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在当下竞争激烈且不断变幻的传媒娱乐行业，阿里影业（现已改名大麦娱乐）正以强劲的发展势头崭露头角。近期，阿里影业股价表现极为亮眼，其在大麦及 IP 衍生业务上呈现出的强势增长，以及未来广阔的增长空间，使其成为市场瞩目的亮点之一。

整体业绩：营收与利润双增，展现强劲发展态势

阿里影业在FY25交出了一份出色的成绩单，营收达到67.02亿元，同比大幅增长33%。归母净利润为3.64亿元，同比增长27.7%，尽管其中包含了计提投资减值4 .28亿元，但经调整后的EBITDA高达8.09亿元，同比增幅达61%。这一系列数据充分彰显了公司在业务拓展和盈利能力上的卓越表现，尤其是在大麦及IP衍生业务的有力驱动下，整体业绩实现了质的飞跃，为公司在传媒娱乐领域的持续深耕奠定了坚实基础。

大麦业务：票务与内容双轮驱动，增长潜力巨大

大麦业务在FY25实现了营收20.57亿元，同比大增236%，同口径增速39%；分部业绩更是达到12.3亿元，同比飙升339%。这一亮眼成绩的背后，主要有以下几大因素。

首先，FY25的完整并表为业绩增长提供了有力支撑，相较于FY24仅并入4个月，本财年大麦的业务数据得以完整呈现，从而在营收和利润层面有了显著提升。

其次，演出市场的持续景气成为大麦业务增长的关键驱动力。据中国演出行业协会数据显示，24年全国营业性演出票房同比增长15.4%，大型演唱会更是同比增长78.1%。在这样的行业大背景下，大麦作为国内领先的现场演出票务平台，充分受益于市场的繁荣发展。其票务 GMV（商品交易总额）和现场演出内容业务均实现了稳步增长，进一步巩固了其在行业内的领先地位。

展望未来，大麦的增长潜力依然值得期待。

一方面，演唱会业务的供给有望继续增加，市场需求持续保持强劲。随着音乐市场的不断复苏和观众对于高品质演出的热情不断高涨，大麦在演唱会票务领域的优势将进一步凸显。

另一方面，大麦正积极拓展旅游演艺品类赛道，不断丰富其内容端的投入，并且积极探索出海战略，将业务版图向海外市场延伸，这将为其开辟新的增长空间。

此外，大麦还推出了新大麦客户端，合并电影与演出票务双平台，实现了娱乐场景的全覆盖，这不仅提升了用户体验，也为大麦在市场竞争中赢得了更多的主动权。

IP衍生业务：阿里鱼 IP 矩阵壮大，C 端战略开启新增长空间

IP衍生业务在FY25同样表现不俗，营收达到14.33亿元，同比增长73%；分部业绩为3.8亿元，同比增长75%。其中，阿里鱼授权 IP 商品零售额大幅增加，收入增长超90%，成为该业务板块增长的核心引擎。

阿里鱼通过不断扩大其头部IP矩阵，已成功签约了三丽鸥、宝可梦、环球影业、蜡笔小新、Chiikawa 等多个全球优质头部IP，形成了强大的品牌影响力和市场竞争力。这些知名 IP 带来的庞大粉丝群体和高商业价值，为阿里鱼的衍生产品开发和销售提供了丰富的资源和广阔的市场空间。借助这些优质IP，阿里鱼在电商渠道建设方面持续发力，进一步拓展了销售渠道，提升了产品的市场覆盖率和销售量。

更为重要的是，阿里鱼正在积极孵化C端品牌，这标志着其业务模式从单纯的IP授权向自主品牌的打造和运营迈进了一大步。通过推出具有创新性和吸引力的C端产品，阿里鱼不仅能够进一步挖掘IP的商业价值，还能够直接触达消费者，增强用户粘性和品牌忠诚度，从而为IP衍生业务打开新的增长空间，有望在未来实现更高质量、更可持续的发展。

电影与剧集制作业务：业绩波动中寻找稳定发展路径

在电影与剧集制作业务方面，FY25的表现则呈现出一定的波动性。公司将电影相关分部合并为 “电影科技与投资制作宣发平台” 分部，收入为27.12亿元，同比下降10%；分部业绩为0.73亿，同比大幅下降91%，主要原因在于部分电影项目未能达到预期收益，以及24年电影行业整体表现相对疲软。不过，剧集制作分部收入为5亿元，同比下降16%；但分部业绩却实现了同比增长76%，得益于部分项目具有较高的毛利率。

尽管当前电影与剧集制作业务面临一定的挑战，但公司依然储备了丰富的影片和剧集项目，分别达到40部和20部，其中包括备受期待的《东极岛》《镖人》等重点电影。未来，公司可能会采取更加审慎的策略来发展这一业务板块，注重项目的品质和市场前景评估，优化资源配置，以期在激烈的市场竞争中实现稳定发展，同时减少因单项目波动带来的业绩影响。

近期催化因素：优质内容助力品牌影响力提升

近期，优酷独播大剧《藏海传》累计有效播放达12亿，猫眼全网实时热度位列第一，豆瓣评分7.1，实现了热度与口碑的双丰收。阿里影业旗下潮玩品牌锦鲤拿趣推出的该剧集官方周边，包括盲盒、手办等产品多款热销，这不仅展现了其在 IP 潮玩孵化方面的强大潜力，也进一步提升了品牌的市场知名度和美誉度。通过与优质影视内容的深度结合，阿里影业成功将影视IP的影响力延伸至衍生产品领域，实现了从内容创作到衍生品开发的全产业链布局，为公司创造了更多的商业价值和增长机会。

结 语

总体来看，阿里影业在大麦和IP衍生业务上的强劲增长势头，以及电影与剧集制作业务的丰富储备和审慎发展策略，再加上近期优质内容的催化作用，使其在传媒娱乐行业的未来发展前景十分广阔。

随着大麦业务的持续拓展、IP衍生业务的不断深化以及电影与剧集制作业务的稳步优化，阿里影业有望在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现长期稳定的增长，为投资者带来丰厚的回报，也为整个传媒娱乐行业的发展注入新的活力和动力。

$阿里影业(01060)$