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一、核心事件：恒瑞放弃超额配售权

恒瑞医药最终上市发行以44.05港元上限定价，发行当天如果按照A股前一天收盘价格来算的话大概发行价折让28%，募资总额约98.9亿港元，对应总市值约合2900亿港元，发行比例仅3.4%。

首先，恒瑞的港股上市是接近五年以来港股医药板块最大规模的IPO，再往前就是2020年泰格医药募资的123.12亿港元，2020年当时的行情对于这种体量的发行还是很容易消化的，当下恒瑞募资额并不低。

关键点：恒瑞不行使增加交易规模的选择权（发售量调整权）

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恒瑞虽然有绿鞋，但是还是放弃了发售量调整的权力，如果行使的话公司能够多发出15%的股权，根据招股书这个15%也就意味着公司能够再多发3367.78万股，以发行价计算能够多募资14.84亿港元。

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二、公司为什么选择不调整发售量？

发行折价较高，未及管理层预期

相比于宁德的发行，当时宁德的折价比例大概不到6%，而恒瑞的折价在28%，如此大比例的折价让公司选择再多募资的诱惑力不足，低价多配股公司不愿意，这是价格的原因。因此大概率体现了管理层对自己公司未来发展的信心，叠加恒瑞的基本面确实还可以，这个角度是站得住脚的。

按照这个角度继续推演，公司既然认为本次的发行价打折比较厉害，为什么还要选择在港股以低价的方式进行IPO发行？这不是极大的矛盾吗？

三、矛盾的背后是什么

自相矛盾的背后笔者猜大概率有ZC推动的原因，近期的A+H公司名单的快速扩容，以及各种口号的横空出世。

宁德时代的港股IPO交表到上市耗时创纪录也侧面应证了这一点：从2月11日交表到上市，历时仅3个多月且在备案制下，从受理到完成境外发行备案仅用时25天，全程仅耗128天。

鼓励外资的投资从A股已经延伸至港股，如笔者前期分析宁德港股IPO预测涨幅的时候也说了A去H上市，对于外资来说，是有极强的资金渠道与便利性差异，以及地缘ZZ风险可以稍微对冲一些，外资入局一起拼盘，股权利益绑定。降低点摩擦带来的风险。

加分项一：资金渠道与便利性差异港股采用港元或美元结算，外资可通过国际券商直接认购，无需受A股市场的外汇额度限制。港币实行联系汇率制度，与美元汇率固定在7.75-7.85区间，波动性极低。美元基金持有港币时，实质上是间接持有美元资产，汇率风险被对冲。A股交易以人民币结算，外资需承担汇率波动风险，且资金跨境调拨成本较高。别说当前纷扰的事件汇率的波动有大了，就相对于A股港股的资金渠道和便利性更高。加分项二：地缘ZZ风险可以稍微对冲一些外资入局一起拼盘，股权利益绑定。降低点摩擦带来的风险，电池之王地位在全球各地都虎视眈眈，对未来的预期有个对冲作用，起码相对A股也加分。

雾月波拿巴：《H股：宁德时代港股最大IPO，用独特看法预测打新收益》

对于公司来说，如果想更好的拓展国际业务，在H股搭建一个融资平台也是一个非常不错的选择。

让更多国内的好资产、好标的登上国际舞台，获利方也将更多，何乐不为。

四、珍惜当下的窗口期，A+H的套利好机会

根据市场的信息整理了一下今年有希望A+H的A股公司，以下是具体的明细。

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A+H一定会是一个热潮，现在只是一个开始，全面支持的局面几乎还是很少见的，叠加如果有更好的折价的情况，往往就是一个极佳的套利策略。可以进一步筛选选择外资青睐、折价高的标的，无论是价值投资还是短期套利都是不错的选择。

后续笔者也会针对A+H股展开招股的标的进行逐一分析，叠加近期的标的（如绿茶、宁德、恒瑞、派格生物等）分析随着标的的正式上市也逐步应验预测，欢迎关注，希望分析的结论能够给各位的港股投资带来一些些帮助。

$宁德时代(03750)$ $恒瑞医药(01276)$ $吉宏股份(02603)$

https://mp.weixin.qq.com/s/Pj9rcxOQib8ICDFSYIzWVA