腾讯Q1季报：数据靓丽，但预期差也打满了！
腾讯 $腾讯控股(00700)$ 昨天下午港股收盘后，公布了今年头三个月的成绩单。
先说整体情况，游戏和广告这两块业务表现都挺猛，再加上支付业务终于止跌回暖，数据比分析师们猜的还要漂亮。
不过这份成绩单里也藏着些值得琢磨的细节，我们慢慢唠。
1、先说说广告这块。
一季度广告收入涨了20%，这个数其实挺让人意外的。要知道去年这时候基数就不低，今年还能再往上蹦跶确实不容易。
现在视频H的广告加载率才4%，跟抖音快手这些专门做短视频的比起来差得不是一星半点。
不过最近伪芯团队专门成立了电商产品部门，这步棋下得有意思。毕竟现在最舍得砸广告费的就是电商卖家，要是能把视频H带货搞起来，广告收入说不定还能再窜一窜。
2、游戏业务情况有点复杂。
一季度整体涨了24%，比大家猜的高出一大截。
春节那会儿《王者荣耀》和《和平精英》这两个老牌游戏突然回春，各种新皮肤新活动让玩家们疯狂氪金。
海外市场主要还是靠《PUBG》手游和Supercell那几个经典游戏撑着。
不过这里有个隐患，《DNF手游》去年刚上线那会儿数据太炸裂，等到了二季度同比数据肯定要被拖后腿。
现在大家最期待的《王者荣耀世界》虽然已经拿到版号，但具体什么时候能上线还是没准信儿。所以接下来几个月，估计还得靠老游戏变着花样搞活动来维持热度。
3、说到支付业务，总算有点起色了。
不过现在老百姓消费还是捂紧钱包，估计全年也就是慢慢往上爬的状态。
但要是伪芯能把电商这块做起来，对支付业务倒是个好事。毕竟腾讯在实物电商支付这块儿一直干不过支付宝，这说不定是个弯道超车的机会。
4、云服务和企业服务这块，主要靠AI需求和电商佣金撑着。
上季度公司说AI云服务根本不够卖，现在芯片到位了，估计收入增速能提到10%以上。
不过公司明确说了算力要优先保证自家AI项目，所以别指望云服务能突然爆发。倒是电商佣金这块儿，腾讯说不定会搞点优惠活动，先把商家吸引过来再说，毕竟广告收入才是更值钱的长期买卖。
5、最后说说市场反应。
其实游戏业务增长25%这个数，之前从第三方数据都能算个大概，但不少投资者还是保守了。可能大家担心海外游戏市场不稳，或者对收入确认方式拿不准。再加上二季度游戏业务要面对去年《DNF手游》的高基数，有些资金选择在财报公布前先撤退也能理解。
毕竟现在腾讯的估值对应市盈率也就18倍，虽然比历史平均水平低，但公司现在把回购资金砍半，AI投入又像无底洞似的烧钱，保守点的投资者肯定要掂量掂量。
腾讯这业绩还是稳，但估值也没什么预期差了，基本该挖掘的东西，都已经反应在500元以上了
我们还是喜欢有预期差的公司，这价位的腾讯，吸引力不够！
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