几个季度的腾讯游戏收入提供了支撑； 国际游戏188亿，同比增长35%，得益于Supercell旗下游戏及《PUBG MOBILE》的收入增长，以及新发布的《沙丘：觉醒》的收入贡献； 社交网络收入为322亿，同比增长6%； ii）营销服务业务（广告）收入358亿，同比增20%； 本季增速基本和上季持平且高于预期，主要受益于AI驱动的广告平台改进及微信交易生态的提升，推动了广告主对视频号、小程序及微信搜一搜的强劲需求。 iii

正常，股王有格局，股价冲到500还回购；不像某些垃圾老千股，涨到几块钱就停手回购。$腾讯控股(00700)$

有种遗憾是看着腾讯从700+跌到200以下又回到现在这价，我一路strong hold，但早阵子已分段卖光，剩没几手。还是替一直相信腾讯的同路人开心。$腾讯控股(00700)$

看6000$恒生科技指数(HSTECH)$  

今天因为重要信息的一天，所以用普通话覆盘(平时除周3广东话外都是普通话覆盘) ; 好久没有用过这么"强烈鲜明"的一个标题，因为在过去反弹的2个月里，港股的权重股分化非常严重，单靠腾讯 $腾讯控股 (00700.HK)$ ,快手 $快手-W (01024.HK)$ ，半导体 $中芯国际 (00981.HK)$ $华虹半导体 (01347.HK)$ 等顶指数，一直没有跟上A股 $上证指数 (000001.SH)$ 慢牛和美股 $纳斯达克100指数主连 (2509) (NQmain.US)$ 历史新高的步伐，虽然几周前的外卖仔们 $美团-W (03690.HK)$ $京东集团-SW (09618.HK)$ $阿里巴巴-W (09988.HK)$ 有不错的反弹，但上周大家都看到他们趺了将近1-2周，所以我一直骂骂烈烈的他们1周。 而在上周的时间，我非常明确的指出本周3是一个可以走第2浪的"机会"，在周3前一直苟且著，每天开盘美团都先跳为敬，没有创造能涨的机会，包括外卖3贱天天说不打不打其实还在打，直到昨晚港股夜期反弹高开接近1%，我就知道今天机会来了! 今天大涨的原因大家应该都没找到吧??但我只相信技术面，包括前些天消息面的一些关税延期90天，TRUMP批准B30供给中国这些都没有动静，今天大涨可能因为没有消息而很多人做空，但明显是一路的空杀空，把25600以下的熊全干了，开盘个把小时基本上已经定调，行情很可能就来了，要加仓，短线的可以改成STRONG HOLD，不只是因为什么一个预判周3能涨而已，因为今天的涨幅本来就已经超了预期，是在涨的过程中看到大科技和超趺的汽车 $小米集团-W (01810.HK)$ $理想汽车-W (02015.HK)$ $比亚迪股份 (01211.HK)$ $小鹏汽车-W (09868.HK)$ 开始共震，他们的权重接近60%，如果加上网易 $网易-S

简评 8月14日，腾讯控股发布了25年中报，主要业绩数据如下表所示，又一次全面超出预期，再次交出了一份几乎挑不出毛病的成绩单。 1）Q2营业收入1845.04亿，同比增14.52%（Q1为12.87%），超出预期约3%且相比上季稍有加速； 归母净利润556.28亿，增速16.79%（Q1为18.71%），增速稍有下滑； 非国际归母净利润573.13亿，增速10.01%（Q1为22.01%），增速大幅下滑但仍高于预期； 10%的非国际归母净利润增速，大幅低于营收增速，几乎是这份报表唯一“看起来”有点刺眼的存在，但腾讯也在中报中解释了，其实10%主要是受联营公司（猜测主要是拼多多）收益下降拖累影响： 而如果扣除掉这部分影响，更能真实反映主业增速的数值提升为了20%，高于营收增速。 2）分业务板块来看营收，游戏、广告和金融企服均超出预期： i）增值服务913.68亿，同比增加15.92%；游戏的增长作出了主要贡献。 其中国内游戏404亿，同比增加17%；主要得益于《三角洲行动》的收入贡献，以及《王者荣耀》、《无畏契约》及《和平精英》等长青游戏的收入增长。 和伽马游戏发布的中国移动游戏大盘走势相比，中国移动游戏1~6月同比增加16.55%，基本和腾讯的国内游戏增速相当。 同时腾讯半年末时的递延收入为1253.10亿元，同比增12.12%，仍保持相当高的水位，为未来几个季度的腾讯游戏收入提供了支撑； 国际游戏188亿，同比增长35%，得益于Supercell旗下游戏及《PUBG MOBILE》的收入增长，以及新发布的《沙丘：觉醒》的收入贡献； 社交网络收入为322亿，同比增长6%； ii）营销服务业务（广告）收入358亿，同比增20%； 本季增速基本和上季持平且高于预期，主要受益于AI驱动的广告平台改进及微信交易生态的提升，推动了广告主对视频号、小程序及微信搜一搜的强劲需求。 iii

本周交易 08-13，卖出，农夫山泉，股价47.78港币，卖出最后1/3持仓，已清仓。 卖出理由： 高估卖出 回顾山泉的交易过程 图片 从2024-07-16第一次买入，到2025-08-13最后一次卖出，持有时间大概1年时间，收益67%，持股体验和卖出体验还是不错的，收益率也不错。 同时也是10大持仓的一只股票，年化67%，是很不错的表现了，对整体收益贡献不小。 3次买入，拉低了成本，3次卖出，拉高了收益，从交易的角度很完美。 从估值角度 图片 理想买点股价是32.86港币，1年内卖点股价是59港币。 我的第一次买入股价是32.6港币，在买点附近，后面两次，每次下跌10%，加仓一次，去年最低股价是23.04港币，应该再加一次的。 卖出，没有严格按照达到卖点后再卖出。估值是衡量股价的一个标准，一把尺长，做到心里有数。 持股心理历程 可能看交易，是一次低买高卖，一次成功的“投机”，但我觉得这是一次认知的变现。首先我对农夫山泉是有足够的认知的，我阅读了农夫山泉的所有财报，每次发财报也会关注，我还阅读了农夫山泉创始人的传记，对创始人也是有足够了解的。所以在去年，农夫山泉出现舆论危机，钟睒睒受到负面舆论的影响，我是站在钟这边的，我是相信他的人品，同时我也相信他能够化解这个危机，从农夫山泉的历史上看，也经历过多次舆论危机，都成功渡过了。这是读公司发展史，读创始人成长史的一个好处。这也是学习历史的一个好的变现。 对于估值，刚上市那会，一直处于50倍的是市盈率，那时给的解释是，创始人持股集中所致，未来高成长预期。但后来农夫山泉的成长，并没有告诉发展，是20%上下的一个发展速度，所以当市盈率到25倍以下时，是一个不错的机会。 目前持仓 目前十大持仓：贵州茅台37%，腾讯30%，珍酒李渡10%，苹果7%，谷歌6%，五粮液5%，伯克希尔5%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比39%，白酒股

8月13日港股收盘后， $腾讯控股(00700)$ 发布2025年Q2财报。继Q1在游戏、广告双引擎驱动下大幅超预期后，腾讯延续了收入与利润的双位数增长趋势，并且在国际游戏、视频号广告、云等板块表现亮眼。核心亮点在于AI技术全面兑现商业化潜力，驱动游戏、广告、企业服务三驾马车利润率提升。公司继续在AI基础模型、游戏内容生成、广告投放等方面加大投入，资本开支与研发支出维持高位。在宏观环境逐步修复的背景下，这份Q2业绩反映出腾讯已进入“高毛利结构+AI赋能”的新阶段。市场在财报前对腾讯的预期偏乐观，股价在二季度不断创年内高位。Q2财报的惊喜程度不亚于Q1，不过市场也预期较高，收益于核心增长逻辑未受破坏，尤其是广告和国际游戏的持续提速，也能业绩的稳定兑现。目前的估值仍有上行空间。业绩特点收入保持双位数增长，毛利率再度提升。Q2整体收入1,845亿元，同比+15%、环比+2%，略高于市场预期。毛利1,050亿元，同比+22%、环比+4%，毛利率提升至57%（Q1为56%），创近年新高，反映高毛利业务占比持续提升。Non-IFRS归母净利润631亿元，同比+10%、环比+3%；若剔除联营公司分成波动，调整后同比增速可达20%。游戏板块：国际市场爆发，本土淡季承压。VAS收入914亿元，同比+16%、环比-0.8%。国内游戏收入404亿元，同比+17%、环比-6%，春节后季节性回落，《三角洲行动》《王者荣耀》仍贡献显著流水；小游戏流水同比+20%。国际游戏收入188亿元，同比+35%、环比+13%，《PUBG MOBILE》、Supercell系产品、《沙丘：觉醒》拉动创收。海内外游戏开始出现分岔。社交网络收入322亿元，同比+6%、环比-1%，视频号直播、音乐付费会员增长带动，此前的腾讯音乐公布的财报，

$腾讯音乐(TME)$ Q2交出“高质量增收增利”：营收、利润与毛利率全面超去年同期，驱动来自订阅与ARPPU双升，社交娱乐继续收缩但拖累可控；广告与SVIP贡献边际增量，经营现金流环比承压、MAU小幅下滑是两项需要跟踪的信号。尽管股价在财报后大涨19%，但从估值上来看依然不高， PE TTM为26倍左右，若以隐含15-20%的增速，2026年的PE可以达到20倍左右，同类的 $Spotify Technology S.A.(SPOT)$ 的Forward PE要达到95倍，即便是 $网易云音乐(09899)$ 也有34倍。因此腾讯音乐属于（高处但远非不胜寒）财报核心信息总营收84.4亿元人民币，同比增长18%，环比增长约5%，这一增长主要驱动于在线音乐服务的强劲表现，特别是订阅收入的贡献占比提升至约52%。相比市场共识预期（约80.4亿元），实际营收超预期约5%，反映出公司内容生态优化和用户付费习惯养成的成效；业务结构变化迹象显示，在线音乐营收占比已超80%，社交娱乐业务占比进一步压缩，标志着公司从直播依赖向订阅主导的结构性转型。在线音乐服务营收：68.5亿元人民币，同比增长26.4%驱动因素包括付费用户数增长和ARPPU（平均付费用户收入）提升，受益于AI辅助内容推荐和独家版权合作。超市场预期（分析师普遍预计20%左右增长），业务变化显示订阅模式渗透率进一步提高，与上季度相比，增长动能更强，类似于Spotify从免费向付费的成功转型。音乐订阅收入：43.8亿元人民币，同比增长17.1%主要逻辑在于SVIP（超级VIP）等高端订阅产品的

今天因为重要信息的一天，所以用普通话覆盘(平时除周3广东话外都是普通话覆盘) ; 好久没有用过这么"强烈鲜明"的一个标题，因为在过去反弹的2个月里，港股的权重股分化非常严重，单靠腾讯 $腾讯控股 (00700.HK)$ ,快手 $快手-W (01024.HK)$ ，半导体 $中芯国际 (00981.HK)$ $华虹半导体 (01347.HK)$ 等顶指数，一直没有跟上A股 $上证指数 (000001.SH)$ 慢牛和美股 $纳斯达克100指数主连 (2509) (NQmain.US)$ 历史新高的步伐，虽然几周前的外卖仔们 $美团-W (03690.HK)$ $京东集团-SW (09618.HK)$ $阿里巴巴-W (09988.HK)$ 有不错的反弹，但上周大家都看到他们趺了将近1-2周，所以我一直骂骂烈烈的他们1周。 而在上周的时间，我非常明确的指出本周3是一个可以走第2浪的"机会"，在周3前一直苟且著，每天开盘美团都先跳为敬，没有创造能涨的机会，包括外卖3贱天天说不打不打其实还在打，直到昨晚港股夜期反弹高开接近1%，我就知道今天机会来了! 今天大涨的原因大家应该都没找到吧??但我只相信技术面，包括前些天消息面的一些关税延期90天，TRUMP批准B30供给中国这些都没有动静，今天大涨可能因为没有消息而很多人做空，但明显是一路的空杀空，把25600以下的熊全干了，开盘个把小时基本上已经定调，行情很可能就来了，要加仓，短线的可以改成STRONG HOLD，不只是因为什么一个预判周3能涨而已，因为今天的涨幅本来就已经超了预期，是在涨的过程中看到大科技和超趺的汽车 $小米集团-W (01810.HK)$ $理想汽车-W (02015.HK)$ $比亚迪股份 (01211.HK)$ $小鹏汽车-W (09868.HK)$ 开始共震，他们的权重接近60%，如果加上网易 $网易-S

腾讯这份Q2财报几乎在所有维度都超出了市场预期，营收、净利润、经调整净利润和各项业务收入等等，在这次的Q2财报中都收获了非常不错的增长。另外，和我们之前的判断一致，腾讯的AI转型已经从概念走向实质，Q2各个业务板块都能看到AI驱动的明确印记，而且这种驱动力正在从边缘优化走向核心重构。 根据最新财报，腾讯Q2收入达到1845亿元，同比增长15%；非国际财务报告准则净利润631亿元，同比增长10%。如果要下一个结论的话，腾讯是中国科技巨头中，第一个重拾成长性的企业，AI对业务的全方位加持已经显现出增长的动力。 做出这样的判断并不难，这已经是腾讯连续三个季度实现双位数增长，24Q4和25Q1的收入增速分别为11%和13%，对于一家季度营收接近2000亿的企业来说，已经是非常难得了。在所有的业务板块中，表现最亮眼的还是游戏。 增值服务收入914亿元，同比增长16%，本土市场游戏收入404亿元，同比增长17%，国际市场游戏收入188亿元，同比增长35%。需要多说一句的是《三角洲行动》成为了绝对明星，7月日活突破2000万，位居行业前五，流水排名前三。FPS是腾讯的强项，三角洲又是上线不到两年的新游戏，无论是玩法还是运营均堪称国内第一FPS，出圈程度放眼整个中国游戏市场都是相当突出的。 AI技术其实已经融入到了腾讯的游戏业务中。财报中明确提到“应用AI工具加速游戏内容制作”、“基于AI技术推出更拟真的虚拟队友”和“采用AI驱动的营销举措以吸引新玩家及提升参与度”。这表明AI不再是营销噱头，而是真正融入到游戏开发的全链条中——从内容制作到角色，再到用户运营。 国际市场的高增长，其实就在很大程度上得益于AI技术在游戏本地化和用户体验优化方面的应用。Supercell旗下《皇室战争》通过AI优化的更频繁内容更新和奖励机制，推动其6月份月流水创下七年新高。 营销服务收入358亿元，同比增长20

最近市场不是一般地强，上证指数，中证1000破两年高位，沪深300，创业板ETF连涨四个月创年内高位。恒生科技高位震荡期间，高盛出了恒科公司2Q前瞻， $阿里巴巴-W(09988)$ ，美团和京东利润分别下滑16%，58%和70%，就这， $腾讯控股(00700)$ 都能继续带领 $安硕恒生科技(03067)$ ，恒生指数高歌猛进。 上周出的宏观数据，CPI和PPI是一如既往的烂，进出口反倒是出乎意料的好。结论是近期很难指望ZC发力了。但就算这样，市场也挺乐观。两融余额连续在2万亿以上创新高，感觉像是存款搬家的水牛。如果单看中国的存款，继续维持在11%左右的增速，只比去年下降了一点点，并不明显，这就让市场挺兴奋，说明不用太大规模的存款搬家也能带动股市繁荣发展。另一方面是稳定的钱还在流入，去年保险资产增速达到20%，今年慢一点也还有16%的增长。对中证红利，中证红利低波是利好。因为有源源不断的新钱进来等着买货。 目前9月美联储降息概率达到96%+，摩根大通和高盛都预计今年美联储会连续降息三次。所以全球范围内的流动性水牛值得期待。甚至市场已提前反应，日经指数已创记录新高。美银八月调查显示，全球基金经理对中国经济的信心升至五个月最高。目前全球主动基金对中国还是低配，潜力是巨大的。过去一周MS在新加坡的路演，反馈是，机构对中国的投资热情比六个月之前高出许多，还特别关注同行都在重仓哪些股票，投哪些主题。感受到空仓中国的基金深深的焦虑。 港股这里 $京东集团-SW(096

作者/星空下的锅包肉 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的香菜 近期#AI概念 板块热度飙升，#因赛集团（300781）与#易点天下（301171）凭借在#AI营销 领域的布局备受关注，先后拉出20cm涨停。 不过，阶段性的涨停只能提振短线交易的信心。回归价值来看，两家企业在经营层面各有风险。传统的核心业务逐渐疲软，积极拓展的新业务，又陷入了增收不增利的尴尬境地。行业竞争加剧，是营销赛道不得不直视的问题。 一、易点天下，核心业务缩水 易点天下成立于2005年，主要服务中国出海企业，致力于为客户提供全球营销推广服务。2024年，其境外收入占总收入86.43%。 具体来看，公司主营业务覆盖效果广告营销服务以及广告销售代理服务（头部媒体账户管理）。其中以效果广告营销服务为主，占营收97.52%。 效果广告服务，主要是帮助广告主客户制定广告决策并进行投放，包括通过智能化的业务系统提升广告投放效率；并在头部媒体、中长尾媒体以及其他渠道之间合理地分配广告预算、高效地采买用户流量。 来源：易点天下2024年年报 2021年以前，易点天下营收增长强劲，增长主因是电商广告主加大广告投放，来自电商广告主的营收占比2021年达64.3%。 然而自2022年后，由于电商类大客户结算方式改变、疫情期间物流发货限制等因素影响，电商广告主收入大幅缩水。2022年，易点天下来自电商行业的收入从上年的22亿下降至10.73亿，同比降幅高达51.23%。 来源：易点天下2022年年报 到2024年，其电商行业收入已进一步降至5.13亿，再无往日辉煌。 近几年，易点天下积极拓展应用、娱乐代理及其他业务。2024年，这部分收入已占总收入80%。但结合毛利率来看，这部分业务也面临比较激烈的市场竞争。 来源：易点天下2024年年报 2022年、2023年、2024年，应用、娱乐代理及其他业务毛利率分别为30.33%、23

近期，美股港股科技和互联网股轮番走强，热度未减[看涨]。本周多家中概巨头 $腾讯控股(00700)$ $网易(NTES)$ $京东集团-SW(09618)$ $微博(WB)$将发布二季度/中期业绩，市场预期已经很高——是选择继续抱紧不放，还是见好就收？来一起看财报、吹数据、比观点！[美金]以下是各位虎友的观点，你是否认同[你懂的]@证悟君港股这里 $京东集团-SW(09618)$ 七鲜小厨值得关注下。我之前一直觉得小市场份额的新玩家要逆袭，靠一样的打法肯定不行。相当于以己之短攻敌之长。毕竟 $美团-W(03690)$ 的规模优势在那边。但现在京东七鲜小厨号称3年1万家店，准备投入百亿，招募厨师，最终实现和人工智能，机器炒菜等等。这玩意要是让东哥搞成了，那就是现炒现做颠覆了预制菜。最大的问题可能是重资产，而重资产恰恰是京东对的长项，东哥一直干的物流仓储，自营都是重资产。@躺平躺到地狱了

实盘: 美股，最近反弹得不错，但是，其实还没有脱离前面大幅振荡回落的影响，标普还有一定的距离，纳指，也不过是在高位附近，所以，技术上，这里是敏感区，从基本面上看，将面临CPI的考验。下文我们将进一步探讨。港股，最近在20天线处纠缠，整体显得不够强势，但是，离走弱也有一段距离，所以，我们还是要看大盘走出真正明确的方向。 1,盘面情况，标普大盘在等待CPI的确认信号 盘面，大盘承接周末的强势态势，小幅振荡，中间虽有不时的回撤动作，盘中大部分时间还是红盘状态，盘前以微幅小涨状态结束。正式交易后，大盘先是小幅振荡，随后短时冲高，最后，持续振荡回落，虽然，微盘收跌，但是，整体结构不变。 2,K线分析 从技术上看，大盘延续了8/1以来的反弹节奏，稳健攀升，目前，虽然没有创出新高，但是，也已经反弹到了7/28左右的高位，从目前的形态看，这里做一些整固，然后继续拓展是合理选择。当然，CPI的数据，将会加剧其中的不确定性，所以，从短期看，大盘可能会借助CPI数据的发布，增加一些振荡，但还不足以大幅度改变整体走势和结构，到了下半个月，波动和振荡则有较大可能改变目前的状况。 3,市场消息和基本面， 从市场反馈看，大盘处于重磅CPI发布的沉默期，大盘虽然有一定的波动，但是，整体格调反应了这个沉默期，盘中，川普签订了中美关税延期行政令，市场对此已经吸纳已久，于是，我们看到市场并没有什么波澜，最终本交易日形成了一个过渡性质的交易样本。 $恒生指数$ 恒指，之前，我们从更大的视野确定了大盘的现状，恒指振荡上行，恒科振荡收敛。从目前的最新进展看，依然没有超出这个范畴，恒指在二次确认中强势一点，恒科则接近8/1的低点，从时间和空间看，小范围内，大盘又基本到位了，所以，将关注恒科能否继续反弹而恒科开始反弹，以及他们的力度，来确定行情下一步要怎么走。 $比特币$ 比特币，在新高位置，大幅回落，让新高擦肩而过，但

外行看热烈，内行看门道，今天A股重振王者之风，再度逼空上涨，指数直破3800点整数关口，这一举动让无数担心回调的散户都释怀了，大家在此时此刻终于意识到了趋势的力量，认识到了什么是不停涨，涨不停！当然，美中不足的地方也有，当下行情代表大盘股的分时白线在上，代表题材股的分时黄线在下，说明在今天的上涨中，权重股还是占据主导地位，个股行情可能会打些折扣，不过不用担心，权重先搭台，题材后唱戏，3800上方还有更广阔的天地

今天A股真是一波三折，市场上半程进行了激烈的多空博弈，指数多次冲高又几度回落，还以为进入下半程就能稳重一些，正当权重股和题材股成功取得共振，再次探出了短线新高的时候，空方力量再次粉墨登场，又把大盘按回了水下，散户看到这种情况应该就开始打退堂鼓了，心想这是要见顶的信号了？而我则有一些不同的观点，随着市场的连续逼空上涨，盘口已经积累了不少获利筹码，现在上蹿下跳就是为了洗净浮筹，以便于后市发起更猛烈的进攻，这一路涨来每天都有不看好后市的言论，但是市场一次又一次地证明了它的强势，这就是主升行情的魅力。

$腾讯控股(00700)$ 野村料腾讯(00700.HK)第二季收入按年增长10% 一、市场普遍预期 收入与利润表现 营收：机构预测第二季度营收约1,789.5亿人民币，同比增长11.1%左右。核心驱动因素包括游戏业务增长（《三角洲行动》《无畏契约》贡献）和广告技术升级。 EPS：市场预期每股收益5.46元（同比+9.35%），与上季度相比因AI投入增加可能略微稀释短期利润率。 非国际财务准则净利润：花旗预测601亿人民币（同比+4.9%），高于历史平均水平。 业务板块拆分 游戏：预计国内/海外游戏收入同比分别增长19%和17%，新游《无畏契约手游》（8月上线）或带来额外增量。 广告：视频号和小程序驱动广告收入同比增长19%，AI工具提升投放效率。 金融科技与企业服务：云业务受益AI需求复苏，收入或恢复双位数增长。 二、核心增长驱动与潜在风险 积极因素 游戏新品放量：第二季度《三角洲行动》日活用户超2,000万，已成为国内第二大游戏IP2933，《DNF手游》上线后流水表现稳定。 AI技术商业化：混元3D模型和微信AI功能（如数字人直播工具）提升广告投放效率，已贡献约20%的广告收入增速。 现金流与回购支撑：Q1经营现金流769亿人民币（同比+6.3%），持续回购注销股票（Q2回购金额达5亿港元/日）或提振市场信心。 风险提示 利润率压力：AI相关资本开支（预计2025年增加约2个百分点）可能短期内挤压利润。 行业竞争：短视频平台广告业务分流及云服务价格战压力。   最后总结和观察 关注重点 游戏板块韧性：新游《无畏契约手游》上线后用户付费率及流水持续性。 AI投入回报：管理层对AI商业化进度的表态及资本开支规模控制。 股息政策：历史分红稳定（2025年每股派息4.5港元）

《没有经过专业训练的野生交易员就像野生渔夫》 文章写作日期：2025.8.13 图文来源：Youtube 视频地址：https://youtu.be/zig4Q1U6ko4?si=xtpfGC4R0CeHOgl3 自从进入了trade赛道，我开始接触正规职业交易训练。也改掉了很多过去野生投资交易的坏习惯。 没有经过专业训练的交易者就像一个野生渔夫，架着小舢板就敢在暴风雨天的夜晚去海里捕鱼。很多人过去没有亏损过本金，还略有盈余，运气占了大头。 很多人牛市亏损，不是因为选错了标的股票，而是错误的投资习惯。 跟很多客户朋友沟通交流过，每个散户身上或多或少都有一些致命的习惯会影响收益。 职业交易是坐在钢铁轮船里，有船长指挥，有大副监察，资金怎么划，今天出不出海，去哪里的海域，都经过计算。 交易品种选什么都可以。只要你熟悉它的规律。 市场是涨，还是跌。都不会影响交易结果。 港美股给了每个专业投资者做多和做空的机会。 —————————————————— 这个月已经过去12天=8个交易日=每天4小时*8天=13个交易日*4小时=52小时里，这52小时里黄金时间只有13小时。 27号前需要资金全部回到账户settle. 所以，其实都没有13小时。 而助理才刚刚入职到位。 野生交易员，野生渔夫。不野抓不住牛市。 —————————————————— 关于作者： 国内金融行业从业10年，目前转战香港金融领域，欢迎大家交流沟通探讨各类话题。有任何关于境外投资问题，欢迎私信咨询。

今天整体还是震荡结构性行情，风格依然偏向科技成长。 J工、机器人继续向上。 如果说短线的热点是什么，必然是这俩。 机器人的爆发，个人认为跟之前光伏、新能源汽车比较相似，起起伏伏最终靠业绩迎来行业的全面开花，现在还远。 中线上，J工和机器人都是细分的行业，尤其机器人，A股几乎没有正宗的机器人企业，只有一些零部件供应商。 牛犇认为J工的周期性，通过内需和外贸，慢慢会抹平，尤其全球外贸市场上，未来有更多值得拓展的空间。 所以，短线和中线J工都有一席之地。 …… 我没有买相关指数基金，顺势加了股仓的物流龙头和航天龙头。 对比长城J工，涨幅虽然不行，但在航空航天是绝对的龙头，最近几年的业绩也在逐渐释放。 物流龙头也是如此，盘子大，必然不好持续向上，但业绩释放+低位，值得期待。 尤其随着降息，大量资金流出寻找优质的权益资产，这类行业龙头，且基本面较稳的资产，股价也有增长的潜力。 1、8月6日指数估值播报(1499期) A股市场温度：60° 指标提示： 1. ROE=净利润/净资产*100%（PB/PE粗略计算）； 2. 近十年百分位：当前市盈率或市净率在近十年数据中所处的位置； 3. -表示暂无或不适用数据； 4. 指数样本范围包含A股、港股、美股等宽基和行业指数； 5. 注意银行、地产、金融、证券、环保、大农业、基建参照PB估值；互联网参照PS估值； 6. 医疗、芯片、5G等统计周期短，十年百分位仅供参考。 估值说明： 1. 绿色代表低估，黄色代表合理，红色代表高估； 2. 理论上，绿色安全边际高，机会大，适合买；黄色空间小，适合持有；红色安全边际低，风险大，适合卖； 3.估值状态说明：低估(PE≤20%)；合理(20＜PE≤80%)；高估(PE>80%) 4. 估值适合长期投资参考指标，短期忽略。 本指数估值为个人统计数据，可能存在误差，仅供参考，不构成对任何人的投资建议和依

过去半年里，由于关税、竞争等因素，投资者对中国科技巨头的盈利增长信心在显著下降。在这样的环境下，MSCI中国指数最大成分股- $腾讯控股(00700)$ ，8月13日就要发布2025年第二季度财报了。彭博情报表示，预计净利润同比增长 7.2%（过去六个季度以来最慢的增速），当前的业绩动力还是来自传统的两大板块——广告和游戏，尤其游戏仍然是现金牛。腾讯投资看点——短期看广告+老游戏稳住业绩，中期要看新游戏能否接棒，AI不是近期的驱动因素。（Meta的财报已经证明，AI可以提高广告的投放效率，现在腾讯需要用财报证明一样的逻辑）相关行业概念股：上周三腾讯股价盘中达到570港元，刷新了近4年新高，单日成交117亿，市值达到5.2万亿，绩前抢跑，市场情绪拉满，今年以来累计涨幅超30%。目前从期权市场的定价来看，市场预期这次财报发布后，腾讯股价的波动区间大约是 ±2.77%，预期波动不大。大家看好腾讯二季度业绩吗？财报前你会选择加仓or减仓？[暗中观察]评论区分享你的观点或操作策略，一起赢取1000虎币奖励！ $网易-S(09999)$ $阅文集团(00772)$ $众安在线(06060)$ $微盟集团(02013)$

跌倒200多的时候贵不？ 现在呢？ 公司没大变，人心变了。

今天A股又是一轮逼空上涨，指数开盘之后冲了一波，午盘回落之后又冲了一波，不仅冲出来短线新高，还冲破了去年10月8日留下的大趋势高点，广大股民看到这浩浩荡荡的八连阳，想必也不会有人在怀疑技术性牛市的到来，而且最关键的是，昨天的逼空上涨只是单纯的指数型行情，今天背离情况大大减弱，有点来兼顾个股行情的意思，很明显能感受到盘口上涨结构在优化，接下来的走势就不用多说了，3674点一破，短线上方再无压力，涨不停不停涨的主升行情即将到来。

$京东(JD)$ 营收是腾讯的好几倍，为啥市值连人家十分之一都不到，市盈率还只是个位数？ $腾讯控股(00700)$ $京东集团-SW(09618)$

腾讯音乐是腾讯的子公司，收入利润会并表。游戏整体表现不错，广告有视频号、小程序和小游戏撑着，应该也不差。金融科技和企业服务跟经济大盘挂钩，可能稍弱一点。总体来看，业绩应该在预期范围之内，10%到15%增长。$腾讯控股(00700)$