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「没有题材，坚决不做」

这句话，在很多教人炒股的书里都曾出现过，也是不少游资大佬信奉的操盘心法。

题材=炒作！

你或许会这么想，认为题材股都是泡沫，对其嗤之以鼻，宁愿在冷门赛道里独自坚守。

今天，我们聊聊“题材挖掘”，我认为它至关重要，值得专门写一篇文章来探讨。

这里强调重视题材，绝不是让你每天盯着龙虎榜，看哪些票被游资大佬相中了；

也不是让你开盘就找那些量比飙升、看似要冲涨停的票。

那叫追热点、打板，并非真正的题材投资。

追过热点的朋友都懂，追涨时很痛快，但一旦调整起来，那滋味就吓人了。

更可怕的是，突然下跌后，你完全不知道它还会不会涨回来。

是割肉离场？还是躺平等第二波？

这些都是投机行为，并不适合绝大多数人。如果你现在还在背什么“龙头战法”的口诀，真的该回头是岸了。

为什么要重视题材？

现在全市场有5000多只股票，你不冒尖，谁会关注到你？

如今没人偏爱冷门股了。

没有题材、缺乏成交量的股票，别说从5000多只里被挑中，就连量化基金都懒得看一眼——它们的模型里，题材热度、成交量，甚至社交媒体讨论量，都成了重要因子。

所以，开头那句“没有题材，坚决不做”，一点毛病都没有。

看看这几天火爆得一塌糊涂的Labubu（ $泡泡玛特(09992)$ 旗下IP），一年前泡泡玛特的股价还不到现在的十分之一。凭什么它能享受106倍的市盈率，而其他消费股普遍只有30-40倍？

其中一部分原因，正是它顶着“新消费” "谷子经济"的题材光环。同样享受题材溢价的，还有老铺黄金、蜜雪冰城等新消费赛道的公司。

关键点在于：

好的题材最终要有业绩支撑。 即便当下业绩平平甚至亏损，真正的好题材最终也能兑现业绩。

想想如今在全球疯狂扩张的中国新能源车，5年前不也是个业绩很差的“题材”吗？

好的题材天然享有高估值。 当一个题材广为人知时，市场情绪会被点燃，短期内就能涨得更高。长期来看，凭借高增长，也能逐步消化掉高估值。

烂题材则不同。 它们往往只热一阵子，无法推动产业链真正发展，自然也带不来行业内公司业绩的大幅提升。

比如，前些年的“虚拟现实（元宇宙）”题材。这么多年过去了，我们依然主要生活在现实世界里。

扎克伯格的Meta公司砸了几百亿美金，结果几乎什么也没改变，还把公司名从Facebook改成了Meta（元宇宙）。

最终，反而是依赖人工智能让公司的广告收入大幅回升，把公司从失控边缘拉了回来。

你看，如果你能判断哪些题材具有长期生命力，是不是就不用急着去追涨停板了？ 因为这个题材的成长空间还很长。

找出有长期生命力的题材后，我们再来回顾一个完整题材的生命周期是怎样的。

这样，你就能把任何题材套进去，判断它当下处于什么阶段，以及下一阶段可能如何演变。

如果能做到这两点，对于题材，你几乎就拥有了“上帝视角”。

01

那么，一个好的题材需要具备哪些特质？

我总结了3个关键点：

全球共振 

这个题材需要具备全球影响力，而非仅仅在国内热闹一下。

最近大家有没有发现，很多外国网红、明星来到中国，惊叹于这里的丰富多样？这类事件总能引发巨大关注。

比如前几天来的美国网红“甲亢哥”，去年成群结队来上海、张家界打卡的韩国年轻人，都受到极大关注。因为我们骨子里都有民族自豪感。

再比如，《哪吒》电影传出走出国门的消息时，相关股价就开始猛涨。

当你看到Labubu在全球门店都卖断货、身边人都在谈论时，买点相关股票，可能就是个时机。

这是国内题材走向世界的例子。还有些题材发端于国外，比如人工智能、新能源车，最早都起源于美国，但迅速在全球引发广泛影响。

具备全球影响力的题材，至少能过滤掉一些纯粹的、不持久的“杂毛”题材。

政策扶持或技术突破

国家要推动一个产业，绝非拍脑袋决策，而是经过全局考量、充分论证的。

这类题材通常就不会是昙花一现。政策出台后，落实到地方层面，就是给土地、给税收优惠、给贷款支持。

这类题材往往持续时间较长，且政策规格越高，市场反应通常越强烈。

以人工智能为例，2023年ChatGPT刚崭露头角，国家就密集出台了各类扶持政策，堪称举国之力。

新概念，或“旧瓶装新酒”

人工智能是新概念吗？不是。

机器人是新概念吗？也不是。

它们属于“旧瓶装新酒”，但有新的催化剂（比如ChatGPT、人形机器人进展）出现。

可控核聚变是新概念,谷子经济也是新概念。

无论全新概念还是“旧瓶装新酒”，核心都在于一个“新”字。

哈佛教授克莱顿·克里斯坦森在《创新者的窘境》中提出了颠覆式创新理论，提到三种场景：

其中一种是：初期性能较差，但具备便利性等优势的创新。

任何革命性技术在1.0版本时，往往功能不全、体验不佳。可一旦成熟，就能带来巨大效能提升。千万别小看这些不起眼的开端。

现在还有多少人记得特斯拉的第一辆电动车？

马斯克也并非白手起家创办 $特斯拉(TSLA)$ 。

2004年，他投资了两位硅谷工程师创办的公司，提供资金、资源和战略方向，担任董事会主席。

特斯拉造的第一辆车是基于莲花Elise底盘的Roadster，它首次证明了电动车可以兼具性能与实用性。

然而当时几乎没人看好，安全问题、充电问题、续航问题...全是问题。早期特斯拉员工甚至做过实验，显示其电池组一旦点燃，爆炸威力足以摧毁一栋楼。

谁能想到，当初看似不切实际的想法，如今都变成了现实？

马斯克把初代跑车Roadster送上太空

一个题材，如果能同时具备以上三个特征，那绝对是绝佳题材，值得长期跟踪。如果不能集齐三个，至少也要满足其中两个。

02

了解了优质题材的特征，平时该去哪里找题材呢？

其实，题材不需要你主动去“挖”，而是要让题材主动“找”你。

我们只需要打开信息“雷达”，主动接收信号即可。

一个题材如果还未被市场发掘，我们过早去“挖掘”意义不大。

你有没有这个习惯：每天打开交易软件，先看一下当日的概念涨幅榜？

“酒香也怕巷子深”。只有题材被市场认可，登上涨幅榜，获得资金关注，才算有了机会。

当你看到一个比较新的题材上榜，就可以对照上面三个条件，看看它符合几条。

如果一个题材在几个月内多次出现在涨幅榜前列，那就要引起高度重视了。

以“可控核聚变”题材为例：

过去6个月内（2024年12月-2025年5月），该题材在Wind概念涨幅榜上榜超过5次。

这个题材最早在去年10月爆发。

当时的催化剂，一方面是受美股相关核聚变公司暴涨带动（因为AI发展导致数据中心电力需求激增），另一方面是科技巨头纷纷布局核能：

微软联合星座能源，计划耗资16亿美元重启三里岛核电站1号反应堆，目标2028年为数据中心供电；

谷歌向核能初创公司Kairos Power订购7个反应堆的电力（总计500MWh）；

亚马逊签署三项协议，投资5亿美金，参与开发小型模块化反应堆（SMR）项目；

甲骨文创始人拉里·埃里森宣布要设计由小型核反应堆供电的数据中心。

A股市场随即跟进。

政策面上，国内外同步发酵：

2024年10月：顶层设计《未来产业规划》首次将核聚变列为“重点培育产业”，提出“超前布局、梯次培育”。

（中国紧凑型聚变能实验装置BEST正式进入总装阶段）

日本将核聚变实证时间从2050年提前至2030年代；德国将“建造世界首个聚变堆”写入执政协议；欧盟启动聚变战略制定。

我们通常是在一个题材已经开始上涨、或上涨一段时间后才注意到它。

那么，何时该进入？何时该退出？

03

如果我们能掌握题材演变的普遍规律，就能判断其当前所处阶段，预判下一阶段的催化剂，从而更好地把握节奏。

一个题材启动后，通常会经历哪些阶段？

根据过往题材的演变，主要分为以下几个阶段：

筑底 -> 概念启动 -> 回落调整 -> 主升浪 -> 分化 -> 扩散 -> 见顶回落

筑底： 板块或个股经过长期调整，卖盘消化殆尽，风险充分释放，股价跌无可跌。

概念启动： 出现基本面变化、消息刺激或资金买入，板块突然上涨。

题材的启动大概率是基本面、消息面和技术面三方面共同作用的结果：

基本面： 是成为热点的基本条件，结合行业盈利模式、估值、发展趋势、想象空间等。

消息面： 重点关注国内政策消息（其次是海外消息、行业消息、重点公司消息），重大利好易成热点。

技术面： 市场人气高、资金持续流入，量能配合是市场认可的信号。

回落调整： 因市场心态谨慎，担心产业落地难或者技术进展慢。在前期积累一定涨幅后，获利盘涌出导致第一次分歧，出现回落。

但调整幅度通常小于前期涨幅，且一般不会创新低。

机器人板块在 去年9月中旬启动，5个月内指数翻倍，目前处于震荡回落的第二阶段。

主升浪： 经过市场反复和基本面/消息面催化，形成市场共识，迎来较大幅度上涨。随着第二次共识形成，可能再次上涨（可能更强的大涨），往往伴随市场情绪高潮。

人工智能板块在2023年1月启动，6个月指数涨约70%，随后经历约15个月震荡调整（幅度约40%），2024年9月启动第二轮主升浪，3个月内指数翻倍。

分化： 板块内个股表现开始分化，龙头可能继续涨，跟风股掉队。

扩散： 热点可能向上下游产业链或关联板块扩散。

见顶回落： 基本面/消息面刺激钝化，情绪退潮，板块进入调整期。

这个演化过程与波浪理论的五浪结构类似，本质上反映了投资者情绪的变化。了解它，就能判断题材当前所处阶段及其位置。

最近看了泡泡玛特创始人王宁早期在拉融资时的视频，提出的很多观点，间接契合当下IP经济背后的全球潮流共振+新消费趋势+稀缺性溢价基因的现状。当市场还在争论Labubu的百倍估值是否合理时，真正聪明的投资者早在谷子经济题材初期就已经开始关注并跟踪。

题材投资的本质绝非赌消息快慢，而是对产业浪潮的认知套利——在多数人看到题材初期的泡沫时，或许你能识别出隐藏在溢价背后的高增长逻辑。

$Oklo Inc.(OKLO)$