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IP经济爆发下，元隆雅图迎来11天7板。

行情显示，5月29日至6月13日， $元隆雅图(002878)$ 收获7个10CM涨停，股价累计涨幅为57.49%，截至发稿，报24.93元/股。

据了解，4月9日以来，同花顺“IP经济”概念指数累计上涨27.68%。元隆雅图因业务覆盖“全案营销”和“IP文创”两大板块而蹭上了IP经济的这波热度。而通过公司基本面来看，元隆雅图也逃不过“炒作”二字。

与泡泡玛特合作

在永乐2025春季拍卖会上，一款全球唯一一只的薄荷色LABUBU以108万元的落槌价拍出，创下全球LABUBU雕塑拍卖最高价纪录。令本就红得发紫的拉布布再度让无数网友“瞳孔地震”。

有人认为，作为一款IP玩具，泡泡玛特成功把LABUBU推上神坛，令其能与茅台同日争辉；也有人认为，不过就是个玩具，完全就是割韭菜的工具。无论舆论倾向哪边，LABUBU的爆火势头没有人能够阻拦，泡泡玛特股价飙升，当前总市值已突破3000亿港元。

眼看着泡泡玛特“名利双收”，投资者们坐不住了。据不完全统计，在投资者互动平台上，截至6月13日上午，已有多家上市公司被问到Labubu以及泡泡玛特相关内容。

元隆雅图就是其中之一，公开资料显示，元隆雅图成立于1998年，上市于2017年，公司具备丰富的文化特色与潮流热点的IP资源，可为品牌流量、溢价空间与营销转化赋能，实现IP商业价值的延展。

在5月23日的投资者互动当中，元隆雅图称，目前公司与泡泡玛特在一些品牌营销推广项目上展开了业务合作。

据介绍，元隆雅图通过控股子公司上海喔哇宇宙数字科技有限公司与泡泡玛特合作，与胜利证券合作推动潮玩IP的实体权益，如展览门票、衍生品优先购等转化为可交易的数字通证，验证了“实体权益+数字资产”的RWA（现实世界资产代币化）模式。

雪球等平台多次强调，元隆雅图IP盲盒业务与泡泡玛特重合，且在RWA领域的布局更具科技属性。摩根大通等机构还将元隆雅图列为“IP产业首选股”。

业绩高度依赖大型赛事

与泡泡玛特的合作仿佛给元隆雅图镀上了一层金，但通过业绩观察可发现目前公司的发展略显疲态。其主营业务占比的分配也成为公司发展的掣肘。

据了解，元隆雅图的主营业务包括为客户供应礼赠品、提供营销服务以及新媒体营销业务。其中，礼赠品（促销品）和新媒体营销服务是其核心业务，占比分别为48.94%、33.71%。

根据历史财报，2023年元隆雅图正式步入业绩下行轨道，2023年至2025年一季度，公司净利润分别为2366万元、-1.84亿元、2477万元，分别同比下降85.86%、878.18%、13.74%。

对于2023年业绩下滑的原因，元隆雅图称，一方面，2022年公司因冬奥会特许商品销售达11.16亿元形成高基数，而2023年仅依靠大运会贡献，赛会级别和收入规模显著低于冬奥会，直接影响了公司收入；另一方面，IP资源、AIGC技术、元宇宙等领域的持续研发投入导致费用较高，2023年销售、管理、研发费用总额约3.7亿元。

来到2024年，业绩下滑幅度进一步加大，造成元隆雅图上市以来的首次净利润亏损。原因依旧与大型赛会的相关产品开发及运营费用持续投入，且短期内未能贡献盈利有关。

具体来看，2024年，赛会特许纪念品业务实现收入5550.24万元，同比下降53.48%。主要是由于2024年仅参与哈尔滨亚冬会一项赛事，且哈尔滨亚冬会于2025年2月召开，2024年第四季度才开始逐渐进入销售旺季。

连续两年的业绩下滑暴露了元隆雅图对大型赛事依赖度过高的短板。例如，北京冬奥会期间（2022年），其通过“冰墩墩”特许生产实现业绩爆发；但2024年非大赛年，公司前三季度营收与净利润均出现下滑，显示出明显的周期性、脆弱性。

此外，元隆雅图还需要承担赛事组委会的授权风险，若未直接获得赛事官方特许合作，仅能通过赞助商间接参与主题礼赠品生产。这种“曲线合作”模式使其在IP授权链条中处于弱势地位，议价能力受限。

在这样的情形下，还有杭州孚德等企业通过亚运会等赛事切入市场，元隆雅图的市场份额被稀释。

为了寻找其他盈利点，元隆雅图在数字文创、元宇宙平台等领域投入巨资，但相关业务回报周期长（需3-5年培育期），短期内难以弥补赛事依赖带来的盈利波动。

游资T王高频炒作

就是这样一家基本面不算稳，与泡泡玛特也说不上多么深入的企业是谁将他炒作成为了“IP产业首选股”？

根据交易软件F10，今年以来，元隆雅图曾6次登上龙虎榜。量化打板、思明南路、成都系、T王、温州帮、上海松林路等知名游资现身榜单之内。

在登榜较为集中的6月，元隆雅图因“振幅值达15%”“跌幅偏离值达7%”“涨幅偏离值达7%”“连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%”而登榜。其中，游资T王最为活跃。

6月3日龙虎榜显示，游资T王使用4个买入席位，共计买入6476.50万元。

6月4日龙虎榜显示，游资T王再次使用4个买入席位，共计买入4242.83万元；又使用3个卖出席位，共计卖出3291.09万元，且整体买卖净额为负，显示出较强的炒作意味。

据了解，T王是东方财富证券拉萨路营业部的游资席位代称，该营业部以散户资金集中著称，常被市场称为“拉萨天团”。

其操作风格为“短线博弈+情绪驱动”，日内高抛低吸，单只股票持仓周期通常不超过3天。如2024年1月中兴商业连续4日上榜，累计买卖额超8000万元；T王偏好市场热点题材。如2025年3月押注中旗新材9天7板，擅长利用涨停板突破制造跟风效应。

对于如今的元隆雅图，板块热度吸引游资T王跟风，形成“热点题材→资金流入→股价上涨→吸引更多资金”的正反馈循环。

此外，知名游资席位如“一瞬流光”“北京中关村”频繁现身元隆雅图龙虎榜，与拉萨天团形成资金接力。例如，6月12日龙虎榜显示，营业部席位合计净买入6070.57万元，尽管机构净卖出8415.79万元，但短期炒作资金主导市场。拉萨天团通过高频交易制造流动性，为其他游资提供退出通道，同时自身通过价差获利。

但如没有业务业绩的基本面支撑，紧靠游资频繁炒作，股价必不可能实现持续性上涨，“击鼓传花”的资本市场，入市需谨慎。