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一、基本面（评级C+）

公司是一家专业研发、生产、销售POS打印机、票据打印机、打印单元、控制板及POS周边产品的企业。

分业务看（用白话说）

A)打印设备（69.5%营收占比）主要是热敏打印机，用于单据打印、条码标签打印等。应用场景包括零售、教育、饮食、物流、仓储、制造、酒店、医疗等。市占率2.5%，第一大12.4%、第二大8.4%、第三3.2%，第四容大；

B)衡器（15.2%营收占比）带扫描打印的称重器，杂货店商超称重打印

C)POS终端机PDA设计（9.6%营收占比）：电子支付交易POS机；PDA为手提电子装置，用于数据终端机，提供计算及资料存储提取功能

D)打印机的配件等等（5.1%营收占比）

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业务增长这块24年主要依赖POS终端机以及衡器由部分增长，打印几乎没增长了，产能利用率总的也在45%左右徘徊。

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目前美国收入占10.4%，海外收入总体占比47.1%面对关税的情况还是比较悲观的。

财务情况—增收不增利，现金流承压

截至2024年12月31日止3个年度2022、2023、2024，收入分别约为人民币3.93亿元、3.49亿元、3.5亿元，净利润分别约为人民币0.37亿元、0.28亿元、0.41亿元

公司目前账面现金剩760万元，而且公司几乎每年都有派息分红，22年500万、23年3500万、24年3150万。

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基本面方面还属于非常薄弱，而且将近一半收入在海外，受到关税影响肯定会比较大。加上每年都派息的情况，公司管理层应该是有其他的业务做。

二、发行结构（评级：A）

公司发行比例19.42%，发售定价10-12港元，每手500股，一手价格6060.51HKD。

基石比例为39.67%，基石里面比较多的个人，按照姓氏来看不乏福建本土帮的支持，另外涉及产业链上下游。

股东情况

许开明及许开河直接及间接持有公司全部已发行股本约93.05%，两兄弟共同持股。公司历史上有递交A股记录，而且带对赌，对赌失败后公司按照固收逻辑进行回购。股权集中度极高，因此加上发行比例这次19.42%压线过公众持股的要求。

按24年经调整纯利计算，市盈率约为23.63倍，相比A股同类公司新大陆（PE 32倍）、优博讯（PE 28倍），存在部分估值折让。

发行市值按照中位数为11.37亿港元，加上发行比例属于MINI发行。发行架构为H股架构，且为全流通比例100%发行。

公司还带了稳价人，且跟保荐人同一家，越秀作为保荐人做的公司都属于基本面薄弱且市值比较小而且还算是比较妖的票。

三、认购情绪（B）

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截止撰稿，公司认购倍数32.14倍，经过近期绿茶、派格、手回的洗礼之后，认购情绪开始下降了，预测认购倍数最后应该不会大于100倍。按照这种情况演变如果真最后大于100倍，基本就是按照回拨50%的形式走了。

结论

公司基本面基本属于没什么增长，还有海外出海关税压制的问题。财务方面现金流也比较吃紧，但是每年能保证一定的利润。但是从发行结构来看，重要的点在于公司的股权集中度非常高，加上小券商保荐从承销团里看也是小券商居多且总量少，加上亲友单的基石，大概率anchor部分也是有比较多的亲友单，但是如果真的认购倍数超过100倍，公司方应该会选择回拨50%。但是针对亲友的结构支持，值搏率还是比较高的。大胆预测暗盘涨跌幅应该就发行价左右上下波动5%，短期调整后市值应该会有所上升。

一、基本面（评级C+）

公司是一家专业研发、生产、销售POS打印机、票据打印机、打印单元、控制板及POS周边产品的企业。

分业务看（用白话说）

A)打印设备（69.5%营收占比）主要是热敏打印机，用于单据打印、条码标签打印等。应用场景包括零售、教育、饮食、物流、仓储、制造、酒店、医疗等。市占率2.5%，第一大12.4%、第二大8.4%、第三3.2%，第四容大；

B)衡器（15.2%营收占比）带扫描打印的称重器，杂货店商超称重打印

C)POS终端机PDA设计（9.6%营收占比）：电子支付交易POS机；PDA为手提电子装置，用于数据终端机，提供计算及资料存储提取功能

D)打印机的配件等等（5.1%营收占比）

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业务增长这块24年主要依赖POS终端机以及衡器由部分增长，打印几乎没增长了，产能利用率总的也在45%左右徘徊。

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目前美国收入占10.4%，海外收入总体占比47.1%面对关税的情况还是比较悲观的。

财务情况—增收不增利，现金流承压

截至2024年12月31日止3个年度2022、2023、2024，收入分别约为人民币3.93亿元、3.49亿元、3.5亿元，净利润分别约为人民币0.37亿元、0.28亿元、0.41亿元

公司目前账面现金剩760万元，而且公司几乎每年都有派息分红，22年500万、23年3500万、24年3150万。

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基本面方面还属于非常薄弱，而且将近一半收入在海外，受到关税影响肯定会比较大。加上每年都派息的情况，公司管理层应该是有其他的业务做。

二、发行结构（评级：A）

公司发行比例19.42%，发售定价10-12港元，每手500股，一手价格6060.51HKD。

基石比例为39.67%，基石里面比较多的个人，按照姓氏来看不乏福建本土帮的支持，另外涉及产业链上下游。

股东情况

许开明及许开河直接及间接持有公司全部已发行股本约93.05%，两兄弟共同持股。公司历史上有递交A股记录，而且带对赌，对赌失败后公司按照固收逻辑进行回购。股权集中度极高，因此加上发行比例这次19.42%压线过公众持股的要求。

按24年经调整纯利计算，市盈率约为23.63倍，相比A股同类公司新大陆（PE 32倍）、优博讯（PE 28倍），存在部分估值折让。

发行市值按照中位数为11.37亿港元，加上发行比例属于MINI发行。发行架构为H股架构，且为全流通比例100%发行。

公司还带了稳价人，且跟保荐人同一家，越秀作为保荐人做的公司都属于基本面薄弱且市值比较小而且还算是比较妖的票。

三、认购情绪（B）

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截止撰稿，公司认购倍数32.14倍，经过近期绿茶、派格、手回的洗礼之后，认购情绪开始下降了，预测认购倍数最后应该不会大于100倍。按照这种情况演变如果真最后大于100倍，基本就是按照回拨50%的形式走了。

结论

公司基本面基本属于没什么增长，还有海外出海关税压制的问题。财务方面现金流也比较吃紧，但是每年能保证一定的利润。但是从发行结构来看，重要的点在于公司的股权集中度非常高，加上小券商保荐从承销团里看也是小券商居多且总量少，加上亲友单的基石，大概率anchor部分也是有比较多的亲友单，但是如果真的认购倍数超过100倍，公司方应该会选择回拨50%。但是针对亲友的结构支持，值搏率还是比较高的。大胆预测暗盘涨跌幅应该就发行价左右上下波动5%，短期调整后市值应该会有所上升。

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