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2025年5月20日， $恒瑞医药(01276)$ 开启招股，正式向港股市场迈出重要一步。

此次恒瑞医药计划发行2.245亿股，招股期截至5月20日，预计5月23日正式登陆港交所主板，其中香港公开发售占5.5%，国际配售占94.5% ，发行价区间为每股41.45 - 44.05港元。

从公司基本面来看，恒瑞医药是中国创新药领域的领军企业，专注于肿瘤、代谢、自身免疫、呼吸系统等疾病创新药研发，至今已推出超过100款商业化药物。

近年来公司业绩表现亮眼，2024年上半年营业收入136.01亿元，同比增长21.78% ；归母净利润34.32亿元，同比增长48.67% 。

创新药收入持续增长，2024年上半年创新药收入（含税，不含对外许可收入）66.12亿元，同比增长33%，显示出强劲的发展动力。

再看此次发行的优势，首先是估值方面，即便按上限44.05港元计算，相比A股价格也有大约25%的折价，安全边际较高。

其次，恒瑞此次基石投资者

合计认购金额约41亿港元（5.33亿美元），占发行规模的43.04%，包括新加坡政府投资公司（GIC）、景顺（Invesco）、瑞银（UBS - GAM）、高瓴资本等豪华阵容，彰显了对其发展前景的认可。

此外，2024年下半年以来，港股医药新股首日平均涨幅11.83%，破发率降至23.81%，板块回暖趋势明显，恒瑞作为龙头企业上市有望进一步提振市场情绪，且港股医药ETF近期日均成交额超9500万元，资金关注度高，为其上市后的流动性提供支持。

不过，投资也存在一定风险。

在政策层面，虽然国家医保政策从“唯低价”转向综合评估临床价值，集采压力有缓解趋势，但恒瑞仍有产品面临集采风险，如2024年第九批国家集采中，公司注射用醋酸卡泊芬净等产品销售额同比减少超5亿元，未来还有3个重点品种面临集采。

在国际化方面，恒瑞核心产品卡瑞利珠单抗FDA审批遇挫，国际化进展仍需时间验证。

对于此次申购策略，由于恒瑞发行规模较大（2.25亿股），现金申购中签率相对稳定，融资申购需支付100港元手续费及利息。

若投资者风险偏好较低，建议采用现金申购，避免杠杆风险；若风险承受能力较高，且对港股打新规则较为熟悉，可适当考虑融资申购以提高中签股数。

总体而言，恒瑞医药港股IPO具备较高的打新价值，无论是从公司基本面、估值优势，还是市场环境来看，都值得投资者积极关注 ，但需结合自身风险承受能力和投资目标谨慎决策。

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