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$新琪安(02573)$  $容大科技(09881)$  $METALIGHT(02605)$  

上周新琪安、容大科技和METALIGHT同时招股，认购非常火爆。但三只股中只有新琪安和容大科技还能看一下。果然周五出的申购结果，这两只股的中签率非常低，基本肯定是TL回拨了。

能TL的票一般都是有想法的。所以周未我再重新研究了一下新琪安和容大。发现新琪安其实还是有不少亮点，其中海外布局是最有看头。

海外布局与工厂建设的战略优势

新琪安是中国五大食品级甘氨酸和三氯蔗糖生产商之一，也是国内唯一在泰国和印尼设立生产基地的企业。公司拥有五家生产基地：中国境内的吉安、余江、西藏工厂，以及海外的泰国和印尼工厂。

成本优化与供应链效率

泰国和印尼工厂靠近东南亚市场，显著降低了物流成本，同时利用当地较低的劳动力成本和资源优势，提升了生产效率。例如，泰国工厂主要服务亚太市场，运输时间比从中国出口缩短约30%，物流费用降低约15%。印尼工厂则受益于当地原材料供应和税收优惠，生产成本较国内工厂低约10%-12%。

规避贸易壁垒

海外工厂帮助新琪安有效应对国际贸易壁垒。2023年以来，美国对部分中国出口商品加征关税，而新琪安通过泰国和印尼工厂出口产品，绕过了部分关税壁垒，保持了北美市场的竞争力。此外，分散的生产基地降低了地缘政治风险，如中美贸易摩擦或区域供应链中断的影响。

市场拓展与收入多元化

积极拓展海外市场，可以令新琪安减少对大客户的依赖。通过损股书可知客户集中较多而且可口可乐等大客户因自身市场销量下降减少采购。而东南亚食品饮料市场因人口红利和消费升级快速增长（2025-2030年预计年均增长5-7%）。印尼工厂可服务本地品牌，泰国工厂辐射日韩高端市场，预计新增收入占比达15-20%。这有助于新琪安降低对雀巢、可口可乐的依赖（美国市场占收入约30%），弥补大客户订单下滑的缺口。本地化生产还增强了定制化能力，巩固与现有客户的合作。

提升全球竞争力

新琪安在食品级甘氨酸和三氯蔗糖领域拥有领先的生产工艺，其产品符合美国FDA、欧盟EFSA等严格的食品安全标准，满足高端客户对品质和可持续性的要求。海外工厂（泰国、印尼）采用先进生产技术，如高效催化剂和绿色化工工艺，进一步优化产品质量和生产效率。例如，泰国工厂通过自动化生产线提升三氯蔗糖纯度，满足欧美市场的高标准需求。这种技术使新琪安能挑战全球巨头（如Cargill、ADM），巩固其高端市场定位。

另外新琪安不参与价格战，也是我觉得很值得赞赏的地方。中国企业遇到市场衰退就往往会发动价格战，最后落得两败俱伤。而新琪安不参与价格战带来了维持较高毛利率，规避恶性竞争等优势。加上海外市场三氯蔗糖价格高于国内，所以新琪安的海外布局也为其不参与价格战带来底气。最关键是企业能有这种魄力和勇气，敢于走出和一般国内企业不同的路。

由于TL后筹码会比较集中，对于深港通也不是遥不可及的事情。去年类似发行市值冲进通的票也不在少数，有心者可以翻查历史数据。

这次的中签率实在太低，不排除暗盘拼手速抄一点。但目前新琪安更类似“弱周期股”，海外布局的红利也需要时间实现。可能需要中长期持有才有可观利润。