零售业务狂飙突进，亚朵2000家好店目标指日可待？
刚看了亚朵（ATAT）最新发布的2025年第一季度财报，说实话，这份财报比我预想的要漂亮——营收19.06亿元，同比增长29.8%，调整后净利润3.45亿元，同比增长32.3%。更关键的是，零售业务GMV同比暴涨70.9%，达到8.45亿元，线上渠道占比超90%。管理层直接上调全年收入指引至25%-30%增长区间，同时还甩出一份5800万美元的派息计划和三年4亿美元的回购计划。这波操作，我只能说：稳！
住宿业务稳健复苏，RevPAR接近之前水平
尽管一季度是传统淡季，但亚朵的住宿业务表现依然可圈可点。RevPAR（平均可出租客房收入）304元，恢复至2024年同期的92.8%；ADR（日均房价）418元，恢复97.2%；入住率70.2%，恢复95.8%。考虑到今年Q1受季节性因素和天气影响，这个数据已经相当能打。更值得关注的是，亚朵的酒店网络仍在快速扩张——Q1新开业121家，同比增长24.7%，在营酒店总数达到1727家，客房数逼近20万间，距离“两千好店”的战略目标又近了一步。
产品升级方面，亚朵继续加码中高端市场，推出「亚朵3.6」和「轻居3.3」，同时针对存量酒店推出「亚朵3.5SE」焕新方案。轻居3.3主打年轻商旅人群，视觉设计和功能全面优化，有望成为轻居品牌冲击千店规模的关键引擎。而亚朵3.6则以“与自然共生”为理念，瞄准中高端商务出行的体验升级。这种产品矩阵的持续迭代，不仅提升了品牌竞争力，也为加盟商提供了更多投资选择。
零售业务狂飙，深睡系列再出爆款
如果说住宿业务是基本盘，那零售业务就是亚朵的超级增长引擎。Q1零售GMV 8.45亿元，同比增长70.9%，线上占比超90%。其中最亮眼的是3月上市的「深睡控温被·夏季Pro2.0」，上市48天GMV破亿，直接登顶天猫、抖音销量榜首。而深睡枕PRO系列累计销量已突破600万只，稳居品类头部。这种爆款打造能力，别说酒店行业，就连专业家居品牌都得眼红，在2024年，亚朵在中国酒店业品牌传播力100强榜单排名第一。
亚朵的零售策略非常聪明——通过住宿场景让用户亲身体验产品，再通过线上渠道完成复购。比如你住亚朵觉得枕头舒服，扫码就能买同款，这种“体验-购买”的闭环转化率极高。而且亚朵的会员体系也功不可没，截至Q1注册会员数突破9600万，同比增长35.4%。庞大的私域流量池，让零售业务的增长几乎不受渠道限制。
上调全年指引，派息+回购双管齐下
基于Q1的强劲表现，亚朵管理层直接将全年收入增速指引上调至25%-30%。要知道，在消费复苏放缓的大环境下，敢这么上调预期的公司真不多。更让投资者兴奋的是，亚朵同步宣布了股东回报计划：2025年首次派息5800万美元，同时启动三年不超过4亿美元的回购。这波操作不仅彰显了管理层对业绩的信心，也直接给股价打了强心针。
从财务结构看，亚朵的现金流非常健康。截至Q1末，经营性现金流充裕，足以支撑扩张和分红。而零售业务的高毛利也在持续优化整体利润率。尽管市场担心RevPAR波动可能影响利润，但零售业务的快速放量完美对冲了这一风险。
未来展望，两千好店+零售双轮驱动
短期来看，亚朵的增长逻辑非常清晰——酒店网络继续扩张，零售业务保持增速，双轮驱动下营收和利润有望再创新高。长期而言，亚朵的“中国体验”战略正在奏效：通过差异化服务+爆款零售产品，它已经从一个单纯的酒店品牌升级为生活方式平台。
当然，风险点也不容忽视。比如中高端酒店竞争加剧，可能压制ADR；零售业务增速若放缓，会影响估值溢价。但整体来看，亚朵的商业模式足够独特——它既不是纯酒店股，也不是纯消费股，而是两者的结合体。这种稀缺性，在当下的市场环境中尤为珍贵。
最后说一句， 亚朵这份财报，我能给90分。住宿业务稳扎稳打，零售业务一骑绝尘，加上管理层果断的资本回报动作，这家公司正在证明自己不仅是酒店行业的优等生，更是新消费领域的隐形冠军。如果后续开店和零售增速能保持，股价的空间或许才刚刚打开。
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