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各位读者好，我是villike，我们又见面啦，开心~

一年一度的高考就在明天，明天也是我的生日（以后你们就记得了对不对：）），借我生日的喜气，祝各位考生和家长一切都顺利，取得满意的成绩！

上次有读者说文章开头《给我所有读者的一封信》不见了，以为有什么大变化，没有变化哈，你仔细看我的文章，现在开头和结尾都少了很多重复的内容，原来是这里加一点那里加一点，就显得越来越累赘，索性就做了瘦身，这篇文章我甚至会把文中广告关掉，试一试你们的阅读效果（当然也试一试我的流量主广告收入少多少，心痛）

我的初心从来没变过，每一位新关注的读者还是会收到我的那封信，但确实有一些人不看，我想了想，放多少次也都会有人从来不看，索性随缘吧，这样随性长久。如果你想看，后台输入一封信，链接推给你，过段时间我可能也会更新这封信。

以下是正文哈。

我在自己的书里写过，巴菲特说一个生意是否值得投资，他五分钟就能判断，我自己肯定达不到那个水平，不过这几年下来，感觉还是有进步的，至少对于什么样的生意不愿投，能有快速的判断。

按我的筛选标准，今年的股票名单出来了，毕竟这个名单里的公司历史表现良好，所以我会多看一眼，但肯定不会照单全收，甚至可能全部看完也找不出几个愿意深入研究的公司，好在投资不是比数量，不然我就要累死了。

本来自己看完就过了，想了想，这个思考过程也有价值，索性再投入点时间写一写、分享出来，估计对你们也会有一点用。不打算注重形式，重点在于内容，内容主打一个粗暴不讲废话，毕竟如果方向错了，继续挖投入产出比实在太低。

今天看先导智能。公司2015年上市的，到现在刚好10年，先放两个指标的图。

ROE达标7年，关键比例达标9年，2024年分红wind可能没导出数据，不影响整体判断。

上市公司上市前3-5年数据好看正常，2020年起，ROE就不怎么好看了，尤其是最近两年，数据下降很快，整体看起来吸引力不大，公司生意模式和竞争优势可能不咋样。

接下来就是看2024年报（后面我写的都是大概，一份年报我是全看了，想进步的话，不要偷懒哈），公司做的是各种装备制造，说得好听点叫智能装备制造业，大概毛利率35%，销售费用率3%，管理费用率9%，研发投入占比14%，净利润率大概3%。

最近3年公司的经营真的是难，利润2022年还有23亿，利润率17%，2024年就这个样子了，更麻烦的是公司现金流有恶化的趋势，3个亿的净利润，-16亿的经营现金流，打开明细一看，存货多9个亿，应收多3个亿，应付少20个亿，生意的困难一目了然。我截两张图给你们看：

公司大概有90亿应收账款，140亿存货，20亿固定资产，这是投入端，应付40亿，预收120亿，净投入大概90亿，最后产出120亿营收，4个亿利润，这样的投入产出比，实在是差强人意。

有意思的是：公司应收周转要9个月，存货周转更夸张，要快2年时间，这看起来要么是收不回钱、存货堆得山一样，要么这生意就是个存货周期超长的生意，我不去深究了，不管是哪种，这都不是个好生意（没忍住好奇，看了存货明细，140亿存货，90亿都是发出商品，估计商业模式就是这样，东西出去了，还没法马上入账）。

再看固定资产周转，居然只要40多天，而且居然还有120亿的预收账款，这生意的上下游资金链可是拉得够长的，这种TO B的生意，确实是很难出好生意。

说这些差不多了，来个一句话概括：经营恶化趋势明显，不考虑深入。