（核心逻辑聚焦估值差、流动性溢价及赛道壁垒，操作详见下文）
一、为何参与？三大核心支撑点
1. AH折价套利明确，安全垫厚港股发行价35-36.3港元，较A股现价（41.73元）折让22.6%。参考AH消费龙头历史折价中枢（约15%），当前价差隐含12%以上套利空间。若港股首日涨幅达15%（对应40.25港元），仍较A股折价3.5%，套利安全边际充足。
2. 基石锁仓+低流通盘，引爆稀缺性溢价8家顶级基石（高瓴/GIC/瑞银等）豪掷47亿港元锁定49.74%份额，实际流通盘仅48.6亿港元。公开发售仅6%（1,579万股），若超购60倍触发回拨至21%，散户获配量仍稀缺，复制2024年港股超购新股首日平均涨18.7% 概率高。
3. 刚需赛道龙头，防御性托底海天为全球酱油市占率第一（13.2%）、蚝油市占率40.2%的绝对龙头。调味品行业抗周期属性强（β值仅0.8），2024年高端产品增速23.7%印证消费升级韧性，破发风险远低于成长股。
二、操作计划：短线套利为主，长线观察
- 认购方式：现金申购1手（门槛3667港元）+ 10倍融资顶格申购（乙组需733万港元），利用港股“红鞋机制”提升中签期望值。
- 卖出策略：① 暗盘涨超15%抛售50%仓位锁定利润；② 首日涨幅18%-20%清仓（参考保荐人中金近期项目首日平均振幅22%）；③ 若破发（概率<10%）则持有至解禁后业绩验证期。
- 仓位占比：总资金20%-25%，预期收益8%-15%。
三、风险提示（需动态跟踪）
- A股联动风险：若上市前A股跌破40元（较现价-4.2%），折价空间收窄至15%，压缩套利收益。
- 被动资金抛压：6月13日正式调出上证50指数，约20亿被动资金流出可能压制A股股价。
- 成本端异动：南美干旱或推高大豆价格，当前毛利率40%的高位可能承压。
# 参与理由总结：
短看折价套利+筹码博弈，长凭龙头壁垒+消费刚需。个人选择“重仓打新、首日止盈”，留3成资金待解禁后布局海外业务放量（印尼工厂2025年投产关键节点）。
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