5 月，大型煤企煤炭生产分化。
中国神华商品煤产量为2800 万吨，同比-1.4%；
陕西煤业煤炭产量为1487万吨，同比-2.98%；
中煤能源煤炭产量为 1190 万吨，同比+1.9%；
潞安环能原煤产量为 461 万吨，同比+1.77%。
供给端，5 月原煤生产增速较4月小幅提升 0.4pct，增长较为保守，且日均产量保持在年内低位水平。
进口端，随着国内煤价的充分调整，进口煤失去性价比，5 月进口煤炭3604 万吨，同比-18%，降幅较 4 月扩大 1pct。1-5 月煤炭进口1.9亿吨，同比-7.9%。
需求端，5 月规上工业火电增速迎来由负转正的变化（5 月同比+1.2%，4 月同比-2.3%），而水电的同比降幅在 5 月进一步扩大（降幅较4 月扩大7.8pct），其他新能源发电增速亦有所放缓，煤炭电力需求已步入好转。
库存方面，动力煤北港库存去化较佳，下游电厂库同比处于低位，为后市旺季补库提供空间（2025 年6 月11 日沿海+内陆25省电厂库存 11826.1 万吨，较 2024 年同期低629.6 万吨）。
$中国神华(01088)$
综上，供给缩量+需求好转+库存去化，煤炭基本面有所好转。
近期煤价看，截至 6 月 13 日，动力煤港口煤价609 元/吨，实现自6月5日以来近十日持稳，关注后市气温攀高带动需求回升、煤价回升。
大方向来看，煤炭的供应端受到约束，需求会有阶段性波动。