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在竞争激烈的母婴护理市场中，圣贝拉近期成功通过港交所上市聆讯，拟登陆香港主板。自成立以来，圣贝拉发展势头强劲。

据其招股书数据，2022 - 2024 年，营收从 4.72 亿元一路攀升至 7.99 亿元，年复合增长率达 30.15%。在盈利表现上，2023 年净利润达 2077 万元，2024 年更是增长至 4225 万元，同比增长 103.43%，连续两年盈利增长的态势彰显出其强大的市场竞争力与发展潜力。

高端定位与轻资产双轮驱动

圣贝拉盈利迅速且丰厚，离不开其精准的市场定位与多元化业务布局。

定位端市场，以超高端月子中心为核心业务，单店平均合同金额较高，月子中心业务毛利率在 2023 年达 34.1%，奠定了盈利基础。同时，积极拓展家庭护理服务和女性健康功能性食品业务，2023 - 2024 年，这两项业务收入增速显著，且家庭护理服务中超半数客户来自月子中心客户复购，多业务协同不仅降低了单一业务依赖风险，还挖掘了客户全生命周期价值。

轻资产运营模式也助力圣贝拉实现快速扩张与成本控制。公司多选择在高档酒店设立月子中心，通过租赁减少装修等固定资产投入，随着规模扩大，租赁成本占比下降，人力等成本也因规模效应得以摊薄。2023 年租赁成本占销售成本比重从 2021 年的 39.7% 降至 35.4%。

暗礁暗藏上市路：合规雷区与扩张困局交织

然而，圣贝拉在发展途中并非一帆风顺，面临诸多挑战。

行业竞争日益激烈，中国产后护理市场分散，虽圣贝拉在高端市场占据一定份额，但竞争对手纷纷发力。据弗若斯特沙利文报告数据，2023 年中国月子中心行业高端市场增速虽达 29.9%，但新进入者凭借资本优势不断抢占份额，同质化竞争加剧，若圣贝拉不能持续创新服务、强化品牌优势，市场份额极易被蚕食。

海外扩张之路也布满荆棘，自 2023 年起，圣贝拉拓展新加坡、美国市场，然而面临海外监管差异，如医疗资质、劳工法等问题，且需适应本地化运营，如客户偏好差异、供应链管理等难题。目前海外中心收入占比不足 5%，短期内难以成为增长主力，却需投入大量资源用于本地化运营。

运营合规风险同样不容忽视，超 90% 的月子中心依赖酒店合作，且未签订长期协议，租金波动或合作终止将严重影响运营。2023 年租赁及相关成本达 1.26 亿元，占销售成本 35.4%，租金的任何波动都可能直接影响利润。此外，8 家月子中心翻新项目未完成消防安全备案，存在被罚款或停业的风险；16 处租赁物业出租人未提供所有权证明，可能面临被驱逐的情况。

在员工权益方面，营业记录期间圣贝拉未为部分员工全额缴纳社保和公积金，这不仅可能被要求补缴或罚款，还会影响企业形象。外部环境不确定性增加，中国新生儿数量从 2018 年的 1520 万降至 2023 年的 900 万），若出生率持续下滑，产后护理需求将受抑制；公共卫生事件如新冠疫情的反复，也会给业务带来冲击。

结语

圣贝拉通过港交所上市聆讯，是其发展历程中的重要里程碑，过往亮眼的财报数据证明了其商业模式的可行性与盈利能力。但在未来发展中，如何应对激烈竞争、海外扩张难题、运营合规风险以及外部环境变化，将成为决定其能否在资本市场持续闪耀、实现可持续发展的关键因素。