看完贝壳刚发的25年Q1财报，总交易额为8437亿，同比增长34%，净收入为233亿，同比增长42.4%，净利润为8.55亿，同比增长97.9%，整体公司效率有比较不错提效升。交易额和净利润增长是超过人数和门店增长的，经纪人和门店效率均有所提升，房屋交易服务继续大幅跑赢市场。人多了，店多，人均效率还提升，这在市场环境里，是不多见的。
从整体规模看，数据上会更明显：截至25年一季度末，平台活跃门店数达到55,210家，同比增长29.6%，同比增加超过12,600家；平台上的活跃经纪超49万名，较上年同期增加23.0%，同比增长超过9万人。贝壳在拓展市场覆盖和吸纳行业资源方面作为头部平台吸引力是可以的，地产经纪行业高水平人才大概率会越来越向头部平台集中，对高水平人才自身也有好处。就像贝壳CFO在业绩会说的，“让资源更高效地投入到人、店提效上，敬畏每一分钱，确保花出去的钱可以看清效果。”
与此同时，效率的提升也为股东带来了实际的回报。一季度贝壳用约1.4亿美元用于股票回购，以实际增加股东的资本回报率。自2022年9月贝壳回购项目启动以来，截至2025年一季度末，累计回购金额约17.6亿美元，回购股数占回购项目启动前公司总股本约9.2%。
房地产经纪行业是一个比较传统行业的，互联网房地产经纪改变这个行业流量分配和信息分配，但客户过来看房，觉得满意再租房买房，这种服务模式本质是不会变，就跟互联网做餐饮，再怎么做，还是你吃进去一个鱼香肉丝，炒烤羊肉，好吃，才是好餐厅。贝壳这2-3年一直在练内功，练的也就是这个服务能力。人店规模增长，人效提升，整体资本开支谨慎，很多资本投入还用于回购。在行业调整期，这样公司是比较难得的。 $贝壳(BEKE)$ $贝壳-W(02423)$ $恒生指数(HSI)$