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MetaLight Inc.（元光科技）是一家在开曼群岛注册成立的企业，专注于运营“车来了”这一移动APP，该应用通过大数据分析为用户提供更精准的公交车到达信息。公司业务主要涵盖移动广告和数据技术服务两大领域，其中移动广告是主要收入来源，特别是程序化广告平台的收入占据了较大比重。公司的产品不仅服务于通勤者，还为交通机构提供数据分析服务，帮助优化公交运营和管理效率。截至2024年12月31日，车来了已覆盖中国274个城市，拥有约298.4百万名累计用户，并在三线及以下城市具有显著影响力。

募集资金用途： 根据文件，MetaLight Inc.计划将全球发售所得款项净额用于以下方面：

1、约45%（71.9百万港元）用于增强公司的技术能力；

2、约30%（47.9百万港元）用于销售及营销工作，以增强市场占有率和品牌知名度；

3、约15%（24.0百万港元）用于招聘专业人才，包括产品开发、运营和行业专家；

4、约10%（16.0百万港元）用于营运资金及一般公司用途。

招股信息及中签率：

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公司全球发售股数2485.6万股，每手股数400股，截至发稿，超购75.57倍，大概率触发回拨50%，预计20000-40000人参与，一手中签率20%左右，申购35手稳一手。

假设METALIGHT最终采用平均分配制度，则一手中签率3%左右，申购100手稳一手。

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首次公开发售前投资者：

公司首次公开发售前投资完成多轮投资，最后一轮完成于2024年5月，每股成本为1.63美元，约合12.79港元，投资后估值16.31亿港元，较发售价溢价30.65%，禁售期180天。

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保荐人：

公司本次由中金独家保荐，未设置稳价人；中金由衰转盛保持半年有余，起源于毛戈平，终止于派格生物医药-B，是否由此进入破发周期？

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财务情况：

营收：2022年营收1.35亿人民币，2023年营收1.75亿人民币，2024年营收2.06亿人民币；

毛利：2022年毛利9880.2万人民币，2023年毛利1.33亿人民币，2024年毛利1.57亿人民币；

年内亏损：2022年亏损2003.7万人民币，2023年亏损2032.8万人民币，2024年亏损2613.8万人民币；

经调整净利润：2022年经调整净利981.4万人民币，2023年经调整净利4649.5万人民币，2024年经调整净利5421.9万人民币；

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公司年未现金及现金等价物2022年4835.4万人民币，2023年5551.1万人民币，2024年5630.6万人民币；

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综合点评：

METALIGHT主要营收来源于车来了这款移动APP，目前该款APP累计用户从2022年的2.30亿增至2023年的2.64亿，增长率14.65%；2024年用户增至2.98亿，增长率13.17亿；平均月活跃用户2022年2147.3万人，增至2023年2526万人，再增至2024年2908.2万人，年复合增长率16.38%。

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公司营收构成主要为移动广告服务及数据技术服务，其中移动广告服务2024年营收2.02亿人民币，占比98%；数据技术服务2024年营收408.8万人民币，占比2%；收入构成单一，缺乏成长性，特意下了苹果版APP，发现界面挻简捷，原本以为会有很多广告，然而并没有；于是又去下载了安卓版APP，还是一样，对于绿色出行党用习惯了应该蛮友好，然后就在想他这个广告这么少怎么变现？又去车来了小程序看了下，终于发现广告了。想不通的是这个APP已经上线这么久，也积累了这么多用户了，为什么里面还没有植入像订酒店啊，美食之类功能。难怪增长这么慢，这么多年了净利润还亏损。

这是等着被大公司收购吗？看IPO前投资者，其中阿里跟投了好几轮，但是最后上市连个基石都没有，而且发行市值较IPO前估值还缩水了，看了APP后，切身的感受到水至清则无鱼，人至察则无徒！共鸣，有时候适度拓宽维度会活得更好一些！

再看行业，公交信息服务市场未来五年复合年增长率18.7%，而中国实时公交信息平台市场规模按收入计未来五年复合年增长率18.8%；在公交信息服务和中国实时公交信息平台市场，车来了均排行第三，排在前头的有高德地图、百度地图这种巨头旗下的APP，由于高德地图已经被阿里收购，难受后续阿里没有再参与车来了跟投，并且现在互联网科技圈巨变，车来了感觉像上个世纪的物种。

METALIGHT营收构成单一，但广告流产生的流金流不错，只是公司增长乏力，没有看到互联网产品该有叙事亮点；参与的几大平台都有互联网巨头背景，车来了就显得身单力薄；看得我纠结，这公司像是被互联网巨头抛弃的小孩。

作为打新党，这票只能定义为赌票，各项数据和已知的一些叙事背景，METALIGHT已经失去了进入大佬怀抱的可能性，除非后续公司能开发出更有叙事亮点的功能。那么本次打新参不参与吗？

基本面而言，就是平平无奇的一家公司，这么多年了还处于亏损状态，实属不应该，经调整后净利5421万，但现金流还不错，这种平台类APP原本天生受资金青睐；车来了放在10年前，应该还是香馍馍，放在现在就我上面说的还能进入大佬视线里吗？并且本次发行市值较IPO前估值明显贬值了，让我想起维升药业；而竞品公司都是高德地图、百度地图这类超级APP；夹缝中生存挻难的。

本次募集资金2.42亿港元，已经脱离1字妖股范畴，无稳价无绿鞋无基石三无项目；具备一定成妖性，最大看点就是平台拥有2.98亿用户，月活2908.2万，平台型APP，因为自己不是他的用户，但是仔细想了下，应该属于打下沉市场，或者一些存量用户，使用习惯已经养成，就会一直使用；不然像公交实时信息几个超级APP里面都有，还有地方会有自己的官方APP，对车来了都是不小的冲击。

因为是字母股，最近几年表现都还不错，又是这种亿级用户的APP，这个热闹不参与说不过去，这几支票反正都是D，那还不如参与这种小而美，未知未来的平台型公司。

申购计划：

投机申购。这三只票都是后天截止，关于最终策略明天下午发到星球。

$METALIGHT(02605)$