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作者/星空下的锅包肉

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的香菜

数字化浪潮下，#数据中心宛如数字世界的“超级心脏”，源源不断地为各行业的数字化进程供血。

据中商产业研究院报告显示，2023年全球数据中心市场规模约为822亿美元，预计2024年增长至904亿美元，同比增长约10%。而中国市场更是展现出强劲势头，2023年规模约为2407亿元，2024年预计攀升至3048亿元，增速高达 27%。

这片蓬勃发展的赛道，成了企业竞相追逐的战略高地，也成了濒危的#大位科技（600589）脱胎换骨的重大机遇。时至今日，大位科技市值已破百亿。同比半年前，简直不可同日而语。

来源：亿牛网-大位科技

然而，与在行业内深耕多年的#奥飞数据（300738）相比，大位科技看似走了条轻资产的捷径，但拉出数据来看，却藏着不少值得探究的问题。

一、轻资产开局，亏损依旧

大位科技前身为#广东榕泰，彼时主营#化工新材料 业务。但传统化工业务增长势头逐渐疲软。2016年，广东榕泰收购北京森华易腾通信技术有限公司（以下简称“森华易腾”），正式涉足数据中心（IDC）服务领域。

这笔收购，产生商誉10个亿。但事后来看，都成了竹篮打水，10个亿商誉全部成了减值损失。叠加主业疲软，又逢疫情三年，综合导致，存货跌价、资产减值、信用损失一涌而来。

数据显示，2019年-2022年，广东榕泰四年累计亏损超33亿。巅峰时期，公司资产负债率已高达180%。

来源：同花顺-大位科技

无奈之下，广东榕泰开始破产重整。重整后，广东榕泰剥离了传统化工业务，并于2024年底正式更名为大位科技，彻底转型成了一家#IDC服务商。

IDC服务即互联网数据中心服务，是指通过自建或租用标准化的电信专业级机房环境，为各行业尤其是互联网行业客户提供带宽租用、 机柜租用、IP地址租用等服务。

注意区别，自建或租用。

自建机房，需要重资产投入。参考奥飞数据的数据来看，截至2024年，公司拥有14个自建自营的数据中心，固定资产总投入已达62.81亿。

然而不巧，大位科技此前一直徘徊在破产边缘，自建机房有心无力。大位科技曾于2016年启动张北榕泰项目，拟于张北县自建机房，但因深陷债务危机，项目长期处于停滞阶段。

截至2023年，大位科技的IDC业务主要依托于此前收购的森华易腾展开。据公开信息显示，森华易腾是租用机房模式。

来源：大位科技公告，2016年1月

租用机房降低了资金准入门槛，但问题是，连机房都不是自己的，那么处于上下游中间的这个角色，还能有多少利润？

数据显示，2023年，奥飞数据的IDC服务毛利率27.57%，而大位科技互联网综合服务毛利率只有3.58%。

2023年，大位科技剥离了传统化工业务。表面上，总算实现了扭亏为盈。但实则主要靠债务重整收益。扣非后，仍然净亏损2.2亿。

显然，靠租用机房撑起的IDC业务，并没有将大位科技拉出亏损泥潭。

二、重资产转型，资金承压

2024年，大位科技将自建机房提上了日程。不过这个自建，并不是简单的字面意思。大位科技的自建方式，首先是并购。

2024年8月，大位科技收购#金云公司100%股权并完成工商变更。本次交易前，金云公司是大位科技的机房供应商。金云公司持有房山数据中心，拥有3000个可供运营机柜。

如今金云公司并表，意味着大位科技将房山数据中心收入囊中。结果来看，2024年大位科技毛利率显著提升至12.23%。

但这样显然还不够，2024年，大位科技净利率-5.35%，仍然亏损。

2024年8月，大位科技又重启了停滞多年的张北榕泰云计算数据中心项目，而且，与某互联网客户签订了长达十年（初步约定）的合作协议，预计后续每年增收1.63亿。

来源：大位科技公告，2024年12月4日

自此，大位科技在IDC服务行业的地位，上了一个新台阶。

不过，这颗冉冉升起的IDC新星，还面临不小的挑战。

首先要解决的第一个问题，就是资金。破产重整后，大位科技资产负债率大幅下降，一度已降至50%以下。但收购金云公司后，其资产负债率已经又飙到了接近70%。

来源：同花顺-大位科技

而后又重启张北榕泰项目，据年报披露，总包合同金额约达30亿。然而截至2025年一季度末，大位科技总资产只有23亿，净资产7.18亿。其中，货币资金只有1.26亿。

来源：大位科技2024年年报

纵然项目千好万好，倘若不能顺利落地，也不过是空头支票。

三、市场竞争，日益加剧

总的来说，IDC服务主要依托于自建或租用机房两种模式展开。租用模式下，轻资产，资金压力小，但却难以盈利。而自建模式，则对企业的资金实力，提出了极大的考验。

事实上不仅大位科技，就连奥飞数据，也始终深陷债务泥沼。

重资产投入下，奥飞数据资产负债率已超70%。而资产中，又主要是固定资产，流动性较差。所以从短期偿债的角度来看，2024年，奥飞数据流动比率、速动比率分别只有0.49、0.32，短期可变现资产对短期债务的覆盖程度不足一半。

奥飞数据尚且如此，大位科技面临的困境可想而知。即便通过多方筹措，张北榕泰项目顺利落地，也必然让当前就已经接近70%的负债率更进一步。如果不想走向二次破产，就必须要有足够的流动性。

再说的直白一点，要有业务。

大位科技主要围绕京津冀展业，占据核心区位优势。某互联网客户的十年长单，也给大位科技的业务稳定性提供了一些保障。但同时也要警惕，数据中心这个赛道，市场需求在扩大，但供给也在增加。过去，三大运营商占了半壁江山，现如今，第三方运营商争相入场，市场竞争日益加剧。

伴随算力需求升级，智算中心、超算中心还存在结构性市场机会。但传统算力中心也并非直接退出。如奥飞数据，在北京亦庄数据中心原客户合同到期后，拟进行升级改造，向智算转型。

这个时候才筹备自建入场的大位科技，面对根基深厚的老牌劲旅，未来发展的压力不容小觑。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。