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容大合众（厦门）科技集团股份公司（股份代号：9881）是一家在自动识别与数据收集（AIDC）装置及解决方案领域具有显著市场地位的高科技企业。公司主要从事打印设备、衡器、POS终端机及PDA的设计、研发、制造及营销，产品广泛应用于零售、教育、餐饮、物流、仓储、制造、酒店、医疗及环保等多个行业。公司总部位于中国厦门，并在超过140个国家和地区建立了销售网络。

公司的产品线覆盖了从标准产品到定制解决方案的广泛领域，并通过引入AIDC装置及物联网技术、云端打印及人工智能合成等功能，协助企业及个人提高日常运营及生活的效率及精准度。在往绩期间，公司与多家国际知名品牌建立了合作关系，其中包括一家总部设于美国的财富500强公司。

募集资金用途：

根据招股章程，容大科技全球发售所得款项净额（假设发售价为每股H股11.00港元且超额配股权未获行使）估计为148.3百万港元。公司拟将所得款项净额用于以下用途：

1、研发活动（约36.5%或54.2百万港元）：用于扩大产品组合及提高研发能力，以保持技术领先地位并开发更多创新产品。

2、生产效率及效益提升（约33.4%或49.5百万港元）：用于优化生产流程、提升生产设备及技术，以及扩大生产能力。

3、销售网络及国际版图扩大（约20.1%或29.8百万港元）：用于拓展国际市场，增强品牌影响力，并建立更广泛的销售渠道。

4、营运资金及一般企业用途（约10.0%或14.8百万港元）：用于支持日常运营及潜在的战略机会。

招股信息及中签率：

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公司全球发售股数1840万股，每手股数500股，截至发稿，超购7.37倍，大概率触发回拨30%，预计10000-30000人参与，一手中签率15%左右，申购30手稳一手。

假设容大科技最终采用平均分配制度，则一手中签率5%左右，申购100手稳一手。

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历史及基石投资者：

公司首次公开发售前投资完成多轮投资，最后一轮完成于2021年12月，每股成本为21.14元，投资后估值6.39亿人民币，约合6.96亿港元，较发售价折让38.7%，禁售期12个月。

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本次公司引入7位基石投资者，基石认购8300万港元，按上限定价，基石占比36.36%；按中位数定价，基石占比39.67%；按下限定价，基石占比43.63%；禁售期6个月。

保荐人：

公司本次由越秀融资独家保荐，稳价人由越秀证券担任；越秀融资2024年保荐的两个项目暗盘大涨，首日一涨一跌；而作为稳价人，越秀证券上一个项目舒宝国际，暗盘微跌，首日大涨，同样也是福建的公司。

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财务情况：

营收：2022年营收3.93亿人民币，2023年营收3.49亿人民币，2024年营收3.50亿人民币；

毛利：2022年毛利8986.1万人民币，2023年毛利8546.4万人民币，2024年毛利9936.5万人民币；

年内净利：2022年净利3744.7万人民币，2023年净利2760.3万人民币，2024年净利4134.7万人民币；

经调整净利润：2022年净利4560.5万人民币，2023年净利3620.8万人民币，2024年净利4964万人民币；

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公司年未现金及现金等价物2022年2342.7万人民币，2023年1514.1万人民币，2024年760.9万人民币；又是一家现金流枯竭人公司，哎，真的怕了！

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综合点评：

容大科技主要收入来源打印设备2024年营收2.43亿人民币，占比69.5%；衡器2024年营收5308.7万人民币，占比15.2%；POS终端及PDA2024年营收3356.4万人民币，占比9.6%；配件及其它采购产品2024年营收1784.9万人民币，占比5.1%；其它2024年营收218.9万人民币，占比0.6%；

按行业来销售价值计，AIDC装置未来五年复合年增长率为11.1%；专门打印机未来四年复合年增长率为3.8%；POS终端机未来四年复合年增长率12.1%；PDA未来四年复合年增长率14.4%；占公司营收最大的产品未来复合年增长率有限，属于传统行业，未来的突破点只能靠其它几个相对高增长的产品。

按最大营收产品打印机供应商排名，目前A股上市的有优博讯和新北洋，分别排名第三和第五，而容大科技排名第九，优博讯总市值57.72亿，处于亏损状态，2024年营收12.21亿，净利2120万，其中打印机产品营收2.76亿，占比22.63%；新北洋总市值57.39亿，市盈率80倍，2024年营收23.76亿，净利4853万，其中打印扫描产品营收4.46亿，占比18.78%；容大科技发行市值9.47-11.37亿，2024年营收3.5亿，净利4134.7万，其中打印机产品营收2.43亿，占比69.5%；

对标A股两家公司，打印机部分营收市值6.39-12.52亿港元，再组合其它部分业务营收，这个发行市值倒不贵，另外相比A股两家公司的市盈率，显然容大科技净利率要完美得多，最大的问题还是现金流真的是短板。

基本面这个行业有A股几个公司对标，有兜底效应，资金面本次募集1.84-2.21亿港元，基石锁定8300万港元，流通值1.01-1.38亿，属于迷你妖票范畴，情绪面受派格生物和手回集团影响，偏负面，不过这种票冷下来反而是好事，太热了就容易复刻前俩的老路。

申购计划：

投机申购。如果后续继续大热走前两个票的老路，那就放弃；最终申购计划在星球更新，会结合下周新股发行情况综合考量。

$容大科技(09881)$