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文字实录总结：

1. 美国股指表现：上周美国股指趋于平静，处于今年2月高点的顶部区域，突破需重大消息，本周波幅偏小，符合预期。

2. 大宗商品机会：关税问题平稳后，大宗商品成为关注重点，白银、原油等品种波动对市场情绪带动强，未来大宗商品的行情值得重点关注。

3. 经济衰退与通胀预期：经济衰退预期自美联储加息起就存在，衰退对大宗商品和股指短期利空，之后可能引发通胀，两者循环且无固定顺序。目前市场计价偏向于通胀再起，大宗商品价格走高。

4. 全球冲突背景：俄乌、中东、巴铁与印度等地区冲突多发，多为宗教、种族或历史遗留问题，冲突持续时间长，会带来经济衰退预期和通胀压力。

5. 原油市场变数：欧佩克增产对油价影响已被市场消化，原油的这轮大跌的大底是50附近，目前很可能已经出现大底了，伊朗是最大变数。若美伊谈判放松制裁，伊朗原油库存入市将打压油价；若冲突升级，油价将上涨。目前油价突破65美元重要参考线，不宜轻易看空。最高有可能翻倍。

6. 农产品情况：农产品受关税影响，美国玉米和小麦价格下跌，美豆受影响最小。美豆成本区间在800 - 1100美分，中轴线950美分是阶段性底部，突破1100美分或开启新一轮行情。

7. 白银投资机会：钢铝关税提高推升了白银、铂金等工业金属价格，引发金银比价回归。若关税问题恶化，白银等工业金属后续仍有上涨机会，但需注意波动风险。金银比很可能回落并没有结束。

讲座全部内容如下：

老虎证券邀请芝商所特约策略讲师甘灿荣带来独家市场策略解读，他曾任职深圳私募基金投资经理，期货公司资管部经理

文字实录：

说话人 1 00:00 各位投资者大家晚上好，那很高兴又在这里跟大家聊市场的一个最新的情况。那么嗯，我们首先一点就是说，先说一下昨天了，昨天晚上是有一个比较突发的一个情况，那么这个因为跟今天准备的是大宗商品的内容，然后的话昨天的那个突发的情况，也对。这个我今天讲的那个大众商品的那个内容的话，有点是想提前到来的这么一个情况，所以大家要注意，就是我接下来后面要讲的一个一个东西刚好讲的内容，我先打开一下这个链接，嗯。好，那么这一个我先不本来想看看大家有什么问题的，反正大家有问题的话在那个留言区里面留言，然后等一下有机会的话再跟大家解答好了。

说话人 1 01:07 那么今天本周的这个主题讲的是大宗商品，那么上一周跟大家讲过这一个美国股指的情况，那么你回顾上一周情况，其实也跟我说的这个大差不差，什么意思呢？第一个时间点没到，所以这个股指表现来说趋于平静啊。第二点就是说它已经到了一个历史，就是说今年 2 月份的高点的这个顶部的一个区域，那么要突破它除非是一个比较重大的一个消息，那我们看到的情况就是跟中国这里，跟贸易谈判达成这种框架协议，那也只是达成框架协议，也不是说是特别的重大，所以你看美国股指，实际上它的本周整体的波幅都是偏小的，那么基本上都符合咱们之前的一个预期了。

说话人 1 02:00 好，那么这种就是说那么关税的问题相对来说平稳的情况之下，那么下一个我们要看的一个重点的机会就在大众商品啊。那么大宗商品陆陆续续的，我们发现有几个品种都开始了这个波动起来，第一个大家不要关心的就是这个白银。然后的话昨天晚上波动比较大的就是原油了，这一些品种的话，对于大众商品整体的这种带动的这个能力，还是其，尤其是市场情绪上来说，它是比较强的，所以大家必须要注意好。所以今天主要的话题要跟大家聊的就是大众商品的这个机会。

说话人 1 02:45 好了，这是我的简单个人简介，我在做大众商品的投资这么多年，其实可能小的机会不一定是不是每次都准的，但是大的机会总体来说都是有一有据，都是相对来说有迹可循的啊。我不是说凭空说一个大的重大的机会，那么最近的一个我说原油的这一方面的机会的话，应该说是我去年开始就跟大家有做，有过这方面的探讨，之后跟大家说过，这个时间点上来说，原油是很容易出这种交易性的大的一种机会，目前来看有点这个味道，尤其是昨天的这个消息。

说话人 1 03:33 好，那么我们往后细说，那么先来讲的那个所有的关于交易方面的这个内容的话，都是我的一个个人的总结跟经验，那么希望对大家的投资会有所帮助，但是大家还要谨慎的这个衡量自己账户的风险，以免做出超过自身的这个承受能力的一个投资，不然再好的这一个投资的策略仓位太重，一个是短小的一个回撤都把你给这个打没了，那么那啥策略都没有了，所以大家还是要注意风险好。

说话人 1 04:14 那么这一个技术中今天的主题，首先全球冲突多发与其经济的变革，经济衰退的这个预期好，那么经济衰退这个预期我们其实讲了好多年，从两年前的美国美联储开始这个加息开始，市场就有过这方面的预期，但是美国的经济数据一直都是不差，只要总有就不差，那所以的话这个经济衰退的预期这个东西就一直的就拖到现在了啊。

说话人 1 04:52 那么这个经济衰退预期实际上是一个两面的，两面性的东西，它分为一个短期。这些影响还是一个长期的影响，首先短期的影响如果是真的是经济衰退，那么对大众商品来说，或是对这个股指来说，它是有这种利空的，这种效应衰退，经济不好，大家用的东西都少一点，但是你一旦进行到衰退，美联储一硬钞，那么整个世界又变成这种，就是说通过印钞来这个支撑经济的发展，又变成通胀的这么一个预期啊。

说话人 1 05:28 所以无论是这个，我们说的是通知这个衰退也好，还是通胀也好，它是一个循环，可能是通胀先来再来到预到衰退，也可能是先衰退再通胀啊。这个并没有说绝对的一个剧本，谁先谁后都可以，只不过哪个先了，那么后面就紧跟着就是另外一回事啊。那好了，那么我们看现在的一个整个世界的一个宏观的背景，那么整个世界的宏观背景就是一个就是说冲突多发的一个背景啊。

说话人 1 06:07 首先我们看到的一个冲突打了那么多年了，两三年的一个时间，俄乌冲突到现在进入到这种谈判的这个阶段，当然了这个谈判就是一个大家各自找筹码的一个时候，能达成一个什么样的一个很快速达成一个重视，本来以为特朗普上台以后是可以很快的这个结束，反正他自己是这么说的，能结束这场战斗，但是最终结果是好一直拖到现在，只是有谈判而已，但没有见不见得有这个很大的一个进展啊。

说话人 1 06:49 当然这种的这种冲突本身它是有很大的一个历史背景，像俄乌冲突，我们俄罗斯主张就是他乌克兰的乌东地区的俄罗斯翼的这个族人受到了这个压迫，然后受到了一个排挤。那么嗯，这个本身就是一个历史遗留问题，以前是苏联大家一家亲，他现在分成几个国家了，所以有些不同的这个容易，它是这个留在那个其他国家当中去生活，本身就是一个比较常见的事情，但是这个就会导致了一些不同种艺之间在某个历史阶段他们就会有这种冲突。那么像乌东地区，你看到了这一边，实际上为什么俄罗斯这个要主张要保住这一片地区呢？其实很明显，第一个俄罗这部分大部分生活的是俄罗斯意啊。大家可能不太清楚，其实乌克兰里面它有两个语种，一个是俄罗斯语，另外一个是乌克兰语，它有自己的语言，那么左边那一边大部分是这个乌克兰义啊。那么这边是到生活去靠近俄罗斯，就有很多俄罗斯 e 的这一个人民就生活在那个地方。好，所以对于俄罗斯来说这个牢牢的，这个拿到这片地区本身是对于他们来说就是叫做有名。

说话人 1 08:22 好了，第二个就是对于俄罗斯来说，这一片地区就是连接克里米亚的一个很重要的一个陆地上的一个连接啊。那因为之前的话就克里米亚这块地区，它是一个俄罗斯的一个飞地，就是隔了一个海，那现在就陆地，它这个时控了这乌东四个州以后，俄罗斯就变成了一个可以有陆地联通的这么一个区域啊。

说话人 1 08:48 所以对于俄罗斯来说无冲突的这个战略的目标实际上就是一直以来就是这个实控这块地方变成一个缓冲区也好，或者是这一个这个连接克里米亚的一个一个陆地的一个纽带也好。反正他的战略目标就是这样，所以无论你这怎么谈判我，你的理解就是这个是俄罗斯的一个底线上的东西，所以没那么容易，因为乌克兰那边一直都希望全部追逐回来，但是那么好谈也够呛啊。

说话人 1 09:27 好了，第二个就是这个中东了，中东的这个这历史有点问题，就更长久了。而这个我就不细说了，因为之前讲过，我们就看 1947 年的时候这一片土地，这一个是什么呀？是巴勒斯坦的一个，一个主要主要生活的一个地方，然后以色列建国以后，它的国土面积就白色那部分从那个小小地方慢慢变演变成现在这一个地方啊。所以你看到了这一个这样的一个。

说话人 1 10:00 变迁对于两个地方，这个地方里面的两个不同的人来说会没有矛盾吗？肯定会有矛盾，巴勒斯坦那边生活的是大部分是阿拉伯人，然后以色列就是犹太人，他们之间都是一个就一直有冲突的，这么这么这么一个情况，而且两个民族都认为这个圣朝，这个耶路撒冷都是他们的圣朝啊。

说话人 1 10:28 所以你说这种宗教的历史原因能不有冲突吗？一直都有，只是说有时候淡一点，有时候就强，就更强化一点而已啊。所以这个东西就看有没有人，有没有一些事件来挑起来，一旦有要平息没那么容易啊。所以大家看到了其实这两个冲突你背后发现实际上还是人的一个，就是说宗教或者是种种族之间的一些冲突。好了，那么最近的这个算是一个小亏规模的一个冲突，但是其实也反映了一定的情况，就是我们的这个巴铁，巴基斯坦跟印度之间出现了突，那么出现冲突的地区是这个克什米尔地区，跟刚刚那个俄罗斯那个地方在克里米亚有点像，在克斯米尔地区，那么这个克索里尔地区本身不是一块很大的地方，但是也是历史遗留问题，就是当时英国这个殖民地统治印度，包括巴基斯坦的部分地区的时候啊。

说话人 1 11:42 就这一块地方就有这个不同的一个宗教的人，这生活在这一片地区，那么英国撤离了以后，那么就变成了这两个不同的宗教，在实控这个地区，那么上面就是穆斯林，就是我们讲的伊斯兰教，那么下面就是印度教了，这两边都是这种不同的宗教的一个背景啊。那么所以他们这边有冲突，其实不是说突然之间是这样的，也是所有历史的这种渊源在这里面。所以这种就是说冲突的话，往往它导致的就是一旦被挑动起来，它的这种断断续续持续的时间会比较长，那么有时候会激烈一点，有时候就是这个缓和一点啊。当然看这些我们世界上所说的，就这些大国，那些军事大国之间有没有一些挑动的一些动作在里面啊？反正一旦挑动起来，他的这个没那么容易消退，就是所以在这现在这个宏观的时刻，有个就是很多的一个不确定性，不确定性就是这种地缘政治的冲突它是多发的，那么电政治的这种冲突多发了以后，短期内又往往会带来这种经济衰退的预期。

说话人 1 13:13 你想想真的是中东在打的规模大一点，是不是？那你起码对油价是有一个很大动，很大的一个冲击，是不是？那么油价一旦有冲击，一旦是又是高高在上的一个价格，那对经济衰退这个预期怎么可能会消费呢？那本来经济就不是那么好，那么现在这个成本又急速地提升，那需求就更少，那么这个经济衰退就有又提速提前的这个到来的这个预期。

说话人 1 13:44 好，所以这种经济变革也好，地缘冲政治冲突也好，它往往都是同时出现啊。那么在这种过程当中，由于是供应端经常出现问题，那么就导致了这种通胀的预期在长时间里面是很难消退啊。最近的这个美国公布出来的 CPI 数据，这本周公布了出来的 CPI 数据好像挺好。那是因为原油还没涨价，所以看着还不错，但是你这个像昨天原油一下子这涨起来了以后，那么对这个整体市场的通胀预期，在长时间里面它会有这种就是说，嗯，加深的一个这么效应啊。

说话人 1 14:32 所以刚刚我就说了，所以你是衰退先来还是通胀先来？这个并不是一个一个矛盾体，有时候先衰退再通胀，然后先通胀再衰退，通胀完了以后肯定是要打压，是不是？那每天是继续加息，OK，那么就打压或者是用什么政策，或者是或者倒过来我先说一下。诶美人数不得不就是又来硬抄，两种结果都不是冲突的。都有可能。但是我们可以根据实际上的这个发生的事件来评估具体的一个动作。

说话人 1 15:10 好了，那么这个大的一个背景我们了解完了以后，现在我们就要聊具体的一些交易机会了啊。那么现在我最前就最近这两三个月可能比较少说原油市场的情况，因为原来市场的情况之前是没什么好讲的，因为事件不多，都是比较这个利空方面的这种消息啊。但是最近就不太，就昨天晚上开始就不太一样了啊。那么现在的原油市场最大的变量不是欧佩克，也不是美国，这些都是明面账上都能算出来的一个数据啊。最大的变数是伊朗，重要的变量是伊朗。好了，伊朗的这个问题其实挺复杂的，那么我就不仔细的这个挖掘去推敲，我们只聊关于原油部分的这个事情啊。

说话人 1 16:08 首先世界原油现在来说这个，我们看到的消息就是欧佩克已经逐步在增产，简单来说就是原油供应它是不断的增加，按道理来说油价应该是跌的，为什么最近的这个原油确实也跌了那么一下，但是跌完现在，昨天晚上都差不多全部涨回来了，那究竟是什么原因？最主要的原因就是欧佩克虽然它宣布了增产，但是这个增产它是预期了很久，就给市场打足了这个预防针，而且从它的增产的这个速度跟幅度来说，虽然我们看到是一个 7 月份，还是四十一点 41.1 万多，看着好像也不少，但实际上对于他们之前减产的这个量来说，你光这个沙特都自己减了 100 万头，整个这几个国家加起来才减了 200 万桶，你现在才 7 月份才加这个41.1，什么时候才能加回到这个 200 万桶？又不是说每个月逐步每个月，这今天 7 月份就加41， 8 月份就加 80 多， 9 月份是120，就这么加，它也不是这样，它是一个很，这个缓慢的一个增产的这么一个过程，那么市场一旦消化完了这种增产预期以后，那么就会对总体的这个增量就会有所这一个，就有所的一个怎么说防备他就不会认为这个是一个突发意外的事件了。

说话人 1 17:50 好，那么这一些国家从这个是刚刚讲到的这个增产的，放宽的这个增产实际上是之前是这八个国家的一个自愿减产，那么这个自愿减产是 2023 年的 11 月份开始，它是 220 万头，那么现在增幅也就连续增了，这三个月算下来其实也就顶市也就三分一，那什么时候才能把这个自愿、这个减产啊全部还回去呢？而且这个只是自愿减产部分，还有整个欧惠克国家这一个总体的减产部分，它是还是没有加的啊。

说话人 1 18:31 所以这一个增长，虽然对，就是说之前听到这个消息的时候啥是利空，但是对油价的这个反应随着时间的穿越基本上都反映完了，除非这一个沙特突然说爱国就不管了，直接敞开来生产了，那就说又是另外一码事。好，所以那么现在而这个中产的话，对于这个沙特来说它是必须要做的，因为对于沙特来说它最重要的一个就是说控制油价的目标就是它的这个市场份额不能降啊。如果它的这个原欧佩克，尤其是沙特的这个原油的市场份额，通过减产的这个过程当中市场份额被下降了，那么他就不干了，他就会通，他就会想方设法这个来这个抢回这个市场份额，这个是他的一个一贯的一个底线啊。

说话人 1 19:38 你可以理解为底线， 2020 年的这个原油大幅度的崩跌，也就是因为谈不拢，他跟沙特跟俄罗斯谈不拢啊。然后的话台木陇是一个导火索，最重要的原因是当时美国的页岩油出现了这一个大量的这一个增产，大量招才是抢占了这一个。沙特的这个市场份额，那么那沙特只能跟美国这个可能吐槽一下，就说两句，但是他不敢有什么动作，都针对美国的缘由做一些。这就是一个处理，所以他只能要求这个欧佩克的国家来配合一起这个扛住油价，这结果俄罗斯又不干，所以导致了这一个大幅度的一个增产来抢占那打价格战才抢占市场份额的这么一个情况。

说话人 1 20:36 好，所以现在的这个增产本身来说它是符合沙特的意愿，但是沙特也不希望它的增长来带崩这个油价，所以它的这个增产幅度总体来说还是有商有粮，是一个缓慢的一个过程。你看这张图就已经比较有，已经很有意思了，就是说从这个 22 年开始这个减产200，你看这里是200，一下子就变成了这一次又减了 115 万，这里又减了 100 万，这又减了这个70，额外减涨一直持续。好，从这个点到这个点，其实你可以看到这个原油这是 4, 000 多万，到这里位置是 3, 600 万，实际上是减了大这个五五六百万桶的一个一个幅度了，现在才增加了多少？其实现在增加的是投入，实在是就是顶，是这个位置是不是连连第一次的这一个额外减产都还没回去啊？所以这个从消息面上来说是利空，但是实际数据上来说并没有那么吓人就是了啊。

说话人 1 21:44 所以有时候朋友问我为什么？比如说而沙特增长，他还要讲就是跟这个增产幅度，这速度它是有关系的啊。好了，那么这一些都是明面账上的数据，它是透明的，相对透明的，而对于市场来说它是可以预期的，现在最不能预期的就是这一个了。伊朗的这一个缘由众所周知，伊朗在 2016 年的时候被这个制裁，至今都好多年了，那么被制裁了以后，那伊朗又是也是一个产牛大国，重要的产牛的这个出口国，那么伊朗的原油一直以来都是亚洲国家买的比较多，但是它受到制裁了以后，那以前他是欧美欧洲国家也是机场买的，但是现在这个就被制裁了以后欧洲那边就买的少了，那么剩下就是亚洲地区去满一点啊。

说话人 1 22:45 但是美国的制裁一再加，然后又牵扯到就跟他这个做生意的那些贸易国，它会有连带的一种制裁的措施，使得实际上伊朗的原油一直以来它的它也就是你可以理解为简单的人偷偷摸摸的在卖，这一直不是敞开来大规则去卖，但是它的原油生产一直都没有断哪，那生产出来的原油怎么办？只能囤起来，通过浮仓，就通过一些油轮，通过浮仓囤在这个海上。

说话人 1 23:19 好，那么现在就是看美国跟伊朗的谈判会不会这个放松，对伊朗的这个制裁放松了，那么伊朗的这个缘由就一下子的就这个可以在市场上面去交易，虽然伊朗说它会跟欧佩克之间这个协商，它不会就是说就是一下子把自己的库存都堆到市场上面去，把这个价格拉低，但是市场它不会，它并不是说这么认为的，一旦这个消息是放松的。

说话人 1 23:54 对于伊朗来说，它对于市场来说，它这个预期伊朗的这个大量的这个原油库存就变成了这个实际的库存，以前就是一个预期可能有的库存变成一个实际的库存，那么对于油价来说它是很有压力的。好，那么这个过程伊朗的原油变化的这个过程，反正现在伊朗的这个原油又回到了被制裁前的这么一个水平，那么当然出口的这些数据都会有，但是大量的还是存在的这些这个浮仓当中，所以现在的情况就是说伊朗，美国跟伊朗这一个这个和协议，这个和的这个情况能不能谈成啊？因为最近在准备又开始谈了，昨天晚上为什么油价涨那么多，也要一天涨那么多啊？就是跟在每一和协议谈判之前，美国那边好像。

说话人 1 25:00 收到一些什么样的一个消息？或者是说他是做好一种就风险的这种准备，提前把大使馆的一些人员给撤离了，非大使馆的这种他家属或者是其他的一些非工作人员先撤离了，有了这么一个动作，这引起了市场的一个猜测。什么猜测？谈不拢？那谈不拢的话就除了经济制裁以外，还可能会导致以色列那边会对伊朗会不会进行一种袭击，或者是对伊朗进行这种原油设施的一个一个这个这个打击。所以昨天晚上这个原油大涨，就跟这个有直贴的关系啊。那么如果能谈拢，那么按照高盛的这个数据计算，那么油价可能会跌到这个 40 美元这种水平。反正地不地道，奢侈品源我不知道，但是谈懂了，那么肯定会对有这样的这种这个冲击力的啊。但是如果不释放市场的话，而且又反过来，不释放市场，反过来就是这个以色列跟伊朗之间又就是出现这种加大冲突的这种矛盾，像以色列去打击伊朗的这个什么链流设施，这个原油库存最大的那个原油出口的港口。

说话人 1 26:29 如果打击这一些的话，那么就会导致了油价格的一个快速的一个上涨，甚至更狠一点，他去打击伊朗的核设施，就那个基本上就把这个用火药桶就全部就给点燃了啊。那么中东一打仗，一旦这个冲突剧烈，那么油价。农部长，所以这应该是现在目前我们看到的一个比较两极化的一个情况，对于原油来说最大的变量就是伊朗啊。

说话人 1 27:05 那么从价格的走势上来说，有一个重要的参考项，我之前讲过，写文章的时候我讲过原因的重要价格参考项是 65 美元，昨天晚上已经突破了，而且是大涨，已经突破了 60 美元的这个关口了，所以这一根长期跟踪的这个均线突破了以后，那么我们就不能认为原油它是一个弱势品种。

说话人 1 27:33 这也是我今天讲这个直播里面花了比较多时间讲原油的一个很重要的原因，就是昨天晚上的这种大涨，它是对原油后面的这种行情，它是有一个比较这种指标式的这种意义的，不能就轻易再看空了这个缘由啊。因为除了这个沙特，我刚才讲过的除了这个欧佩克的一个增产这个利空消息以外就没有了。

说话人 1 28:01 伊朗不出来，伊朗的这个原油库存不报上来，这个不一下子逃推到市场当中去，那很难去打压这个现在目前的原油价格，而且本身市场有一个很重要的一个资金的一个力量，它一直在这个也不叫赌，一直在布局这个世界经济的再次膨胀，只是美联储一直不加息，也不降息，不再持续降息而已啊。

说话人 1 28:32 特朗普希望美元素降息，其他的这些这个大的机构，他们也预期美联储要这样洗，因为美债它是一个问题，对不对？天亮的美债它要还利息，还得很贵。就是你降息的，这，这不是可以一石二两，什么都问题都解决的，那只是说你降息，或者是说你通胀的这个时间点可能拖后一点而已啊。对于大资金来说它是能等的啊。

说话人 1 29:02 那么一旦有通胀的预期，那么对于大众商品的很多品种来说，它就不是轻易能跌的这么一个过程，他短期反映完了这个欧佩克中产这一下消息就反映完了以后，那剩下它不继续跌，那么我们就不能认为因为油价还有这个大的利空来使它这个波动，除非还是那个句话，还是伊朗的这个变速，突然之间告诉我谈成了伊朗的原油可以不节制的这一个抛箱市场就是另外一码事了。

说话人 1 29:36 OK，好了，那么刚刚讲到是基本面的因素，那么还有一个重要因素就是使有原油的一个时间周期的一个因素，那 54 美元很可能就是本轮油价的重要低点。什么叫本轮油价？是指这一个高点到这里的一个下跌过程，这一个重要的一个结束很可能。是这样子，为什么？因为从历史的观察来看，美元指数的最后阶段后面都是伴随着这一个原油价格的有一个大幅度的一个上涨，当然上涨的时间可能有差异，幅度也会有一点点差别啊。其实也不是说太差，很多基本上都是翻倍的涨，只是说这一趟是有战争的原因，就是两伊战争，伊朗和跟伊朗打起来的啊。

说话人 1 30:31 所以这个原油价格快速的上涨，翻了一倍，三个月的时间翻了一倍，然后这个随着美国派兵进入这个伊朗，然后就平息了这个油价，当时是这么走的好，那么那个07、 08 年就不用多说了，这个世界经济向好，那美元就贬值的过程当中，印差的过程当中所有的资本就全部拥到了这一个原油去啊。世界经济好，认为这个原油价可以一直的这个往上涨。抗通胀，当时是这么个理由，那么随后发生了一个经济危机，又把原油价格全部打下来。

说话人 1 31:14 好，那么现在这情况，目前这个点，之前讲课跟大家很强调过，这个点已经很明确了，就是美元指数贬值的后期的一个开端，很明确的。好，按道理来说这个开端开始了，对于大众商品来说应该是看涨的啊。这个观点我一直都很明确，我没有说要看空大众商品的意思，一直以来都没有，只是说时机到了没到，那个是不是现在就开始进去了？唉，你美元指数已经是这个贬值末期了，是不是现在就开始涨了啊？不同品种它的这个节奏不一样，那么现在来说，对于原油这个商品来说，其时间点它是接近的，已经到了这一个时间点，那么美元贬值，那么油价升起来刚好就把这个美，也就石油美元的体系，这个价值还是稳下来的啊。

说话人 1 32:08 所以大家这个不要认为这个两者之间它是没有联系，它实际上还是很有联系好，美元免值美食由，这是我们这个后面可能未来一年甚至短一点几个月的时间要看到的一个事情，这里面长的这个速度有多快，就看这个美伊之间的一个谈判的这个情况了，如果是谈不拢，那么矛盾升级，那么有打击、有报复，有这种因为去年也试过一趟的，是说炸那个伊朗的这个原油的一个出口设施，只是没有太太，没有站的太狠，所以也没事啊。

说话人 1 32:55 但是现在这一趟是不是就会升级？不敢说，不好说，只要是升级了，那么油价有可能会复制这样的一个涨幅，就是说三个月时间给你涨一倍，大家不要想，不要认为是不可能的事情，这个是一点都不意外，站在我的这个角度来说它是一点都不意外啊。现在只是说政府，美国政府它不想要这个涨价而已，但是对于很多的原油相关的这个产业方来说，它是都希望油价是涨价啊。所以大家这只是要缺一个事件而已，那有事件那么就是波动那么大，没有事件那么就花的时间比较长，可能要就说磨磨唧唧的这个等到一个大的事件在这个一起，就是就再出现一个大幅度的一个上涨，就两种情况不太一样，就看基本面的一个配合情况。那但是 54 美元在这一次的这个低点，我们从昨天晚上这个上涨基本上就要注意了，很可能就已经是一个原油价格当中的一个重要的一个低点，所以这个是大家要关注的啊。好，下一个我们再来讲这个a，好，接下来我们点讲这个农产品了，那么很多朋友之前在贴纸下面就问过我农产品怎么看？我一直都就其实农产品我给的这个预期就是见底了，阶段性见底了，但是不代表现在效率一定能涨，主要原因就是这个关税的问题，比较这个反复。

说话人 1 34:45 那么一开始开年的时候，这个美国就对什么加拿大、墨西哥这些国家加重关税，但是农产品的理念，那么这是规章，招人关税最主要影响的品种是美国。的玉米跟小麦，那因为美，墨西哥是美国玉米的最大的一个进口国，墨西哥是买了很多美国产的玉米，那么这个玉米进口回来，它是就生产饲料加工等等。好，那么这个美国对末是一个加重关税，那么就只能令你这个墨西哥减少对美国玉米的这个进口，所以对，你会看到美国玉米的这个价格出现出了关税这个消息以后，它的这个价格就一路的这个下跌。你看玉米这个高点在这，小麦在这，大豆高点在这，那谁跌得最多？玉米跌得比较多，当然，而且还是底部区间这种水平，但是它跌的是相对来说更多一点啊。所以在农产品来说关税谈不拢，那么农产品的价格是集体有所调整，类似于 2018 年这个贸易战，但是范围扩大了， 2018 年的时候这个贸易战主要殃及的品种是美豆，那么这一趟主要殃及的品种是玉米，美国玉米，还有一点美国的小麦。好，所以从这个角度来说，这三个农产品谁受关税的影响最大？那当然是玉米跟小麦啊。那好了，高影响关税最大的话，那哪如果要看涨的话，农产品嘛？然后那么现在这个份上都跌那么多，那我们要看涨的话哪一个品种更加有机会，那当然是没豆了，因为它也受的影响最少嘛？你不这不是说美国跟中国是有这个，有就又要加关税吗？怎么美豆这一趟没怎么影响，因为中国已经不怎么进美国大豆了啊。

说话人 1 36:53 因为就是因为关税的问题，所以 2018 年开始这个中国的逐步减少，对美国的大多的进口，更多的是从巴西进口。那么所以都要变成就是对美豆的一个依赖，就是就逐年的下降啊。所以这一趟把这个贸易战对美度来说影响是最少的，影响是最少。好，所以我们来拿个这个美豆为例来观察，那么现在的农产品已经处于一种成本区间，跟大家讲过，农美豆的这个成本价是最极限是 800 的，竞争 20 年的以来最极限是800。那么啊，高一点的区间是 1, 100，这个区间里面都属于一种长正常的一个底部区间啊。但是这个底部区间这个中轴线大概是 950 美分，这个我强调了 950 美分，那么要跌破这个 950 美分要下去的话，一般来说需要一些极端的时间啊。像之前是 08 年军危机，这个是巴西的这个极端的风产，那么这个是 218 年的中美贸易战了啊。没有这些消息，那么恐怕没动，也比较难跌穿这个位置啊。那么我们之前预期这个关税问题出来以后，唉，有可能把美豆是不是又重新那个，再砸到那个 800 的那个位置啊？好好好，让我们去布局这个美豆的多头，结果没有结果不跌。

说话人 1 38:34 好的原因就是刚刚说的这个基本面的一个情况，就是中国跟美豆制，中国进口美国大豆的这个概率是这数量来说少了很多了已经。好，那么呢呃？这个点就在，所以现在来说我们还是观察 950 美分，实际上是这一轮美豆的一个阶段性的底部。当然我不排除它可以再往下这个砸到800，那当然可能是有极端事件配合了，如果没有，那大概率就是在这个里面去震荡一段，诊断一段时间，可能长的可能这里是有两年，可能是两年，也可能就是短的这个是六个月，或者是一年左右时间都可能。

说话人 1 39:23 就看它要涨这 1, 100 美分，每多要突破 1, 100 美分才能视为是以新一轮的行情的开关，它不突破，那么突破这个位置，那基本上会有天气的因素配合，也会有天气的因素配合，如果没有天气的因素配合，那也涨不动，那么这个天气的因素现在是 6 月份了，我说过 6 月份是一个很重要的美豆的一个观察的时间点，因为北 6 月份是北美的一个种植。

说话人 1 39:54 好，那么我们就看北美种植的情况，有没有异常，天气有没有异常，没有那么区间，还是这么一个区间，真真闹闹的这么一个区间啊。如果有的话，那么突破了 1, 100 美分，唉，就是我们重点观察是不是有这种行情的这种机会了，哪怕是这个可能是涨上去又回来这一个点，也是我们需要关注的一个点啊。往往突破的位置就是跟天气是直接关系的好，那么当然了，我们除了要看天气以外，还要看库存啊。因为农产品要涨价，前提就是库存要消耗到一定的程度。

说话人 1 40:38 那现在的这个大豆的全球大豆的库存已经很明显，就是第一点是出来了，因为库存的这个最高峰跟这个是这个负相关的，那这个位置它都是这么长的一个时间内服务商出相关了，所以你看到了这个整个库存一直都没在缓慢的这个下降，但是还是属于一种偏高的一个库存的水平啊。

说话人 1 41:10 那么就看后面美国的天气有没有这个进一步，这个把产量这个减少的这种可能，产量少了，库存也低了，那么才是新一轮行情的一个标配的一个指标。OK，然后这是农产品的情况，反正目前来说还是阶段性的一个震荡。好，那么第三个聊聊大家喜欢看的这个白银，最近这个比较亮眼，究竟是它是独立表现的机会，还是说昙花一现啊？对于整体贵金属来说，最近涨得最猛的不是白银，是铂金，当然有些朋友叫白金，反正这个品种是最近长得最厉害的一个一个品种。但是这种品这些品种的话通常因为它属于这种小品种，不是说它所谓它小品种，它不是说它这个量少，是说的它的这个控，这个大家的使用，就范围上来说它是比较小圈子一点，以前大家还能还会买一点这个铂金、白金的这个首饰，来这个戴一戴，哎，现在都谁都知道这个真正要保值的这个首饰都是来买黄金的，是不是啊？所以白金的这个除了工业用途以外，实际上这个首饰用途就已经少很多了。那么最近的这个大涨就跟这个钢铝关税有关，因为特朗普宣布了这些钢光钢铝的关税从 25 提高到50%。

说话人 1 42:47 那么这一个是一个让市场预期，这个基础金属后续会不会又被这加征这么大的一个关税啊？你说它是一个必然或者是也行，你说它是一个一个一个炒作也行，反正是一个预期推升了这种基础金属，就工业金属的一个进口的一个担忧，那么缺净关税大，那推送的这些品种的这个就以前货不多，现在大家抢货，那是先把价格弄上去再说。

说话人 1 43:28 好，所以就引发了这个白银、白金、铂金这些的工业金属出现了大厂，大家记住是工业金属，黄金最近没怎么涨，黄金是避险金属，它是不是工业金属性质不一样，所以就导致了这一个经营比价的这个快速的回归，由于关税这个事情没有那么快结束，所以认为这个基因比价还是有机会进行下进一步的这个收缩。

说话人 1 44:00 也就意味着这个白银的这个工业金属它的还是有更，就后面还是有机会的，当然这个机会的节奏可能会没那么快，像这一段，这一个是像这一段，这里跟这里一样的，它这是新冠疫情完了以后，美联储印钞白银涨了一波，然后在这个顶部进行一个盘整以后，再有下一个的一个快速冲上去的一个行情。

说话人 1 44:32 那么现在的这种情况也有点类似，现在只是说钢铝关税，因为关税问题还没完全谈拢，万一谈拢它又降下来了，市场是有担忧的啊。所以这个白银，这个铂金的价格涨上去以后，它会这个有个休整，但后续就看后面的这个关税的一个问题会不会恶化，那么就导致这些工业金属就会又再一个就上冲的这么一个一个情况，那么从而就导致这个基金比价的一个区间又回归的时候是亏，丢在这个位置也有可能啊。

说话人 1 45:14 所以从贵金属投资来说，最近的这个黄金肯定是比不上这白银活跃黄金一直以来都是一个避险金属，那么现在险好像这个能谈成，这个关税问题能谈成，所以险没那么厉害了，所以关注白银的朋友还是值得关注，但是波动会肯定会有，注意现在这个位置有可能出现这种震荡的，一个一个一个小的一个区间啊。这个百度也不小，可能单日的波动波幅会比较大，也会吓到不少人啊。

说话人 1 45:54 你注意这种节奏就是，反正真正的风险就是涨上来，就是要像这种搭涨涨，涨到这速度很快的大涨，涨到更高位的时候就是一个往往就是这个风险的发生的一个点，目前来说还不算的，还不算这个这么大幅度的一个上涨，我们可以拭目以待啊。好了，那么噢，这个直播到最后我再提醒大家一下，这个有个老虎证券的平台在交易期货的话，有一个新的一个活动，这个活动是一个一个属于薅羊毛的活动，大家不薅白不薅，大家可以，首先这是官网上面的一个一个链接，这是网址老虎平台上面的一个网址。然后官网的一个页面是在这样子了，可以获得最高价值 80 美元的一个奖励，大家是一个要多关注了，那具体是什么？什么奖励？官网的页面它会有，我们自己也简单说一下啊。首先要拿奖励，我们就分三步，第一个转入 1, 000 美金， 1, 000 美元，那么就可以获得第一波的这一个奖励了，这个点奖励是这个期货的免佣卡， 20 美元的美容卡啊。好了，第二档也是很简单，就是任意买卖，任意一笔的期货，有朋友会说买卖任意一笔期货，我这个保证金不够怎么办呢？你买小微型合约，像微型的黄金、微型的拇指，这些都可以做的，而且的话只是买卖，因为他没有说要求你这个要是什么样的方式去做，你可以买完立刻卖掉也行，或者是你做一个中长式的投机投资，买进去后等一等也行，反正这个很简单。

说话人 1 47:54 好，那然后这里又可以获得这个一些代金券了，这个 10 美元，好几张的， 10 美元的一个期货的代金券。好，那么这是第二个，第三个就交易指定的这个期货合约指定是什么？美债收益率期货也是有微型合约的啊。那么这个也大家不要担心你的保证金不够，那么交易的这个合约就可以再获得两张 15 美元的这个期货代金券，整整这个算下来 80 美金的奖励就是你的了，很简单，真的一点都不难， 1, 000 点，你转转一个小钱进去，买完一笔期货交易一下那个指定的期货合约基本上就可以搞定了，比之前的一些活动还简单。

说话人 1 48:46 好，然后大家这个有兴趣的朋友赶快网址在下面可以点开，应该在老虎的平台上面也会有一些页面呃。官网的这个页面的一个推送，大家也可以点进去。看，反正页面就是这样的，网址也是这个，大家不妨这个进去啊看一看。好了，今天的这个直播内容就到这里了，花了相就多一点的时间跟大家聊，因为毕竟机会还是这个逐步出来的，所以要大家这个注意。好，那么今天的这个直播内容就到这里结束了，谢谢大家看一下有没有好？好，今天直播就到这里了。嗯，谢谢大家。

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