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2025 年 6 月 16 日，三只松鼠发布公告，宣布终止对湖南爱零食科技有限公司的收购计划。回溯至 2024 年 10 月，三只松鼠全资子公司安徽一件事创业投资有限公司拟斥资不超过 2 亿元，收购爱零食的控制权或相关业务及资产。彼时，双方签署的《投资意向协议》有效期为 90 天，并在今年 1 月将排他期延长至正式签约日，然而最终因部分核心条款未能达成一致，交易宣告流产。

野心勃勃的收购计划：三只松鼠的线下突围战

三只松鼠曾对爱零食寄予厚望，这场收购背后是其迫切的战略需求。从渠道结构来看，长期以来，三只松鼠线上依赖程度颇高。

以 2024 年数据为例，其线上销售额占营业收入的比重为 69.73%，达 74.07 亿元 ，尽管同比增长 49.6%，但线下渠道的相对薄弱仍是制约其进一步发展的关键因素。

反观爱零食，作为量贩零食区域龙头，在湖南等多个区域已布局超 1800 家门店。在中国零食市场，2023 年线下销售占据了 82.6% 的市场份额 ，这一庞大的线下市场份额对三只松鼠而言极具吸引力。收购爱零食，无疑能让三只松鼠快速切入线下量贩零食市场，拓展线下版图，优化自身渠道结构，进而提升市场覆盖面和销售规模。

与此同时，量贩零食赛道正上演疯狂扩张。2024 年，零食很忙与赵一鸣零食合并为“鸣鸣很忙”，门店总数迅速突破 10000 家；万辰集团整合好想来、来优品等四大品牌，2025 年签约门店更是突破 1.5 万家。

爱零食在 2024 年 9 月门店数已超 1800 家，并提出“3 年 3000 家店” 的扩张目标，位居行业第五。在这样的竞争环境下，三只松鼠试图通过收购爱零食，在这场竞速赛中抢占一席之地，并借助双方在供应链、品牌上的互补优势，实现资源整合与产品矩阵升级。

财报数据：增长放缓下的战略权衡

三只松鼠 2024 年财报成绩亮眼：营收 106.22 亿元，同比增长 49.30%；归母净利润 4.08 亿元，同比增长 85.51%。全渠道扩张成效显著，抖音渠道收入暴增 81.73%，线下分销收入也因并购爱折扣增长 48.62% 。但进入 2025 年第一季度，增速骤然放缓，营收仅微增 2.13%，归母净利润下滑 22.46%。

在此背景下，三只松鼠可能重新审视收购爱零食的必要性与可行性。或许是考虑到收购后整合的复杂性与成本，包括供应链整合、门店运营模式融合、人员管理等多方面潜在成本；以及自身业务调整与资源分配的需要。在面对与爱零食核心条款分歧时，选择终止收购。

命运转折：收购终止后的两家企业何去何从？

对于三只松鼠而言，终止收购虽短期内延缓了其在量贩零食赛道通过并购快速扩张的步伐，但也避免了潜在的整合风险与资金投入压力。公司可将资源集中于自有分销网络建设、社区零食店发展以及多品牌孵化等战略布局上。长期来看，如果三只松鼠能有效推进自身线下策略，持续提升供应链优势，进一步扩大线下分销规模，仍有望在零食市场竞争中巩固地位。

对爱零食来说，失去三只松鼠的资金注入与资源协同，门店扩张计划可能受阻。原本计划借助三只松鼠的 2 亿元投资加速门店扩张，目标在 2025 年达到 5000 家店，如今这一计划面临变数。在行业头部品牌竞争加剧的情况下，爱零食面临更大的融资压力与市场份额被挤压风险。截至 2025 年 6 月，其门店数虽增至 2000 家，但与行业头部品牌如鸣鸣很忙的 1.5 万家、万辰集团的近万家相比，差距悬殊。

结语

这场 2 亿并购的终止，不仅是两家企业的命运转折点，更是零食行业竞争白热化的缩影。在瞬息万变的市场中，企业如何权衡利弊、调整战略，将决定它们能否在这场残酷的淘汰赛中笑到最后。​