港股评论（5月12日-5月16日）
上周恒生指数5月12日开盘23079.88点，5月16日收盘23345.05点 ，全周涨跌幅累计上涨2.09%。恒生国企指数5月12日开盘8376.23点， 5月16日收盘8468.29点 ，全周涨跌幅累计上涨1.92%。恒生科技指数5月12日开盘5279.28点，5月16日收盘5281.34点，全周涨跌幅累计上涨1.95%。
上周三大指数均保持2%左右的上涨主要源于中美关税缓和市场信心的提振、企业财报和行业不同板块表现的分化，同时也受到政策及宏观经济预期的影响。5月12日，中美发布联合声明，宣布暂停部分加征关税（如美方暂停24%关税），并建立后续协商机制。 这一事件直接带来恒生科技指数在5月12日单日大涨5.16%。据交银国际证券指出，港股已完全收回「对等关税」宣布后的跌幅，内需与防御板块（如家电、食品饮料）突破前期高点。
上一周，网易（09999.HK）、阿里巴巴（09988.HK）等科技公司纷纷发布财报，其中网易Q1营收同比增长7.4%，净利润增35.5%，带动游戏股上涨13.03%。 阿里巴巴则由于Q4收入不及预期，股价一度跌近6%，拖累科技指数部分回调。 反观医药股，受美国药品降价政策预期影响，百济神州(06160.HK)等个股下跌7%。黄金股因地缘局势缓和叠加关税利好，黄金避险需求下降，灵宝黄金(03330.HK)单周跌超8%。政策与宏观经济预期层面，由于降准降息落地，政策效果逐步显现，港股盈利预期改善。 此外美联储加息周期接近尾声，叠加人民币汇率回升（离岸人民币一度涨超400点），外资回流港股。
个股方面，阿里巴巴－Ｗ(09988.HK)5月15日公布截至2025年3月31日止季度（对应2025财年第四财季）业绩：营收2364.54亿元人民币（下同），同比增长7%；经调整净利润298.47亿元，同比增长22%；归属于普通股股东的净利润为123.82亿元，同比增长279%；调整后每ADS收益12.52元，同比增长23%；经营活动产生的现金流量净额为人民币275.2亿元，同比增长18%；本财年现金流量净额为1635.09，同比下降10%。自由现金流（一项非公认会计准则财务流动性指标）为人民币37.43亿元，同比下降76%；本财年自由现金流为738.7亿元，同比下降53%。
腾讯控股(00700.HK)也在上周公布了2025年第1季财报。总收入为1,800.22亿元人民币（下同），按年增长12.87%，增幅高于上个季度的收入增幅11.11%，也高于2024年的全年增幅8.41%。季度毛利首次突破千亿，达到1,004.93亿元，按年增长19.82%，毛利率按年提升3.24个百分点，至55.82%。非会计准则经营溢利为693.20亿元，按年增长18.26%。非国际会计准则股东应占净利润为631.29亿元，按年增长22.01%，非会计准则股东应占净利润率按年提升2.55个百分点，至34.07%。同时，腾讯音乐(01698.HK)的财报显示，2025年第1季音乐订阅收入按年增加16.57%，至42.2亿元，因付费用户按年增长8.28%，至1.229亿，环比净增190万，以及ARPU（单个付费用户月均收入）由上年同期的10.6元增至11.4元，按年增长7.55%。
京东集团(09618.HK)5 月13 日也发布2025 年第一季度业绩报告。公司实现营业收入3011 亿元，同比增长 15.8%，超彭博一致预期；其中，商品收入2423.09 亿元，同比增长16.2%；服务收入587.73 亿元，同比增长14.0%。从费用端来看， 2025 年第一季度研发/ 销售/ 管理/ 履约费用率分别为1.5%/3.5%/0.8%/6.6%，研发/管理/履约费用率环比增长0.3/0.1/0.8pct，销售费用率环比下降1.3pct。利润端表现强劲：2025 年第一季度Non-GAAP 归属于公司普通股股东净利润为128 亿元，同比增长43.8%，Non-GAAP 净利润率达4.2%。
据网易(09999.HK)公布的2025年第一季度业绩，净收入为人民币288.285亿元，同比增加 7.4%；毛利润为人民币185 亿元，同比增加 8.6%；归属于公司股东的净利润为人民币103.01亿元，同比增长34.94%；Non-Gaap归母净利润为112.36亿元，同比增长32%。
吉利汽车(00175.HK)、贝壳(02423.HK)等公司也公布了其财报。吉利汽车在2025年第一季度实现了724.95亿元人民币的营业收入，相较于去年同期的582.25亿元，同比增长了约24.5%。第一季度实现毛利114.37亿元，同比增长25.7%，毛利率由去年同期的15.62%微升至15.78%。期内，吉利汽车的税前利润高达66.83亿元，同比激增323.8%；归属于母公司股东的净利润更是达到了56.72亿元，较去年同期的15.60亿元大幅增长了263.6%。相应的，归母净利率也从2.68%跃升至7.82%。
此外，贝壳-Ｗ(02423.HK)、中远海发(02866.HK)、中远海控( 01919.HK)、周黑鸭(01458.HK)、蒙牛乳业(02319.HK)、归创通桥－Ｂ(02190.HK)、昊海生物科技(06826.HK)、阿里巴巴－Ｗ(09988.HK)、渣打集团(02888.HK)、名创优品(09896.HK)、百胜中国(09987.HK)、国泰君安国际(01788.HK)、美的集团(00300.HK)、创新奇智(02121.HK)、KEEP(03650.HK)等在上一周有回购动作。
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