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厦门吉宏科技股份有限公司（吉宏股份）是一家成立于2003年的中国股份有限公司，致力于为快消品企业客户提供一站式纸制包装产品及服务，业务涵盖跨境社交电商和纸制快消品包装两大领域。公司通过准确的营销策略、产品设计、工艺设计、技术策划、运输与物流等服务，满足终端消费者需求并激发其购买欲望。2017年，公司抓住移动互联网发展机遇，拓展跨境社交电商业务，使其成为主要收入来源。2016年在深交所上市后，成功转型并扩大业务范围，在业务和财务方面取得显著成果。

根据灼识咨询资料，按2024年在亚洲从事社交媒体电商业务产生的收入计，公司在中国B2C出口电商公司中排名第二，市场份额为1.3%。同时，公司在中国内地纸制快消品销售包装公司中排名第一，市场份额为1.2%。往绩记录期间各年度，公司总收入分别为人民币5,375.9百万元、人民币6,694.7百万元及人民币5,529.3百万元，利润分别为人民币171.6百万元、人民币332.1百万元及人民币184.5百万元。

募集资金用途：

假设发售价为每股H股9.08港元（指示性发售价范围每股H股7.48港元至10.68港元的中位数），公司估计将自全球发售收取所得款项净额约为505.4百万港元，用途如下：

1. 海外市场的拓展：约40%（202.2百万港元）用于扩大海外市场，包括寻求战略投资、建立新的海外运营中心、加强与海外供应商和物流合作伙伴的关系等，以提高品牌在海外市场的知名度和市场份额。

2. 技术开发：约35%（176.9百万港元）用于提升研发能力、数据分析能力及吉喵云平台的开发，以增强公司的技术优势，提高业务效率和市场竞争力。

3. 品牌组合的扩大和自主品牌的发展：约15%（75.8百万港元）用于扩大品牌组合及发展现有自主品牌，包括品牌推广、产品设计和创新等，以满足不同消费者的需求。

4. 营运资金及其他一般企业用途：约10%（50.5百万港元）用于补充营运资金，以支持日常运营、优化供应链管理、提升客户服务等，确保公司业务的稳定增长和持续发展。

招股信息及中签率：

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公司全球发售股数6791万股，每手股数500股，截至发稿，超购7.84倍，按目前孖展倍数，不会回拨，预计5000-15000人参与，一手中签率60%左右，申购3手稳一手。

假设吉宏股份最终采用平均分配制度，则一手中签率15%左右，申购20手稳一手。

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历史及基石投资者：

公司成立于2003年12月，由庄浩女士创立本公司，主要为快消品和企业客户提供一站式纸制包装产品及服务，并于2016年在深交所上市，股票代码002803，目前按下限定价H/A溢价-44.53%，按上限定价H/A溢价-20.79%，下面贴上其发展重要里程碑：

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基石方面本次公司引入3位基石投资者，基石认购1.55亿港元，按上限定价，基石占比21.4%；按中位数定价，基石占比25.2%；按下限定价，基石占比30.6%；禁售期6个月。

保荐人：

公司本次由中金和招银国际联席保荐，未设稳价人；中金最近项目多，破发率低！招银上一个项目绿茶破发，总体还行。

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财务情况：

营收：2022年营收53.76亿人民币，2023年营收66.95亿人民币，2024年营收55.29亿人民币。

毛利：2022年毛利21.79亿人民币，2023年毛利31.04亿人民币，2024年毛利24.19亿人民币；

年内利润：2022年净利1.72亿人民币，2023年净利3.32亿人民币，2024年净利1.84亿人民币；

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综合点评：

吉宏股份主要营收来源于跨境社交电商业务、纸制包装业务和其他，其中跨境社交电商业务2024年营收33.66亿人民币；纸制包装业务2024年营收20.99亿人民币；其他业务2024年营收0.64亿人民币；

从财务报表看，除了纸制包装业务这外，其余两个业务较2023年都处于严重的下滑态势，主要表现在东北亚、东南亚及中国内地营收同步下滑，特别是东北亚；而东北亚主要包括日本、韩国、中国香港和中国台湾。

这种业绩处于下滑状态的新股，又是A/H二婚股，行业也比较传统，套着跨境社交电商的噱头，搏一搏眼球，当前按上下限定价不同H/A溢价率-44.53%至-20.79%，这个溢价率在A/H二婚股中并不算稀缺，但这个上下限定价明眼人看着就像是要搞事情。

本次募集资金5.08-7.25亿港元，基石锁定1.55亿港元，流通值3.53-5.7亿港元，这规模又不像是搞事情的样子，就算下限定价，3.53亿港元也不算小了，基石中有个人参与者，其实是誉衡药业董事长，而考虑到公司是做纸制包装业务，应该两家公司会有业务来往，这种属于内部互相站台还是有便宜可占？

总体看下来，上涨幅度受A/H溢价影响不会小，但感觉有猫腻，现在看哪个新股都像会成妖，算了这种票，先放一放，稳一波情绪，后面马上还有一波新股来袭，里面不乏浓眉大眼，确定性更高的票。

申购计划：

放弃申购。

$吉宏股份(02603)$

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