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Advanced Micro Devices（AMD） $美国超微公司(AMD)$

本周在「Advancing AI」发表会上推出全新 Helios 伺服器机架后，受到华尔街积极肯定。Piper Sandler 将目标价从 125 美元上调至 140 美元，并重申「增持」评等 。该架构预计将于 2026 年搭载下一代 MI400 晶片问世，成为 AMD 大规模扩展 Instinct GPU 平台的核心。Bank of America 同样给出 130 美元的目标价，理由是 AMD 正与 AWS、OpenAI、Meta、Oracle、Microsoft 等企业客户建立稳固合作关系 。这波正面评价显示，投资人如今关注的不只是晶片性能，更是 AMD AI 生态系的整体发展潜力。

然而，亮眼的产品展示仍需转化为实质营收。好消息是，Helios 机架正好迎合企业对 AI 基础建设快速成长的需求。据《巴伦周刊》报导，AMD 同步推出的 MI350 系列晶片运算效能为前代四倍，预计最快 2025 年第三季起贡献营收 。Piper Sandler 预测，随著中国出口限制放缓，2025 年下半年 GPU 业务将明显复苏 。不过，中国销售限制问题仍存在，可能导致至多 8 亿美元的损失，并对毛利率造成压力至 2025 年底 。

从市场布局来看，AMD 正加速挑战 Nvidia 在企业级 AI 市场的主导地位。透过 MI400 晶片整合进 Helios 架构，并与云端巨头及开发商合作，AMD 正试图切入 AI 加速器供应链核心。虽然 Nvidia 预计在 2026 年推出类似的 Vera Rubin 系统，但 AMD 的开源软体 ROCm 和开发生态系提供了有力替代选择 。

尽管如此，执行风险仍存。Helios 目前仍处于原型阶段，尚未看到具体的大型商业采购。Piper Sandler 与美银皆指出，Helios 是潜力驱动的成长引擎，但仍需观察客户采用进度与营收转化速度 。

在估值方面，AMD 目前股价约为 127 美元，近一周上涨 8–10%。Visible Alpha 给出的共识目标价约为 124 美元 。若未来 AI 应用持续拓展，股价有机会触及 140 美元。不过，AMD 曾在去年触及 184 美元高点，此后大幅修正，显示其反弹行情仍依赖 AI 营收实现与毛利率稳定性 。

再看 Applied Digital（APLD） $APPLIED DIGITAL CORP(APLD)$ ，该公司近日宣布将出售其云端服务业务——这部分占其 2025 财年营收的三分之一，象征其策略转型，聚焦于高效能运算（HPC）与 AI 数据中心业务 。Reddit 投资社群普遍认为，此举有助于回应客户对垂直整合的疑虑，并为未来转型为 REIT 结构铺路 。

财务方面，APLD 波动剧烈。2025 财年第三季营收为 5,290 万美元，虽年增 22%，却远低于市场预期，导致股价单日暴跌超过 30% 。此次业务切割，明确表明公司将主力资源转向 AI 相关基础建设，虽看似具潜力，但尚需执行验证。

目前 APLD 已与 CoreWeave 签订两份 15 年期合约，总计 250 兆瓦电力输出，总值约 70 亿美元 。位于 Ellendale 的数据中心园区预计最终可扩展至 1GW，结合低成本可再生能源，将成为 AI 计算需求的关键基础建设据点 。

然而，公司目前仍处于转型初期。云端业务出售预计于 2025 年第四季完成，并可能改善毛利结构。但为推动 Ellendale 建设，公司近期发行 1.5 亿美元可转换优先股，显示其资本支出压力仍重 。市场评价方面，JMP 与 Cantor Fitzgerald 给予「优于大盘」评等，目标价介于 7–12 美元之间；Craig-Hallum 则偏保守，认为执行与获利模式仍有不确定性 。

若从 AI 投资配置角度分析，AMD 属于蓝筹型成长股：资本雄厚、AI 营收已有实绩，执行风险可控。相对地，APLD 则为高波动性标的，具备纯粹 AI 基础建设敞口，但仍面临执行、融资与市场验证的压力。

对投资人而言，若目标为核心 AI 长线配置，AMD 目前评价合理，且具备中短期催化剂；而若偏好高风险高报酬机会，APLD 或可视为潜在布局标的，但须严控持仓与风险暴露。未来须重点关注：AMD 的 Helios 客户采用情况、MI400 营收贡献、毛利率是否受中国出口限制持续压缩；APLD 则须观察云端业务出售是否顺利、REIT 架构是否落地、以及租赁现金流与融资规划进展。