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昨天 $超微电脑(SMCI)$ 股价大跌9.77%，收于40.89美元[看跌]，创下近期以来最大单日跌幅。

此次主要受20亿美元可转换优先票据发行计划影响，融资引发市场对股权稀释的担忧。可转债未来可能转换为普通股，稀释现有股东权益，压低每股收益，因此市场反应迅速且剧烈。

但从基本面来看，公司盈利能力仍具优势。截至6月23日，SMCI TTM市盈率为22.31，低于多数AI科技股，ROE达20.06%，市销率仅1.13，估值在硬件板块处于合理水平。2025年以来股价累计上涨34.15%。

短期来看，股价可能继续受到融资事件情绪压制。一方面市场可能担心公司资金链紧张，或认为扩张节奏过快；另一方面，市场对高估值科技股的风险偏好近期出现回落。

后市核心变量包括三方面：

1. 资金使用效率：若资金投入高回报项目（如AI服务器扩产、技术升级），有望强化长期竞争力；若用于偿债或非核心项目，可能削弱市场信心。

2. AI算力需求持续性：若英伟达H200等芯片供给稳定，大模型训练需求不减，SMCI仍有较强成长空间；反之，行业增速放缓将加剧市场对稀释风险的担忧。

3. 市场情绪修复速度：若公司后续披露更多关于资金用途的细节，市场可能重新评估其成长逻辑。

【操作策略分析】

考虑到当前基本面与市场情绪的错位，Sell Put策略可作为低位布局工具。

以6月27日到期的期权为例：

若股价维持在行权价以上，投资者保留权利金；若跌破行权价，则以折价买入SMCI，降低建仓成本。

该策略适用于：

• 认可SMCI基本面、希望在38-40美元区间建仓的投资者；

• 预计短期股价企稳或愿意承担被行权后持有成本的参与者。

其他策略还包括：

• Bull Call Spread：若预期反弹但不希望承担下行风险，可买入Call同时卖出高行权Call；

• 观望：等待公司公布资金用途或市场情绪缓和后再行介入。

然而此策略并非毫无风险，策略的风险在于：

1. 股价继续下探风险：若融资行为被解读为管理层对未来现金流信心不足，或AI行业需求不及预期，SMCI可能出现二次下行。

2. IV偏高：当前PUT期权IV普遍在65%-75%，高于3年期历史中位线56.4%，策略收益需覆盖较高波动风险。

3. 期权流动性问题：深度虚值PUT部分成交量低，建仓或平仓可能存在滑点。

这轮下跌，本质上是一场“市场情绪 vs 公司规划”的博弈。SMCI宣布发20亿美元可转债，市场第一反应是担心股权被稀释，股价直接被砸下来。但这笔钱真要是用在刀刃上，比如加码AI服务器产能，长期也可能撑起更大的增长预期。

短期看，市场还在消化情绪，公司也还没把“钱到底怎么花”讲清楚。情绪没修复、细节没落地，股价就难有太大动作。长期怎么走，还是要看AI算力这条主线能不能继续火，公司又能不能把手里的钱花得值。

操作上，如果你看好长期，又想压低买入成本，可以考虑用 Sell Put 策略锁定目标价位，边赚权利金边等低吸机会；但如果你更稳健，那就先等等，让市场吵完、公司说清，再出手也不迟。

各位朋友现在会下手入货smci吗？